#KashkariSaysInflationStillTooHigh

Коментарі Кашкарі додають ще один рівень до історії з ФРС, оскільки проблему більше не описують суто як шок, спричинений цінами на нафту. Reuters повідомляє, що президент Федерального резервного банку Міннеаполіса Ніл Кашкарі заявив: інфляція залишається надто високою навіть після виключення нестабільних цін на енергоносії та продукти харчування, а ціновий тиск поширюється на сферу послуг. Він також підтримав одностайне підвищення ставки на 25bp минулого тижня, яке підняло цільовий діапазон ставки до 3.75%–4.00%.

Для ринків ця відмінність має значення. Якби інфляцію спричиняли переважно ціни на нафту, ФРС потенційно могла б частково не зважати на цей шок, оскільки монетарна політика не здатна виробити більше сирої нафти. Але якщо послуги та інші категорії також залишаються стійкими, аргументи на користь збереження обмежувальної політики стають вагомішими. Reuters також повідомляє, що Кашкарі вважає: ФРС має інструменти для повернення інфляції до цільового показника 2%.

Більше питання — жовтень. Імовірність підвищення ставки на рівні 56.5%, яку ви навели, слід розглядати як ринкову ймовірність, а не як прогноз ФРС. Що важливіше, остання комунікація ФРС не робить підвищення ставки в жовтні неминучим. Після вересневого рішення повідомлялося, що 16 із 19 представників керівництва очікували щонайменше одного додаткового підвищення на 25bp цього року, але це підвищення може відбутися або на жовтневому, або на грудневому засіданні. Голова Кевін Ворш також наголосив на необхідності побачити розвиток інфляційної тенденції, перш ніж ухвалювати рішення щодо наступного кроку.

Це створює складні умови для ризикових активів. Якщо очікування підвищення ставки в жовтні продовжать зростати, дохідність казначейських облігацій може залишатися під тиском, а чутливі до ліквідності активи, такі як BTC і альткоїни з високою бетою, можуть зіткнутися з волатильністю. З іншого боку, якщо нові дані щодо інфляції достатньо охолонуть, щоб зменшити сприйману необхідність негайного кроку в жовтні, ринки можуть швидко відіграти частину очікувань щодо такого посилення.

Отже, ключове значення тепер мають не лише висловлювання Кашкарі. Стежте одночасно за наступними показниками CPI/PCE, інфляцією у сфері послуг, заробітними платами, зайнятістю, цінами на нафту та дохідністю казначейських облігацій. Нещодавно MUFG зазначив, що серпневий CPI перервав попередню дезінфляційну динаміку, водночас зауваживши, що інфляція у сфері послуг, не пов'язаних із житлом, була порівняно стриманою.

Щодо криптовалют, я стежив би за BTC поблизу $80K зони, але не став би безпосередньо пов'язувати кожен рух BTC із ФРС. На криптовалютний ринок також впливають потоки коштів до ETF, позиціонування, кредитне плече, рівні ліквідацій і загальний апетит до ризику.

На мою думку, ФРС перейшла від дискусії про те, чи є інфляція тимчасовою, до значно більш залежної від даних боротьби зі стійкою інфляцією. Коментарі Кашкарі роблять зниження ставки в жовтні менш сумісним із поточним інфляційним наративом, тоді як фактичне рішення все ще залежить від даних, які надійдуть до засідання.

Наступна головна перевірка для ринку проста: чи підтвердять дані щодо інфляції занепокоєння Кашкарі, чи дадуть ФРС достатньо підстав призупинити підвищення після вересня? Відповідь на це питання може мати більше значення для BTC і ризикових активів, ніж сама ймовірність 56.5%.