#美伊谈判陷入僵持布伦特站上106美元 Переговори між США та Іраном зайшли в глухий кут, ціни на нафту отримали фактор хеджування, золото продовжує боротися з тиском процентних ставок

Увійшовши в останній торговий день вересня, США та Іран і далі перебувають у затяжному протистоянні з одночасними непрямими переговорами; Катар та інші сторони продовжують посередницькі зусилля, але розбіжності між ключовими вимогами сторін очевидні, тож найближчим часом досягти всеосяжного примирення буде дуже складно. З одного боку, ризики судноплавства в Ормузькій протоці ще не усунуті повністю, а геополітична премія продовжує підтримувати ціни на нафту; з іншого боку, США оголосили про вивільнення стратегічних нафтових резервів, зробивши ін'єкцію «охолодження» для перегрітих цін на нафту. На тлі протидії цих двох сил нафта увійшла у фазу високої волатильності. А золото й далі перебуває між настроями втечі від ризиків і високими реальними процентними ставками; ринок постійно змінюється, і багатьом інвесторам важко визначити напрямок руху.

Ціноутворення на нафту ніколи не залежить лише від того, чи загострюється конфлікт, — це спільна боротьба ризиків постачання та політичного втручання.
Як глобальна енергетична артерія, Ормузька протока пропускає близько однієї п’ятої морських поставок нафти у світі. Поки протистояння між США та Іраном триває, ринок і надалі закладатиме в ціни потенційний ризик блокування судноплавного маршруту, підтримуючи ціни на нафту. Саме 30 вересня Міністерство енергетики США офіційно оголосило про план обміну нафтою, передбачивши вивільнення до 4000 млн барелів стратегічних нафтових резервів. Очікується, що цю нафту буде поставлено в 11-му та 12-му місяцях; мета полягає в тому, щоб компенсувати зростання цін на нафту, спричинене геополітикою Близького Сходу, і стримати енергетичну інфляцію.
Одна сила «збільшує пропозицію», інша «зберігає ризик» — після зіткнення цих двох сил нафті буде дуже складно продемонструвати одностороннє стрімке зростання.
Якщо подальші переговори дадуть сигнал до послаблення напруженості, очікування відновлення судноплавства через протоку посиляться, а після реалізації поставок резервної нафти премія за ризик у ціні нафти швидко знизиться; щойно переговори зірвуться і морські сутички відновляться, побоювання щодо постачання знову візьмуть гору, і ціни на нафту знову швидко підскочать. У найближчий період широкі коливання на високих рівнях, найімовірніше, стануть головною тенденцією для нафти; її рух буде надзвичайно чутливим до новин, а розвороти відбуватимуться дуже швидко.

Багато хто за інерцією вважає, що геополітична напруженість неодмінно призведе до різкого зростання золота, але ринок у другій половині вересня вже неодноразово довів, що ця логіка працює не завжди.
Золото є безпроцентним активом, і реальна дохідність казначейських облігацій США та сила долара часто переважають короткострокові покупки на тлі втечі від ризиків. Стійко високі ціни на нафту посилюють побоювання ринку щодо нового сплеску інфляції, змушуючи ринок заново оцінювати монетарну політику Федеральної резервної системи. Очікування зниження ставок іще більше відкладаються, дохідність казначейських облігацій США залишається високою, що безпосередньо підвищує альтернативну вартість володіння золотом і постійно обмежує простір для зростання його ціни.
Звичайно, це не означає, що захисна властивість золота втратила чинність. Слід розглядати ситуацію за сценаріями: якщо зберігатиметься лише нинішній глухий кут у форматі «обмежені зіткнення + безперервні дипломатичні зусилля», процентні ставки будуть головною рушійною силою для ціни золота, а простір для відскоку залишатиметься обмеженим; щойно ситуація різко погіршиться, масштаби конфлікту розширяться, панічні настрої на ринку спалахнуть і системні захисні кошти масово почнуть надходити на ринок, геополітична логіка знову стане домінуючою, і золото увійде у фазу потужного зростання.
Інакше кажучи, зараз золото очікує на «сигнал якісної зміни»; до появи цього сигналу зберігатиметься боковий рух.

На цьому етапі нам потрібно лише пильно стежити за двома ключовими показниками.
По-перше, за перебігом непрямих переговорів між США та Іраном, зосередившись на тому, чи буде фактично реалізовано положення щодо судноплавства через Ормузьку протоку та скасування санкцій: це безпосередньо визначатиме, як довго зможе зберігатися геополітична премія в ціні нафти.
По-друге, за даними про інфляцію в США та заявами представників Федеральної резервної системи. Зміни очікувань щодо процентних ставок є ключовим фактором, що визначає середньостроковий напрямок руху золота.$XAUUSD