#BrentTops$106USTalksStall

Жовтень розпочинається на тлі невизначеності навколо геополітики на двох основних макроринках, але нафта й золото реагують на дуже різні фактори.

Нафта марки Brent знову піднялася вище рівня $100 і досягла приблизно $106, оскільки невизначеність навколо дипломатичних переговорів між США та Іраном утримує геополітичну премію на високому рівні. Водночас трейдери уважно стежать за Ормузькою протокою, де будь-яке погіршення умов судноплавства може швидко вплинути на глобальні постачання енергоносіїв.

Але є й інша сила, що діє у протилежному напрямку: Стратегічний нафтовий резерв США.

За даними Міністерства енергетики США, остання програма передбачає обмін до 40 мільйонів барелів із SPR, а поставки заплановані на листопад і грудень. Мета полягає у збільшенні найближчої фізичної доступності нафти при одночасному збереженні резерву завдяки майбутньому поповненню барелями.

Це створює захопливе протистояння.

З одного боку, успішні переговори між Вашингтоном і Тегераном можуть зменшити геополітичну премію, яка наразі закладена в ціни на нафту. Якщо судноплавство через Ормузьку протоку також стане більш передбачуваним, трейдери можуть додатково знизити свої очікування щодо перебоїв у постачанні.

З іншого боку, зрив переговорів або відновлення напруженості навколо регіональної енергетичної інфраструктури може спричинити протилежну реакцію. У такому сценарії трейдери можуть швидко закласти в ціни вищу ймовірність перебоїв у постачанні, повернувши геополітичний ризик у центр нафтового ринку.

Ормузька протока є особливо важливою через її величезну роль у глобальному транспортуванні енергоносіїв. Дані EIA США показують, що протягом першої половини 2025 року через протоку проходило приблизно 20.9 мільйона барелів нафти на день. Це становило приблизно одну п’яту світового споживання рідких нафтопродуктів і близько однієї чверті світової морської торгівлі нафтою.

Отже, нафтове рівняння стає дедалі зрозумілішим:

Дипломатичний прогрес = нижча премія за ризик.

Перебої у судноплавстві = жорсткіша ефективна пропозиція.

Поставки з SPR = додаткова фізична пропозиція.

Ескалація напруженості = вища премія за ризик перебоїв.

Саме тому я очікую, що волатильність нафти залишатиметься високою, а не припускаю, що Brent просто продовжить рухатися в одному напрямку.

Золото тим часом веде зовсім іншу боротьбу.

Геополітична невизначеність зазвичай підтримує золото, оскільки в періоди нестабільності інвестори часто звертаються до активів-притулків. Однак самого попиту на активи-притулки недостатньо, щоб гарантувати тривале зростання золота.

Найбільшим стримувальним фактором є ринок облігацій.

Золото не приносить процентного доходу. Коли дохідність казначейських облігацій зростає, альтернативна вартість володіння золотом підвищується. Сильніший долар США може створювати додатковий тиск, оскільки золото, ціна якого номінована в міжнародній валюті, стає відносно дорожчим для власників інших валют.

Цей взаємозв’язок став особливо важливим наприкінці вересня.

Reuters повідомило 30 вересня, що спотова ціна золота становила близько $4,195.56 за унцію, коли метал наближався до місячного зниження, а інвестори зосередилися на очікуваннях щодо процентних ставок, дохідності казначейських облігацій і майбутніх даних про інфляцію в США.

Водночас дохідність 10-річних казначейських облігацій США піднялася до рівнів, яких не спостерігали з 2002 року, підкреслюючи, наскільки сильно ринок облігацій впливає на дорогоцінні метали.

У результаті золото опинилося між двома протилежними силами:

Геополітична невизначеність підтримує попит.

Вища дохідність казначейських облігацій збільшує альтернативну вартість.

Сильніший долар може посилити тиск.

Нижча інфляція може підтримати очікування м’якшої монетарної політики.

Останні дані щодо інфляції PCE за серпень показали, наскільки швидко можуть змінюватися ці очікування. Інфляція, що виявилася нижчою за очікування, зменшила ринкові очікування щодо підвищення ставки в жовтні, тоді як дохідність казначейських облігацій і долар скоригувалися відповідно до нового прогнозу.

Тому мій список спостереження на жовтень є цілком простим.

Щодо нафти, я зосереджуся на переговорах між США та Іраном, умовах судноплавства в Ормузькій протоці, ризиках для регіональної інфраструктури та термінах поставок із SPR.

Щодо золота, я стежитиму за дохідністю казначейських облігацій, доларом США, публікаціями даних щодо інфляції та комунікацією Федеральної резервної системи.

Нафта наразі балансує між геополітичним ризиком для постачання та втручанням у пропозицію.

Золото балансує між попитом на активи-притулки та зростанням вартості грошей.

Важливо, що жоден із цих ринків не слід розглядати крізь призму лише одного заголовка.

Наступний значний рух може бути спричинений розривом між тим, чого очікують інвестори, і тим, що насправді відбувається.

У жовтні справжнім каталізатором може стати зміна ринкової інтерпретації того самого заголовка — а не просто сам заголовок.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square