#10年期国债收益率再跌破1.7% Розбіжність ринкових настроїв посилюється, короткострокова торгівля переходить у фазу очікування

Після того як дохідність 10-річних державних облігацій пробила ключовий рівень у 1,7%, розбіжність між бичачими та ведмежими настроями на ринку стрімко посилилася, установи загалом уповільнили темпи торгівлі, а ринок облігацій офіційно увійшов у фазу очікування, що ускладнило короткострокові рухи, зумовлені трендами.

Bosera Funds проаналізувала, що наприкінці липня ліквідність була достатньою, а очікування пом’якшення політики посилилися, що спричинило стрімке звуження спредів на наддовгому кінці кривої та підштовхнуло дохідність 10-річних державних облігацій нижче 1,7%. Однак наразі на ринку відсутня реалізація суттєвих додаткових заходів політики. Очікується, що в короткостроковій перспективі ринок облігацій залишатиметься в певному діапазоні, а подальше зниження дохідності потребуватиме конкретної реалізації заходів пом’якшення, таких як зниження нормативу обов’язкових резервів і зниження процентних ставок.

Лян Вейчао, головний аналітик з облігацій із фіксованою дохідністю в China Post Securities, додатково зазначив, що прорив дохідності 10-річних державних облігацій униз значною мірою був побічним продуктом торгових настроїв на наддовгому кінці кривої. Щодо потенціалу зростання після прориву існує значна розбіжність в очікуваннях. Ставки за міжбанківськими оборотними депозитними сертифікатами вже демонструють стійку тенденцію «скоріше зростати, ніж знижуватися», а ринкові очікування навіть вказують на можливе тестування рівня 1,5%; водночас стабільно високі витрати на фінансування й надалі створюватимуть граничний тиск на вартість фінансування банків, тим самим впливаючи на попит банків на облігації з коротким строком до погашення та певною мірою обмежуючи короткострокові показники ринку облігацій.

Підсумовуючи, ринок облігацій наразі перебуває у фазі торгівлі, що визначається принципом «спочатку очікування, фундаментальні фактори відстають», а співвідношення ризику та дохідності дещо погіршилося після того, як дохідність на довгому кінці кривої пробила ключові рівні. У короткостроковій перспективі ринок неодноразово реагуватиме на темпи реалізації політики, дані про економічне відновлення та зміни умов ліквідності. Односторонні трендові рухи буде складно підтримувати, тому рекомендується стратегія торгівлі в діапазоні з акцентом на відстеженні подальшої реалізації монетарної політики та щомісячних макроекономічних даних для виявлення структурних можливостей розподілу активів.$CHCUSD