#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

Композитний PMI США у вересні досяг 58.4 — найвищий показник за понад 5 років

Економіка США щойно піднесла сюрприз у даних. Попередній композитний PMI S&P Global підскочив до 58.4 у вересні проти 56.0 у серпні та значно перевищив консенсус-прогноз 55.2. Це максимум за 62 місяці — найшвидші темпи розширення приватного сектору з липня 2021 року — і четвертий місяць поспіль прискорення зростання.

ЩО НАСПРАВДІ ОЗНАЧАЄ 58.4

У термінах PMI позначка 50 є межею розподілу. Значення вище 50 сигналізує про розширення, а нижче 50 — про скорочення. Показник 58.4 вказує на відносно сильне, широкомасштабне зростання, а не просто на незначне пожвавлення.

Деталі ще більш вражають:

- PMI у сфері послуг: 58.7 (проти 56.5, вище за прогноз 56.0) — найвищий майже за п’ять років
- PMI у промисловості: 57.0 (проти 53.9, вище за прогноз 53.6) — найвищий із травня 2022 року

Кріс Вільямсон, головний економіст з питань бізнесу в S&P Global, каже, що опитування узгоджується з річними темпами економічного зростання приблизно на рівні 5%, а загалом на третій квартал сигналізує про зростання близько 4%. Економіка не просто тримається — вона знову прискорюється.

ІНФЛЯЦІЙНИЙ ПОВОРОТ, ЯКОГО НІХТО НЕ ОЧІКУВАВ

Саме по собі сильне зростання було б бичачим сигналом. Але цей звіт PMI містив яструбиний нюанс:

- Витрати на ресурси зростають найшвидшими темпами за чотири роки
- Невиконані замовлення досягли найвищого рівня майже за два десятиліття, якщо не враховувати пандемію

Це класичний сигнал інфляції, спричиненої попитом. Настільки гаряче зростання за такої стійкості витрат значно ускладнює ФРС обґрунтування зниження ставок.

РИНОК ОБЛІГАЦІЙ ВІДРЕАГУВАВ БУРХЛИВО

Це та частина, що поширює хвилі через усі класи активів:

- Дохідність 10-річних казначейських облігацій підскочила приблизно до 5.11–5.13 відсотка — рівня, якого не бачили з 2007 року
- Вся крива дохідності розпродавалася (ціни вниз, дохідність угору)
- Долар США зміцнився по всьому спектру
- Тепер ринки оцінюють імовірність підвищення ставки у жовтні приблизно у 70 відсотків, а не її зниження

Вища дохідність означає вищу безризикову ставку, що підвищує планку, яку має подолати кожен інший актив.

ВПЛИВ НА АКЦІЇ США

Це палиця з двома кінцями:

- Хороша новина: сильний PMI сигналізує про значний потенціал корпоративних прибутків
- Погана новина: вища дохідність стискає оцінки, особливо для акцій компаній зі зростанням і технологічних компаній із високими мультиплікаторами

У короткостроковій перспективі ефект ставки дисконтування зазвичай спершу перемагає. Очікуйте тиску на акції компаній зі зростанням і технологічні акції, нерухомість та інші чутливі до ставок сектори. Вартісні акції, енергетика та фінансовий сектор зазвичай тримаються краще. Стежте за ротацією з моментуму в циклічні та захисні активи.

ВПЛИВ НА КРИПТОВАЛЮТИ

Крипторинок відчув це негайно — вища дохідність безпосередньо вдарила по ризикових активах, що не приносять дохідності.

- Біткоїн просів приблизно на 4 відсотки від свого нещодавнього піку біля 87,000 до внутрішньоденного мінімуму близько 83,200 23-24 вересня
- BTC тепер торгується близько 84,180 (зростання на 0.23 відсотка за 24 години)
- ETH близько 2,679 (зниження на 0.15 відсотка за 24 години)
- SOL близько 116.41 (зростання на 1.33 відсотка за 24 години)

Розпродаж вимив лонги з кредитним плечем — різкий стрибок дохідності зазвичай запускає каскадні ліквідації на ринку безстрокових контрактів. Альткоїни зазнали основного удару: WLD і PEPE у певний момент показували двозначні втрати за 24 години.

Чому це має структурне значення:

- Безризикова дохідність казначейських облігацій приблизно на рівні 5 відсотків підвищує альтернативну вартість володіння активами без дохідності, такими як BTC
- Це також посилює жорсткість глобальної ліквідності — найважливішого окремого чинника криптоциклів
- У короткостроковій перспективі крипторинок залишається заручником макроекономічного фону: хороші новини для економіки сприймаються як погані новини для ризикових активів

ВПЛИВ НА ЗОЛОТО І СРІБЛО

Дорогоцінні метали також зазнали удару, попри наратив про хеджування інфляції:

- Золото впало на 1.53 відсотка приблизно до 4,291 за унцію
- Срібло впало на 3.51 відсотка приблизно до 64.71 за унцію

Зростання реальної дохідності (номінальна дохідність зростає швидше за інфляційні очікування) робить золото, ще один актив без дохідності, менш привабливим. Деякі аналітики зазначають, що той самий звіт PMI демонструє інфляційний тиск, який ринок золота ще не повністю заклав у ціни, тож розпродаж може виявитися надмірним.

ШИРШИЙ КОНТЕКСТ: ЗМІНА ЛІКВІДНОСТІ ТА ОБСЯГІВ

Макроекономічна ротація зараз фактично така:

Сильне зростання → вища дохідність → сильніший долар → капітал переміщується до готівки та облігацій → тиск на акції, криптовалюти й золото

- Ліквідність переміщується до короткострокових американських інструментів із фіксованою дохідністю, що приносять 5 відсотків або більше
- Обсяги концентруються в угодах, чутливих до ставок (казначейські облігації, валютний ринок, золото), тоді як розпродаж ризикових активів зумовлений позиціонуванням
- На ринку криптодеривативів відбуваються каскади ліквідацій, які посилюють короткострокову волатильність

ЗА ЧИМ СТЕЖИТИ ДАЛІ

1. Виступи представників ФРС і жовтневе засідання — будь-яке заперечення проти оцінки ймовірності підвищення на рівні 70 відсотків рухає всі ринки
2. Наступні дані CPI і PCE — якщо інфляція підтвердить сигнал щодо витрат із PMI, дохідність може зрости ще більше
3. Індекс долара США (DXY) — стійкість долара є найбільшим зустрічним вітром для BTC і золота
4. Ліквідації криптовалют і ставки фінансування — стежте, чи є це струсом ринку, чи початком глибшого зниження ризику

ПІДСУМОК

58.4 — справді сильний показник: чудова новина для реальної економіки, але зустрічний вітер для ризикових активів у короткостроковій перспективі. Негайна реакція ринку пов’язана не зі слабким зростанням, а з тим, що зростання настільки сильне, що ставки залишатимуться вищими довше. Для криптовалют і акцій макроекономічні чинники знову визначають ситуацію, доки дані або ФРС не змінять картину.

#GateSquareMidAutumnReunion