#GoldmanSachsRemainsBullishOnDataCentersDespiteTheAISelloff

Goldman Sachs і надалі бачить великі перспективи дата-центрів: чому попит на ШІ може залишатися сильним попри корекцію фондового ринку
Нещодавній розпродаж акцій компаній, пов’язаних зі штучним інтелектом, порушив важливе питання: чи втрачає бум ШІ оберти, чи ринок просто переоцінює компанії та їхні оцінки, пов’язані з ним?

Goldman Sachs зберігає оптимістичний погляд на довгострокові перспективи дата-центрів, оскільки базовий попит на обчислювальні потужності, хмарні сервіси та інфраструктуру ШІ може й надалі зростати, навіть попри різкі корекції технологічних акцій.

Ця відмінність має значення. Падіння ціни акції не означає автоматично, що продукти певної галузі стають менш корисними. Ціни на акції відображають очікування, процентні ставки, схильність до ризику, конкуренцію та майбутні прибутки. Реальний попит вимірюють за використанням клієнтами, контрактами, потребами в потужностях, інвестиціями та доходами. У короткостроковій перспективі ці чинники можуть рухатися в різних напрямках.

1. Goldman Sachs зберігає оптимізм щодо дата-центрів попри розпродаж акцій компаній, пов’язаних із ШІ
Розпродаж акцій компаній, пов’язаних із ШІ, створив тиск на виробників напівпровідників, постачальників хмарних послуг та інші технологічні компанії. Інвестори ставлять під сумнів, чи принесуть величезні витрати на інфраструктуру ШІ достатньо доходів і прибутку, щоб виправдати ці витрати. Вони також аналізують високі оцінки, витрати на фінансування, затримки будівництва та ймовірність того, що деякі компанії інвестували раніше, ніж виник реальний попит.
Ці занепокоєння обґрунтовані. Галузь може мати чудові довгострокові перспективи, а окремі компанії водночас можуть залишатися переоціненими або не отримувати належної віддачі. Ціна акції може впасти на 10%, 15% або 25%, не доводячи, що базова технологія зазнала невдачі. Так само значне падіння не робить акцію автоматично дешевою.
Goldman Sachs наголосила на масштабах інфраструктурних можливостей. За прогнозом, який компанія оприлюднила у своєму дослідженні, глобальний попит дата-центрів на електроенергію може зрости приблизно на 170% у період із 2025 до 2030 року. Це прогноз, а не гарантований результат, але він пояснює, чому компанія й надалі вважає, що в довгостроковій перспективі знадобляться значні інвестиції.
Ключовий момент полягає в тому, що ШІ потребує фізичної інфраструктури. Моделям потрібні процесори, пам’ять, мережеве обладнання, сховища даних, електроенергія, системи охолодження та захищені будівлі. Якщо бізнес і споживачі й надалі впроваджуватимуть інструменти ШІ, обчислювальні потужності, що забезпечують їхню роботу, також мають розширюватися.
На мою думку, розпродаж акцій — це нагадування про потребу в ретельному відборі інвестицій, а не підстава вважати, що всі сегменти економіки ШІ вичерпали свій потенціал. На наступному етапі перевагу можуть отримати компанії з реальними клієнтами, надійними контрактами, конкурентними технологіями, контрольованим боргом і чітким шляхом до грошового потоку.

2. Ціни на акції компаній, пов’язаних із ШІ, падають, але чи означає це, що галузь ШІ вичерпала себе?
Ні. Корекція цін на акції та обвал попиту в галузі — це дві різні події. Акції компаній, пов’язаних із ШІ, стрімко зростали, оскільки інвестори очікували швидкого розвитку передових чипів, хмарних обчислень, автоматизації та генеративного ШІ. Коли очікування стають надмірно високими, навіть хороші фінансові результати можуть розчарувати, якщо вони недостатньо переконливі, щоб виправдати оцінку компанії.
Нинішня переоцінка відображає низку запитань. Чи зможуть великі технологічні компанії перетворити капітальні витрати на прибуткові послуги? Чи платитимуть клієнти достатньо за продукти ШІ? Як швидко запрацюють нові дата-центри? Чи зможуть постачання електроенергії та підключення до мережі встигати за попитом? Чи знизять ефективніші чипи вартість кожного завдання ШІ? Ці запитання можуть спричиняти волатильність, не зупиняючи ширшої тенденції до впровадження ШІ.
ШІ вже випробовують у розробці програмного забезпечення, обслуговуванні клієнтів, дослідженнях, фінансах, виробництві, логістиці, роздрібній торгівлі та багатьох інших сферах. Компанії тестують інструменти, які можуть узагальнювати інформацію, допомагати працівникам, аналізувати документи, генерувати код і автоматизувати повторювані процеси. Впровадження відбуватиметься нерівномірно, і не кожен проєкт буде успішним, але потенційних застосувань багато.
Особливо важлива відмінність між навчанням і інференсом ШІ. Під час навчання модель навчається на великих обсягах даних і потребує значних обчислювальних потужностей. Інференс відбувається щоразу, коли навчена модель відповідає користувачеві, створює контент або виконує завдання. У міру того як дедалі більше людей і компаній щодня використовуватимуть застосунки ШІ, навантаження, пов’язані з інференсом, можуть стати постійним джерелом попиту на обчислювальні потужності.
Це означає, що попит на інфраструктуру залежить не лише від запуску нових моделей. Він також може зростати в міру того, як наявні моделі залучатимуть нових користувачів, оброблятимуть більше запитів і інтегруватимуться в повсякденні бізнес-системи.

3. Чому для ШІ потрібні потужні комп’ютери, сервери, електроенергія, системи охолодження та дата-центри
ШІ — це не просто програмне забезпечення, що існує в інтернеті. Для роботи ШІ у великих масштабах потрібна розгалужена мережа фізичного обладнання. Потужні процесори виконують складні обчислення. Пам’ять із високою пропускною здатністю забезпечує швидке передавання інформації. Системи зберігання даних зберігають інформацію, а мережеве обладнання з’єднує процесори та сервери, щоб вони могли працювати разом.
Ці системи встановлюють у дата-центрах — спеціалізованих об’єктах, призначених для забезпечення обчислювальних потужностей, електроенергії, охолодження, безпеки та надійного зв’язку. Для робочих навантажень ШІ може знадобитися значно більше обчислювальних потужностей та електроенергії, ніж для звичайних офісних застосунків.
Під час навчання процесори виконують повторювані обчислення, щоб допомогти моделі виявити закономірності у великих наборах даних. Під час інференсу модель використовує набуті знання, щоб відповідати на запитання, аналізувати інформацію, створювати зображення або допомагати з бізнес-завданнями. На обох етапах потрібні обчислювальні ресурси, хоча їхні потреби різняться залежно від моделі та робочого навантаження.
У міру того як моделі ставатимуть потужнішими, а їх використання розширюватиметься, компаніям можуть знадобитися додаткові процесори, пам’ять, сховища даних і мережеві потужності. Тож інфраструктурні можливості охоплюють набагато більше, ніж лише компанії, що створюють програмне забезпечення для ШІ.
Виробники напівпровідників постачають прискорювачі та процесори. Компанії з виробництва пам’яті забезпечують постачання високошвидкісної пам’яті. Підприємства мережевого обладнання з’єднують великі групи чипів. Оператори дата-центрів надають приміщення та потужності. Виробники електрообладнання постачають трансформатори, комутаційне обладнання та системи розподілу електроенергії. Спеціалізовані компанії забезпечують охолодження. Комунальні підприємства та розробники енергетичних проєктів допомагають постачати електроенергію.
Ця екосистема взаємопов’язана. Дефіцит в одній ланці може затримати весь проєкт. Будівля може бути готова, але без підключення до електромережі вона не зможе працювати на повну потужність. Сервери можуть бути встановлені, але без належного охолодження вони не зможуть безпечно обробляти інтенсивні робочі навантаження. Саме тому історія інфраструктури ШІ охоплює багато галузей, а не одну популярну акцію.

4. Чому Goldman Sachs позитивно оцінює попит на ШІ
Головна причина для оптимізму — можливість того, що ШІ стане широко використовуваним бізнес-інструментом, а не залишиться обмеженим технологічним експериментом. Компанії шукають способи підвищити продуктивність, зменшити обсяг повторюваної роботи, пришвидшити дослідження та ефективніше обслуговувати клієнтів.
Розробники програмного забезпечення можуть використовувати ШІ-асистентів для написання, тестування та перевірки коду. Фінансові установи можуть застосовувати ШІ для обробки документів, підтримки клієнтів та аналізу ризиків. Виробники можуть використовувати ШІ для перевірки якості, прогнозного обслуговування та планування виробництва. Роздрібні продавці можуть застосовувати його для рекомендацій товарів, управління запасами й обслуговування клієнтів. Дослідницькі команди можуть використовувати ШІ для впорядкування інформації та пришвидшення окремих етапів робочого процесу.
Для цих застосувань потрібні різні обсяги обчислювальних потужностей. Деякі завдання порівняно прості, тоді як для роботи з передовими моделями та надання послуг у великих масштабах може знадобитися багато ресурсів. Але якщо ШІ пошириться серед мільйонів користувачів і організацій, загальна кількість обчислювальних запитів може суттєво зрости.
Попит на ШІ складається також із кількох рівнів. Це попит компаній, які навчають нові моделі, попит хмарних платформ, що пропонують послуги ШІ, та попит підприємств, які використовують ШІ у власній діяльності. Споживчі застосунки додають ще один рівень. Зростання в одній сфері може підтримувати попит в інших.
Найважливішим показником буде те, чи перетвориться використання на стабільні доходи. Широке впровадження має значення, але компаніям також потрібно довести, що клієнти готові платити, послуги розв’язують реальні проблеми, а постачальники можуть працювати прибутково. Тому позитивний прогноз Goldman Sachs щодо інфраструктури слід розглядати як довгострокову можливість, а не як доказ того, що кожна компанія у сфері ШІ буде успішною.

5. Дата-центри та електроенергія
У дата-центрах розміщено сервери, процесори, пам’ять, мережеве обладнання, системи живлення та охолодження, що забезпечують роботу ШІ. За прогнозом Goldman Sachs, глобальний попит дата-центрів на електроенергію може зрости приблизно на 170% у період із 2025 до 2030 року.

За оцінками дослідницького підрозділу Goldman, потреба дата-центрів США в електроенергії може зрости приблизно з 31 GW у 2025 році до 41 GW у 2026 році та 66 GW у 2027 році. Це прогнози. Зростання попиту може піти на користь комунальним підприємствам, виробникам електроенергії, розробникам електромереж та постачальникам обладнання. Однак модернізація систем передавання електроенергії та затримки з підключенням до мережі можуть відтермінувати проєкти.

6. Охолодження та перспективи для інвесторів
Потужні процесори виділяють тепло, що створює попит на рідинне охолодження, насоси й теплообмінники. Інвесторам варто стежити за капітальними витратами, замовленнями на чипи, рівнем використання обладнання клієнтами, доступністю електроенергії та доходами від послуг ШІ.

Я й надалі позитивно оцінюю довгострокові перспективи інфраструктури ШІ, але важливо ретельно добирати інвестиції. Серед ризиків — повільніше впровадження, високі витрати на позики, дефіцит електроенергії та надлишок потужностей. Прогноз зростання на 170% є значним, але не гарантованим. Для ШІ потрібні процесори, пам’ять, мережеве обладнання, дата-центри, системи охолодження та надійне постачання електроенергії. Успішні компанії усуватимуть вузькі місця, залучатимуть клієнтів, контролюватимуть витрати та перетворюватимуть попит на прибуток.#ShareWeekly #WCTCS9