#每周来晒 #​MU PCE охолоджується, звіт Micron перевищив очікування — як діяти з американськими акціями далі?

Учора американський фондовий ринок подав дуже типовий сигнал: макроекономічна ситуація непогана, AI дуже сильний, але індекси не святкують.
Індекс Доу-Джонса знизився, S&P був слабким, Nasdaq трохи зріс — це свідчить, що ринок більше не торгує просто «хорошими новинами», а зважує дві речі: інфляція знизилася, але економіка все ще сильна; AI дуже популярний, але можливості стали більш концентрованими.
У серпні PCE у річному вимірі становив 3.4%, базовий PCE — 3.0% у річному вимірі та 0.2% у місячному, і всі показники виявилися нижчими за очікування, тоді як короткострокові ставки знизилися разом з очікуваннями підвищення ставок. Водночас споживчі витрати зросли на 0.9% у місячному вимірі, стійкість економіки зберігається, а довгострокові ставки й далі перебувають під тиском.
Ринок насправді непокоїть ось що: якщо економіка постійно сильна, то коли ФРС матиме простір для розвороту? Тому капітал тримається за визначеність — AI-обчислення, хмарні технології, дата-центри, напівпровідники та невелика кількість платформних компаній. Це структурна концентрація позицій, а не загальне зростання.

I. Micron виграє завдяки підвищенню цін, а не збільшенню обсягів
Учорашній звіт Micron перевів цю історію до площини замовлень.
Виручка за четвертий квартал становила 542.3 мільярда доларів, що на 379% більше в річному вимірі, а за весь рік — 1331.88 мільярда доларів; середній орієнтир на наступний квартал — 615 мільярдів доларів, а прогноз скоригованого прибутку на акцію — 38.15 долара, і обидва показники перевищили очікування.
Ще важливішим є джерело прибутку: виручка DRAM становила 398 мільярдів доларів, або 73% доходу; ціни різко зросли в квартальному вимірі, тоді як поставки збільшилися лише на середнє однозначне число відсотків — це підвищення цін, а не збільшення обсягів.
Ключова виручка від дата-центрів становила 180 мільярдів доларів, збільшившись на 56% у квартальному вимірі, а валова маржа — 90%. Більшу частину виробничих потужностей HBM уже законтрактовано до 2027 року, а залишкові зобов’язання за довгостроковими угодами становлять близько 1500 мільярдів доларів.
В угодах на тему AI йдеться не про окремий GPU, а про те, хто в усьому ланцюжку обчислювальних потужностей має право встановлювати ціни. Але на позабіржових торгах акції не зросли різко: після стрибка вгору відкотилися й зрештою додали менш ніж 1%.
Причина також проста: від початку року акції вже зросли більш ніж удвічі, тож хороші новини були значною мірою враховані заздалегідь; прогноз валової маржі становить 86.25%, що трохи нижче за очікування, а керівництво також зазначило, що темпи підвищення цін сповільняться. Сприятлива кон’юнктура зберігається, але ринок уже починає запитувати: як довго триватиме цей високий попит?

II. Платформи борються за дистрибуцію, а космос усе ще залишається опціоном
Учорашній виступ Google виглядав як виступ «нового короля» — він представляє іншу лінію. Пошук, YouTube та Android є точками входу, а Cloud і власні TPU формують замкнений цикл.
У другій половині модельної конкуренції переможе той, хто зможе знизити витрати й інтегрувати технології в продукти, які користувачі відкривають щодня, — саме він матиме стійкіший грошовий потік. Регулювання й надалі є дисконтом до оцінки.
Інша лінія — космос — є контрастною групою. Rocket Lab і AST SpaceMobile мають високу чутливість до руху ринку, але до позитивного грошового потоку їм ще далеко. Коли ставки перевищують 5%, чим довший дюраційний період, тим болючіше.
Моя порада для всіх така: Micron — це замовлення, а космос — опціон; не варто розглядати їх як одну й ту саму позицію.

III. П’ятничний звіт щодо зайнятості поза сільським господарством — ось справжній перемикач ціноутворення
За даними ADP, у вересні приватна зайнятість зросла на 9 мільйонів, що вище за очікувані приблизно 7 мільйонів, а погодинна оплата праці все ще зростає на 3.2% у річному вимірі. Якщо в п’ятницю і зайнятість поза сільським господарством, і погодинна оплата виявляться сильними, довгострокові ставки матимуть потенціал для подальшого зростання, а акції компаній з високою оцінкою та високими темпами зростання й далі перебуватимуть під тиском; якщо зайнятість помірно охолоне, ринок знову почне торгувати сценарієм м’якої посадки. Кількість робочих місць визначає наратив, а погодинна оплата — чи наважиться ФРС зупинитися.

У практичному плані спочатку варто дочекатися звіту щодо зайнятості поза сільським господарством, а вже потім діяти.
Якщо дані виявляться сильними, не варто наздоганяти індекси; якщо дані охолонуть, можна збільшити позиції в ланцюжку обчислювальних потужностей, який має право встановлювати ціни, причому сховища даних і дата-центри кращі за космічну тему. Micron підтверджує попит і досі не є дорогим, але слід обережно ставитися до купівлі на піку

Насамкінець бажаю всім успішної торгівлі та веселих святкових канікул з нагоди Дня утворення КНР🎉$MU