#USTreasuryToBuyBackUpTo6Billion

Казначейство США щойно потроїло обсяг викупу облігацій — але зверніть увагу на дохідність

У четвер Казначейство США оголосило про викуп казначейських облігацій зі строком погашення від 10 до 20 років на суму до $6 мільярдів.

На перший погляд, $6 мільярдів звучить як величезна сума. Але важливим є контекст: вартість ринку казначейських облігацій США перевищує $32 трильйони. Порівняно з цим масштабом викуп усе ще є відносно невеликим.

Що робить цю ситуацію цікавішою, так це зміна масштабу.

Обсяг операції втричі перевищує звичайний, а Казначейство зобов’язалося проводити майбутні операції щонайменше на $4 мільярди. Це свідчить про те, що увага зосереджена не лише на одній транзакції, а й на покращенні умов у сегменті ринку облігацій із довшою дюрацією.

Однак ринок усе ще перебуває під тиском.

Дохідність 10-річних казначейських облігацій сягнула 4.84%, що є найвищим рівнем із листопада 2023 року. Саме на цю цифру я звертав би більше уваги, ніж на заголовкову суму викупу.

Більший викуп може підтримати ліквідність і вилучити частину цінних паперів із ринку, але $6 мільярдів — це мізер порівняно із загальним ринком казначейських облігацій. Якщо дохідність залишатиметься високою попри більший обсяг операції, це свідчитиме, що потужніші чинники, які визначають рух облігацій, усе ще міцно контролюють ситуацію.

І це має значення далеко за межами казначейських облігацій.

Довгострокова дохідність впливає на вартість запозичень, оцінки активів і схильність інвесторів до ризику на світових ринках. Коли дохідність залишається високою, ризиковіші активи змушені конкурувати з дедалі привабливішою дохідністю державних облігацій.

Тож мій висновок простий: не торгуйте $6B заголовком — стежте за дохідністю 10-річних облігацій.

Якщо 4.84% стане рівнем, вище якого ринок зможе утримуватися, тиск на ризикові активи може посилитися. Якщо дохідність знову знизиться, заходи Казначейства щодо підтримки ліквідності можуть почати виглядати більш вагомими.

Наразі заголовок гучний.

Вплив на ринок ще має бути доведений.