Огляд ринку

Виникнення аномальних сигналів

Цього тижня на фінансових ринках спостерігалася рідкісна ситуація, коли одночасно впали акції, облігації та валюта:

• Різкі коливання на американському ринку акцій, індекс S&P 500 зріс на 5% за тиждень
• Доходність 10-річних американських облігацій стрімко зросла до 4,47%
• Індекс долара впав нижче 100

Диверсифікація активів для захисту

• Золотий різко зріс, перевищивши 3200 доларів США за унцію
• Японська єна та швейцарський франк, як традиційні валютні укриття, зміцнюються
• Запит на безпечну валюту в доларах під питанням

Економічні дані суперечності

Дані про інфляцію показують ранні сигнали стагфляції:

• Загальний CPI знизився, в основному завдяки зниженню цін на бензин
• Ціни на житло та продукти харчування все ще зростають у базовій інфляції
• ППІ в порівнянні з попереднім місяцем -0,4%, що відображає одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат.

Слід зазначити, що поточні дані ще не відображають вплив нових мит, ринок на це реагує песимістично.

Ознаки кризису ліквідності

Ринок американських облігацій стикається з спіраллю продажу:

• Обвал довгострокових облігацій призвів до зменшення вартості забезпечення
• Спровоковано примусовий продаж хедж-фондів
• Подальше підвищення прибутковості, формування恶性循环

Тиск на ринок викупу зростає:

• Розширення спреду між BGCR та SOFR
• Відображення різкого зростання вартості фінансування під заставу
• Загострення шарування ліквідності

Політика та зовнішні ризики

Торгові тертя знову загострилися:

• Підвищення мит на Китай до 145%
• Податок на імпорт з Китаю підвищено до 125%
• Торгова війна хоч і зменшилася, але довгострокові ризики все ще існують.

Тиск на рефінансування державного боргу США:

• У 2025 році термін погашення наближається до 9 трильйонів доларів США.
• Продаж іноземними власниками посилить тиск ліквідності

Перспективи на наступний тиждень

Ринок або перехід до оборонної логіки

• Капітал втікає з долара, переходячи до небудь американських активів безпеки
• Довгострокові американські облігації та активи з високим кредитним плечем стикаються з ризиком розпродажу

Ключові показники моніторингу

• Ліквідність державних облігацій США ( Чи перевищить дохідність 10-річних облігацій 5% )
• Зміни в утриманні американських облігацій Китаєм
• Напрямок інтервенцій Центрального банку Японії щодо курсу
• Динаміка спредів високодохідних облігацій

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Капітал покидає США? Що сигналізує про розпродаж облігацій?

Огляд ринку

Цього тижня фінансові ринки посилюють коливання, головним чином під впливом змін у торговій політиці. Американські акції зазнали великих коливань, індекс S&P 500 піднявся на 5% протягом тижня. Активи для захисту показали різні результати, дохідність 10-річних державних облігацій зросла до 4,47%, індекс долара впав нижче 100, тоді як золото перевищило 3200 доларів США за унцію.

Що стосується сировин, ціни на нафту та мідь значно знизилися, що відображає очікування скорочення торгівлі. На ринку криптовалют ціна біткоїна все ще залишається під тиском нижче 85 тисяч доларів.

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Аналіз економічних даних

Цього тижня дані щодо ІСЦ несподівано знизилися, але основна інфляція залишається на високому рівні. Індекс ВЦП знизився на 0,4% в порівнянні з попереднім місяцем, що є найнижчим показником з початку пандемії. Дані свідчать про одночасне зменшення попиту і тиск на витрати постачання, ризик стагфляції починає проявлятися.

Слід зазначити, що поточні дані ще не відображають вплив нових мит, і ринок на це реагує більш песимістично.

! 【Macro Weekly┃4 Альфа】 Гроші тікають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Аналіз ліквідності та відсоткових ставок

Баланс Федеральної резервної системи трохи зріс, але індекс долара та ринок державних облігацій США демонструють аномальні результати. Доходність 10-річних державних облігацій різко зросла до приблизно 4,45%, тоді як індекс долара впав значно нижче 100.

Ця аномальна ситуація відображає:

1. Ринок очікує, що Федеральна резервна система зберігатиме високі відсоткові ставки.
2. Продовжені продажі державних облігацій викликали зниження вартості застави, утворюючи спіраль продажів.
3. Капітал виходить з США через потребу в хеджуванні, традиційна логіка захисту долара США зазнає невдачі.
4. Ринок почав сумніватися в кредитоспроможності долара

Перспективи

Ринок переходить від "тривоги щодо інфляції" до подвійного удару "кредитної кризи долара + стагфляції". У короткостроковій перспективі рекомендується:

1. Залишайтеся в оборонній позиції.
2. Слідкуйте за еволюцією стагфляційної структури
3. Будьте обережні, розширення кризи ліквідності облігацій США
4. Слідкуйте за динамікою валют-убежищ
5. Нейтральне ставлення до криптовалют
6. Уважно стежте за змінами в митній політиці та динамікою доходності державних облігацій США.

Наступного тижня буде оприлюднено ряд важливих економічних даних, інвесторам слід бути насторожі.