#StrategyAndStriveAdded2,305BTCCombinedThisWeek
Корпоративне накопичення біткоїнів знову стає цікавим, але, на мою думку, справжня історія масштабніша за заголовкову цифру.

Strategy додала ще 950 BTC приблизно на 75.7 мільйона доларів, заплативши в середньому $79,670 за біткоїн, і довела обсяг своїх активів до 846,000 BTC. Strive діяла ще агресивніше в тому самому звітному періоді, додавши 1,355 BTC приблизно на $107.7 мільйона за середньою ціною близько $79,475. Це збільшило казначейські резерви Strive до 26,355 BTC.

Разом це 2,305 BTC, накопичених лише двома публічними компаніями.

Мою увагу привертає цінова зона, у якій відбувалися ці покупки. Жодна з компаній не чекала, поки біткоїн обвалиться, перш ніж купувати. Обидві залучили значний капітал у районі $79,000–$80,000. Це не говорить нам, куди BTC рушить далі, але показує, що попит з боку корпоративних казначейств на цих рівнях усе ще активний.

Strategy, очевидно, працює у зовсім іншому масштабі. За обсягу 846,000 BTC її казначейські резерви становлять понад 4% від майбутньої пропозиції біткоїна у 21 мільйон. Останні 950 BTC є відносно невеликим обсягом порівняно з наявним запасом, але саме це й робить цю цифру цікавою. Strategy не потрібна одна величезна покупка, щоб змінити ринок. Стратегія полягає в постійному накопиченні з часом.

Strive розповідає іншу історію.

Додавання 1,355 BTC до казначейських резервів у 25,000 BTC є значно більшим приростом відносно наявної позиції компанії. Після останньої покупки Strive досягла 26,355 BTC і залишається одним із найбільших публічних корпоративних власників біткоїнів. Остання звітність також показала, що $21.2 мільйона надійшли від виконання варантів, тоді як SATA забезпечила 57.7% залученого капіталу.

Ця деталь фінансування має значення.

Коли я бачу, що компанія купує біткоїн, я не хочу дивитися лише на те, скільки монет було додано. Я хочу знати, як ці монети були профінансовані.

Покупки за готівку, привілейовані цінні папери, звичайний акціонерний капітал, варанти та боргове фінансування можуть збільшити казначейські резерви в біткоїнах, але вони не створюють однакової фінансової структури для акціонерів. Компанія може збільшити свій баланс BTC, одночасно збільшуючи свої зобов’язання або кількість акцій.

Наприклад, остання покупка Strategy була профінансована з її резерву грошових коштів у доларах США, тоді як у той самий період компанія також викупила привілейовані акції STRC приблизно на $174 мільйони. Тому покупку біткоїнів не можна по-справжньому аналізувати окремо від ширших рішень компанії щодо розподілу капіталу.

Саме тут історія корпоративного біткоїна стає набагато цікавішою.

Питання полягає не просто в тому:

«Хто володіє найбільшою кількістю BTC?»

Краще питання таке:

«Наскільки ефективно компанія збільшує свою експозицію до біткоїна відносно структури свого капіталу?»

Біткоїн на акцію, розмивання, привілейовані зобов’язання, грошові резерви та вартість фінансування — усе це має значення.

Це особливо важливо для компаній, які використовують ринки капіталу для формування своїх казначейських резервів. Зростання балансу BTC виглядає вражаюче на поверхні, але акціонерам зрештою потрібно розуміти, чим вони володіють після врахування нових акцій, варантів або привілейованих цінних паперів.

За ширшою тенденцією корпоративних казначейських резервів також варто стежити. Один трекер публічних компаній нарахував 165 компаній, акції яких котируються на біржі та які володіли 1.24 мільйона BTC станом на 26 серпня, хоча дати звітності відрізняються залежно від компанії. Саме тому будь-яку окрему цифру «загального обсягу корпоративних BTC» я сприймав би як знімок, а не як ідеально актуальний показник.

Але напрям достатньо зрозумілий, щоб за ним стежити.

Strategy продовжує працювати в колосальному масштабі, тоді як такі компанії, як Strive, значно швидше формують вагомі позиції відносно власної початкової бази. Більше публічних компаній експериментують із біткоїном як казначейським активом, що створює ще один рівень попиту, окрім ETF, фондів та індивідуальних інвесторів.

Втім, я б не став автоматично перетворювати корпоративне накопичення на твердження «біткоїн неодмінно зростатиме».

Денний графік BTC залежить від набагато більшої кількості факторів, ніж покупки для казначейських резервів. Потоки ETF, ліквідність, макроекономічні умови, позиціонування на ринку деривативів, фінансування, кредитне плече та схильність до ризику можуть у короткостроковій перспективі переважити корпоративні покупки.

Покупка компанією 950 BTC не завадить біткоїну впасти завтра.

Але повторювані покупки протягом місяців і років — це вже інше.

Попит з боку корпоративних казначейських резервів не обов’язково чітко помітний на п’ятихвилинному графіку. Це повільніша структурна сила. Якщо компанії продовжуватимуть накопичувати BTC за різних ринкових умов, водночас зберігаючи керованим фінансування та забезпечуючи рух показника BTC на акцію в правильному напрямку, тоді модель казначейських резервів ставатиме дедалі важливішою для довгострокової ринкової структури біткоїна.

Якщо фінансування стане дорожчим або компанії не захочуть залучати додатковий капітал, темп може змінитися так само швидко.

Саме тому я уважніше стежу за наступними кількома звітними періодами, ніж за цим окремим заголовком.

2,305 BTC — це цифра, яку помітять усі.

Важливіше питання полягає в тому, чи стане 2,305 частиною значно масштабнішої моделі.

Одна покупка свідчить про активність.

Повторювані покупки свідчать про стратегію.

$BTC