#Glassnode称BTC呈牛市特征
Дані он-чейн демонструють ознаки бичачого ринку: більшість продажів прибуткові, а ринок залишається бичачим; MSTR також лідирує в Nasdaq 100

Нещодавній он-чейн-аналіз Glassnode вказує на класичну ознаку бичачого ринку: більшість монет, переміщених он-чейн, переміщуються з прибутком, водночас структура ринку залишається бичачою, а не переходить у фазу вершини. Тим часом акційний проксі MSTR лідирував у Nasdaq 100, показавши приріст близько 48 відсотків за останній місяць і ставши найкращим активом в індексі. Разом ці два сигнали поєднують он-чейн-здоров’я з лідерством на фондовому ринку.

Що означає метрика Glassnode

Ключовою метрикою є відсоток прибуткових витрачених виходів. Коли власники переміщують монети, ми можемо порівняти поточну ціну з базисом собівартості на момент останнього переміщення цих монет. Якщо ціна вища за базис собівартості, таке переміщення зараховується як фіксація прибутку. У ведмежих фазах цей коефіцієнт падає нижче 50 відсотків, що означає: більшість переміщень відбувається зі збитком і відображає капітуляцію. У бичачих фазах коефіцієнт зростає вище 80–90 відсотків, що означає: більшість продажів є прибутковими.

Поточні показники свідчать, що більшість он-чейн-продажів є прибутковими. Це типово для висхідного тренду, коли довгострокові власники розподіляють активи на тлі сили ринку, а не для вершини, де фіксація прибутку стає ейфоричною, а потім виникає значний навіс пропозиції. Різниця полягає в темпі та реакції попиту.

Чому фіксація прибутку може бути бичачою

Сама по собі фіксація прибутку не є ведмежою. Здоровому бичачому ринку потрібен розподіл. Довгострокові власники, які купували дешево, мають продавати новим покупцям на вищих рівнях. Це передає монети від сильних рук із низькою собівартістю до нових власників із вищою собівартістю, що підвищує середній базис собівартості ринку та формує підтримку.

Важливо, чи поглинає попит цю фіксацію прибутку. Якщо попит її поглинає, ціна утримується на високих рівнях, фінансування залишається збалансованим, а відкритий інтерес зростає впорядковано. Якщо попит не може її поглинути, ціна швидко падає, фінансування стає від’ємним, а коефіцієнт прибутковості знижується, оскільки з’являються продажі зі збитком. Поточні дані показують, що попит поглинає пропозицію, тому ринок і надалі демонструє ознаки бичачого тренду.

Поведінка довгострокових і короткострокових власників

Дані показують, що пропозиція у довгострокових власників дещо скоротилася, що відповідає розподілу, тоді як пропозиція у короткострокових власників зросла. Така ротація є нормальною для середньої стадії бичачого ринку. Довгострокові власники продають поступово, короткострокові власники купують і формують нові кластери базису собівартості, які слугують підтримкою під час відкатів.

Реалізована капіталізація зростає, що означає надходження нового капіталу та підвищення загального базису собівартості. Зростання реалізованої капіталізації разом з утриманням ціни на високих рівнях є ознакою припливу капіталу, а не просто руху, зумовленого кредитним плечем.

Контекст SOPR і MVRV

Spent Output Profit Ratio вище 1 означає, що середня переміщена монета є прибутковою. Поточний SOPR вище 1, але ще не досяг екстремальних рівнів ейфорії, які спостерігалися на основних вершинах. Співвідношення ринкової вартості до реалізованої вартості вище 1.5, що вказує на загальну прибутковість ринку, але ще не на рівнях вище 3, які історично позначали пізню стадію ейфорії. Ця середня зона часто відповідає продовженню руху, а не піку.

MSTR лідирує в Nasdaq 100: зв’язок з акціями

MSTR, відома своєю стратегією великого BTC-казначейства, зросла приблизно на 48 відсотків за останній місяць і очолила Nasdaq 100, ставши найкращим активом у цьому індексі. Це лідерство акцій важливе, оскільки воно поєднує традиційні потоки капіталу в акції з експозицією до цифрових активів.

Коли MSTR випереджає Nasdaq 100, це сигналізує про дві речі:
1. Інвестори в акції використовують MSTR як проксі для експозиції до BTC у брокерських рахунках, де пряма купівля на спотовому ринку може бути менш зручною. Випередження показує попит на акції, пов’язані з BTC. 2. Ринок винагороджує компанії, які тримають BTC на балансі, розглядаючи BTC-казначейство як актив зростання, а не як ризик. Це може заохотити інші публічні компанії розглянути подібну стратегію, що створює додатковий попит безпосередньо на BTC.
Кореляція між бичачими он-чейн-ознаками та силою MSTR

Існує петля зворотного зв’язку. Он-чейн-фіксація прибутку, яку поглинає ринок, свідчить про сильний спотовий попит. Сильний спотовий попит підвищує ціну BTC. Вища ціна BTC збільшує вартість BTC, яким володіє MSTR, що підвищує ціну акцій MSTR. Вища ціна MSTR залучає більше потоків капіталу в акції, привертаючи увагу до BTC, що підтримує подальший спотовий попит. Ця петля була помітною під час попередніх бичачих фаз.

Ризики, за якими слід стежити

Навіть за наявності бичачих ознак ризики зберігаються. Якщо фіксація прибутку прискориться, а частка пропозиції в прибутку наблизиться до 95 відсотків і вище на тривалий період, це може сигналізувати про перегрів. Якщо кластер базису собівартості короткострокових власників поблизу поточної ціни зламається, це може спричинити каскад продажів зі збитком. Для MSTR премія до чистої вартості активів її BTC-холдингів може різко розширитися; якщо премія скоротиться, акції можуть показати гіршу динаміку, навіть якщо BTC утримуватиметься.

Також необхідно стежити за фінансуванням і відкритим інтересом. Якщо відкритий інтерес зростає набагато швидше за спотовий обсяг, а фінансування стає сильно позитивним, ціною може керувати кредитне плече, а не поглинання пропозиції спотовим попитом. Поточне фінансування підвищене, але не екстремальне, що підтримує думку про те, що спотовий попит і надалі є рушієм.

Прогноз

Погляд Glassnode, згідно з яким ринок і надалі демонструє ознаки бичачого ринку, попри те що більшість продажів є прибутковими, відповідає середній фазі бичачого ринку, а не пізній фазі. Фіксація прибутку присутня, але присутній і попит, а базис собівартості впорядковано рухається вгору.

Лідерство MSTR у Nasdaq 100 із місячним приростом 48 відсотків посилює думку, що фондовий ринок також визнає цінність, пов’язану з BTC. Коли он-чейн- і фондові сигнали узгоджуються, загальний стан ринку покращується.

Для перспективного аналізу зосередьтеся на таких показниках: частка витрачених виходів у прибутку, що залишається вище 75 відсотків, але нижче 95 відсотків, динаміка реалізованої капіталізації, зміна чистої позиції довгострокових власників і премія MSTR до її BTC-холдингів. Поки вони залишаються в конструктивному діапазоні, бичача структура зберігається, а відкати, ймовірно, купуватимуться.

Підсумовуючи, той факт, що більшість он-чейн-продажів є прибутковими, сам по собі не є попереджувальним сигналом. У контексті зростання реалізованої капіталізації, впорядкованого розподілу та лідерства на фондовому ринку через MSTR це свідчить про те, що ринок перебуває у здоровій бичачій фазі, де прибуток фіксується, передається та повторно інвестується на вищих рівнях.
#btc $BTC