Чистий прибуток Micron за один квартал уже перевищив її річний дохід за попередній рік.

В оприлюднених 30 вересня результатах за квартал, що завершився 3 вересня, дохід Micron за один квартал становив 542.29 млрд доларів США, збільшившись на 379% у річному обчисленні; чистий прибуток — 377.01 млрд доларів США. Для порівняння, за весь 2025 фінансовий рік її річний дохід становив лише 373.78 млрд доларів США.
Скоригована валова маржа в четвертому кварталі злетіла до 87%. Важке виробниче підприємство, якому потрібно купувати літографічні машини, будувати заводи й терпіти втрати виходу придатної продукції, продемонструвало маржу, якої важко досягти навіть софтверним компаніям.
Куди зрештою спрямовуються гроші AI-інфраструктури, цей фінансовий звіт дав достатньо конкретну відповідь. Але для CEO Micron Sanjay Mehrotra важливіше за те, скільки компанія заробила цього кварталу, — як довго вона зможе заробляти ці гроші.
Він має підстави зберігати пильність щодо нинішнього процвітання. Ще у 2023 фінансовому році дохід Micron майже скоротився вдвічі, а чистий збиток за рік становив 58.33 млрд доларів США. У галузі пам’яті також є власний цикл. Дефіцит, підвищення цін, розширення виробництва — коли нові потужності, на які витрачено сотні мільярдів доларів, запускаються, клієнти починають скорочувати запаси, і ціни закономірно обвалюються.
Прибуток одного циклу спрямовується на оплату амортизації наступного циклу.
Тепер Micron намагається розірвати цей сценарій.
Цього кварталу обсяг постачань DRAM у бітах зріс у квартальному вимірі лише на кілька відсотків у середині однозначного діапазону, тоді як середня ціна продажу підскочила на понад десять відсотків; валова маржа підрозділу, до якого належать мобільні телефони та ПК, навіть була піднята до 90%. Внесок цін був набагато більшим за внесок обсягу постачань.
Попит AI на пам’ять уже вийшов за межі звичайної оперативної пам’яті та флеш-пам’яті. За однакового технологічного вузла й тієї самої місткості виробництво одного HBM3E споживає приблизно втричі більше ресурсів пластин, ніж DDR5. Обмежені виробничі потужності перенаправляються на підтримку великих моделей, а пропозиція для споживчого ринку витісняється майже повністю.
Це означає, що виробник смартфонів, який ніколи не виробляв AI-серверів, так само змушений платити за це святкування обчислювальних потужностей.
А потім змінилися відносини між продавцем і покупцем.
Micron уже підписала 26 угод зі стратегічними клієнтами, і очікується, що відповідний їм дохід становитиме понад 35% загального доходу компанії до 2030 року. Усі ці угоди без винятку містять багаторічні умови take-or-pay, а сукупні фінансові зобов’язання клієнтів становлять 320 млрд доларів США, причому переважна частина безпосередньо виступає у формі грошових депозитів.
На абсолютній вершині своєї переговорної сили Micron вимагає, щоб клієнти платили за майбутнє, а багаторічні зобов’язання із закупівель перекладають ціну помилки на клієнтів — лише так виробник наважується замовляти графік постачань на сотні мільярдів доларів на кілька років наперед.
Але це не означає, що цикл зник.
Приблизно три чверті цих угод містять верхню та нижню межі цін: нижня межа забезпечує захист, тоді як верхня так само зрізає надприбутки. До того ж угоди змінюють сторону, яка несе ризик, але не можуть усунути часовий розрив у введенні потужностей.
Наступні дії Micron усе ще полягатимуть в агресивному розширенні виробництва. У 2026 фінансовому році чисті капітальні витрати становитимуть 273.7 млрд доларів США, а лише в першій половині 2027 фінансового року буде додатково витрачено 250 млрд доларів США; нові заводи зможуть фактично випускати пластини лише у 2027 році або навіть у 2030 році.
Попит обчислювальних потужностей на пам’ять виникає вже зараз, тоді як реалізація величезних виробничих потужностей відбудеться лише через кілька років. Через кілька років ефективність використання моделями KV cache та бюджети дата-центрів технологічних гігантів разом визначать, із якою реальністю зіткнуться ті нові заводи.