#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Ринок облігацій США надсилає повідомлення, яке інвестори не можуть дозволити собі ігнорувати.

Дохідність 30-річних казначейських облігацій США нещодавно зросла вище 5.6%, досягнувши протягом дня приблизно 5.62% — найвищого рівня з червня 2002 року. Дохідність 10-річних облігацій також піднялася вище 5.3%, досягнувши рівнів, яких не спостерігали понад два десятиліття.

Але головна історія полягає не просто в тому, що дохідність є високою.

Вона полягає в тому, що довгострокова вартість запозичень зростає, навіть попри те, що очікування негайного підвищення ставки ФРС почали слабшати.

Це створює зовсім інше ринкове середовище.

1. Чому зростає довгострокова дохідність?

Кілька чинників одночасно сходяться разом.

По-перше, інфляція залишається вище цільового показника Федеральної резервної системи у 2%. Інфляція PCE у серпні становила 3.4% у річному вимірі, тоді як базова інфляція PCE — 3.0%. Це означає, що інвесторам і надалі доводиться враховувати значний інфляційний ризик у довгострокових облігаціях.

По-друге, ціни на нафту та геополітична невизначеність додали ще один рівень інфляційного тиску. Вищі витрати на енергоносії можуть ускладнити шлях ФРС до зниження інфляції.

По-третє, фіскальна позиція США стає дедалі важливішою для інвесторів в облігації. Федеральний борг перевищив $40 трильйонів, тоді як постійний бюджетний дефіцит вимагає подальшого випуску казначейських облігацій. Чим більше довгострокового боргу має поглинути ринок, тим більшої компенсації можуть вимагати інвестори.

По-четверте, баланс попиту та пропозиції змінюється. Ринок казначейських облігацій є величезним, тоді як уряди та компанії одночасно конкурують за довгостроковий капітал.

Це поєднання підштовхує ринок вимагати вищої строкової премії.

2. Найцікавіший сигнал — це крива дохідності

Тут є важлива деталь.

Останній рух не був просто рівномірним зростанням по всіх строках погашення.

29 вересня дохідність 30-річних облігацій зросла, тоді як дохідність 2-річних фактично знизилася. Це розширило спред між коротким і довгим кінцями кривої.

Іншими словами, інвестори можуть говорити:

«Ми менш упевнені щодо наступних рішень ФРС, але все одно хочемо більшої компенсації за утримання боргу США протягом десятиліть».

Ця відмінність має значення.

Довгий кінець кривої дедалі більше відображає інфляцію, фіскальну політику, пропозицію, економічне зростання та невизначеність щодо майбутніх процентних ставок.

3. Що це означає для ризикових активів?

Вища дохідність казначейських облігацій створює складніше середовище для активів, оцінка яких значною мірою залежить від майбутнього зростання.

Для акцій, особливо технологічних та AI-компаній із високою дюрацією, вищі ставки дисконтування можуть зменшити поточну вартість, яку інвестори надають майбутнім грошовим потокам.

Для криптовалют передача впливу може відбуватися через ліквідність і схильність до ризику.

Якщо інвестори можуть отримувати значно вищу дохідність від відносно низькоризикових державних цінних паперів, спекулятивні активи можуть зіткнутися з сильнішою конкуренцією за капітал.

Тому Bitcoin стає особливо чутливим до взаємодії між дохідністю казначейських облігацій, доларом, ліквідністю та позиціонуванням інвесторів.

Золото стикається з подібним конфліктом.

Воно виграє від геополітичних та інфляційних побоювань, але вища реальна дохідність і сильніший долар можуть збільшити альтернативну вартість володіння активом, який не приносить дохідності.

4. Чи є 5.6% піком?

Це залишається відкритим питанням.

Деякі ринкові аналітики обговорювали рівні, що наближаються до 6%, тоді як інші індикатори свідчать, що нещодавній рух зрештою може стабілізуватися, якщо інфляція та економічні дані охолонуть.

І ринок уже продемонстрував, наскільки швидко можуть змінюватися очікування.

1 жовтня дохідність казначейських облігацій різко знизилася після того, як представники Федеральної резервної системи заявили, що ще одне негайне підвищення ставки не є обов’язково необхідним. Ринкові очікування щодо підвищення ставки в жовтні суттєво знизилися порівняно з рівнями попереднього тижня.

Тож я не розглядав би 5.6% як автоматичний сигнал наближення фінансової кризи.

Натомість я сприймаю це як серйозне макроекономічне попередження про те, що вартість довгострокового капіталу увійшла в інший режим.

5. За чим я стежитиму далі

Для мене ключові індикатори прості:

• Дохідність 30-річних казначейських облігацій: Чи залишиться вона вище 5.5%?

• Дохідність 10-річних облігацій: Чи зможе вона утриматися вище 5.3%?

• Інфляція: Чи продовжить PCE знижуватися?

• Нафта: Чи залишатиметься енергетична інфляція підвищеною?

• Політика ФРС: Чи зробить ФРС паузу, чи продовжить посилення?

• Фіскальна пропозиція: Який обсяг казначейського боргу має поглинути ринок?

• BTC: Чи зможе Bitcoin утримувати важливі рівні підтримки, якщо дохідність залишатиметься високою?

Найважливіший урок полягає в тому, що дохідність казначейських облігацій більше не є лише історією ринку облігацій.

Вона стає центральною змінною для акцій, криптовалют, золота, валют і глобальної ліквідності.

Для трейдерів це середовище, у якому кредитне плече та FOMO можуть дуже швидко стати дорогими.

Я вважаю за краще стежити за підтвердженням, а не гнатися за заголовком.

#美国30年期国债收益率2002年以来新高 #内容挖矿 #ShareWeekly #weeklyshare @Gate_Square