#CryptoStocksSlipBMNRDownOver4%

Акції, пов’язані з криптовалютами, відчувають такий самий тиск, який впливає на базовий ринок, — але рухи можуть бути посиленими.

Відхилення Bitcoin від $87K зони та відступ Ethereum від нещодавніх максимумів спричинили нову хвилю волатильності в акціях, пов’язаних із криптовалютами. BitMine Immersion Technologies (BMNR) також опинилася під тиском, впавши більш ніж на 4% під час останньої сесії. Важливо те, що BMNR — це не просто ще одна технологічна акція: її баланс значною мірою пов’язаний з Ethereum, тому зміни ETH можуть впливати на те, як інвестори оцінюють компанію. Це створює другий рівень експозиції поверх звичайного ризику, який уже присутній на крипторинку.

Масштаб позиції BitMine в Ethereum робить цей взаємозв’язок особливо важливим. У своєму останньому розкритті інформації від 21 вересня компанія повідомила про 5,983,940 ETH, що еквівалентно приблизно 4.9% загальної пропозиції ETH, а також 212 BTC і $714M готівки та ринкових цінних паперів. Сукупний обсяг криптовалют, готівки та інших активів BitMine оцінювався приблизно в $17.1B. BitMine також повідомила, що близько 85% її запасів ETH були застейкані, а прогнозований річний дохід від стейкінгу становив приблизно $357M.

Така структура створює цікавий взаємозв’язок між ETH, BMNR і настроями ринку. Коли ETH зростає, а інвестори оцінюють казначейську стратегію компанії з премією, BMNR може отримувати вигоду як від подорожчання базового активу, так і від посиленого попиту на фондовому ринку. Але можливий і зворотний сценарій. Якщо ETH падає, а дохідність казначейських облігацій зростає та інвестори скорочують експозицію до активів із вищою бетою, BMNR може одночасно зазнати тиску з кількох напрямків. Тому акцію не слід розглядати як точний еквівалент володіння ETH; важливі оцінка акцій, структура капіталу, ліквідність, економіка стейкінгу, а також оцінка ринком казначейських активів компанії.

Макроекономічне тло наразі робить це розмежування ще важливішим. Економічна активність у США залишається сильною, тоді як дохідність казначейських облігацій знову наблизилася до історично високих рівнів. Композитний PMI за вересень сягнув 58.4, при цьому показник для сфери послуг становив 58.7, а для виробництва — 57.0. Сильніше зростання в поєднанні з новим ціновим тиском може зменшити очікування швидкого пом’якшення монетарної політики, створюючи складніше середовище ліквідності для спекулятивних активів. Останні ринкові звіти також акцентували на дохідності казначейських облігацій, яка досягла рівнів близько 5%, посилюючи тиск на акції, чутливі до зростання, та акції, пов’язані з криптовалютами.

Водночас це не просто історія про відтік капіталу з крипторинку. Нещодавно американські спотові Bitcoin ETF продовжили фіксувати позитивні припливи, тоді як Bitcoin залишається значно вище рівнів початку року. Це створює важливу дивергенцію: попит на спотові криптоактиви може залишатися конструктивним, навіть коли акції, пов’язані з криптовалютами, зазнають фіксації прибутку. Інвестори в акції можуть реагувати не лише на сам ETH, а й на оцінку, дохідність казначейських облігацій, побоювання щодо розмивання часток, очікування фінансування та премію або дисконт, з якими криптоказначейська компанія торгується відносно своїх базових активів.

Тому щодо BMNR я стежив би за кількома змінними одночасно, а не зосереджувався лише на денній процентній зміні. Ціна ETH — перша змінна. Дохідність казначейських облігацій — друга. Ще одним фактором є співвідношення BMNR із вартістю її криптовалютних активів. Далі — ширша картина Nasdaq і схильності до ризику. Якщо ETH стабілізується, дохідність знизиться, а BMNR почне відновлюватися на вищих обсягах, це буде іншим сигналом, ніж ситуація, у якій ETH залишається слабким, а акція продовжує торгуватися під тиском.

Поточна ситуація особливо цікава, оскільки BitMine продовжує накопичувати ETH, навіть коли акція переживає короткострокову волатильність. Її останнє розкриття інформації показало чергове збільшення запасів на 27,562 ETH — з 5,956,378 до 5,983,940 ETH. Це означає, що довгострокова казначейська стратегія компанії та її короткострокова динаміка на фондовому ринку можуть рухатися в абсолютно різних напрямках. Тому інвестори можуть бачити зростання балансу ETH, тоді як сама BMNR падає в конкретний торговий день.

Трейдерам, які стежать за цим через Gate Square, я б радив тримати дашборд простим: рівні підтримки та опору ETH, реакцію BMNR на рухи ETH, дохідність 10-річних казначейських облігацій, настрої щодо ризику на Nasdaq і потоки крипто-ETF. Якщо ці змінні знову почнуть узгоджуватися, тиск на акції, пов’язані з криптовалютами, може послабитися. Якщо ETH слабшатиме, а дохідність і надалі зростатиме, BMNR та інші криптоакції з високою бетою можуть залишатися чутливими до подальшого перегляду оцінок.

Важливий висновок полягає в тому, що криптоказначейські акції — це кредитні за своєю природою вираження криптовалютної тези, а не ідентична заміна базовим монетам.

Величезна позиція BMNR в ETH робить її одним із найяскравіших прикладів цього взаємозв’язку.

Коли ETH рухається, казначейські активи змінюються.

Коли змінюються макроекономічні умови, оцінка акцій також може змінюватися.

А коли обидві події відбуваються одночасно, акція може рухатися набагато швидше за базовий актив.

Саме тому наступний рух BMNR слід аналізувати разом з ETH + дохідністю казначейських облігацій + ліквідністю фондового ринку, а не лише за графіком BMNR.

#GateSquareMidAutumnReunion