Сьогодні о 8-й ранку біткоїн опустився до мінімуму $74,888. Це найнижчий рівень із серпня, новий мінімум за 11 тижнів.
Але водночас, якщо подивитися на зміну ціни, можна побачити дивовижну цифру: за останні 24 години вона знизилася лише на 0.3%. Ціна досягла нового мінімуму, але впала не набагато нижче. Саме цей контраст сьогодні найцікавіший.

1. Спершу погляньмо на цифри за трьома часовими періодами
Оцінювати ситуацію лише за один день може бути оманливо; потрібно розглянути три періоди разом: за 24 години — зниження на 0.3%, максимум 76,416 і мінімум 74,888.
За останні 7 днів: зниження на 2.2%.
За останні 30 днів: зниження на 9.0%, від 84,898. Короткострокові втрати скорочуються, а середньострокові й далі зростають.
Інакше кажучи, більшість тих, хто поспішав продавати, уже це зробили, але нові покупці не з’явилися. Послаблення тиску продавців не означає, що прийшли покупці. Ці два явища часто плутають, хоча вони означають цілком протилежне.

2. Ліквідації на $1 млрд звучать як значна сума, але цього недостатньо
За останні 24 години обсяг ліквідацій на крипторинку перевищив $1 млрд, переважно серед власників довгих позицій. Сама по собі ця цифра звучить доволі тривожно. Але в історичному контексті це не так уже й багато.
Під час справжнього формування дна обсяги ліквідацій вимірюються десятками мільярдів доларів. Це не просто «хтось втрачає гроші», а масштабне знищення кредитного плеча: ціла низка акаунтів зникає назавжди й уже не може відновитися та відкрити довгі позиції. Ліквідації на рівні $1 млрд більше схожі на «повільне знекровлення»: щодня відтинають потроху, але хтось завжди приходить, щоб поповнити запаси. Без одноразового вимивання з ринку залишається лише поступово проходити цей процес.

3. 67.5% займають довгі позиції — ось у чому проблема!
Інформативнішим за обсяг ліквідацій є співвідношення довгих і коротких позицій. Наразі загальноринкове співвідношення довгих і коротких позицій становить 2.08: 67.5% акаунтів займають довгі позиції, а лише 32.5% — короткі. Після цілого 30-денного періоду падіння, коли ціна знизилася на 9%, довгі позиції й досі настільки переповнені. Чому це важливо?
Тому що формування дна — це, по суті, процес «вибивання всіх оптимістично налаштованих». Продажі справді вичерпуються лише тоді, коли всі зневірені, бояться купувати й більше не хочуть навіть говорити про ринок. Коли 67.5% людей досі займають довгі позиції, більшість трейдерів іще вважає, що «ціна, мабуть, уже достатньо впала». А такий консенсус часто є найкращим доказом того, що дно ще не досягнуто.
Поки так багато учасників ринку готові використовувати кредитне плече, щоб ловити падіння ножа, малоймовірно, що спад закінчиться.

4. Ставки фінансування й досі позитивні; власники довгих позицій платять, щоб утримувати їх
Ось ще одна, більш пряма цифра: наразі ставки фінансування безстрокових ф’ючерсів становлять +0.01%, розрахунок відбувається кожні 8 годин. Позитивна ставка означає, що власники довгих позицій мають платити власникам коротких позицій, щоб залишати свої позиції відкритими.
Це небагато — три платежі на день, що в сумі дають трохи більше ніж 10% у річному перерахунку. Але напрямок багато про що говорить: власники довгих позицій готові платити, щоб утримувати свої позиції. Це означає, що вони й досі тримаються й не здалися.
На справжньому дні ставки стають негативними. Це відбувається тому, що вже ніхто не хоче відкривати довгі позиції, а власникам коротких позицій доводиться платити власникам довгих, щоб залишати свої позиції відкритими.
У минулих циклах цей сигнал регулярно проявлявся. Зараз ставки й досі позитивні.
Отже, власники довгих позицій ще не капітулювали.

5. Технічний аналіз: три цифри, один висновок! RSI (14) становить 37.7. Поріг перепроданості — 30, і ми ще його не досягли.
З технічної точки зору стан «перепроданості» не означає, що відскок гарантований, але якщо перепроданості немає, це означає, що тиск продажів іще не вичерпався повністю. Ціна опустилася нижче 200-денної ковзної середньої на рівні 76,497. Із першої половини цього року цей рівень слугував підтримкою. Його було пробито 4 листопада, і відтоді ціні не вдалося повернутися вище.
Відтоді змінилася оцінка середньострокового тренду. ADX становить лише 19.7. Цей індикатор вимірює силу тренду; значення нижче 20 зазвичай вважається ознакою «відсутності тренду».
Інакше кажучи, це ані різке падіння, ані завершення тренду — це затяжне бокове сповзання.
Якщо звести ці три цифри разом, висновок лише один: це не обвал, а виснаження.

6. Яким було дно в минулих циклах?
Якщо озирнутися на мінімуми попередніх циклів, впадає в око одна спільна риса: кожному справжньому дну передував момент «прискорення».
Наприкінці 2018 року, після цілого року падіння, протягом останніх двох тижнів стався різкий розпродаж на великих обсягах, після чого сформувалося дно.
У березні 2020 року біткоїн за один день обвалився на 40%, ліквідації сягнули тодішнього рекорду, а ринок відновився протягом місяця.
У листопаді 2022 року подія з FTX спричинила концентровану хвилю панічних продажів, ставки фінансування стали глибоко негативними, а згодом ринок досяг дна. Спільним для цих трьох епізодів було не «падіння до певної ціни», а одночасне знищення настроїв і позицій із кредитним плечем. Великі обсяги, різке падіння й негативні ставки фінансування часто спостерігалися разом. Натомість нині ринок поступово знижується на спадних обсягах, ставки фінансування позитивні, а довгі позиції переповнені. За характером це більше нагадує першу половину 2018 року, ніж останні два тижні того року.

7. За чим стежити зараз?
Немає сенсу намагатися вгадати рівень ціни. Дно — це діапазон, а не одна точка. Той, хто каже вам «це дно», просто робить ставку. Замість здогадів стежте за трьома спостережуваними ознаками:
По-перше, ставки фінансування стають негативними й залишаються такими кілька днів.
Одного дня недостатньо — це має тривати кілька днів поспіль. Це означало б, що власники довгих позицій справді здалися.
По-друге, щоденні ліквідації сягають десятків мільярдів доларів.
Це ознака того, що вимивання позицій із кредитним плечем завершилося.
По-третє, з’являється свічка з великим обсягом і довгою нижньою тінню, а наступного дня ціна не опускається нижче її мінімуму. Це свідчить, що покупці справді прийшли на ринок. Дном це можна назвати лише тоді, коли з’являться всі три ознаки. Наразі немає жодної.

8. Наостанок
Позиції з кредитним плечем не вимиті, власники довгих позицій не залишили ринок, настрої не зруйновані, а ставки фінансування й досі позитивні. Історично, коли всі чотири умови збігаються, це рідко буває дном.
Ви не можете контролювати напрямок руху ціни чи новини. Єдине, що на 100% залежить від вас, — це розмір вашої позиції. Правильно обравши розмір позиції, ви зможете протриматися, навіть якщо помилитеся у своїх оцінках; із неправильним розміром позиції навіть правильну оцінку важко витримати. Поспішати не потрібно. Справді хороша можливість не триватиме лише один день. $BTC ‌

Переглянути оригінал