#CorePCEandGDPFinalReading

Базовий PCE щойно змінив оцінки щодо ФРС — Але важливіший сигнал полягає в тому, що буде далі

Останній звіт щодо базової інфляції PCE у США за серпень спричинив суттєву зміну очікувань щодо процентних ставок.

Головна реакція проста: тепер ринок вважає, що Федеральна резервна система має менше нагальної потреби підвищувати ставки на своєму засіданні 28 жовтня.

Але за цією реакцією прихована складніша історія.

Згідно з CME FedWatch, імовірність підвищення ставки в жовтні впала до 37.1%, різко знизившись із 50.9% днем раніше. Це падіння на 13.8 процентного пункту лише за 24 години.

Водночас імовірність принаймні ще одного підвищення ставки до кінця року знизилася з 91.6% до 86.8%.

Отже, трейдери не повністю виключили можливість ще одного підвищення. Натомість, схоже, ринок ставить під сумнів час, коли це підвищення відбудеться.

Чому базовий PCE змінив дискусію

Базовий PCE у серпні зріс на 0.2% у місячному обчисленні порівняно з очікуваннями на рівні 0.3%.

Цей показник, нижчий за очікування, свідчить про те, що базовий інфляційний тиск може послаблюватися швидше, ніж передбачалося.

Для Федеральної резервної системи це важливо, оскільки стійка інфляція є однією з головних причин, через які політики зберігають жорсткі монетарні умови.

Якщо майбутні звіти щодо інфляції й надалі демонструватимуть її поміркованість, ФРС може отримати більше простору, щоб дочекатися додаткових економічних даних перед подальшим посиленням політики.

Саме тому чутливі до ставок ринки відреагували так швидко.

Дискусія щодо ставок наприкінці року

Поточні котирування CME показують два основні варіанти розвитку подій наприкінці року:

4.00%–4.25%: імовірність 57.5%
4.25%–4.50%: імовірність 29.3%

Ці цифри свідчать, що ринок і надалі бачить значний ризик ще одного підвищення, але очікування щодо його часу стали менш агресивними.

Ця відмінність надзвичайно важлива.

Нижчі очікування щодо жовтневого підвищення автоматично не означають м’яку позицію ФРС або початок циклу зниження ставок.

Інфляція все ще перевищує довгострокову ціль ФРС на рівні 2%, а монетарна політика залишається жорсткою.

Що може відбутися на різних ринках?

Якщо дохідність казначейських облігацій продовжить знижуватися, активи, чутливі до економічного зростання, можуть отримати додаткову підтримку.

Технологічні акції, інфраструктура ШІ, напівпровідникові компанії, виробники мікросхем пам’яті, хмарні обчислення та акції, пов’язані з CPO, особливо чутливі до змін дисконтних ставок.

Золото також може виграти від зниження очікувань щодо агресивного посилення політики, хоча долар і дохідність казначейських облігацій залишаються важливими змінними.

Для криптовалют працює той самий макроекономічний механізм.

М’якші перспективи щодо ставок можуть покращити очікування щодо ліквідності та схильність до ризику, потенційно створюючи сприятливіше середовище для Bitcoin та інших ризикових активів.

Але я все ж уникав би сприймати один звіт щодо інфляції як підтвердження постійної тенденції.

Три сигнали, за якими я стежу

По-перше: дохідність 10-річних казначейських облігацій.
Подальше зниження зміцнило б наратив про нижчі ставки. Різкий відскок міг би швидко його послабити.

По-друге: відкриття фондового ринку США.
Ф’ючерси показують очікування, але основна сесія продемонструє, чи готові покупці утримувати цей рух.

По-третє: майбутні дані щодо CPI, PCE та зайнятості.
ФРС потребуватиме додаткових доказів, перш ніж змінювати ширший курс своєї політики.

Підсумковий погляд

Останній звіт щодо PCE явно змінив дискусію про час ще одного підвищення ставки ФРС.

Але важливіше питання полягає в тому, чи продовжить інфляція сповільнюватися.

Якщо інфляція й надалі знижуватиметься, а економічне зростання залишатиметься стійким, ринки можуть поступово закласти в ціни менш жорстке політичне середовище.

Якщо інфляція знову прискориться, дохідність казначейських облігацій зросте або зайнятість залишатиметься надзвичайно сильною, нинішнє полегшення може зникнути.

Для мене ключовим сигналом тепер є вже не просто «підвищення в жовтні чи відсутність підвищення в жовтні». Справжня історія полягає в тому, чи є тенденція до зниження інфляції достатньо сильною, щоб змінити весь курс ФРС щодо ставок.

#核心PCE与GDP终值 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square