#GlassnodeSaysBTCMarketStillBullish
Glassnode щойно дала мені ще одну причину уважно стежити за Bitcoin.
Значна частина BTC, що продавалася останнім часом, досі продається з прибутком, але я не думаю, що це автоматично означає досягнення ринкової вершини. Важливіше питання полягає в тому, що відбувається з цим фіксуванням прибутку після продажу монет.

Останні дані Glassnode показують дещо цікаве: Sell-Side Risk Ratio для Bitcoin знизився приблизно до 7 базисних пунктів на день за 7-денним показником — менш ніж до половини від 16 б.п., зафіксованих на серпневому піку. Водночас частка реалізованого прибутку довгострокових власників знизилася з 88% на серпневому піку приблизно до 47%. Простими словами, продажі з прибутком відбуваються, але інтенсивність цих продажів фактично зменшилася.

Це зовсім інша картина, ніж на ринку, де всі поспішають до виходу.

Мені також подобається той факт, що нещодавні продажі, схоже, більше надходять від нових власників, а не є результатом масової хвилі розподілу монет довгостроковими власниками. Glassnode зазначила, що сплеск реалізованого прибутку 3 вересня був меншим за половину серпневого сплеску. Тож хоча інвестори й фіксують прибуток, ринок поки не продемонстрував такого самого рівня пропозиції, що надходила на ринок під час попередніх значних рухів.

Але я б не ігнорував інший бік цих даних.

Ринковий огляд Glassnode від 14 вересня показав, що BTC перебував біля $76.8K після тижневого зниження на 4.4%, причому продажі на спотовому ринку посилювалися, а відтоки з ETF тиснули на ринок. Відкритий інтерес за ф'ючерсами все ще залишався підвищеним — близько $36.4B, хоча кредитне плече вже не зростало. Це говорить мені, що ринок усе ще може дуже швидко стати волатильним, якщо спотовий попит не повернеться.

А тепер BTC відновився до рівня $81K .

Це наближає нас до важливої зони опору. Раніше Glassnode визначила приблизно $83K–$86K як важливу стелю, спираючись на базисну вартість довгострокових власників, позиціонування ліквідацій і рівні беззбитковості інституційних учасників. Цікаво, що продажі в цій зоні відбувалися менш ніж на половині серпневого темпу.

Тож мій висновок не зводиться просто до тези «фіксування прибутку = вершина».

Якщо власники продають із прибутком, а ринок продовжує поглинати цю пропозицію без значного зростання ризику з боку продавців, це насправді може бути ознакою здорової зміни власників.

Небезпека починається, якщо поведінка змінюється.

Якщо реалізований прибуток раптом почне різко зростати, довгострокові власники почнуть агресивно розподіляти монети, потоки ETF залишатимуться негативними, а BTC не зможе залучити свіжий спотовий попит, тоді те саме фіксування прибутку може перейти у фазу розподілу.

Саме тому я дуже уважно стежу за зоною $83K–$86K .

Чіткий рух вище цієї зони за умови сильнішого спотового попиту покаже мені, що покупці поглинають доступну пропозицію.

Але повторні відхилення від цієї зони в поєднанні зі зростанням реалізованого прибутку та ослабленням попиту змусили б мене бути значно обережнішим.

Є ще один показник, за яким варто стежити: поточне значення SOPR від Glassnode становить близько 1.00, тобто середній Bitcoin, що витрачається, перебуває приблизно на рівні беззбитковості, а не продається зі значним збитком.

Для мене це ключова відмінність.

Ринкова вершина формується не просто тому, що люди фіксують прибуток.

Вершина стає значно більш небезпечною, коли фіксування прибутку починає переважати свіжий попит.

Наразі я бачу ринок, на якому монети все ще переходять між власниками, прибуток усе ще реалізується, а значне кредитне плече все ще зберігається — але без екстремального тиску з боку продавців, який сам по собі підтвердив би значну фазу розподілу.

Тож я не женуся за кожною зеленою свічкою і не вважаю кожен продаж із прибутком ведмежим сигналом.

Я стежу за тим, чи зможе Bitcoin поглинути пропозицію вище $80K і зрештою пробити стелю $83K–$86K .

Ця реакція має сказати нам набагато більше, ніж заголовок про те, що власники BTC продають із прибутком.

Фіксування прибутку — це нормально.

Справжній сигнал полягає в тому, чи продовжують покупці його поглинати.

$BTC