#BOJHikesTo1.25%31YearHigh

$USDJPY щойно дав ринку дуже цікавий урок: підвищення ставки не означає автоматично сильнішу валюту.

Банк Японії сьогодні підвищив свою ключову ставку на 25 базисних пунктів, піднявши її з 1.00% до 1.25%. Це найвища ключова ставка, яку Японія бачила за 31 рік, і рішення було ухвалено голосами 7–2. Підвищення було широко очікуваним, тож головна історія полягала не в самому підвищенні — а в тому, що BOJ сказав про подальший шлях.

І першою реакцією стало здивування.

Замість зміцнення єна ослабла, а USD/JPY почала рухатися до діапазону 157–158. Reuters повідомило, що USD/JPY досягла приблизно 157.90, тоді як інші ринкові дані показали, що після рішення пара торгувалася поблизу 157. Ринок явно дивився далі, ніж на сьогоднішнє підвищення на 25bp, і зосередився на тому, чи здійснить BOJ ще одне підвищення найближчим часом.

Саме за цим я зараз стежу найуважніше.

BOJ явно продовжує процес нормалізації. Японія більше не функціонує в тому самому середовищі наднизьких ставок, яке визначало попереднє десятиліття. Інфляція залишається важливою проблемою, і центральний банк намагається не допустити стійкого перевищення ціновим тиском його цільового показника у 2%.

Але нормалізація не обов’язково означає агресивне посилення політики.

Двоє політиків проголосували проти сьогоднішнього підвищення, а відсутність чітких сигналів щодо подальшої політики знизила впевненість інвесторів у темпах наступних підвищень. Це допомогло єні знизитися навіть після того, як ставка досягла 31-річного максимуму.

Тож щодо $USDJPY я б не торгував, сліпо спираючись на заголовок «BOJ підвищує ставку = продавати USDJPY».

Зараз пара демонструє протилежну реакцію.

Долар залишається сильним щодо єни, оскільки ринок і далі оцінює відносний темп монетарної політики Японії та Сполучених Штатів. Федеральна резервна система також зберігає відносно жорстку позицію щодо інфляції, а це означає, що співвідношення дохідності та ключових ставок США й Японії залишається надзвичайно важливим для цієї валютної пари. Reuters зазначило, що силу долара та очікування щодо майбутніх підвищень ставок у США також підтримували USD/JPY.

Це створює цікаве протистояння.

З одного боку, BOJ поступово згортатиме монетарне стимулювання. Це структурно підтримує єну, якщо інвестори переконаються, що попереду ще будуть підвищення ставок.

З іншого боку, якщо BOJ діятиме повільно, а ставки в США залишатимуться відносно високими, перевага в дохідності може й надалі підтримувати долар.

Саме тому я вважаю, що наступний рух USD/JPY залежатиме не стільки від сьогоднішнього показника 1.25%, скільки від наступної серії даних щодо інфляції, заробітних плат та економічного зростання.

Якщо заробітні плати в Японії та базова інфляція залишатимуться стійкими, аргументи на користь чергового підвищення ставки BOJ стануть сильнішими. Більш «яструбиний» сигнал від голови Уеди також може швидко змінити очікування ринку.

Але якщо інфляція почне охолоджуватися або економіка втратить імпульс, у BOJ може бути більше підстав діяти обережно.

Є ще один ризик, який трейдери не можуть ігнорувати: carry trade.

Протягом багатьох років інвестори могли дешево позичати єни та спрямовувати цей капітал в активи з вищою дохідністю в інших країнах. У міру зростання ставок у Японії та підвищення волатильності єни такі позиції стають менш комфортними. Сильніша єна може змусити скорочувати кредитні carry-позиції, потенційно спричиняючи різкі рухи на глобальних ринках.

Саме тому USD/JPY — це більше, ніж просто графік форекс.

Значний рух єни може вплинути на японські акції, глобальні облігації, сировинні товари, криптовалюти та інші ризикові активи через зміни ліквідності й позиціонування.

Щодо самого графіка, я уважно стежу за нещодавнім діапазоном.

Пара вже суттєво відновилася від вересневого мінімуму близько 152, тоді як ширше відновлення раніше підштовхнуло її до району 164. Після сьогоднішнього рішення BOJ рух назад до 157–158 показує, що покупці не зникли, незважаючи на підвищення ставки.

Для мене ключове питання зараз полягає в тому, чи зможе USD/JPY утримати рух вище нещодавньої зони опору, чи BOJ зрештою надасть єні достатню підтримку для розвороту тренду.

Стійкий рух угору збереже висхідний імпульс долара.

Рішуче відхилення з подальшим поверненням і пробиттям у бік нижньої частини нещодавнього діапазону покаже, що ринок нарешті ставиться до нормалізації BOJ серйозніше.

Тож я не розглядаю сьогоднішнє рішення BOJ як простий бичачий або ведмежий сигнал для USD/JPY.

Головна угода — це розбіжність у монетарній політиці.

Нормалізація BOJ прискорюється порівняно зі старим режимом японської політики, але ринок усе ще хоче отримати докази того, що центральний банк готовий і надалі підвищувати ставки.

Поки ці докази не стануть чіткішими, USD/JPY може залишатися надзвичайно чутливою до кожної заяви BOJ, очікувань щодо ставок у США та публікації даних про інфляцію/заробітні плати в Японії.

Для мене наступна можливість полягає не в тому, щоб передбачити першу свічку після оголошення.

Вона полягає в тому, щоб спостерігати, яка сторона переможе на наступному етапі боротьби монетарної політики.

Японія нарешті знову підвищує ставки — але єні все ще потрібно, щоб ринок повірив у майбутні нові підвищення ставок.

#GateSquareMidAutumnReunion #ShareWeekly @GateSquare @Gate_Square