#BrentTops$106USTalksStall

Нафта й золото зараз обидва перебувають під впливом геополітичного ризику, але реагують на зовсім різні фактори.

Це ключова історія для ринку напередодні жовтня.

Нафта Brent знову піднялася вище позначки $100, оскільки дипломатичний процес між США та Іраном залишається невизначеним, а трейдери й надалі оцінюють можливість нових перебоїв поблизу Ормузької протоки. Водночас Вашингтон використовує ще один інструмент для протидії шоку пропозиції: стратегічні нафтові резерви.

У результаті ринок опинився між геополітичним ризиком і додатковою фізичною пропозицією.

За даними Міністерства енергетики США, остання програма передбачає обмін до 40 мільйонів барелів зі Стратегічного нафтового резерву, а постачання заплановані на листопад і грудень. Програма є частиною ширших зусиль зі збільшення доступності нафти в найближчій перспективі за одночасного підтримання резерву за рахунок майбутнього поповнення запасів.

Це створює цікавий баланс.

Якщо переговори між Вашингтоном і Тегераном досягнуть суттєвого прогресу, ринок може почати прибирати частину геополітичної премії, наразі закладеної в ціни на нафту. Якщо умови судноплавства через Ормузьку протоку стануть більш передбачуваними одночасно з надходженням на ринок додаткових барелів із резерву, премія за ризик перебоїв у постачанні може ослабнути ще більше.

Але протилежний сценарій також залишається важливим.

Якщо переговори не приведуть до дієвої угоди, а напруженість навколо регіональної транспортної інфраструктури знову зросте, трейдери можуть швидко переоцінити ймовірність перебоїв у постачанні. Це повернуло б геополітичний ризик у центр формування цін на нафту.

Причина, чому Ормузька протока має таке велике значення, проста: це один із найважливіших енергетичних вузьких місць у світі. Дані EIA показують, що протягом першої половини 2025 року через протоку проходило приблизно 20.9 мільйона барелів нафти на день, що еквівалентно приблизно одній п'ятій світового споживання нафтових рідин і близько однієї чверті світової морської торгівлі нафтою.

Отже, зараз нафта торгується під впливом дуже чутливого рівняння:

Дипломатія знижує ризик.
Конфлікт підвищує ризик.
Вивільнення запасів SPR збільшує пропозицію.
Перебої в судноплавстві зменшують ефективну пропозицію.

Саме тому я очікую, що волатильність залишатиметься важливою особливістю нафтового ринку, а не припускаю, що Brent має рухатися лише в одному напрямку.

Золото стикається із зовсім іншою проблемою.

Зазвичай очікувалося б, що загострення геополітичної напруженості збільшить попит на активи-притулки. Але останнім часом золото продемонструвало, що одного лише попиту на активи-притулки недостатньо для гарантування стійкого зростання.

Головним фактором противаги є ринок облігацій.

Золото не приносить процентного доходу, тому коли дохідність казначейських облігацій зростає, альтернативна вартість утримання активу без дохідності підвищується. Сильніший долар може чинити додатковий тиск, оскільки золото оцінюється в доларах.

Цей взаємозв'язок був помітний упродовж кінця вересня. Reuters повідомило 30 вересня, що спотове золото коштувало близько $4,195.56 за унцію, тоді як метал наближався до місячного зниження, оскільки ринки зосередилися на очікуваннях щодо процентних ставок, дохідності казначейських облігацій і майбутніх даних щодо інфляції в США.

Водночас дохідність 10-річних казначейських облігацій США досягла рівнів, яких не спостерігали з 2002 року, демонструючи, наскільки потужним став тиск з боку ринку облігацій.

Це створює серйозну суперечність для золота.

Геополітична невизначеність підтримує попит на активи-притулки.

Вища дохідність і сильний долар діють у протилежному напрямку.

Це означає, що наступний великий рух XAUUSD може залежати не стільки від самих заголовків новин, скільки від того, чи отримає ринок чіткий сигнал щодо інфляції в США та очікувань стосовно Федеральної резервної системи.

Останні дані PCE також показали, наскільки швидко можуть змінюватися очікування. Інфляція в серпні виявилася нижчою за очікування, що зменшило ринкові очікування щодо підвищення ставки в жовтні, тоді як дохідність казначейських облігацій і долар відповідно відреагували.

Тому моя увага напередодні жовтня дуже проста:

Для нафти: стежте за переговорами між США та Іраном, умовами судноплавства через Ормузьку протоку та термінами постачання зі стратегічних резервів.

Для золота: стежте за дохідністю казначейських облігацій, доларом, даними щодо інфляції та кожною важливою заявою Федеральної резервної системи.

Нафта зараз балансує між ризиком перебоїв у постачанні та втручанням у пропозицію.

Золото балансує між попитом на активи-притулки та вартістю грошей.

Поки одна зі сторін будь-якого з цих рівнянь чітко не домінуватиме, я очікуватиму, що обидва ринки залишатимуться надзвичайно чутливими до заголовків новин, економічних даних і раптових змін в очікуваннях.

Наступний рух може бути спричинений не самим заголовком.

Він може бути спричинений тим, наскільки швидко ринок змінить свою інтерпретацію цього заголовка.

#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 #内容挖矿 #weeklyshare #ShareWeekly @Gate_Square