#USSeptemberCompositePMISurgesTo58.4

Економіка США щойно надіслала Федеральній резервній системі повідомлення, яке вона, ймовірно, не хотіла ігнорувати.

Вересневий зведений PMI США підскочив до 58.4 проти 56.0 у серпні — це найвище значення з липня 2021 року.

На перший погляд, це виглядає як суто позитивна економічна новина.

Але саме деталі за цим заголовком роблять реакцію ринку цікавою.

Індекс вхідних цін підскочив до 66.4 із 59.9, досягнувши найвищого рівня з жовтня 2022 року. Водночас обсяг нових замовлень зріс до 58.2 — це найсильніше значення з березня 2022 року.

Отже, економіка США не просто уповільнює інфляцію, зберігаючи стійке зростання.

Ми одночасно спостерігаємо високий попит + активнішу ділову активність + відновлення витратного тиску.

Це поєднання має значення для ФРС.

PMI вище 50 сигналізує про розширення, а 58.4 — це дуже сильний показник розширення. S&P Global заявила, що вересневі дані відповідають темпам економічного зростання приблизно на рівні 5% у річному вимірі, хоча це оцінка на основі опитування, а не підтверджені дані щодо ВВП.

Проблема для ринків полягає в інфляційній складовій.

Підприємства повідомляють про значно вищі витрати на ресурси, тоді як затримки в ланцюгах постачання та обмеження виробничих потужностей також посилюються. Коли попит залишається сильним, а компанії водночас стикаються з вищими витратами, вони можуть отримати більше можливостей перекладати ці витрати на споживачів.

Саме тому цей звіт має більш «яструбиний» підтекст для монетарної політики.

І ринок казначейських облігацій відреагував відповідно.

Дохідність 10-річних казначейських облігацій США після публікації даних знову піднялася вище 5%, відображаючи переоцінку прогнозів щодо процентних ставок.

Для ризикових активів саме тут починається найцікавіше.

Вищі дохідності збільшують альтернативну вартість володіння активами, які не генерують традиційного доходу, тоді як вищі очікувані процентні ставки можуть чинити тиск на ринки, чутливі до ліквідності.

Це означає, що Bitcoin, криптовалюти, акції компаній, що зростають, і золото можуть стати більш чутливими до наступної хвилі інфляційних даних та очікувань щодо ФРС.

Але я б не став автоматично перетворювати це на ведмежий прогноз.

У цих даних є й інший бік:

Економіка США демонструє значний імпульс.

Обсяг нових замовлень прискорюється. Зростання зайнятості посилилося. Виробничий сектор і сектор послуг продовжують розширюватися, а ділова активність нині перебуває на рівні, якого не спостерігали з 2021 року.

Тож ринок стикається зі складним поєднанням:

Зростання є сильним.
Попит є сильним.
Інфляційний тиск посилюється.
Дохідність казначейських облігацій зростає.
ФРС має менше можливостей для переходу до м’якшої політики.

Саме за цим я стежу.

Якщо наступні показники інфляції підтвердять, що вересневий стрибок витрат бізнесу переходить у споживчі ціни, очікування підвищення ставок можуть залишатися високими, а дохідність — і надалі перебувати під висхідним тиском.

Але якщо сплеск вартості ресурсів виявиться тимчасовим — особливо якщо тиск з боку енергоносіїв і ланцюгів постачання послабиться, — тоді ринок зрештою може не надати цьому звіту великого значення.

Наразі я вважаю, що PMI змістив розмову від питання «Чи слабшає економіка США?»

до важливішого питання:

«Чи зможе ФРС контролювати інфляцію, не уповільнюючи цю напрочуд сильну економіку?»

Відповідь матиме значення далеко за межами американського фондового ринку.

Трейдерам Bitcoin і криптовалют я б радив уважно стежити за дохідністю казначейських облігацій, доларом і майбутніми даними щодо інфляції, а не сприймати сам показник PMI як сигнал до купівлі чи продажу.

Макроринок знову набуває дедалі більшого значення.

І коли зростання та інфляція прискорюються одночасно, ФРС — а не лише графік — стає частиною угоди.

#GateSquareMidAutumnReunion