#weeklyshare
Золото віддає частину свого вересневого відновлення, і цього разу тиск надходить із дуже конкретного джерела: ринок переглядає оцінки того, наскільки високими можуть залишатися процентні ставки у США.

Останні підтверджені дані спотового ринку вказують на XAU/USD на рівні близько $4,280–$4,300 за унцію. Reuters повідомило про спотову ціну золота на рівні $4,282.53 23 вересня, що приблизно на 1.7% нижче за підсумками сесії, тоді як грудневі ф'ючерси на золото закрилися близько $4,318.40. Тепер золото знову наблизилося до рівня 17 вересня після того, як не змогло втримати відновлення вище $4,350.

Семиденна структура показує явну втрату імпульсу. Золото відновилося після розпродажу в середині вересня й досягло приблизно $4,390–$4,400, але відскок не зміг пробити цей опір. Відтоді кожна спроба відновлення зустрічала тиск продавців. Reuters повідомило про спотову ціну золота на рівні $4,390.11 18 вересня перед подальшим зниженням.

Тому я б розділяв тут часові горизонти. На короткостроковому графіку імпульс ведмежий. На старшому графіку золото все ще консолідується після величезного ралі 2026 року, а не входить у підтверджений довгостроковий ведмежий ринок. Метал залишається приблизно на 22% нижче січневого рекорду біля $5,595, але водночас він істотно вище мінімумів, досягнутих на початку цього року.

Найважливіша підтримка зараз розташована в зоні $4,270–$4,300. Ця зона неодноразово приваблювала покупців і проходить біля нещодавніх вересневих мінімумів. Кілька технічних аналізів визначають $4,280–$4,300 як найближчу зону попиту. Якщо золото й надалі утримуватиме цей регіон, поточний рух усе ще може розвинутися в консолідацію, а не в чергову значну хвилю зниження.

Нижче рівень $4,230–$4,250 стає набагато важливішим. Ця зона збігається з попередніми серпневими та вересневими мінімумами, а також із зоною шиї, визначеною в технічному аналізі. Рішучий денний прорив нижче неї означатиме, що покупці не змогли захистити поточний діапазон, і суттєво послабить середньострокову структуру.

Психологічним рівнем є $4,000. Я не очікував би, що золото переміститься прямо туди лише через пробій $4,230, але цей рівень стане важливим орієнтиром, якщо зона $4,200 також не втримається. Рух назад до $4,000 означав би набагато глибшу корекцію від січневого рекорду й суттєво змінив би середньостроковий графік.

З боку зростання $4,350 є першим рівнем, який бикам потрібно повернути. Вище нього розташована головна зона опору $4,375–$4,400. Золото вже кілька разів зазнавало невдачі в цьому регіоні, тому простого внутрішньоденного проколу вище $4,400 буде недостатньо. Покупцям потрібно закріпитися вище цієї зони. Технічний аналіз, опублікований цього тижня, так само визначає $4,350 і $4,400 як важливі рівні опору.

Стійкий прорив вище $4,400 змінив би короткострокову структуру. Наступною важливою зоною став би діапазон близько $4,500–$4,550, де ринок почав би тестувати верхню частину ширшого корекційного діапазону. Рух через цю зону був би набагато значущішим за поточні спроби відскоку.

Поточна слабкість тісно пов'язана з доларом США. Індекс долара наблизився до двомісячних максимумів у районі 100–101, збільшуючи вартість золота, номінованого в доларах, для міжнародних покупців. Reuters також повідомило, що долар зміцнився після останнього рішення Федеральної резервної системи щодо ставок.

ФРС є іншим важливим елементом. У вересні центральний банк підвищив ставки на 25 базисних пунктів до 3.75%–4.00% і залишив можливість для подальшого посилення політики. Згодом представники ФРС наголошували на збереженні інфляційних ризиків. Це важливо, оскільки золото не приносить процентного доходу: коли інвестори очікують вищих реальних ставок протягом довшого часу, альтернативна вартість володіння золотом зростає.

Нафта створює незвичний ефект другого порядку. Падіння цін на нафту зменшує частину інфляційного тиску, що зазвичай має підтримувати золото через нижчі очікування щодо ставок. Але поки що сильніший долар і яструбині очікування щодо ФРС переважили цю підтримку. Reuters повідомило, що послаблення цін на нафту допомогло золоту під час відскоку 18 вересня, тоді як подальше зміцнення долара нівелювало значну частину цього руху.

Це свідчить мені про те, що наразі ринок торгує золотом переважно через ставки й долар, а не просто через попит на активи-притулки. Якщо ціни на нафту продовжать падати, а дохідність казначейських облігацій знизиться, золото може знайти покупців. Якщо долар і надалі зміцнюватиметься, а ринки закладатимуть додаткові підвищення ставок ФРС, зростання, ймовірно, залишатиметься обмеженим.

Я не робив би тут висновків щодо деривативів без надійного актуального сукупного показника позиціонування у ф'ючерсах XAU/USD. Ф'ючерсний ринок золота фрагментований між COMEX і позабіржовими ринками, а доступні публічні зрізи не дають достатньої впевненості, щоб стверджувати, що поточний рух спричинений надмірним лонговим кредитним плечем. Сам рух ціни дає чіткіший сигнал: опір утримався, а імпульс ослаб.

Існує також важливий геополітичний чинник. Конфлікт за участю США та Ірану сприяв інфляційному й енергетичному шоку цього року, тоді як нещодавні події навколо можливих переговорів і відновлення маршрутів постачання з Близького Сходу зменшили частину нафтової премії за ризик. Reuters повідомило, що очікування щодо Ірану та постачання з країн Перської затоки сприяли зниженню цін на нафту, що, своєю чергою, послабило частину інфляційного тиску.

Водночас глобальний апетит до ризику не зник повністю. Американські акції, особливо технологічні, залишалися стійкими, а Nasdaq нещодавно досяг рекордного внутрішньоденного максимуму. Це зменшує частину негайного попиту на золото як на актив-притулок, хоча й не усуває структурного попиту на дорогоцінні метали в періоди монетарної та геополітичної невизначеності.

Бичачий сценарій

Першим бичачим підтвердженням є повернення вище $4,350.

Але сильнішим підтвердженням буде стійкий прорив і закріплення вище $4,400. Якщо золото зможе повернути цю зону за умови покращення імпульсу, наступними рівнями для спостереження стануть $4,500 і $4,550.

Бичачий сценарій слабшає нижче $4,270 і буде суттєво скасований стійким проривом нижче $4,230–$4,250.

Ведмежий сценарій

Найближчим ведмежим підтвердженням є чистий прорив нижче $4,270, особливо якщо ціна не зможе швидко повернути цей рівень.

Тоді спочатку в центрі уваги опиниться $4,230–$4,250. Якщо ця підтримка не втримається на основі денного закриття, наступним важливим орієнтиром стане $4,100–$4,000.

Ведмежа структура послабиться, якщо золото швидко поверне $4,350. Стійкий рух вище $4,400 скасує тезу про найближчий пробій і знову передасть контроль структурі відновлення.

Висновок щодо ринку

Наразі золото схиляється до консолідації з короткостроковим ведмежим ухилом.

Важливе розмежування полягає в тому, що графік ще не підтвердив масштабного розвороту. Він відкинув рівень $4,400 і повернувся до району $4,300, але покупці все ще захищають нижню частину діапазону.

Для мене всю короткострокову структуру можна звести до трьох зон:

$4,400+ → підтвердження бичачого прориву

$4,270–$4,350 → діапазон/консолідація

Нижче $4,230 → розширення ведмежої структури

Наступний рух значною мірою залежатиме від долара та дохідності казначейських облігацій. Якщо долар втратить імпульс, а дохідність знизиться, золото матиме простір для відновлення до $4,350 і $4,400. Якщо представники ФРС і надалі просуватимуть тезу про вищі ставки протягом довшого часу, а долар залишатиметься сильним, підтримка $4,270 ставатиме дедалі вразливішою.

Тому я б не переслідував золото в середині цього діапазону. Чіткіша інформація надходить від його меж: стежте за $4,270 знизу та $4,400 зверху. Прорив будь-якої зі сторін із підтвердженням має набагато більше розповісти нам про те, чи це просто корекція, чи початок чергової більшої хвилі.

$XAU