#StriveHoldingsSurpass25000BTC

#Strive持仓突破2.5万枚比特币 #Gate广场中秋团圆局 $SATA

Справжня історія накопичення Strive біткоїнів

Обсяг біткоїнів Strive тепер перевищив 25,000 BTC, але важливішим питанням є не просто те, скільки монет було придбано. Ключове питання полягає в тому, як фінансуються ці покупки.

Обговорення на ринку та розкриття інформації компанією свідчать про те, що поточна стратегія накопичення фінансується переважно через безстрокові привілейовані акції SATA Variable Rate Series A. Пов’язані з ними дивідендні витрати становлять приблизно 13%–14%, а не фінансуються переважно за рахунок конвертованих облігацій або прямого випуску звичайних акцій.

Така структура фінансування створює зовсім інший баланс між перевагами та ризиками.

BTC на Акцію — Ключовий Показник

Головна перевага полягає в тому, що розмивання часток власників звичайних акцій може залишатися відносно обмеженим. У міру того як Strive додає більше біткоїнів до свого балансу, кількість BTC, що припадає на кожну звичайну акцію, може зростати.

Це безпосередньо відповідає ширшій стратегії компанії, яка полягає в накопиченні біткоїнів, збільшенні кількості BTC на акцію та, зрештою, прагненні перевершити біткоїн у довгостроковій перспективі.

Але фінансування пов’язане з реальними регулярними витратами.

Дивіденд за привілейованими акціями у розмірі 13%–14% є грошовим зобов’язанням. Strive має приблизно $200 мільйонів грошових коштів і обмежений обсяг традиційного боргу, що приносить відсотки, тоді як її основний операційний бізнес залишається порівняно невеликим. Це означає, що тягар виплати дивідендів за привілейованими акціями з часом може вимагати рефінансування, додаткового випуску привілейованих акцій або іншої активності на ринках капіталу.

Цикл Зростання Залежить від Двох Умов

Щоб ця стратегія залишалася стійкою, особливо важливими є два чинники.

По-перше, довгострокова дохідність біткоїна має залишатися достатньо вищою за вартість фінансування. Якщо зростання вартості біткоїна не компенсуватиме вартість капіталу на рівні 13%–14%, кредитне плече може почати працювати проти акціонерів, а не на їхню користь.

По-друге, Strive необхідно зберігати суттєву премію mNAV. Якщо ринок оцінює компанію зі значною премією до вартості її базових біткоїн- та інших активів, компанія отримує більше можливостей залучати капітал і конвертувати цей капітал у додаткові біткоїни.

Це створює рефлексивний цикл.

Висока премія спрощує фінансування. Простіше фінансування підтримує подальші покупки біткоїнів. Більша кількість біткоїнів може підвищити привабливість компанії та потенційно підтримати премію.

Але можливий і зворотний сценарій.

Якщо премія mNAV різко скоротиться, залучення нового капіталу стане менш привабливим або складнішим. Накопичення біткоїнів може сповільнитися, а слабші ринкові настрої можуть чинити додатковий тиск на премію.

Вікно Фінансування Важливіше за Вибір Моменту на Ринку

Повідомляється, що вересневі покупки здійснювалися на рівні близько $78,000 за біткоїн. З погляду історичної собівартості ця точка входу не виглядає особливо агресивною.

Однак головне питання полягає не в тому, чи придбало керівництво біткоїн за ідеальною ціною.

Критично важливим є питання, чи зможе Strive постійно отримувати доступ до ринків капіталу за прийнятною вартістю.

Привілейовані акції можуть приваблювати інвесторів, які шукають відносно передбачувану дохідність, коли ліквідність і схильність до ризику є високими. Але в періоди ринкового стресу такий тип фінансування може стати значно складнішим або дорожчим для рефінансування.

Це робить стратегію Strive менш залежною від прогнозування кожного руху біткоїна і більш залежною від підтримання функціонального циклу на ринках капіталу.

Загальний Обсяг BTC — Не Вся Картина

Володіння понад 25,000 BTC, безумовно, є важливим заголовком, але сам по собі загальний обсяг біткоїнів не визначає якість стратегії.

Інші казначейські компанії, зокрема XXI, BSTR і Metaplanet, також збільшують свої запаси біткоїнів, і рейтинги можуть швидко змінюватися.

Для інвесторів, які стежать за Strive, більш значущими показниками можуть бути:

Зростання кількості BTC на акцію.

Фактична вартість фінансування за привілейованими акціями.

Темпи випуску SATA та залишкова доступна місткість.

Премія або дисконт mNAV.

Квартальні зміни кількості BTC на акцію.

А також ступінь, до якого операційний грошовий потік може підтримувати зобов’язання з виплати дивідендів за привілейованими акціями.

Зрештою, важливим питанням є не просто те, скільки біткоїнів належить Strive.

Питання полягає в тому, чи зможе компанія продовжувати збільшувати кількість BTC на акцію, не допускаючи, щоб вартість фінансування та залежність від ринків капіталу переважили переваги накопичення.