2030 року певного дня, коли обсяг BTC ETF від BlackRock перевищить індексні фонди S&P 500, трейдери Уолл-стріт раптово усвідомлять: та річ, яку вони колись насміхалися над нею як "іграшкою даркнету", тепер утримує в своїх руках глобальний капітал.
Проте всі повороти почалися в 2025 році - у тому році ціна BTC вибилася понад 250 тисяч доларів під час полювання інституційних китів, але ніхто більше не міг сказати, кому вона належить. За даними ланцюжка, понад 63% обсягу циркулюючих запасів було заблоковано на адресах управління інституцій, ліквідність BTC на біржах знищена до рівня, достатнього лише для підтримки обсягу торгів трьома днями.
Вищевказане - це фантазія, давайте спочатку повернемося до теперішності.
Велика кількість коштів продовжує виходити з BTC ETF, BTC тимчасово впав до рівня нижче 80 тис. Цей явища можна пояснити головним чином двома аспектами: по-перше, з політичного боку, це тимчасово відбувається через торгову війну, яку розпочав президент США Трамп; по-друге, з фінансового боку, це трапляється через закриття позицій арбітражу стратегіями зворотної угоди - 56% короткотермінових учасників ринку, тобто хедж-фондів.
Проте аналітики вважають, що зараз йде "фаза розподілу" в биковому ринку BTC.
Фаза "розподілу" відбувається пізніше в стадії росту цін на BTC, коли великі гравці ("кити") починають поступово продавати свої жетони, переміщуючи BTC з ранніх власників до нових інвесторів на ринку. Ця фаза означає перехід ринку з безумства росту до зони максимуму, яка є ключовим етапом для зміни тренду.
Не продавайте тайну, спочатку відповідаючи, структура ліквідності на ринку вже змінилася.
OG роздрібники та OG кити виступають у ролі продавців;
Інституційні кити та нові роздрібні гравці, які входять через ETF, стали основними покупцями.
У криптовалютній галузі "OG" є скороченням від "Original Gangster", а також часто пояснюється як "Old Guard"(, що вказує на найраніших учасників, піонерів або довгострокових учасників у ядрі групи.
Одне речення, старі гроші виходять, нові гроші входять. Серед нових грошей переважають інституції.
Нижче ми розглянемо вас детально з ринкової структури, поточних характеристик періоду, ролі інститутів та роздрібних споживачів, часового графіка циклу тощо.
Один, типова ринкова структура: на початку бикового ринку кити розподіляються серед роздрібних споживачів
Типовий биковий ринок BTC зазвичай характеризується ситуацією, коли кити розподіляють жетони між роздрібними гравцями, тобто ранні великі власники продають монети по високій ціні новачкам.
Іншими словами, роздрібні інвестори часто купують на високих рівнях у атмосфері ейфорії, тоді як "розумні гроші" кити використовують високі рівні, щоб поетапно реалізувати прибуток. Цей процес багаторазово повторюється в історичних циклах:
Наприклад, коли в 2017 році биковий ринок наближався до свого піку, баланс BTC, утримуваний китами, чисто зменшувався, що свідчить про те, що велика кількість фішок переходить з рук китів, оскільки на той момент на ринок надходило велике число нових запитів, що забезпечувало достатню ліквідність для того, щоб кити розподілили свої позиції, див. The Shrimp Supply Sink: Перегляд Розподілу Постачання Bitcoin.
В цілому структура ринку на початку традиційного бикового ринку може бути узагальнена як поступовий продаж великих тримачів монет, збільшення подання на ринку, а також масове покупання малими гравцями під впливом FOMO, які бояться пропустити шанс. Це розподільне поведінка часто супроводжується збільшенням витоку BTC з бірж та переміщенням старих монет по ланцюжку, що свідчить про наближення піку ринку та його перетворення.
**Друге, **Особливості поточного бичачого ринку: структурні нові зміни
Поточний етап розподілу цього циклу ринку биків)2023-2025 років відрізняється від минулого, особливо в прояві поведінки роздрібних та інституційних інвесторів.
2.1 Цей цикл має небувалу участь інституцій
Запуск BTC ETF та масове придбання монет корпораціями, які вже ввели акції на ринок, зробили структуру учасників ринку більш різноманітною, і тепер ринок більше не тільки підтримується роздрібними гравцями. Приєднання інституційних коштів принесло глибший басейн коштів та стабільніший попит, що безпосередньо виражається в зменшенні ринкової волатильності по порівнянню з минулим. За аналізом, максимальна корекція биківництва в поточному періоді очевидно менша за попередні цикли, висока точка звороту зазвичай не перевищує 25%-30%, це пов'язано з тим, що приєднання інституційних коштів стримало коливання.
Тим часом, зростання рівня розвитку ринку призвело до поступового зниження темпів зростання цін, що призвело до більш стабільної тенденції. Це можна побачити з росту реалізованої капіталізації(Realized Cap), серед інших показників: цикл реалізованої капіталізації зросла лише на невелику частину від попереднього піку, що свідчить про те, що емоції ще не розгорнулися повністю(Більше деталей:ThinkingAhead)
Вже реалізована ринкова цінність (Realized Cap) - це важливий показник потоку коштів на ринок. На відміну від традиційної ринкової цінності (MarketCap), вже реалізована ринкова цінність не просто обчислюється як поточна ціна, помножена на обсяг обігу, але бере до уваги ціну кожного BTC під час останньої транзакції на ланцюжку. Таким чином, вона більш точно відображає реальний розмір вкладених коштів на ринок.
!
Звичайно, вищезазначені показники також можуть свідчити про те, що ринок входить в більш дорослий, стійкий етап розвитку.
2.2 Роздрібні клієнти в цьому раунді також стають більш раціональними та різноманітними
З одного боку, досвідчені роздрібні гравці ( особисті інвестори, які пройшли кілька циклів, виявляють більш обережний підхід, раніше фіксуючи прибуток після певного зростання, що відрізняється від ситуації, коли роздрібні гравці раніше просто переслідували зростання до піку.
Наприклад, дані на початку 2025 року показують, що малими власниками монет ) роздрібні гравці ( в січні вивели приблизно 6000 монет BTC ), що приблизно дорівнює 625 мільйонам доларів США (, раніше почали здійснювати зняття готівки, в той час як кити в той же період лише трохи ввели близько 1000 BTC, в основному залишаючись непорушеними. Ця розбіжність означає, що багато роздрібних гравців вважають, що ринок досягає фазового піку і обирають збереження прибутку, тоді як кити ) розглядаються як 'розумний капітал' ( залишаються пасивними, очевидно, в очікуванні більш високого рівня прибутку.
З іншого боку, нові роздрібні інвестори продовжують накопичувати ентузіазм. Показники, такі як Google Trends, показують, що загальний інтерес знову після досягнення нових висот цін тимчасово знизився і "скинувся", і ще не спостерігалося попереднього масового захоплення на піку попередніх циклів. Це свідчить про те, що поточний биковий ринок можливо ще не досягнув кінцевої ейфорії, і залишається потенціал для росту на ринку.
2.3 Один із важливих аспектів цього раунду - інституційна діяльність
У попередньому циклі биків 2020-2021 років вперше спостерігалося велике число інституцій та публічних компаній, що вступали на ринок, проте виникло явище збільшення обсягів утримання китами - інституції та інші нові "великі" гравці масово купували BTC, які переходили з рук роздрібних гравців на рахунки цих китів.
Цей тренд продовжується в поточному циклі: великі інституції масово купують BTC через OTC-ринок, довірчі фонди або ETF, що призводить до того, що традиційні кити вже не є чистими продавцями, в певній мірі уповільнюючи появу фази розподілу. Це робить розподіл поточного бикового ринку більш пом'якшеним і розпорошеним, а не таким, як раніше, коли це було просто моделлю, де роздроблені гравці брали на себе. Поглиблення та розширення ринку підвищуються, нові кошти достатньо для поглинання жетонів, які випустили тривалі утримувачі.
Звіт Glassnode вказує, що значна кількість багатства вже або переходить від довгострокових власників до нових інвесторів, що свідчить про зрілість ринку BTC - довгострокові власники отримали рекордний прибуток у розмірі 21 мільярда доларів США за один день, тоді як нові інвестори мають достатньо попиту, щоб покрити ці продажі, див. Bitcoin бачить перелив багатства від довгострокових власників до нових інвесторів - Glassnode
Очевидно, взаємодія між роздрібними інвесторами та установами у цьому бичому ринковому циклі створила більш стійке ринкове середовище.
**Три, зміни ролей інституцій та роздрібних гравців
Далі розглядається вплив OG, роздрібних інвесторів та інституцій на ліквідність
Зі зміною структури учасників ринку також відбулися значні зміни в ролі інституційних і роздрібних інвесторів на етапі розподілу.
Генеральний директор CryptoQuant Кі Йонг Джу узагальнив режим розподілу цього раунду як: ** "ветеранські" малий гравець )OG малий гравець ( + оригінальний кит > нові малі гравці ) через ETF, MSTR та інші канали ( + новий кит ) інституційний (. **
Іншими словами, роздрібні торговці та кити, які пережили ранній цикл, поступово реалізують свої позиції, а покупцями виступають не лише традиційні роздрібні інвестори, але й звичайні інвестори, що входять на ринок за допомогою інвестиційних інструментів, таких як ETF, а також нові інституційні кошти, які грають роль китів.
Ця різноманітна участь відображається на традиційній моделі одноканального розподілу від 'валюти' до розділеної дрібниці.
У цьому циклі OG роздрібні) особисті учасники, які приєдналися на ранніх етапах, можуть утримувати значну кількість BTC та вибрати вихід на вершині бикового ринку, забезпечуючи частину продажового тиску та ліквідності для ринку.
Так само, OG кити( ранні великі гравці ) також будуть поетапно реалізовувати прибуток у кілька разів, навіть у десятки разів. У відповідь на це інституційні кити як нові покупці активно поглинають цей продажний тиск, вони купують через канали депозитарних рахунків та ETF, BTC переходить зі старих гаманців до цих депозитарних гаманців інституцій.
Крім того, деякі традиційні роздрібні інвестори зараз також утримують BTC непрямо через ETF та акції публічних компаній(, такі як акції MicroStrategy, і це можна розглядати як нову форму "роздрібного підхвату".
Ця зміна ролі має глибокий вплив на ринкову ліквідність та цінові тенденції.
3.1 Біткойн все більше покидає біржу
З одного боку, продажі власників OG зазвичай залишають очевидний слід в ланцюжку: часті зміни у старому гаманці, значні перекази до біржі та інше.
Наприклад, на нинішньому бичачому ринку було помічено, що деякі гаманці, які давно не чіпали, почали активізуватися, а передача монет на біржу була готова до продажу, що є ознакою того, що старі власники почали виділяти фішки. KiYoung Ju зазначив, що активність гравців OG відображається через ончейн та біржові дані, тоді як рух ) «паперових BTC», таких як акції ETF, акції, пов'язані з BTC, ( будуть відображатися лише як ончейн-запис кастодіального гаманця на момент розрахунку. Іншими словами, купівля інституційних коштів здебільшого відбувається позабіржово або через умовне депонування, а прямий ончейн відображає збільшення балансу адреси зберігача, а не прямий потік традиційних бірж. **
Поточний баланс BTC на біржі становить 222 тисячі монет, що також є відображенням цієї особливості.
3.2 Нові кити, нові роздрібні гравці мають більшу стійкість
З іншого боку, інституційні інвестори як нові кити не тільки надають значну підтримку покупців, але й посилюють здатність ринку витримувати тиск продажів та глибину ліквідності.
У відмінність від того, коли на ринку переважали роздрібні інвестори ймовірність паніки та тисняви велика, інституційні кошти більш схильні до покупки на спаді та довгострокового розподілу. Коли на ринку спостерігається скорочення, втручання цих професійних коштів часто може підтримати стабільність цін. Наприклад, за аналізами, відомо, що зниження волатильності цього бичачого ринку є наслідком участі інституцій: коли роздрібні інвестори реалізують свої позиції, інституції готові взяти їх, забезпечуючи ринкову ліквідність, тому рух цін назад зазвичай набагато менший, ніж раніше.
Незважаючи на те, що введення BTC ETF принесло ринку значні приростові кошти, деякі власники ETF ), такі як хедж-фонди (, можуть мати високий рівень ліквідності через арбітражні угоди як головну мету. Останні відтоки коштів з ETF свідчать про те, що деякі інституційні кошти лише займаються короткостроковим арбітражем, а не повністю тримають у довгостроковому портфелі. Тиск на фінансові ресурси BTC, що нещодавно впав нижче 80 000, походить від закриття позицій з арбітражної стратегії хедж-фондів.
Проте нові роздрібні інвестори проявили високу стійкість, вони не панікують і не продають у страху під час кожного коригування, а намагаються утриматися від продажу, показники короткострокових власників BTC свідчать про більш високу стійкість до впадінь.
Загалом, взаємодія між OG роздрібними гравцями + OG китами та новими інституційними китами + новими роздрібними гравцями створює унікальну ринкову структуру подання та попиту на сьогоднішньому ринку.
Ранні власники надають ліквідність, інституції та нові покупці поглинають фішки, що робить процес розподілу на пізньому етапі бичачого ринку більш стабільним та прогнозованим.
**Четвертий,**Часова лінія циклу: історичні тенденції та перспективи поточного бикового ринку
За історичними даними ринок BTC демонструє закономірність, за якою приблизно кожні чотири роки спостерігається повний цикл включає в себе спадний ринок - биковий ринок - перехід. Це високо пов'язано з подією зменшення винагороди за блок BTC: після зменшення винагороди нові монети виробляються в обмеженій кількості, і зазвичай наступне 12-18 місяців призводять до значного підйому цін ) на биковому ринку (, після чого на високій точці настає корекція на спадному ринку.
4.1 Історія
Підсумувавши часову лінію кількох головних биківських ринків:
Перше зменшення відбулося в кінці 2012 року, після чого ціна BTC досягла піку через приблизно 13 місяців у грудні 2013 року;
2016 рік другий рівень, приблизно через 18 місяців у грудні 2017 року вершина бикового ринку наблизилася до 2 тисяч доларів;
У травні 2020 року відбулося третє зменшення, а приблизно через 17-18 місяців у кінці 2021 року BTC досягнув двох піків у квітні та листопаді, наблизившись до 70 тисяч доларів.
За цим можна припустити, що четверте зменшення нагороди, яке відбудеться у квітні 2024 року, може спровокувати нову хвилю росту, вершина якої, ймовірно, настане протягом року-півтора після зменшення, тобто приблизно в другій половині 2025 року, коли настане заключна фаза розподілу) завершення хвилі росту(.
Звичайно, період не є механічним повторенням, зміни у ринковому середовищі та структурі учасників можуть вплинути на тривалість та пікове значення поточного бул-ринку.
4.2 Оптимістичний
Деякі аналітики вважають, що макроекономічне середовище, регулювальна політика та рівень розвитку ринку матимуть важливий вплив на цей цикл.
Наприклад, дослідницький відділ Grayscale у своєму звіті на кінець 2024 року вказав, що поточний ринок є лише середньостроковою фазою нового циклу, якщо базові фундаментальні принципи, макроекономічне середовище та інше ) залишаються сприятливими, то биковий ринок може тривати до 2025 року або навіть довше. Вони підкреслюють, що новий фондовий BTCETF розширює можливості вступу капіталу, а чітке ( майбутнє регулювання в США, таке як потенційний вплив нового уряду Трампа ), також може подальше підтримати ринкову оцінку криптовалют.
Це означає, що цей биковий ринок може бути тривалішим, ніж попередні цикли, і його зростання може виходити за межі традиційного часового вікна.
З іншого боку, є точки зору, що підтримують тривалу бикову ринкову тенденцію на основі даних ланцюжка, наприклад, зростання реалізованого капіталу(RealizedCap) в поточному циклі ще не сягнуло навіть половини попереднього піку, що свідчить про те, що ринкова екстазування ще не повністю виявлене. Тому деякі аналітики передбачають, що кінцева вершина поточного бикового ринку може значно перевищити попередню, очікуючи, що вершина буде підвищена до 15 тисяч доларів США або навіть вище.
4.3 Консервативний
Проте є думки, що пік відбудеться впродовж 2025 року.
Ki Young Ju з CryptoQuant передбачає, що остання фаза розподілу биківського ринку BTC( буде мати місце в 2025 році, коли різноманітні власники OG та інституційні гравці сконцентруються на вивезенні товарів на останні гроші). Його прогноз базується на поточній ранній фазі розподілу та спостереженні за надходженням нових грошей від роздрібних інвесторів, та вважає, що немає необхідності занадто рано переходити до песимістичної точки зору, поки останній вивіз не буде завершено.
З урахуванням історичного режиму та поточних показників можна припустити, що цей раунд бичого ринку ймовірно завершиться у другій половині 2025 року, коли ціни досягнуть фазового піку, різні власники прискорять розподіл фішок і завершать останній процес розподілу.
Звичайно, точний час і висоту важко передбачити, але з періодом тривалості ( після зменшення півтора року ) та сигналами на ринку ( вигляди на помешкання, рухи грошових коштів установ тощо ), 2025 рік може стати вирішальним.
5. Заключення
Коли BTC перетворюється з гікачівської іграшки на стратегічний актив мільярдів, цей биковий ринок може розкрити жорстку правду: суть фінансової революції полягає не в знищенні старих грошей, а в перебудові генетичного ланцюга глобального капіталу за новими правилами.
На даний момент "етап розподілу" фактично є офіційною коронацією Волл-стріт у світ криптовалют. Коли ОГ кити передають фішки Блекрокам, це не початок обвалу, а симфонія перебудови глобального капіталу - BTC перетворюється з міфу про збагачення роздрібних ремісників на "цифровий стратегічний резерв" в балансі інститутів.
Найбільш іронічним є те, що поки роздрібні гравці все ще розраховують "пароль втечі з вершини", чорні камені вже записали BTC у шаблон балансу активів і зобов'язань на 2030 рік.
2025 року остаточне питання: це вершина циклу, чи біль нового фінансового порядку народження? Відповідь прихована в холодних даних ланцюга - кожний запис про виведення коштів з кожного OG гаманця додає цеглинку до адрес зберігання Blackrock; кожен чистий приплив ETF переписує право визначення 'зберігання вартості'.
Дайте інвесторам, які подорожують у часі, один порад:Найбільша загроза - це не прогавити можливість, а спробувати зрозуміти правила гри 2025 року на основі знань 2017 року. Коли "адреса утримання" стає "інституційним депозитарним рахунком", коли "подвоєння" стає "похідним від рішень про ставки Федеральної резервної системи", цей столітній перехід вже вийшов за рамки биків та ведмедів.
Історія завжди повторюється, але на цей раз не сльози від роздрібних торговців, а постійний звук ланцюжкового переказу з казначейства установ.
Цей інституційний тренд, можливо, можна порівняти з еволюцією епохи Web1.0 - спочатку Інтернет належав гікам, а в кінці кінців потрапив у руки великих гравців, таких як FAANG(Facebook, Apple, Amazon, Netflix і Google).
Історія вічний поворот, завжди наповнений чорним гумором.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
2030 Перегляд 2025: у той рік Уолл-стріт офіційно взяла під контроль BTC
2030 року певного дня, коли обсяг BTC ETF від BlackRock перевищить індексні фонди S&P 500, трейдери Уолл-стріт раптово усвідомлять: та річ, яку вони колись насміхалися над нею як "іграшкою даркнету", тепер утримує в своїх руках глобальний капітал.
Проте всі повороти почалися в 2025 році - у тому році ціна BTC вибилася понад 250 тисяч доларів під час полювання інституційних китів, але ніхто більше не міг сказати, кому вона належить. За даними ланцюжка, понад 63% обсягу циркулюючих запасів було заблоковано на адресах управління інституцій, ліквідність BTC на біржах знищена до рівня, достатнього лише для підтримки обсягу торгів трьома днями.
Вищевказане - це фантазія, давайте спочатку повернемося до теперішності.
Велика кількість коштів продовжує виходити з BTC ETF, BTC тимчасово впав до рівня нижче 80 тис. Цей явища можна пояснити головним чином двома аспектами: по-перше, з політичного боку, це тимчасово відбувається через торгову війну, яку розпочав президент США Трамп; по-друге, з фінансового боку, це трапляється через закриття позицій арбітражу стратегіями зворотної угоди - 56% короткотермінових учасників ринку, тобто хедж-фондів.
Проте аналітики вважають, що зараз йде "фаза розподілу" в биковому ринку BTC.
Фаза "розподілу" відбувається пізніше в стадії росту цін на BTC, коли великі гравці ("кити") починають поступово продавати свої жетони, переміщуючи BTC з ранніх власників до нових інвесторів на ринку. Ця фаза означає перехід ринку з безумства росту до зони максимуму, яка є ключовим етапом для зміни тренду.
Не продавайте тайну, спочатку відповідаючи, структура ліквідності на ринку вже змінилася.
У криптовалютній галузі "OG" є скороченням від "Original Gangster", а також часто пояснюється як "Old Guard"(, що вказує на найраніших учасників, піонерів або довгострокових учасників у ядрі групи.
Одне речення, старі гроші виходять, нові гроші входять. Серед нових грошей переважають інституції.
Нижче ми розглянемо вас детально з ринкової структури, поточних характеристик періоду, ролі інститутів та роздрібних споживачів, часового графіка циклу тощо.
Один, типова ринкова структура: на початку бикового ринку кити розподіляються серед роздрібних споживачів
Типовий биковий ринок BTC зазвичай характеризується ситуацією, коли кити розподіляють жетони між роздрібними гравцями, тобто ранні великі власники продають монети по високій ціні новачкам.
Іншими словами, роздрібні інвестори часто купують на високих рівнях у атмосфері ейфорії, тоді як "розумні гроші" кити використовують високі рівні, щоб поетапно реалізувати прибуток. Цей процес багаторазово повторюється в історичних циклах:
Наприклад, коли в 2017 році биковий ринок наближався до свого піку, баланс BTC, утримуваний китами, чисто зменшувався, що свідчить про те, що велика кількість фішок переходить з рук китів, оскільки на той момент на ринок надходило велике число нових запитів, що забезпечувало достатню ліквідність для того, щоб кити розподілили свої позиції, див. The Shrimp Supply Sink: Перегляд Розподілу Постачання Bitcoin.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-c3ebcaba47c5f2aea282839ede2e027d(
В цілому структура ринку на початку традиційного бикового ринку може бути узагальнена як поступовий продаж великих тримачів монет, збільшення подання на ринку, а також масове покупання малими гравцями під впливом FOMO, які бояться пропустити шанс. Це розподільне поведінка часто супроводжується збільшенням витоку BTC з бірж та переміщенням старих монет по ланцюжку, що свідчить про наближення піку ринку та його перетворення.
**Друге, **Особливості поточного бичачого ринку: структурні нові зміни
Поточний етап розподілу цього циклу ринку биків)2023-2025 років відрізняється від минулого, особливо в прояві поведінки роздрібних та інституційних інвесторів.
2.1 Цей цикл має небувалу участь інституцій
Запуск BTC ETF та масове придбання монет корпораціями, які вже ввели акції на ринок, зробили структуру учасників ринку більш різноманітною, і тепер ринок більше не тільки підтримується роздрібними гравцями. Приєднання інституційних коштів принесло глибший басейн коштів та стабільніший попит, що безпосередньо виражається в зменшенні ринкової волатильності по порівнянню з минулим. За аналізом, максимальна корекція биківництва в поточному періоді очевидно менша за попередні цикли, висока точка звороту зазвичай не перевищує 25%-30%, це пов'язано з тим, що приєднання інституційних коштів стримало коливання.
Тим часом, зростання рівня розвитку ринку призвело до поступового зниження темпів зростання цін, що призвело до більш стабільної тенденції. Це можна побачити з росту реалізованої капіталізації(Realized Cap), серед інших показників: цикл реалізованої капіталізації зросла лише на невелику частину від попереднього піку, що свідчить про те, що емоції ще не розгорнулися повністю(Більше деталей:ThinkingAhead)
Вже реалізована ринкова цінність (Realized Cap) - це важливий показник потоку коштів на ринок. На відміну від традиційної ринкової цінності (MarketCap), вже реалізована ринкова цінність не просто обчислюється як поточна ціна, помножена на обсяг обігу, але бере до уваги ціну кожного BTC під час останньої транзакції на ланцюжку. Таким чином, вона більш точно відображає реальний розмір вкладених коштів на ринок.
!
Звичайно, вищезазначені показники також можуть свідчити про те, що ринок входить в більш дорослий, стійкий етап розвитку.
2.2 Роздрібні клієнти в цьому раунді також стають більш раціональними та різноманітними
З одного боку, досвідчені роздрібні гравці ( особисті інвестори, які пройшли кілька циклів, виявляють більш обережний підхід, раніше фіксуючи прибуток після певного зростання, що відрізняється від ситуації, коли роздрібні гравці раніше просто переслідували зростання до піку.
Наприклад, дані на початку 2025 року показують, що малими власниками монет ) роздрібні гравці ( в січні вивели приблизно 6000 монет BTC ), що приблизно дорівнює 625 мільйонам доларів США (, раніше почали здійснювати зняття готівки, в той час як кити в той же період лише трохи ввели близько 1000 BTC, в основному залишаючись непорушеними. Ця розбіжність означає, що багато роздрібних гравців вважають, що ринок досягає фазового піку і обирають збереження прибутку, тоді як кити ) розглядаються як 'розумний капітал' ( залишаються пасивними, очевидно, в очікуванні більш високого рівня прибутку.
З іншого боку, нові роздрібні інвестори продовжують накопичувати ентузіазм. Показники, такі як Google Trends, показують, що загальний інтерес знову після досягнення нових висот цін тимчасово знизився і "скинувся", і ще не спостерігалося попереднього масового захоплення на піку попередніх циклів. Це свідчить про те, що поточний биковий ринок можливо ще не досягнув кінцевої ейфорії, і залишається потенціал для росту на ринку.
2.3 Один із важливих аспектів цього раунду - інституційна діяльність
У попередньому циклі биків 2020-2021 років вперше спостерігалося велике число інституцій та публічних компаній, що вступали на ринок, проте виникло явище збільшення обсягів утримання китами - інституції та інші нові "великі" гравці масово купували BTC, які переходили з рук роздрібних гравців на рахунки цих китів.
Цей тренд продовжується в поточному циклі: великі інституції масово купують BTC через OTC-ринок, довірчі фонди або ETF, що призводить до того, що традиційні кити вже не є чистими продавцями, в певній мірі уповільнюючи появу фази розподілу. Це робить розподіл поточного бикового ринку більш пом'якшеним і розпорошеним, а не таким, як раніше, коли це було просто моделлю, де роздроблені гравці брали на себе. Поглиблення та розширення ринку підвищуються, нові кошти достатньо для поглинання жетонів, які випустили тривалі утримувачі.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-a4cd16a38d4c0e7ca35a4107f8c78888(
Звіт Glassnode вказує, що значна кількість багатства вже або переходить від довгострокових власників до нових інвесторів, що свідчить про зрілість ринку BTC - довгострокові власники отримали рекордний прибуток у розмірі 21 мільярда доларів США за один день, тоді як нові інвестори мають достатньо попиту, щоб покрити ці продажі, див. Bitcoin бачить перелив багатства від довгострокових власників до нових інвесторів - Glassnode
Очевидно, взаємодія між роздрібними інвесторами та установами у цьому бичому ринковому циклі створила більш стійке ринкове середовище.
**Три, зміни ролей інституцій та роздрібних гравців
Далі розглядається вплив OG, роздрібних інвесторів та інституцій на ліквідність
Зі зміною структури учасників ринку також відбулися значні зміни в ролі інституційних і роздрібних інвесторів на етапі розподілу.
Генеральний директор CryptoQuant Кі Йонг Джу узагальнив режим розподілу цього раунду як: ** "ветеранські" малий гравець )OG малий гравець ( + оригінальний кит > нові малі гравці ) через ETF, MSTR та інші канали ( + новий кит ) інституційний (. **
! [])https://img.gateio.im/social/moments-c765cddae69fbc7eddd6b865a15c6fd5(
Іншими словами, роздрібні торговці та кити, які пережили ранній цикл, поступово реалізують свої позиції, а покупцями виступають не лише традиційні роздрібні інвестори, але й звичайні інвестори, що входять на ринок за допомогою інвестиційних інструментів, таких як ETF, а також нові інституційні кошти, які грають роль китів.
Ця різноманітна участь відображається на традиційній моделі одноканального розподілу від 'валюти' до розділеної дрібниці.
Ця зміна ролі має глибокий вплив на ринкову ліквідність та цінові тенденції.
3.1 Біткойн все більше покидає біржу
З одного боку, продажі власників OG зазвичай залишають очевидний слід в ланцюжку: часті зміни у старому гаманці, значні перекази до біржі та інше.
Наприклад, на нинішньому бичачому ринку було помічено, що деякі гаманці, які давно не чіпали, почали активізуватися, а передача монет на біржу була готова до продажу, що є ознакою того, що старі власники почали виділяти фішки. KiYoung Ju зазначив, що активність гравців OG відображається через ончейн та біржові дані, тоді як рух ) «паперових BTC», таких як акції ETF, акції, пов'язані з BTC, ( будуть відображатися лише як ончейн-запис кастодіального гаманця на момент розрахунку. Іншими словами, купівля інституційних коштів здебільшого відбувається позабіржово або через умовне депонування, а прямий ончейн відображає збільшення балансу адреси зберігача, а не прямий потік традиційних бірж. **
Поточний баланс BTC на біржі становить 222 тисячі монет, що також є відображенням цієї особливості.
! [])https://img.gateio.im/social/moments-2f57a433abf0052d4b15310e1335383f(
3.2 Нові кити, нові роздрібні гравці мають більшу стійкість
З іншого боку, інституційні інвестори як нові кити не тільки надають значну підтримку покупців, але й посилюють здатність ринку витримувати тиск продажів та глибину ліквідності.
У відмінність від того, коли на ринку переважали роздрібні інвестори ймовірність паніки та тисняви велика, інституційні кошти більш схильні до покупки на спаді та довгострокового розподілу. Коли на ринку спостерігається скорочення, втручання цих професійних коштів часто може підтримати стабільність цін. Наприклад, за аналізами, відомо, що зниження волатильності цього бичачого ринку є наслідком участі інституцій: коли роздрібні інвестори реалізують свої позиції, інституції готові взяти їх, забезпечуючи ринкову ліквідність, тому рух цін назад зазвичай набагато менший, ніж раніше.
Незважаючи на те, що введення BTC ETF принесло ринку значні приростові кошти, деякі власники ETF ), такі як хедж-фонди (, можуть мати високий рівень ліквідності через арбітражні угоди як головну мету. Останні відтоки коштів з ETF свідчать про те, що деякі інституційні кошти лише займаються короткостроковим арбітражем, а не повністю тримають у довгостроковому портфелі. Тиск на фінансові ресурси BTC, що нещодавно впав нижче 80 000, походить від закриття позицій з арбітражної стратегії хедж-фондів.
Проте нові роздрібні інвестори проявили високу стійкість, вони не панікують і не продають у страху під час кожного коригування, а намагаються утриматися від продажу, показники короткострокових власників BTC свідчать про більш високу стійкість до впадінь.
Загалом, взаємодія між OG роздрібними гравцями + OG китами та новими інституційними китами + новими роздрібними гравцями створює унікальну ринкову структуру подання та попиту на сьогоднішньому ринку.
Ранні власники надають ліквідність, інституції та нові покупці поглинають фішки, що робить процес розподілу на пізньому етапі бичачого ринку більш стабільним та прогнозованим.
**Четвертий,**Часова лінія циклу: історичні тенденції та перспективи поточного бикового ринку
За історичними даними ринок BTC демонструє закономірність, за якою приблизно кожні чотири роки спостерігається повний цикл включає в себе спадний ринок - биковий ринок - перехід. Це високо пов'язано з подією зменшення винагороди за блок BTC: після зменшення винагороди нові монети виробляються в обмеженій кількості, і зазвичай наступне 12-18 місяців призводять до значного підйому цін ) на биковому ринку (, після чого на високій точці настає корекція на спадному ринку.
4.1 Історія
Підсумувавши часову лінію кількох головних биківських ринків:
Звичайно, період не є механічним повторенням, зміни у ринковому середовищі та структурі учасників можуть вплинути на тривалість та пікове значення поточного бул-ринку.
4.2 Оптимістичний
Деякі аналітики вважають, що макроекономічне середовище, регулювальна політика та рівень розвитку ринку матимуть важливий вплив на цей цикл.
Наприклад, дослідницький відділ Grayscale у своєму звіті на кінець 2024 року вказав, що поточний ринок є лише середньостроковою фазою нового циклу, якщо базові фундаментальні принципи, макроекономічне середовище та інше ) залишаються сприятливими, то биковий ринок може тривати до 2025 року або навіть довше. Вони підкреслюють, що новий фондовий BTCETF розширює можливості вступу капіталу, а чітке ( майбутнє регулювання в США, таке як потенційний вплив нового уряду Трампа ), також може подальше підтримати ринкову оцінку криптовалют.
Це означає, що цей биковий ринок може бути тривалішим, ніж попередні цикли, і його зростання може виходити за межі традиційного часового вікна.
З іншого боку, є точки зору, що підтримують тривалу бикову ринкову тенденцію на основі даних ланцюжка, наприклад, зростання реалізованого капіталу(RealizedCap) в поточному циклі ще не сягнуло навіть половини попереднього піку, що свідчить про те, що ринкова екстазування ще не повністю виявлене. Тому деякі аналітики передбачають, що кінцева вершина поточного бикового ринку може значно перевищити попередню, очікуючи, що вершина буде підвищена до 15 тисяч доларів США або навіть вище.
4.3 Консервативний
Проте є думки, що пік відбудеться впродовж 2025 року.
Ki Young Ju з CryptoQuant передбачає, що остання фаза розподілу биківського ринку BTC( буде мати місце в 2025 році, коли різноманітні власники OG та інституційні гравці сконцентруються на вивезенні товарів на останні гроші). Його прогноз базується на поточній ранній фазі розподілу та спостереженні за надходженням нових грошей від роздрібних інвесторів, та вважає, що немає необхідності занадто рано переходити до песимістичної точки зору, поки останній вивіз не буде завершено.
З урахуванням історичного режиму та поточних показників можна припустити, що цей раунд бичого ринку ймовірно завершиться у другій половині 2025 року, коли ціни досягнуть фазового піку, різні власники прискорять розподіл фішок і завершать останній процес розподілу.
Звичайно, точний час і висоту важко передбачити, але з періодом тривалості ( після зменшення півтора року ) та сигналами на ринку ( вигляди на помешкання, рухи грошових коштів установ тощо ), 2025 рік може стати вирішальним.
5. Заключення
Коли BTC перетворюється з гікачівської іграшки на стратегічний актив мільярдів, цей биковий ринок може розкрити жорстку правду: суть фінансової революції полягає не в знищенні старих грошей, а в перебудові генетичного ланцюга глобального капіталу за новими правилами.
На даний момент "етап розподілу" фактично є офіційною коронацією Волл-стріт у світ криптовалют. Коли ОГ кити передають фішки Блекрокам, це не початок обвалу, а симфонія перебудови глобального капіталу - BTC перетворюється з міфу про збагачення роздрібних ремісників на "цифровий стратегічний резерв" в балансі інститутів.
Найбільш іронічним є те, що поки роздрібні гравці все ще розраховують "пароль втечі з вершини", чорні камені вже записали BTC у шаблон балансу активів і зобов'язань на 2030 рік.
2025 року остаточне питання: це вершина циклу, чи біль нового фінансового порядку народження? Відповідь прихована в холодних даних ланцюга - кожний запис про виведення коштів з кожного OG гаманця додає цеглинку до адрес зберігання Blackrock; кожен чистий приплив ETF переписує право визначення 'зберігання вартості'.
Дайте інвесторам, які подорожують у часі, один порад:Найбільша загроза - це не прогавити можливість, а спробувати зрозуміти правила гри 2025 року на основі знань 2017 року. Коли "адреса утримання" стає "інституційним депозитарним рахунком", коли "подвоєння" стає "похідним від рішень про ставки Федеральної резервної системи", цей столітній перехід вже вийшов за рамки биків та ведмедів.
Історія завжди повторюється, але на цей раз не сльози від роздрібних торговців, а постійний звук ланцюжкового переказу з казначейства установ.
Цей інституційний тренд, можливо, можна порівняти з еволюцією епохи Web1.0 - спочатку Інтернет належав гікам, а в кінці кінців потрапив у руки великих гравців, таких як FAANG(Facebook, Apple, Amazon, Netflix і Google).
Історія вічний поворот, завжди наповнений чорним гумором.