#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Дохідність 30-річних казначейських облігацій надсилає інший сигнал

Ринок облігацій США розповідає історію, яка на перший погляд здається заплутаною.

29 вересня 2026 року дохідність 30-річних казначейських облігацій США перевищила 5.6%, досягнувши найвищого рівня з червня 2002 року. Але водночас очікування чергового найближчого підвищення ставки Федеральною резервною системою фактично послабилися.

Ця дивергенція є ключовою.

Президент ФРС Нью-Йорка Джон Вільямс заявив, що ФРС, можливо, потрібно буде підвищити ставки лише ще один раз цього року і що вона не поспішає діяти. Після цих коментарів ринок знизив імовірність підвищення ставки в жовтні приблизно з 70% до 50%, тоді як очікування щодо грудня впали з 95% до 91.5%.

То чому довгий кінець кривої дохідності казначейських облігацій досі зростає?

На мою думку, відповідь дедалі більше пов’язана з премією за строк, а не просто з очікуваннями вищих ставок ФРС.

Дохідність 2-річних казначейських облігацій, яка значно чутливіша до очікувань щодо монетарної політики, становила близько 4.92% і майже не змінилася. Тим часом дохідність 30-річних облігацій перевищила 5.6%.

Це свідчить про те, що інвестори вимагають більшої компенсації за володіння довгостроковим державним боргом США.

Згідно з даними ФРС Сан-Франциско, премія за строк для 10-річних облігацій становить близько 1.35%, збільшившись приблизно на 23 базисні пункти за останній рік. Зростання премії за строк може відображати занепокоєння щодо стійкої інфляції, але також може бути ознакою погіршення динаміки попиту та пропозиції.

І саме цей другий фактор заслуговує на увагу.

За оцінкою CBO, дефіцит бюджету США у 2026 фінансовому році становить приблизно $1.9 трильйона, або 5.8% ВВП, тоді як загальний державний борг США перевищив $40 трильйонів.

Водночас деякі великі іноземні покупці, схоже, скорочують свої вкладення в казначейські облігації. За повідомленнями, Японія продала близько $71.4 мільярда протягом першої половини року, тоді як обсяг казначейських облігацій США у власності Китаю знизився приблизно до $633.4 мільярда — найнижчого рівня з вересня 2008 року.

Казначейські аукціони також демонструють ознаки слабшого попиту.

У вересні непряме подання заявок скоротилося за кількома строками погашення: для 2-річних облігацій воно впало до 57.8%, для 5-річних — до 54.3%, а для 7-річних становило 57.2%. Первинні дилери придбали 14.74% 30-річного випуску, тоді як аукціон 5-річних облігацій продемонстрував відхилення дохідності на 3.1bp.

Це породжує важливе питання: чи вимагають інвестори довгострокових казначейських облігацій вищої дохідності просто тому, що потрібно поглинути більший обсяг боргу?

Погляди інституційних інвесторів залишаються розділеними.

Рік Рідер із BlackRock поступово збільшує позиції в довгострокових облігаціях, тоді як Рей Даліо продовжує попереджати про ризики, пов’язані зі зростанням боргового тягаря Америки. Карен Ворд із J.P. Morgan Asset Management вважає, що потенціал зростання дохідності 10-річних облігацій вище 5% є обмеженим, тоді як ING припускає, що дохідність зрештою може сягнути 6%.

Для мене найважливішими індикаторами надалі є динаміка премії за строк, попит на казначейських аукціонах, обсяг іноземних активів, дані щодо зайнятості та інфляції.

Звіт TIC за серпень, який буде опубліковано 16 жовтня, дані щодо зайнятості поза сільським господарством за вересень і показник PCE за серпень матимуть особливе значення.

Головне питання тепер полягає вже не просто в тому, чи зростатимуть ставки.

Питання в тому, чи вимагає ринок постійно вищої премії для фінансування довгострокових запозичень Америки.

#美国30年期国债收益率2002年以来新高 #内容挖矿 #ShareWeekly @Gate_Square