Біткойн фінансизація: новий тренд у перетворенні світової фінансової системи

Зі збільшенням обсягу активів спотового ETF на Біткойн, що перевищує 50 мільярдів доларів, а також початком випуску підприємствами конвертованих облігацій, пов'язаних з Біткойном, сумніви інституційних інвесторів щодо легітимності Біткойна вже не існують. Тепер увага зосереджена на структурному рівні: як Біткойн інтегрується у глобальну фінансову систему? Відповідь поступово стає зрозумілою: процес фінансування Біткойна.

Біткойн перетворюється на програмоване забезпечення та інструмент оптимізації капітальних стратегій. Ті інституції, які зможуть усвідомити цю трансформацію, мають всі шанси в наступні десять років визначити напрямок фінансового розвитку.

Традиційно у фінансовій сфері волатильність Біткойна вважається недоліком, але нещодавно випущені безвідсоткові конвертовані облігації від однієї технологічної компанії продемонстрували іншу логіку. Ці угоди хитро перетворюють волатильність на потенціал зростання: чим більша волатильність активу, тим вища вартість вбудованого опціону конвертації в облігації. За умови забезпечення платоспроможності, такі облігації надають інвесторам асиметричну структуру доходів, одночасно розширюючи експозицію компанії до активів, що зростають у ціні.

Ця тенденція поширюється. Японська компанія Metaplanet прийняла стратегію, зосереджену на Біткойні, а дві компанії з Франції також приєдналися до "компанії з Біткойн-активів". Такий підхід відгукується на стратегію суверенних держав, які позичали законні гроші та перетворювали їх на тверді активи в епоху Бреттон-Вудської системи. Версія цифрової ери поєднує оптимізацію капітальної структури з підвищенням вартості державних фінансів.

Від диверсифікації фінансових резервів певного виробника електромобілів до того, як компанії з портфелем Біткойн розширюють його до фінансового важеля балансу, це лише два зразки переплетення цифрових фінансів і традиційних фінансів. Фінансизація Біткойн проникає в усі куточки сучасного ринку.

Біткойн як роль всепогодного забезпечення все більше підкреслюється. Згідно з даними, у 2024 році обсяг кредитування під заставу Біткойна перевищить 40 мільярдів доларів, і в сферах централізованих фінансів (CeFi) та децентралізованих фінансів (DeFi) продовжить зростати. Ці інструменти забезпечують глобальні всепогодні канали кредитування — це характеристика, яка недоступна в традиційному кредитуванні.

Структурні продукти та онлайнові доходи також бурхливо розвиваються. Сьогодні ряд структурних продуктів забезпечує вбудовану ліквідність, захист капіталу або підвищений дохід для відкриття на Біткойн. Онлайнові платформи також постійно еволюціонують: спочатку кероване роздрібним сектором DeFi зріє в інституційні сховища, створюючи конкурентоспроможні доходи, використовуючи Біткойн як базове забезпечення.

ETF лише початок. З розвитком ринків деривативів на рівні установ, упаковщики токенізованих фондів активів та структуровані ноти додають ринку ліквідності, захисту від спадів та підвищення доходу.

Прийняття суверенних країн також прискорюється. Коли штати США розробляють законопроекти про резервування Біткойн, а країни досліджують "Біткойн облігації (Bitbonds)", ми вже не обговорюємо просту диверсифікацію, а свідчимо нову главу валютного суверенітету.

Регулювання не повинно сприйматися як перешкода, а навпаки, як захисний вал для ранніх учасників. MiCA ЄС, Закон про платіжні послуги Сінгапуру та схвалення регуляторами токенізованих грошових ринкових фондів (MMFs) свідчать про те, що цифрові активи можуть бути інтегровані в існуючу нормативну структуру. Інституції, які нині інвестують в зберігання, відповідність і ліцензування, займуть провідні позиції в умовах глобальної гармонізації регуляторних систем. Якийсь великий активний інвестиційний фонд, який отримав схвалення на фонд BUIDL, є яскравим прикладом: це комплаєнсний токенізований грошовий ринковий фонд, запущений у межах існуючої нормативної рамки.

Невизначеність макроекономіки, знецінення валюти, зростання процентних ставок та фрагментація платіжної інфраструктури прискорюють фінансизацію Біткойна. Сімейні офіси, які починали з початкового невеликого процентного розподілу, тепер беруть кредити під заставу Біткойна; компанії випускають конвертовані облігації; компанії з управління активами запускають структурні стратегії, що поєднують прибутковість і програмовані витрати. Теорія "цифрового золота" стала зрілою для більш широких капіталовкладень.

Попри це, виклики все ще існують. Біткойн все ще стикається з високими ризиками ринку та ліквідності, особливо в періоди стресу; регуляторне середовище та технологічна зрілість платформ DeFi також продовжують еволюціонувати. Однак розглядати Біткойн як інфраструктуру, а не просто актив, може дозволити інвесторам зайняти вигідну позицію в системі, де цінні активи приносять переваги, яких не можуть досягти традиційні активи.

Біткойн все ще має волатильність і не позбавлений ризиків. Але під належним контролем він перетворюється з спекулятивного активу на програмну інфраструктуру, стаючи інструментом для генерування доходу, управління заставами та макрохеджування.

Наступна хвиля фінансових інновацій не лише використовуватиме Біткойн, а й буде базуватися на Біткойні. Як зміни, що приніс європейський долар у 1960-х роках, Біткойн-оцінені стратегії активів і зобов'язань можуть створити подібний вплив у 2030-х роках.