#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

30-річна дохідність казначейських облігацій досягла 5.595 відсотка — найвищого рівня з 2002 року, і ось як це впливає на криптовалюти

Америка щойно переоцінила вартість грошей — до максимуму за 24 роки. Дохідність 30-річних казначейських облігацій США піднялася до 5.595 відсотка, найвищого рівня з червня 2002 року. Пізніші показники протягом тижня піднялися до 5.612 відсотка, а потім приблизно до 5.66 відсотка, тоді як дохідність 10-річних облігацій піднялася в діапазон від 5.25 до 5.34 відсотка — також до рівня, якого не бачили з 2002 року. Це не тихий рух. Це частина глобального розпродажу облігацій, який уже підняв долар до максимуму за 17 місяців, обвалив золото на 3.4 відсотка за один день і попередив про ризики всі ризикові активи, включно з криптовалютами.

Почнімо з простої версії, адже цифра звучить технічно, але її значення — ні. Коли уряд США позичає гроші на 30 років, річна дохідність, яку інвестори вимагають за надання цих грошей, є дохідністю 30-річних казначейських облігацій. За дохідності 5.595 відсотка інвестори фактично вимагають приблизно 5.595 відсотка на рік за утримання державного боргу США протягом трьох десятиліть. Це найдорожче довгострокове фінансування, з яким Америка стикалася з 2002 року, і всі інші витрати на запозичення у світі непомітно на нього спираються.

Ціни облігацій і їхня дохідність завжди рухаються у протилежних напрямках. Коли дохідність зростає, ціни падають, оскільки стара облігація з нижчим купоном раптом виглядає застарілою поруч із новою облігацією, яка приносить більше. Тож дохідність 5.595 відсотка насправді є заголовком про падіння цін. 30-річна облігація торгується приблизно по 92–93 долари за номінальної вартості 100 доларів, а це означає, що кожен, хто купив її раніше, має паперовий збиток, тоді як покупцеві зараз платять більше за прийняття цього ризику.

Погляньте на всю криву — і картина стає чіткішою. Дохідність 20-річних облігацій становить близько 5.71 відсотка, 10-річних — від 5.25 до 5.34 відсотка, 7-річних — 5.22, 5-річних — 5.12, 3-річних — 5.02, 2-річних — 4.91, 1-річних — 4.55, 6-місячних — 4.35, 3-місячних — 4.13, а 1-місячних — 3.90 відсотка. Уся крива змістилася вгору, але найдовші строки зазнали найсильнішого удару — саме там зосереджений ризик дюрації.

Якщо вилучити інфляцію, історія стає ще більш неприємною для ризикових активів. Реальна дохідність 30-річних TIPS досягла приблизно 3.35 відсотка, а реальна дохідність 10-річних TIPS наближається до 2.97 відсотка. Це гарантована позитивна дохідність понад рівень інфляції, забезпечена урядом США. Коли безризиковий варіант приносить стільки, акціям і криптовалютам доводиться значно більше працювати, щоб виправдати, чому капітал має залишатися в них.

То чому це відбувається саме зараз? П’ять чинників тиснуть на одну й ту саму больову точку. По-перше, монетарна політика. Федеральна резервна система підвищила ставки на 25 базисних пунктів 16 вересня до цільового діапазону від 3.75 до 4.00 відсотка — це було перше підвищення з липня 2023 року. По-друге, інфляція, яка все ще перевищує цільовий показник у 2 відсотка. По-третє, енергетика: ціна на нафту Brent тримається поблизу 96 доларів за барель. По-четверте, пропозиція: державний борг США у серпні перевищив 40 трильйонів доларів. По-п’яте, величезний попит на капітал для розбудови інфраструктури ШІ, який безпосередньо конкурує з облігаціями за той самий пул грошей.

Очікування щодо ставок протягом усього місяця різко змінювалися. 23 вересня ринки оцінювали ймовірність ще одного підвищення в жовтні приблизно у 73 відсотки. До 25 вересня вона знизилася приблизно до 70 відсотків. До кінця місяця вона впала приблизно до 49 відсотків, а ринки прогнозів навіть змістилися приблизно до 60 відсотків на користь відсутності змін. Наступне засідання FOMC відбудеться 27 і 28 жовтня. Саме ці різкі коливання пояснюють, чому волатильність облігацій така висока і чому криптодески стежать за дальнім кінцем кривої.

Реальна економіка вже це відчуває. Ставка за 30-річною іпотекою з фіксованою ставкою піднялася до 6.85 відсотка — найвищого рівня з червня 2025 року, тоді як інше широко відстежуване опитування показало 6.71 відсотка. Купівля житла та рефінансування стали дорожчими. Вартість корпоративних запозичень також зростає, оскільки емітенти орієнтуються на дохідність 10-річних облігацій. А коли ставка дисконтування зростає, акції з високою оцінкою дешевшають, адже майбутні прибутки коштують менше в сьогоднішніх доларах.

Золото втратило близько 3.4 відсотка за одну сесію — за словами аналітиків, такий рух відбувається приблизно раз на два роки — через стрімке зростання дохідності казначейських облігацій і зміцнення долара. Долар досяг максимуму за 17 місяців, тоді як євро опустився до найнижчого рівня з травня 2025 року. Це характерна ознака перетікання капіталу до найглибшого, найліквіднішого та найдохіднішого безпечного активу на планеті.

Barclays попередив, що дохідність 30-річних облігацій може досягти 6 відсотків, якщо зростання під впливом ШІ й надалі підтримуватиме високі очікування щодо ставок. Шість відсотків — це не просто цифра. Це була б нова рівновага для кредитних ринків, світ, у якому безпечна дохідність у 6 відсотків робить прагнення до ризику значно складнішим для виправдання.

І саме це насправді має значення для вашого портфеля. Коли уряд США платить понад 5.5 відсотка протягом 30 років, інвестор отримує дохідність без ризику акцій і без ризику просадки криптовалют. Грошам не потрібно боротися за дохідність, коли їм платять за очікування. Тож капітал виходить із ризикових активів і переходить у казначейські облігації. Довіра зміщується до найбезпечніших цінних паперів у світі й від усього, що потребує оптимізму для збереження своєї ціни. Такий зсув часто проявляється поступово — через позиціонування, через поступове згортання кредитного плеча, через ралі, які більше не знаходять покупців.

Тепер подивімося, що насправді робила криптовалюта в центрі всього цього. Біткоїн торгується поблизу 86,487 долара, зріс приблизно на 3.03 відсотка за 24 години, у діапазоні приблизно від 83,183 до 86,898 долара, і додав близько 1.5 відсотка за сім днів. Ethereum перебуває поблизу 2,739 долара, зріс на 1.47 відсотка за 24 години, у діапазоні від 2,673 до 2,748 долара. Solana торгується поблизу 121.24 долара, зросла на 2.14 відсотка за 24 години та на 3.70 відсотка за сім днів. Ринкова капіталізація становить приблизно 1.70 трильйона доларів для Bitcoin, 330 мільярдів для Ethereum і 74 мільярди для Solana.

Ліквідність зберігається, і саме цю деталь варто помітити. Загальний обсяг криптовалютних торгів за 24 години становив близько 331.8 мільярда доларів. На Bitcoin обсяг купівлі тейкерами становив приблизно 27.57 мільярда проти обсягу продажу тейкерами близько 27.71 мільярда доларів, тобто покупці й продавці майже ідеально збалансовані, з невеликою перевагою агресивних продавців. Домінування Bitcoin становить близько 59.06 відсотка, а домінування Ethereum — близько 11.41 відсотка, при цьому на ринку налічується приблизно 4,115 активних монет. Глибокий ринок є причиною, чому такий масштабний макрошок не перетворився на різку переоцінку.

Деривативи розповідають ту саму історію, але з гострішими нюансами. Відкритий інтерес до ф’ючерсів на Bitcoin становить близько 54.37 мільярда доларів, що на 2.99 відсотка більше за 24 години. Відкритий інтерес до Ethereum становить приблизно 33.97 мільярда, що на 1.07 відсотка більше. Відкритий інтерес до Solana — близько 7.02 мільярда, що на 3.04 відсотка менше. Відкритий інтерес до опціонів на Bitcoin становить близько 2.77 мільярда доларів, а до опціонів на Ethereum — близько 961 мільйона, при цьому за 24 години було проторговано опціонів приблизно на 88.5 мільйона доларів. Зростання відкритого інтересу означає, що додаються нові позиції, а також що паливо для каскаду ліквідацій накопичується з обох боків книги заявок.

Інституційні потоки є змішаними, а не панічними. 30 вересня спотові Bitcoin-ETF у США зафіксували чистий відтік приблизно 148.7 мільйона доларів, завершивши дев’ятиденну серію припливів, причому лише з FBTC від Fidelity витекло приблизно 125.6 мільйона доларів. Спотові Ethereum-ETF того самого дня втратили близько 59.58 мільйона доларів — це був другий день поспіль із відтоками. Потім 1 жовтня ситуація змінилася: у Bitcoin-ETF надійшло приблизно 103 мільйони доларів, зокрема близько 196 мільйонів доларів у IBIT від BlackRock. Загальні активи Bitcoin-ETF становлять близько 107.98 мільярда доларів, а денний обсяг торгів — 2.36 мільярда доларів, тоді як активи Ethereum-ETF становлять приблизно 17.6 мільярда доларів. Інституції не виходять із ринку. Вони змінюють розмір своїх позицій.

Настрої перебувають десь посередині. Індекс страху та жадібності становить близько 69, а індекс сезону альткоїнів — близько 54, що не є ейфорією, а лише обережним оптимізмом. Одногодинний RSI Bitcoin становить близько 70.7, наближаючись до зони перекупленості, тоді як RSI Ethereum — близько 61. Смужки Боллінджера Bitcoin проходять приблизно від 83,395 до 85,498 долара, середня смуга — на рівні 84,447, а 200-періодна ковзна середня розташована поблизу 84,005, тоді як 7-періодна — поблизу 84,941.

За чим стежать професіонали? Найважливішими є два тригери на ринку облігацій: підйом 30-річної дохідності вище 5.52 відсотка та утримання 10-річної дохідності вище 5.2 відсотка. Обидва рівні зараз тестуються, і впевнений прорив створив би новий тиск на ризикові активи. Якщо дохідність зупиниться або знизиться тут, це стане справжнім полегшенням для криптовалют. Пам’ятайте, що може зробити такий шок: раніше в цей самий період крипторинок за одну хвилю ліквідацій вивів із системи близько 1.7 мільярда доларів кредитного плеча, а спотовий ринок усе одно втримав свій діапазон.

Попереду насичений календар, і кожен пункт може вплинути на дальній кінець кривої. Дані Non-Farm Payrolls будуть опубліковані сьогодні, 2 жовтня, о 08:30 ET. CPI вийде 13 жовтня, PPI — 14 жовтня, рішення FOMC — 27 жовтня, а попередня оцінка ВВП за Q3 — 29 жовтня. Гарячий показник може підштовхнути довгострокову дохідність вище, тоді як слабкий показник може опустити її та дати ризиковим активам коротке вікно полегшення. Це робить найближчі кілька тижнів періодом високої волатильності як для облігацій, так і для криптовалют.

Дохідність 30-річних казначейських облігацій на рівні 5.595 відсотка, а потім 5.66 відсотка — не примітка внизу сторінки. Це перезавантаження вартості грошей до максимуму за 24 роки. Вартість державних запозичень зросла, іпотечні ставки досягли 6.85 відсотка, долар піднявся до максимуму за 17 місяців, золото впало на 3.4 відсотка за день, а частина капіталу, яка раніше переслідувала ризик, тепер отримує безпечні понад 5 відсотків. Однак криптовалюта пройшла випробування цього раунду: Bitcoin поблизу 86,000 доларів, Ethereum на рівні 2,739, денний обсяг торгів 331.8 мільярда доларів і потоки в ETF, які завершили період із позитивним чистим результатом. Справжній вердикт винесуть наступні показники. Саме тоді ми дізнаємося, чи були 5.595 відсотка просто рівнем, чи дверима до нового етапу.