ПОПЕРЕДЖЕННЯ ЩОДО МАКРОЕКОНОМІЧНИХ ДАНИХ США

ТРИ ВАЖЛИВІ ПУБЛІКАЦІЇ ПРОТЯГОМ ОДНОГО РАНКУ

30 вересня 2026 року може стати важливою сесією для глобальних ринків.

О 8:30 за східним часом Бюро економічного аналізу США опублікує звіт про особисті доходи та витрати за серпень, включно з уважно відстежуваним показником базових особистих споживчих видатків, а також третю оцінку валового внутрішнього продукту за другий квартал.

Ця сама публікація також містить дані про корпоративні прибутки та оновлені національні, галузеві й регіональні економічні рахунки.

Для ринків це означає, що інфляція, економічне зростання та значні історичні перегляди надійдуть майже одночасно.

БАЗОВИЙ PCE: КЛЮЧОВИЙ ПОКАЗНИК

Базові особисті споживчі видатки не враховують продукти харчування та енергоносії й є улюбленим показником базової інфляції Федеральної резервної системи.

Останні дані за липень показали:

Загальні особисті споживчі видатки: 3.7% у річному обчисленні

Базові особисті споживчі видатки: 3.3% у річному обчисленні

У липні як загальна, так і базова інфляція зросли на 0.2% у місячному обчисленні.

Щодо серпня економісти загалом очікують базову інфляцію на рівні близько 0.3% у місячному обчисленні, а річний показник — на рівні близько 3.2%–3.3%.

Інфляційна модель Федерального резервного банку Клівленда є дещо вищою: вона оцінює базову інфляцію приблизно в 3.4% у річному обчисленні.

ЧОМУ ПОКАЗНИК ЗА СЕРПЕНЬ МАЄ ЗНАЧЕННЯ

Показник на рівні 0.3% або вище може посилити побоювання, що інфляція виявляється стійкою.

Слабший показник на рівні близько 0.2%, особливо якщо він супроводжуватиметься переглядом попередніх даних у бік зниження, може дещо заспокоїти ринки.

Тому інвестори стежитимуть не лише за річним загальним відсотковим показником. Місячна зміна та перегляди історичних даних щодо інфляції можуть бути не менш важливими.

ВВП ЗА ДРУГИЙ КВАРТАЛ

Перші дві оцінки вже визначили зростання реального валового внутрішнього продукту в другому кварталі приблизно на рівні 1.5% у річному обчисленні.

Тому очікується, що фінальна оцінка приверне увагу переважно через перегляди складових показника.

Попередні дані показали:

Зростання реального ВВП: 1.5%

Реальні кінцеві продажі приватним внутрішнім покупцям: 4.2%

Зростання реального валового внутрішнього доходу: 2.2%

Споживчі витрати залишалися важливим чинником зростання, тоді як експорт та інвестиції також підтримували зростання.

Однак інфляція протягом кварталу залишалася підвищеною, підкреслюючи незвичне поєднання помірного реального зростання та значного цінового тиску.

НАЙБІЛЬША НЕВИЗНАЧЕНІСТЬ: ІСТОРИЧНІ ПЕРЕГЛЯДИ

Щорічний перегляд економічних рахунків може виявитися важливішим за незначну зміну загального показника ВВП.

Перегляд охоплює національні дані з 2021 року до початку 2026 року, потенційно змінюючи історичну картину продуктивності, заощаджень домогосподарств, корпоративних прибутків, доходів та інфляції.

Суттєвий перегляд історичних даних щодо базової інфляції в бік зниження може створити враження, що прогрес Федеральної резервної системи на шляху до цільового показника 2% є вагомішим.

Перегляд у бік підвищення свідчитиме, що інфляційний тиск був стійкішим, ніж вважалося раніше.

ЧОМУ ФРС СТЕЖИТЬ ЗА ЦИМ

Федеральна резервна система підвищила свою ключову ставку на 25 базисних пунктів 16 вересня, довівши цільовий діапазон до 3.75%–4.00%.

Центральний банк наголосив, що інфляція залишається підвищеною, а майбутні рішення значною мірою залежатимуть від нових економічних даних.

Це робить середовий звіт щодо інфляції особливо важливим для очікувань стосовно наступного рішення щодо грошово-кредитної політики.

Ринки також стежать за можливістю ще одного підвищення ставки пізніше цього року.

КАРТА РЕАКЦІЇ РИНКУ

ВИЩА ІНФЛЯЦІЯ

Якщо базові особисті споживчі видатки виявляться вищими за очікування:

Вищі дохідності казначейських облігацій
Сильніший долар США
Вищі очікування підвищення ставок
Потенційний тиск на золото
Потенційний тиск на технологічні акції з високою оцінкою
Вища волатильність ризикових активів

НИЖЧА ІНФЛЯЦІЯ

Якщо інфляція виявиться нижчою за очікування:

Нижчі очікування підвищення ставок
Потенційно слабший долар
Полегшення для дохідностей казначейських облігацій
Потенційна підтримка для золота
Потенційна підтримка для технологічних та інших чутливих до ставок активів

Історичні перегляди в бік зниження можуть посилити реакцію.

ІНШІ ДАНІ, ЗА ЯКИМИ ВАРТО СТЕЖИТИ

Звіт про особисті доходи та витрати виходить не сам.

Звіт ADP щодо зайнятості у приватному секторі запланований незадовго до публікації даних про особисті споживчі видатки.

Тим часом вересневий індекс споживчої довіри вже продемонстрував ознаки послаблення.

Індикатори зростання за третій квартал залишаються відносно сильними: нещодавня оцінка GDPNow Федерального резервного банку Атланти становила близько 5%, хоча інші прогнози є значно нижчими.

Це створює цікаве макроекономічне поєднання: економічна активність залишається відносно стійкою, тоді як інфляція продовжує бути головною проблемою.

ЧОТИРИ НАЙВАЖЛИВІШІ ПОКАЗНИКИ

Інвесторам слід зосередитися на:

1. Місячні базові особисті споживчі видатки

Чи буде показник ближчим до 0.2% або 0.3%?

2. Річні базові особисті споживчі видатки

Чи почне показник на рівні 3.3% нарешті знижуватися?

3. Історичні перегляди

Чи покажуть переглянуті дані, що інфляція була вищою або нижчою, ніж повідомлялося раніше?

4. Споживчі витрати проти доходів

Чи підтримуються витрати домогосподарств зростанням доходів, чи споживачі дедалі більше покладаються на накопичене багатство та інші тимчасові чинники?

ЩО БУДЕ ДАЛІ?

Наступний важливий макроекономічний каталізатор з’явиться дуже скоро.

2 жовтня: звіт про зайнятість за вересень

6 жовтня: дані про міжнародну торгівлю за серпень

29 жовтня: попередня оцінка ВВП за третій квартал і дані про особисті доходи та витрати за вересень

Тому дані середи стануть важливою відправною точкою для наступного етапу дискусії щодо процентних ставок.

ПІДСУМКОВИЙ ПОГЛЯД НА РИНОК

Ключове питання полягає не просто в тому, чи залишиться ВВП на рівні близько 1.5%.

Важливіше те, чи покажуть нові дані щодо інфляції та історичні перегляди, що ціновий тиск нарешті стабільно рухається до цільового показника Федеральної резервної системи на рівні 2%.

Вищий показник базових особистих споживчих видатків може утримати дохідності та долар на підвищених рівнях і посилити тиск на чутливі до ставок активи.

Нижчий показник, особливо разом із сприятливими історичними переглядами, може дещо полегшити ситуацію на ринках.

Оскільки дані щодо інфляції, перегляди ВВП та дані про зайнятість надходитимуть протягом кількох днів один від одного, волатильність може залишатися підвищеною на ринках облігацій, долара, золота, акцій і криптовалют.

Торгуйте обережно та керуйте ризиками під час публікації даних.
#CorePCEandGDPFinalReading