#FlapDistributes22.96MInFees

Останні цифри Flap привернули мою увагу, але цікаво не просто те, що платформа розподілила мільйони доларів.

Справжнє питання полягає в тому: звідки надходять ці гроші та наскільки сталою є діяльність, що стоїть за ними?

За останній 30-денний період, про який було повідомлено 23 вересня, Flap спрямувала близько $22.96M комісій своїй спільноті та у свою скарбницю, зокрема приблизно $13.6M у вигляді винагород для холдерів. Також вона додала близько $115K до пулів ліквідності DEX. На BNB Chain припало близько $22.23M, тоді як Robinhood Chain забезпечила приблизно $733K. Таким чином, на BNB Chain припадає близько 96.8% заявленого розподілу.

Ця цифра вражає.

Але, на мою думку, найкращий спосіб зрозуміти Flap — розглядати її як «продавця води» в Meme-економіці.

Коли активність торгівлі Meme стає інтенсивною, інфраструктура, що лежить в її основі, може стягувати комісії незалежно від того, зростає чи падає окремий токен. Flap працює як ончейн-платформа для запуску токенів, використовуючи бондингові криві та підтримуючи як стандартні токени, так і токени з податком. У її документації зазначено, що творці можуть налаштовувати ставки податку на рівні 1%, 3%, 5% або 10%, а ці податки потенційно можуть спрямовуватися на такі цілі, як фонди творців, дивіденди, ліквідність, спалювання або іншу логіку сховищ.

Ця відмінність має значення.

Винагороди не обов’язково є «безкоштовними грошима», що виникають нізвідки. У моделі токенів із податком торгівля може генерувати додаткові комісії або податки, які згодом проходять через контракти та розподіляються відповідно до конфігурації токена. Документація Flap показує, що для мігрованих токенів із податком податок може накопичуватися, а потім ліквідовуватися та розподілятися через Tax Processor або пов’язані контракти.

Отже, економічний цикл є відносно простим:

Більше запусків → більше торгівлі → більше комісій/податків → більше вартості для розподілу.

Саме тому Flap може отримувати вигоду від активності Meme, навіть коли окремі трейдери мають кардинально різні результати.

Є ще одна цифра, яку варто зіставити з останніми показниками.

11 серпня повідомлялося, що 30-денний дохід протоколу Flap становив приблизно $5.58M, з яких близько $5.05M припадало на BNB Chain. На той момент заявлений обсяг торгів на платформі становив близько $908M.

Відтоді масштаб активності суттєво зріс.

І саме концентрацію я б відстежував найуважніше.

Сьогоднішні дані DeFiLlama показують, що Flap і надалі значною мірою залежить від BSC. Її останній ковзний 30-денний зріз показує приблизно $36.8M комісій, з яких близько $36.14M припадає на BSC, тоді як 30-денний обсяг DEX-торгів у цьому конкретному зрізі становить близько $646.7M. DeFiLlama також наразі показує приблизно $10.22M доходу протоколу за 30 днів. Ці показники відрізняються від розподілу в $22.96M, про який повідомлялося 23 вересня, оскільки вони вимірюють різні речі, а дашборд використовує ковзне вікно.

Саме тому я не став би просто дивитися на заголовкову цифру й називати її стабільною дохідністю.

Найбільша сила Flap зараз є також одним із її найбільших ризиків: активність Meme у BSC.

Якщо BSC залишатиметься активною, а нові запуски Meme і надалі генеруватимуть обсяги торгів, механізм отримання комісій може залишатися потужним.

Але якщо торгівля Meme охолоне, той самий механізм працюватиме у зворотному напрямку.

Менший обсяг означає менше угод.

Менше угод означає менше комісій.

А менше комісій означає менше грошей, доступних для розподілів, які наразі роблять модель такою привабливою.

Також існує важлива відмінність між доходом протоколу та податками токенів.

Заявлений DeFiLlama дохід не обов’язково враховує кожен податок, сплачений самими токенами з податком. У попередніх повідомленнях конкретно зазначалося, що показники доходу охоплювали компонент комісій протоколу, а не окремі транзакційні податки, налаштовані індивідуальними токенами з податком.

Тому під час оцінювання Flap я не став би сприймати кожен долар, показаний у заголовку, як чистий прибуток платформи.

Друге, за чим я б стежив, — це диверсифікація.

Flap офіційно підтримує кілька середовищ, зокрема BNB Chain, X Layer, Monad і Robinhood Chain, але економічна активність за останніми даними залишається переважно зосередженою на BSC.

Це створює простий тест для наступного етапу цієї історії:

Чи зможе Flap перетворити сьогоднішній обсяг Meme у BSC на мультичейн-активність, чи більшість поточного доходу є просто відображенням Meme-циклу одного блокчейна?

Для мене це набагато важливіше за розмір одного щомісячного показника винагород.

І нарешті, токени з податком заслуговують на особливу увагу.

Податок у розмірі 5% або 10% на купівлю/продаж може виглядати привабливо, коли його частина розподіляється між холдерами, але трейдер усе одно сплачує цей податок. Винагорода має звідкись надходити. Flap сама надає інфраструктуру; точний розподіл залежить від того, як налаштовані кожен токен і його сховище.

Тому я ніколи не став би дивитися лише на високий показник «винагороди холдерам».

Я б перевірив:

Звідки надійшли комісії?
Який відсоток спрямовується холдерам?
Який відсоток спрямовується творцям або до скарбниці?
Який обсяг торгів необхідний для його підтримання?
І що станеться, коли Meme-цикл сповільниться?

Саме ця частина Flap здається мені цікавішою за заголовок.

Наразі цифри показують, що платформа значною мірою отримує вигоду від активності торгівлі Meme, особливо на BSC. Модель здатна генерувати значні потоки комісій, коли обсяг торгів високий.

Але я б описав її як бізнес, залежний від обсягів, а не як гарантований механізм виплати дивідендів.

Якщо ринок Meme продовжить рухатися, Flap зможе продовжувати збирати комісії.

Якщо ринок стане тихим, «продавець води» також відчує посуху.

У цьому й полягає справжня історія за цифрою $22.96M.