#10年期国债收益率再跌破1.7% Розбіжності на ринку посилюються, у короткостроковій перспективі починається етап вичікування та торгівлі в умовах невизначеності
У міру того як дохідність 10-річних державних облігацій подолала ключовий рівень у 1.7%, розбіжності між «биками» та «ведмедями» на ринку швидко посилилися, загальний темп торгівлі інституційних інвесторів сповільнився, а ринок облігацій офіційно увійшов у фазу вичікування, що ускладнює формування короткострокового трендового руху.
За аналізом Bosera Funds, м’яка ситуація з ліквідністю в період переходу між місяцями у липні та посилення очікувань щодо м’якої політики сприяли швидкому звуженню спреду на наддовгому кінці кривої, що призвело до падіння дохідності 10-річних державних облігацій нижче 1.7%. Однак наразі на ринку бракує фактичної реалізації нових стимулювальних заходів. Очікується, що в короткостроковій перспективі ринок облігацій збереже коливальну динаміку, а для подальшого зниження дохідності необхідна фактична реалізація таких м’яких заходів, як зниження норми обов’язкових резервів і процентних ставок.
Лян Вейчао, головний аналітик з фіксованої дохідності China Post Securities, додатково зазначив, що пробиття дохідністю 10-річних державних облігацій рівня знизу здебільшого є побічним результатом, спричиненим торговельними настроями на наддовгому кінці кривої, а після пробиття існують значні розбіжності в очікуваннях щодо потенціалу зростання. Наразі ставки за міжбанківськими депозитними сертифікатами вже демонструють жорстку характеристику «легко зростають, але важко знижуються», і навіть існують ринкові очікування щодо їхнього наближення до 1.5%; водночас стабільно високі ціни на фінансування й надалі чинитимуть граничний тиск на вартість залучення коштів банками, що, своєю чергою, впливатиме на попит банків на облігації з короткою дюрацією та певною мірою стримуватиме короткострокову динаміку ринку облігацій.

Підсумовуючи, наразі ринок облігацій перебуває на етапі торгівлі в умовах «очікування випереджають фундаментальні показники», а після того як дохідність на довгому кінці кривої подолала ключові рівні, співвідношення ризику та дохідності ринкового руху дещо погіршилося. У короткостроковій перспективі ринок неодноразово реагуватиме на темпи реалізації політики, дані щодо відновлення економіки та зміни умов ліквідності. Односторонній трендовий рух навряд чи буде стійким, тому рекомендується діяти, виходячи з очікування коливань, зосередитися на відстеженні подальшої реалізації монетарної політики та щомісячних макроекономічних даних, а також використовувати можливості для структурного розподілу активів.$CHCUSD {currencycard:tradfi}(CHCUSD) ‌