#核心PCE与GDP终值 Дані PCE оприлюднено! Очікування щодо ставок CME кардинально змінилися, очікування підвищення ставок ФРС швидко охолоджуються, глобальні активи отримують сигнал переломного моменту

Після оприлюднення даних щодо базової інфляції PCE у США за серпень дані щодо ф’ючерсів на ставки CME FedWatch також були оновлені, і очікування ринку щодо подальшого підвищення ставок Федеральною резервною системою помітно знизилися. Дані щодо інфляції виявилися гіршими за очікування, і кошти почали заново переоцінювати подальшу траєкторію монетарної політики ФРС.
I. Останні дані щодо ймовірностей CME FedWatch
Згідно зі статистикою інструмента CME FedWatch: на засіданні ФРС щодо процентних ставок 28 жовтня ймовірність підвищення ставки знизилася до 37.1%. Порівняно з 50.9% напередодні, за один день вона різко впала на 13.8 процентного пункту. Водночас ринкові очікування щодо ймовірності щонайменше ще одного підвищення ставки цього року до кінця грудня знизилися до 86.8%, що на 4.8 процентного пункту нижче за 91.6% напередодні. У розрізі ринкове ціноутворення діапазону ставок на кінець року виглядає так:
Федеральна ставка фондів зросте до 4.00%-4.25%, ймовірність 57.5%
Федеральна ставка фондів зросте до 4.25%-4.50%, ймовірність 29.3%
Простіше кажучи: після того як базовий PCE виявився нижчим за очікування, трейдери вважають, що необхідність подальшого підвищення ставки ФРС у жовтні значно знизилася. Ринок більше не впевнений, що в жовтні ставку буде обов’язково підвищено, і вікно для підвищення дедалі більше переноситься на грудень.

II. Логіка, що стоїть за даними
Базовий PCE є інфляційним показником, якому ФРС приділяє найбільшу увагу. Цього разу місячне зростання становило лише 0.2%, що нижче за ринкові очікування на рівні 0.3%, і свідчить про те, що темпи зниження інфляції у США перевищили очікування ринку.
Зниження інфляційного тиску означає, що ФРС не потрібно агресивно й безперервно підвищувати ставки. Очікувана тривалість періоду високих ставок скорочується, що є дуже сприятливим для глобальних активів зі стилем зростання.
Зниження очікувань щодо ставок безпосередньо спричиняє ланцюгову реакцію: дохідність казначейських облігацій США зазнає тиску й знижується, ф’ючерси на фондові індекси США швидко зростають, а золото в короткостроковій перспективі зміцнюється. Технологічні акції з високими оцінками та високим потенціалом зростання найбільш чутливі до змін ставок; у таких сегментах, як чипи пам’яті, AI-обчислення та CPO, тиск на оцінки послаблюється.
Однак тут потрібно об’єктивно усвідомлювати один момент: хоча ймовірність підвищення ставки в жовтні помітно знизилася, ймовірність щонайменше ще одного підвищення цього року все ще сягає 86.8%. Ринок не повністю скасував очікування підвищення ставки цього року, а лише переніс його на пізніший термін; це не означає безпосереднього переходу до циклу зниження ставок. Рівень інфляції ще не повернувся до цільового діапазону ФРС у 2%, тому монетарна політика й надалі залишається відносно жорсткою — не слід сприймати це як повномасштабне пом’якшення.

III. Основні напрямки для подальшого відстеження
1. Стійкість дохідності 10-річних казначейських облігацій США.
Якщо дохідність продовжить знижуватися, логіка відновлення сегмента зростання збережеться; якщо вона швидко відскочить, позитивний ефект швидко зникне.
2. Підтримка коштами після офіційного відкриття американського фондового ринку.
Зростання ф’ючерсів на фондові індекси є лише передбіржовим очікуванням; необхідно спостерігати, чи зможе ринок після офіційного відкриття втримати приріст, і остерігатися відкату через реалізацію позитивних новин.
3. Подальші дані щодо зайнятості у США, CPI та інші аналогічні показники.
Інфляція динамічно змінюється, тому покращення PCE за один місяць не означає, що інфляція продовжить знижуватися.