Підйом та падіння Pump.fun: урок для світу шифрування

У липні 2025 року Pump.fun, який колись вважався "найцікавішим місцем в Інтернеті", стикається з безпрецедентною кризою довіри та ринковими викликами. Ця платформа, створена трьома засновниками, що народилися у 2000-х, завдяки моделі "один клік для випуску монет" викликала фурор на мем-ринку, але тепер опинилася в скрутному становищі.

Спалах кризи довіри

У липні 2025 року Pump.fun оголосила про випуск власного токена PUMP, повна розведена оцінка якого досягає 4 мільярдів доларів. Це рішення стало переломним моментом, що похитнуло довіру спільноти. Засновник платформи раніше здобув репутацію, виступаючи проти попередніх продажів, але тепер ініціював масштабний попередній продаж PUMP, що спільнота сприйняла як зраду.

Відомі інвестори відкрито заявили, що це високоризикова "подія виходу ліквідності", вважаючи, що оцінка в 4 мільярди доларів уже серйозно перевищила майбутнє. Ринок відреагував швидко та жорстоко, ціна токена PUMP впала на 75% після виходу на ринок. На даний момент PUMP впав більш ніж на 30% від ціни публічного продажу.

Ще більш тривожним є те, що велика кількість гаманців китів спільно продає, контролюючи понад 60% частки попереднього продажу. Дані показують, що лише два гаманці, пов'язані з приватними раундами, продали токенів на суму 141 мільйон доларів, отримавши прибуток майже 40 мільйонів доларів.

У соціальних мережах атмосфера свята раптово перетворилася на відчай. Інвестори відчувають себе обдуреними та обірваними, це відчуття швидко поширюється, серйозно шкодячи основам спільноти, на яких базується Pump.fun.

Різке падіння частки ринку

Втрата довіри безпосередньо відображається на ринкових даних. Конкуренти швидко підривають ринкову позицію Pump.fun. Дані показують, що лише за місяць частка Pump.fun на ринку нових монет різко впала з 90% до 24%, тоді як його основний конкурент піднявся з 5% до 64%.

Стикаючись з труднощами, команда Pump.fun оголосила про використання десятків мільйонів доларів для масштабного викупу, але цей крок був висміяний ринком як "використання грошей дрібних інвесторів для купівлі власних акцій за високими цінами". Аналіз показує, що проект продає за 0,004 долара, а потім використовує дохід платформи для викупу за 0,0064 долара, що по суті є сплатою 60% премії для управління ринковою капіталізацією.

Водночас глобальна регуляторна мережа стає все більш жорсткою. У грудні 2024 року Pump.fun був змушений заблокувати 9% своїх користувачів з Великої Британії, що свідчить про те, що його "вірусна" модель зростання стикається з регуляторним контролем.

Загострення юридичних ризиків

Найсерйозніший виклик, з яким стикається Pump.fun, походить з юридичної сфери. Спочатку кілька колективних позовів звинуватили всі Мемекоїни на платформі в тому, що вони є незареєстрованими цінними паперами. У липні 2025 року юридична боротьба різко загострилася, і позивачі додали звинувачення на основі Закону про організації, що займаються шахрайством та корупцією (RICO).

Обсяг обвинувачення розширено на всю екосистему, включаючи базовий блокчейн та його засновників. Цей крок не тільки ставить під загрозу сам Pump.fun, але й безпосередньо ставить під питання межі відповідальності всієї екосистеми блокчейнів.

Найбільш вибухові звинувачення полягають у тому, що певна міжнародна хакерська організація використовувала Pump.fun для випуску Meme-коінів, щоб відмийти кошти, викрадені під час хакерської атаки на певну біржу.

Внутрішні управлінські дефекти

У травні 2024 року Pump.fun зазнав крадіжки коштів на суму приблизно 1,9 мільйона доларів. Шокуючим є те, що нападником виявився колишній співробітник, який мав образу. Цей співробітник відкрито визнав свою відповідальність, а мотиви вказують на особисту помсту.

Подія виявила серйозні вразливості платформи в питаннях внутрішньої безпеки та корпоративного управління. В той час як зовні заявляється про намір вирішити ризики втечі Meme-коінів, її внутрішні "задні двері" відкрилися для незадоволених співробітників.

Від вирішення проблеми до того, щоб стати проблемою

Історія Pump.fun починається на початку 2024 року з "божевілля Meme-валюти Solana". Троє молодих засновників гостро відчули біль ринку, стверджуючи, що вони вирішать ризики втечі Meme-валюти та створять найцікавіше місце в інтернеті.

Їхнє "одне натискання для випуску токенів" справді призвело до вибухового зростання, але швидко перетворилося на інструмент спекуляції. Пре-продаж токена PUMP з оцінкою 4 мільярди доларів довів цю спекуляцію до піку.

Ігнорування бізнес-правил пронизує всі етапи. Стикаючись із регуляторним тиском, засновник вирішив розірвати зв'язки з британським операційним суб'єктом, заперечуючи природу компанії, ці дії в очах громадськості більше схожі на ретельно виважені, а не на неосвічені.

Майбутній напрямок

Pump.fun зараз стоїть на роздоріжжі. Невирішені позови, падіння частки ринку та зниження довіри користувачів призвели до кризової ситуації. Це здається ще однією репетицією "DeFi дарвінізму": інновація стикається з загрозою вимирання через неспроможність впоратися зі складним середовищем.

Для всього шифрування-індустрії ситуація з Pump.fun ставить серйозні питання: де ж знаходиться баланс між інноваціями та відповідальністю? Коли погляди регуляторів звертаються до більш складних DeFi-додатків, учасники індустрії повинні проявляти вищу обачність і самодисципліну.

Ця історія, що проходить від коренів до вершин, а потім з вершин до падіння, можливо, закладає основу для наступної глави світу шифрування. Для кожного учасника здатність розрізняти можливості та ризики ніколи не була такою важливою, як сьогодні.