Гонконг прискорює впровадження регуляторної рамки для стейблкоїнів

Гонконг активно пришвидшує впровадження регуляторної системи для стейблкоїнів. З набуттям чинності "Регламенту стейблкоїнів" 1 серпня 2025 року, Гонконгська фінансова адміністрація 29 липня опублікувала ряд супутніх регуляторних документів, включаючи регуляторні рекомендації для ліцензованих емітентів стейблкоїнів, рекомендації з боротьби з відмиванням грошей та пояснення системи ліцензування, сформувавши всебічну регуляторну рамку, що охоплює подачу заявок, операції, управління активами та відповідність вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей.

Цей набір керівництв не лише надає чіткий шлях подання заявок та стандарти відповідності для ринку стейблкоїнів, але також демонструє позицію Гонконгу щодо залишення політичного простору для інноваційного розвитку стейблкоїнів в умовах посилення контролю за ризиками. У цій статті будуть узагальнені основні моменти відповідних політик стейблкоїнів, а також глибоко розглянуті вимоги регуляторів та практичні шляхи.

Перші ліцензії на стейблкоїни очікуються на початку наступного року

Фінансовий регулятор заявив, що видача ліцензій буде постійним процесом. Для установ, які вважають, що готові і бажають отримати розгляд раніше, слід подати заявку до регулятора до 30 вересня.

Наразі, Управління грошового обігу ще не видало жодної ліцензії, очікується, що найшвидше на початку 2026 року буде оголошено перші ліцензовані емітенти стейблкоїнів, зосередившись на трансакціях між країнами та застосуваннях Web3. На першому етапі буде видано лише кілька ліцензій, з високими вимогами до отримання, і пріоритет буде надано заявкам, поданим до 30 вересня. Імена емітентів стейблкоїнів, які отримають ліцензію, будуть опубліковані на сайті Управління грошового обігу.

Для емітентів фіатних стейблкоїнів, які вже мають суттєвий бізнес у Гонконзі, Управління грошово-кредитної політики встановило перехідний період тривалістю 6 місяців (до 31 січня 2026 року). Протягом перших 3 місяців після набуття чинності «Правилами стейблкоїнів» (тобто до 31 жовтня 2025 року) існуючі емітенти, які мають намір подати заявку на отримання ліцензії, повинні подати заявку на ліцензування та супутні документи. Емітенти, які успішно подали заявку та отримали підтвердження від Управління грошово-кредитної політики, можуть продовжувати займатися регульованою діяльністю зі стейблкоїнами до 31 січня 2026 року.

Емітенти, які не змогли вчасно завершити заявку, були відмовлені або відкликали заявку, будуть перебувати в однорічному звітному періоді з 1 листопада 2025 року, протягом якого вони повинні організовано вийти з бізнесу та підпорядкуватися суворому нагляду з боку Управління валютних справ. Після звітного періоду продовження діяльності, що регулюється стейблкоїнами, буде порушенням закону і становитиме злочин. Варто зазначити, що лише створення компанії в Гонконгу або ведення «порожнього» бізнесу недостатньо для того, щоб вважатися попереднім емітентом стейблкоїна.

Запровадження правил KYC, у майбутньому можуть бути встановлені вищі регуляторні бар'єри

У сфері управління ризиками ліцензовані емітенти стейблкоїнів можуть доручати лише визнаним постачальникам випуск законних стейблкоїнів, і такі дії з випуску повинні бути схвалені ліцензією. Визнані постачальники включають ліцензіатів, установи, визнані банківським законодавством, суб'єкти, які отримали ліцензію на платежі, схвалені та відповідні «Закону про боротьбу з відмиванням грошей» віртуальні торговельні платформи, а також установи з ліцензією 1, схвалені Комісією з цінних паперів.

Регулятор вимагає, щоб активи, що зберігаються, були суворо відокремлені від власних активів ліцензіата, а також періодично розкривали політику управління резервами та результати аудиту. Ліцензіати повинні використовувати технологічні заходи, такі як багатопідпис, механізм попередньої емісії монет, безпечне управління приватними ключами, аудит безпеки смарт-контрактів та принцип "бачити і підписувати". Рекомендується також поєднувати оффлайн симуляції для багатократної перевірки, щоб підвищити здатність до ризикового захисту. Вказівки також підкреслюють, що емітенти стейблкоїнів повинні мати чітку структуру ради директорів і досконалу внутрішню систему контролю.

У сфері боротьби з відмиванням грошей, Управління фінансових послуг чітко визначило відповідні регуляторні вимоги, включаючи оцінку ризиків, перевірку добросовісності клієнтів, постійний моніторинг, відповідність переказам стейблкоїнів та звітність про підозрілі транзакції тощо. Ліцензовані емітенти стейблкоїнів повинні вжити ефективних заходів для ідентифікації та перевірки особи власників стейблкоїнів, клієнти повинні пройти повну процедуру перевірки добросовісності та регулярно перевірятися.

Китайська адміністрація повідомила, що продовжуватиме досліджувати можливості встановлення механізмів регуляторного визнання з іншими юрисдикціями, зосереджуючи увагу на міжнародній регуляції системних стейблкоїнів, а також зважатиме на можливість встановлення вищих регуляторних бар'єрів у належний час.

Підтримка активів з повною резервною базою, можливість випуску багатовалютних стейблкоїнів

Регуляторні вказівки вимагають, щоб усі випущені стейблкоїни мали повну підтримку активами. Кваліфікованими резервними активами є готівка, банківські депозити, боргові цінні папери та інші високоліквідні активи з низьким ризиком, визнані Управлінням грошового обігу. Управління грошового обігу впроваджуватиме принципи пропорційного регулювання, реалізуючи диференційовані вимоги до пом'якшення ризиків відповідно до типу та структури резервних активів, що належать ліцензованим особам.

Ліцензовані особи можуть випускати "вказані стейблкоїни", прив'язані до різних валют залежно від попиту на ринку, але нові монети повинні отримати схвалення від Управління грошового обігу. Управління грошового обігу дотримується принципу технологічної нейтральності, дозволяючи ліцензованим особам володіти кваліфікованими активами у токенізованій формі як резервами, але з письмового дозволу. У спеціальних випадках Управління грошового обігу дозволяє ліцензованим особам подавати заявки на невідповідність монет, але це має бути схвалено в індивідуальному порядку та надати розумне пояснення.

Керівництво фінансового регулятора вимагало від ліцензованих осіб не виплачувати відсотки на випущені стейблкоїни, а також не обмежувати зберігання резервних активів за кордоном. Дозволено доручати управління активами третім особам, проте необхідно забезпечити прозорість, безпеку та здатність до управління активами, а також регулярно публікувати аудиторські звіти про резерви.

У випуску, викупі та розподілі керівництво вимагає створення ефективних, прозорих і зручних для користувачів механізмів процесу, запити на викуп повинні оброблятися в розумні терміни, не можна встановлювати нерозумні бар'єри або збори. Управління грошового обігу не зобов'язує встановлювати механізм маркет-мейкерів, але якщо буде встановлено відповідні заходи, потрібно запобігти потенційним конфліктам інтересів і ризикам маніпуляцій на ринку.

Регулятор підтримує розповсюдження через закордонні канали, але емітенти повинні створити належну систему відповідності та контролю ризиків. Щодо випадків доступу до відповідних послуг через VPN, регулятор дотримується принципу управління ризиками, не застосовуючи універсальні заборони на технічні засоби.

Заявник повинен відповідати кільком вимогам

Будь-яка організація, що планує займатися випуском стейблкоїнів та супутніми справами, повинна отримати схвалення від Управління фінансових послуг. Заявники та ліцензіати повинні постійно відповідати певним критеріям для забезпечення відповідності, надійності та захисту інвесторів у діяльності з випуску стейблкоїнів.

Заявник має бути компанією, створеною в Гонконзі як корпорація, або визнаною установою, створеною за межами Гонконгу. Незалежно від того, чи є заявник гонконгською чи закордонною корпорацією, необхідно створити суттєву оперативну базу в Гонконзі та чітко вказати організацію роботи в Гонконзі в заявкових матеріалах.

Заявка на ліцензію повинна відповідати мінімальним критеріям, включаючи фінансові ресурси, управління ризиками, розкриття інформації та діяльність. Заявник повинен постійно підтримувати не менше ніж 25 мільйонів гонконгських доларів фактично сплаченого капіталу або визнаних еквівалентних фінансових ресурсів; необхідно подати відповідні документи, включаючи бізнес-план і фінансовий бюджет на наступні три роки, аудиторські звіти за останні три фінансові роки, звіт про оцінку ризиків у боротьбі з відмиванням грошей/фінансуванням тероризму тощо; топ-менеджери та основні особи повинні мати відповідні знання та досвід, а також постійно проживати в Гонконзі; необхідно розробити та реалізувати комплексну політику та процедури управління ризиками.

Процес подання заявки включає попередні неформальні обговорення, подання повного пакету документів та інші етапи. Якщо буде схвалено, Управління з фінансових послуг зафіксує інформацію про ліцензіата та оприлюднить дату набуття чинності; у протилежному випадку буде надіслано письмове повідомлення заявнику з поясненням причин. Заявник не може публічно заявляти, що отримав ліцензію, поки заявка не буде схвалена.

Відомо, що кілька установ вже чітко оголосили про намір подати заявку на отримання ліцензії на стейблкоїн, включаючи технологічні компанії, банки тощо. У галузі очікують, що на першому етапі Гонконг може видати лише 3-4 ліцензії, загальна кількість не перевищить 10.