Кожен цикл має свою унікальну оповідь, і зараз ринок бореться з суперечливими главами: сезонні закономірності біткойна та динаміка після наполовину, просякнуті пташиними коментарями Федеральної резервної системи та інфляцією, а також різке підвищення на ринку облігацій, що може свідчити про полегшення або рецесію.
Ми знаходимося на ринку з різкими коливаннями:
У короткостроковій перспективі: у вересні біткойн може продемонструвати коливання, які не спостерігалися з початку цього року. Для тих, хто готовий зменшити сезонні закономірності в році після халвінгу, корекція може стати нагодою для покупки.
У середньостроковій перспективі: політика Федеральної резервної системи стикається з ризиком втрати довіри. Зниження процентних ставок через зростання інфляції змінить інвестиційну картину.
У довгостроковій перспективі: ключ до циклів криптовалюти може полягати не лише у потоках коштів від роздрібних інвесторів чи інституцій, а й у структурному здоров'ї корпоративних криптовалютних резервів. Це є крихким стовпом, і якщо він зламається, попит перетвориться на пропозицію.
Ядро логіки інвесторів дуже просте: ми вступаємо в середовище, де наративи сильно коливаються, а сезонні, політичні та структурні механізми вказують у різні напрямки.
В очах інвесторів сигнал не полягає в єдиній точці даних, а в зіткненні цих наративів.
"Привид вересня" біткойна та реальність після халвінгу
Історично, вересень - це місяць з найгіршими показниками для біткойна. Графік показує, що падіння, викликане ліквідацією довгих позицій, повторюється. Але цей цикл відрізняється від попередніх: ми знаходимося в році після зменшення винагороди за блок, і в історії такі роки третього кварталу часто схиляються до зростання.
З 2025 року не було зафіксовано жодного місяця з підвищенням більше ніж на 30% (навіть 15%), що свідчить про те, що волатильність була знижена. У кожній черговій бичачій ринковій фазі різкі підвищення зазвичай відбуваються в один і той же час. Цього року залишилося чотири місяці, і питання не в тому, повернеться волатильність чи ні, а в тому, коли це станеться. Висновок інвесторів: якщо у вересні відбудеться корекція, вона може стати останнім важливим вікном для входу перед неминучим зростанням у четвертому кварталі.
Наратив Федеральної резервної системи розділений
Виступ Паула на Джексон-Холлі був широко неправильно зрозумілий як зелене світло для радикального пом'якшення. Насправді, його висловлювання були більш тонкими: він залишив можливість для зниження процентних ставок у вересні, але підкреслив, що це не означає початок циклу пом'якшення.
Щодо ринку праці, Пауел визнав існування «незвичайної рівноваги»: попит і пропозиція робочої сили сповільнилися, що призвело до в脆кого стану ринку. Ризик є асиметричним, і якщо ця рівновага буде порушена, це може швидко виявитися у формі звільнень.
Щодо інфляції, він висловився прямо: мита, безумовно, підвищили ціни, і вплив буде накопичуватися. Незважаючи на те, що Пауелл назвав це «разовою зміною рівня цін», він підкреслив, що Федеральна резервна система не може дозволити контролювати очікування інфляції.
Зміна рамок стала більш інформативною. Федеральна резервна система офіційно відмовилася від «системи середньої інфляції» 2020 року, повернувшись до моделі «збалансованого шляху» 2012 року: більше не терпітиме інфляцію вище 2%, більше не зосереджуватиметься лише на рівні безробіття. Іншими словами, навіть якщо ринок вже врахував майже неминуче зниження процентних ставок, Федеральна резервна система все ще подає сигнали про більш суворе тлумачення цільової інфляції в 2%.
Суперечність полягає в тому, що Федеральна резервна система готується знижувати процентні ставки в умовах стагфляції, послаблюючи політику в умовах прискорення основної інфляції та слабкості на ринку праці. Чому? Тому що структурно боргове навантаження в США робить «тривале збереження високих процентних ставок» політично та фінансово неможливим. Пауелл може говорити про надійність, але система потрапила в порочне коло: витрати, запозичення, друкування грошей, все по колу.
Для інвесторів ключовим висновком є те, що ризик довіри тепер став ризиком оцінки активів. Якщо ціль у 2% перетворюється з «якоря» на «бачення», це перезавантажить оцінку облігацій, акцій та твердих активів. У такому середовищі дефіцитні активи (біткойн, ефір, золото) стають розумним вибором для хеджування ризику розмивання.
Сигнали про стрімкість ринку облігацій
Крива прибутковості тихенько розгорталася: різниця між доходністю 10-річних та 2-річних державних облігацій США відскочила від одного з найглибших інверсій в історії до +54 базисних пунктів. На поверхні це виглядає як нормалізація, крива стала здоровішою.
Але історія дала інші попередження. У 2007 році крута інверсія кривої не була «сигналом безпеки», а була передвістям краху. Ключовим є причина крутості кривої: якщо це викликано покращенням очікувань зростання, то це позитивний знак; якщо ж швидкість падіння короткострокових ставок перевищує довгострокові очікування інфляції, це свідчить про наближення ризику рецесії.
Наразі крива різко зростає через неправильні причини: ринок перетворює очікування зниження процентних ставок на стійку інфляцію. Це вразлива структура.
Структурні проблеми криптовалют
У таких макроекономічних умовах криптовалюта стикається з випробуванням на виживання. «Накопичення корпоративних фінансів» (MSTR, Metaplanet, компанії, що володіють ETH тощо) завжди було основним стовпом попиту. Але з стисненням премії на чисту вартість існує небезпека, що ці суб'єкти можуть перейти до знижки, перетворившись з покупців на змушених продавців.
Цикл не закінчується через зникнення наративу, а завершується через зворотний механізм, що стимулює попит. 2017 рік — це ICO, 2021 рік — це DeFi/NFT важелі, 2025 рік може стати роком, коли криптовалютний скарбниця досягне межі арбітражу балансу активів.
В цілому, основна наративна лінія цього циклу полягає в «дисгармонії»: ринок тягнеться в протилежні напрямки через сезонні, політичні та структурні механізми.
Вертикальна корекція біткоїна у вересні та неминуче зростання після зменшення вдвічі;
Федеральна резервна система висловила обережні коментарі, але під тиском стагфляції змушена знижувати процентні ставки;
Здається, що крутизна на ринку облігацій зменшується, але це видає слабкість;
Паливо криптовалюти саме по собі — накопичення в خزні стикається з ризиком конвертації в ліквідацію.
Для інвесторів логіка проста: ми живемо в епоху зіткнення наративів, премія належить тим, хто може передбачити прорив, хеджувати розведення та сприймати волатильність як єдину справжню константу.
Можливість полягає не в виборі певного наративу, а в усвідомленні того, що волатильність є активом сама по собі.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Епоха наративних зіткнень, коливання саме по собі є активом
Автор: arndxt
Переклад: Лаффі, Foresight News
Кожен цикл має свою унікальну оповідь, і зараз ринок бореться з суперечливими главами: сезонні закономірності біткойна та динаміка після наполовину, просякнуті пташиними коментарями Федеральної резервної системи та інфляцією, а також різке підвищення на ринку облігацій, що може свідчити про полегшення або рецесію.
Ми знаходимося на ринку з різкими коливаннями:
У короткостроковій перспективі: у вересні біткойн може продемонструвати коливання, які не спостерігалися з початку цього року. Для тих, хто готовий зменшити сезонні закономірності в році після халвінгу, корекція може стати нагодою для покупки.
У середньостроковій перспективі: політика Федеральної резервної системи стикається з ризиком втрати довіри. Зниження процентних ставок через зростання інфляції змінить інвестиційну картину.
У довгостроковій перспективі: ключ до циклів криптовалюти може полягати не лише у потоках коштів від роздрібних інвесторів чи інституцій, а й у структурному здоров'ї корпоративних криптовалютних резервів. Це є крихким стовпом, і якщо він зламається, попит перетвориться на пропозицію.
Ядро логіки інвесторів дуже просте: ми вступаємо в середовище, де наративи сильно коливаються, а сезонні, політичні та структурні механізми вказують у різні напрямки.
В очах інвесторів сигнал не полягає в єдиній точці даних, а в зіткненні цих наративів.
"Привид вересня" біткойна та реальність після халвінгу
Історично, вересень - це місяць з найгіршими показниками для біткойна. Графік показує, що падіння, викликане ліквідацією довгих позицій, повторюється. Але цей цикл відрізняється від попередніх: ми знаходимося в році після зменшення винагороди за блок, і в історії такі роки третього кварталу часто схиляються до зростання.
З 2025 року не було зафіксовано жодного місяця з підвищенням більше ніж на 30% (навіть 15%), що свідчить про те, що волатильність була знижена. У кожній черговій бичачій ринковій фазі різкі підвищення зазвичай відбуваються в один і той же час. Цього року залишилося чотири місяці, і питання не в тому, повернеться волатильність чи ні, а в тому, коли це станеться. Висновок інвесторів: якщо у вересні відбудеться корекція, вона може стати останнім важливим вікном для входу перед неминучим зростанням у четвертому кварталі.
Наратив Федеральної резервної системи розділений
Виступ Паула на Джексон-Холлі був широко неправильно зрозумілий як зелене світло для радикального пом'якшення. Насправді, його висловлювання були більш тонкими: він залишив можливість для зниження процентних ставок у вересні, але підкреслив, що це не означає початок циклу пом'якшення.
Щодо ринку праці, Пауел визнав існування «незвичайної рівноваги»: попит і пропозиція робочої сили сповільнилися, що призвело до в脆кого стану ринку. Ризик є асиметричним, і якщо ця рівновага буде порушена, це може швидко виявитися у формі звільнень.
Щодо інфляції, він висловився прямо: мита, безумовно, підвищили ціни, і вплив буде накопичуватися. Незважаючи на те, що Пауелл назвав це «разовою зміною рівня цін», він підкреслив, що Федеральна резервна система не може дозволити контролювати очікування інфляції.
Зміна рамок стала більш інформативною. Федеральна резервна система офіційно відмовилася від «системи середньої інфляції» 2020 року, повернувшись до моделі «збалансованого шляху» 2012 року: більше не терпітиме інфляцію вище 2%, більше не зосереджуватиметься лише на рівні безробіття. Іншими словами, навіть якщо ринок вже врахував майже неминуче зниження процентних ставок, Федеральна резервна система все ще подає сигнали про більш суворе тлумачення цільової інфляції в 2%.
Суперечність полягає в тому, що Федеральна резервна система готується знижувати процентні ставки в умовах стагфляції, послаблюючи політику в умовах прискорення основної інфляції та слабкості на ринку праці. Чому? Тому що структурно боргове навантаження в США робить «тривале збереження високих процентних ставок» політично та фінансово неможливим. Пауелл може говорити про надійність, але система потрапила в порочне коло: витрати, запозичення, друкування грошей, все по колу.
Для інвесторів ключовим висновком є те, що ризик довіри тепер став ризиком оцінки активів. Якщо ціль у 2% перетворюється з «якоря» на «бачення», це перезавантажить оцінку облігацій, акцій та твердих активів. У такому середовищі дефіцитні активи (біткойн, ефір, золото) стають розумним вибором для хеджування ризику розмивання.
Сигнали про стрімкість ринку облігацій
Крива прибутковості тихенько розгорталася: різниця між доходністю 10-річних та 2-річних державних облігацій США відскочила від одного з найглибших інверсій в історії до +54 базисних пунктів. На поверхні це виглядає як нормалізація, крива стала здоровішою.
Але історія дала інші попередження. У 2007 році крута інверсія кривої не була «сигналом безпеки», а була передвістям краху. Ключовим є причина крутості кривої: якщо це викликано покращенням очікувань зростання, то це позитивний знак; якщо ж швидкість падіння короткострокових ставок перевищує довгострокові очікування інфляції, це свідчить про наближення ризику рецесії.
Наразі крива різко зростає через неправильні причини: ринок перетворює очікування зниження процентних ставок на стійку інфляцію. Це вразлива структура.
Структурні проблеми криптовалют
У таких макроекономічних умовах криптовалюта стикається з випробуванням на виживання. «Накопичення корпоративних фінансів» (MSTR, Metaplanet, компанії, що володіють ETH тощо) завжди було основним стовпом попиту. Але з стисненням премії на чисту вартість існує небезпека, що ці суб'єкти можуть перейти до знижки, перетворившись з покупців на змушених продавців.
Цикл не закінчується через зникнення наративу, а завершується через зворотний механізм, що стимулює попит. 2017 рік — це ICO, 2021 рік — це DeFi/NFT важелі, 2025 рік може стати роком, коли криптовалютний скарбниця досягне межі арбітражу балансу активів.
В цілому, основна наративна лінія цього циклу полягає в «дисгармонії»: ринок тягнеться в протилежні напрямки через сезонні, політичні та структурні механізми.
Вертикальна корекція біткоїна у вересні та неминуче зростання після зменшення вдвічі;
Федеральна резервна система висловила обережні коментарі, але під тиском стагфляції змушена знижувати процентні ставки;
Здається, що крутизна на ринку облігацій зменшується, але це видає слабкість;
Паливо криптовалюти саме по собі — накопичення в خزні стикається з ризиком конвертації в ліквідацію.
Для інвесторів логіка проста: ми живемо в епоху зіткнення наративів, премія належить тим, хто може передбачити прорив, хеджувати розведення та сприймати волатильність як єдину справжню константу.
Можливість полягає не в виборі певного наративу, а в усвідомленні того, що волатильність є активом сама по собі.