#CorePCEandGDPFinalReading
Сьогодні я стежу за базовим індексом цін на особисті споживчі видатки (Core PCE) у США та ВВП за 2-й квартал, і моя думка проста: інфляційні дані важливіші за заголовковий показник ВВП для наступного кроку ФРС.

Сьогодні о 12:30 UTC США мають опублікувати серпневий показник Core PCE та остаточні дані щодо ВВП за 2-й квартал. Поточні очікування становлять близько +0.3% м/м і +3.3% р/р для Core PCE, тоді як загальний PCE очікується на рівні близько +3.7% р/р.

Важливо те, що навіть річний показник Core PCE на рівні 3.3% усе ще був би значно вищим за ціль ФРС щодо інфляції у 2%. Тож ринок насправді не питає, чи є інфляція вже «низькою». Головне питання полягає в тому, чи нарешті інфляція стабільно рухається до 2%, чи ціновий тиск виявляється стійкішим, ніж хотіли б політики.

Моя думка: я приділяв би значно більше уваги місячному показнику Core PCE, а не просто значенню 3.3% р/р.

Якщо Core PCE вийде на рівні очікуваних 0.3% м/м, ринок може сприйняти це як підтвердження того, що інфляція залишається стійкою. Це підтримуватиме наратив «вищі ставки довше», особливо якщо після публікації даних дохідність казначейських облігацій і долар зростатимуть. Для ризикових активів, таких як криптовалюти та акції, це може створити короткостроковий тиск, оскільки жорсткіші фінансові умови зазвичай роблять ринки більш чутливими до очікувань щодо ставок.

Якщо Core PCE перевищить 0.3%, реакція може стати агресивнішою. Вищий за очікування показник інфляції послабив би аргументи на користь швидкого пом’якшення монетарної політики, і трейдери могли б почати закладати жорсткіший курс ФРС. У такій ситуації я стежив би за дохідністю казначейських облігацій США, доларом і реакцією Bitcoin одночасно, а не реагував би на першу свічку.

Але якщо Core PCE виявиться нижчим за очікування, особливо на рівні 0.2% або нижче, це був би інший сигнал. Це свідчило б про те, що базовий інфляційний тиск може послаблюватися швидше, ніж очікувалося. Це могло б зменшити частину тиску на ФРС і потенційно покращити настрої щодо активів, чутливих до ставок. Водночас я не трактував би один слабший показник як доказ того, що інфляцію переможено — тренд важливіший за один місяць.

Далі маємо ВВП за 2-й квартал.

Попередня оцінка за 2-й квартал показала річний темп зростання реального ВВП на рівні 1.5%, порівняно з 2.1% у 1-му кварталі. Тому остаточне значення важливе насамперед тому, що воно показує, чи переглядається базова картина зростання економіки суттєво.

І саме це робить сьогоднішні дані набагато цікавішими.

Якщо ми отримаємо сильніший ВВП + вищий за очікування PCE, це поєднання може посилити думку про те, що економіка здатна витримувати жорстку політику, тоді як інфляція залишається стійкою. Це зробило б наратив «вищі ставки довше» сильнішим.

Якщо ми отримаємо слабший ВВП + нижчий за очікування PCE, ситуація повністю зміниться. Повільніше зростання разом із послабленням інфляції дало б ФРС більше можливостей з часом розглянути менш жорсткий курс політики.

Складним сценарієм є слабший ВВП + стійка інфляція.

Це поставило б ФРС у складне становище: темпи економічного зростання втрачають імпульс, але інфляція все ще надто висока. Агресивне зниження ставок у такому середовищі могло б створити ризик збереження високої інфляції, тоді як підтримання жорсткої політики могло б посилити тиск на економічне зростання.

Тож яка моя думка щодо сьогоднішнього ринку?

Я не збираюся сліпо називати дані позитивними чи негативними до публікації показників.

Моя увага зосереджена на відхиленні від очікувань і реакції ринку облігацій.

Core PCE > 0.3%: занепокоєння щодо інфляції зростає → дохідність може підвищитися → ризикові активи можуть зазнати тиску.

Core PCE близько 0.3%: стійка інфляція залишається базовим сценарієм обговорення → стежте за очікуваннями щодо ставок ФРС і дохідністю.

Core PCE < 0.3%: охолодження інфляції стає більш обнадійливим → потенційно кращі умови для ризикових активів, якщо дохідність це підтвердить.

Далі я використаю дані щодо ВВП, щоб визначити, чи економіка все ще демонструє стійкість, чи втрачає імпульс.

Щодо Bitcoin і ширшого криптовалютного ринку, я особливо уникав би переслідування першого руху. Важливі макроекономічні публікації можуть спричинити швидкі коливання в обох напрямках, оскільки позиції з кредитним плечем зазнають примусової ліквідації. Чистішим сигналом є те, чи продовжують BTC, дохідність казначейських облігацій і долар рухатися в одному напрямку після початкової волатильності.

Тож моя загальна думка така:

Сьогодні йдеться не просто про те, чи перевищить PCE очікування, чи не виправдає їх. Йдеться про те, чи посилюють або послаблюють дані наратив «вищі ставки довше».

Якщо інфляція залишатиметься стійкою, а зростання збережеться, ринкам, можливо, доведеться й надалі адаптуватися до жорсткої політики ФРС.

Якщо інфляція охолоджуватиметься, а зростання сповільнюватиметься, обговорення поступово може зміститися в бік майбутнього пом’якшення політики.

12:30 UTC — ключовий час.

Для мене першим показником, за яким слід стежити, є Core PCE м/м, потім реакція дохідності казначейських облігацій і долара, і лише після цього — реакція BTC та ширших ризикових активів.

Саме тут, на мою думку, буде справжній сигнал.

$BTC

‌
$ETH