#NonfarmPayrolls,

Вересневий звіт про зайнятість поза сільським господарством змінив короткострокові очікування щодо Федеральної резервної системи, але, на мою думку, трейдерам варто дивитися далі за межі заголовкового показника.

У вересні економіка США додала лише 29,000 робочих місць поза сільським господарством, що значно менше за приблизно 84,000 робочих місць, на які очікували економісти. Водночас рівень безробіття зріс із 4.1% до 4.2%. Попередні показники зайнятості також були переглянуті в бік зниження загалом на 60,000 робочих місць за липень і серпень.

Це поєднання має значення.

Це не просто один слабкий заголовковий показник. Звіт демонструє, що темпи найму стали значно слабшими, ніж очікувалося, тоді як безробіття дещо зростає. За даними Бюро статистики праці, ринок праці залишався відносно стабільним у ключових галузях, але загальне зростання кількості робочих місць було надзвичайно обмеженим.

Для Федеральної резервної системи це створює складнішу ситуацію.

Центральний банк, який розглядає можливість чергового підвищення ставки, має бути впевненим, що інфляція потребує жорсткішої політики, а економіка здатна це витримати. Але коли зростання зайнятості різко сповільнюється, вартість подальшого посилення політики стає важливішою.

Саме тому ринкові очікування щодо підвищення ставки в жовтні так швидко змінилися після публікації звіту.

На ринках процентних ставок імовірність підвищення у жовтні значно знизилася, тоді як CME FedWatch показав зростання очікувань незмінності ставок приблизно до 86%. Повідомлялося, що ймовірність підвищення ставки в жовтні становить близько 17%.

Але ось на що, на мою думку, трейдерам варто звернути увагу:

Слабкий звіт про зайнятість НЕ означає автоматично, що ФРС завершила підвищення ставок.

Він змінює терміновість.

Ця відмінність надзвичайно важлива.

Федеральна резервна система й надалі враховує інфляцію як важливу складову своєї політики. Якщо інфляція залишається надто високою, посадовці все ще можуть стверджувати, що ставки мають залишатися обмежувальними протягом довшого часу, навіть якщо дані щодо зайнятості погіршуються.

Саме тому я не сприймав би вересневий звіт про зайнятість як підтвердження того, що весь цикл підвищення ставок остаточно завершився.

Натомість я вважаю його ще одним доказом того, що ФРС має менше причин поспішати з черговим підвищенням на жовтневому засіданні.

Під заголовковим показником також є кілька цікавих деталей.

Рівень безробіття досяг 4.2%, тоді як рівень участі в робочій силі зріс до 61.8%. Дані BLS також показали, що кількість безробітних зросла приблизно до 7.1 мільйона.

Зростання заробітних плат також заслуговує на увагу. Reuters повідомив, що середня погодинна заробітна плата у вересні зросла лише на 0.1%, унаслідок чого річне зростання знизилося приблизно до 3.0%. Це може послабити частину тиску з боку ринку праці, хоча й не усуває ширших інфляційних ризиків.

З ринкового погляду це створює цікаву ланцюгову реакцію.

Слабші дані щодо зайнятості можуть знизити очікування подальшого посилення монетарної політики.

Нижчі очікування щодо підвищення ставок можуть чинити тиск на дохідність казначейських облігацій і долар.

Якщо фінансові умови стануть менш обмежувальними, ризикові активи, такі як акції та криптовалюти, можуть отримати підтримку.

Але є й інший бік.

Якщо інвестори сприймуть слабкість ринку праці як доказ того, що економічне зростання погіршується надто швидко, ці самі дані зрештою можуть стати причиною занепокоєння щодо рецесії, а не просто історією про «паузу ФРС».

Саме тому я відокремлював би першу реакцію від ширшої тенденції.

Для біткоїна та інших ризикових активів наступне головне питання полягає не лише в тому, чи підвищить ФРС ставку в жовтні.

Важливіше питання — що відбуватиметься з інфляцією, зростанням, зайнятістю та фінансовими умовами протягом наступних кількох тижнів.

Вересневий звіт про зайнятість дає ФРС ще одну причину проявити терпіння.

Він не дає ринку гарантії майбутнього зниження ставок.

На мою думку, ключовими показниками, за якими зараз варто стежити, є дані щодо інфляції, дохідність казначейських облігацій, долар і наступні показники зайнятості. Якщо інфляція продовжить охолоджуватися, а ринок праці й надалі слабшатиме, очікування жорсткішої політики можуть знову змінитися. Якщо інфляція залишатиметься стійкою, ФРС усе ще може залишити можливість для чергового підвищення пізніше.

Отже, мій головний висновок простий:

Ринок праці щойно дав ФРС ще одну причину почекати.

Але саме інфляційна ситуація визначатиме, що станеться далі.

Тепер жовтневе рішення може набагато більше залежати від терпіння та нових даних, ніж від терміновості.

Як ви вважаєте, чи знаменує цей звіт початок кінця циклу підвищення ставок ФРС, чи це лише тимчасова пауза перед новою оцінкою інфляції посадовцями?

#NonFarmPayrolls #非农就业数据 #美国9月非农新增2.9万 #ShareWeekly @Gate_Square