Нові напрямки на ринку пенсійних фондів: політика інвестицій в альтернативні активи може бути послаблена

Нещодавно з'явилася інформація, що президент США розглядає можливість підписання виконавчого указу, що дозволяє пенсійним планам, таким як 401(k), інвестувати в криптовалюти, золото та альтернативні активи, такі як приватний капітал. Якщо інформація вірна, це відкриє шлях для цифрових активів на ринку пенсійних фондів США в 8,7 трлн доларів.

Цей крок не є раптовим. У травні цього року Міністерство праці США скасувало попередній документ з рекомендаціями "надзвичайно обережно ставитися до криптоактивів". Ще раніше, у 2022 році, законопроект, який мав на меті включити цифрові активи до рамок Закону про гарантії доходу для працівників (ERISA) 1974 року, хоча і не був ухвалений, заклав основу для сьогоднішнього зміщення політики.

Цей потенційний адміністративний наказ має на меті зламати давнє домінування плану 401(k), що зосереджувався на традиційних акціях та облігаціях, надаючи йому більшу гнучкість в розподілі активів. Він вказуватиме регуляторам дослідити та усунути бар'єри, які заважають альтернативним активам, особливо цифровим активам, благородним металам, а також фондам, що зосереджуються на корпоративних злиттях і поглинаннях, приватному кредитуванні та угодах з інфраструктурою, бути включеними до професійно керованих фондів 401(k).

Ставлення Білого дому до цього питання обережне, підкреслюючи, що будь-яке рішення слід вважати офіційною політикою лише після офіційного оголошення президента. Однак ці висловлювання не приховали сильного сигналу на підтримку популяризації криптовалют.

Насправді, цей крок є продовженням ряду політик, що підтримують криптовалюти. Від обіцянок під час виборів звільнити цифрові валюти до витрат на купівлю біткойнів та інших цифрових валют, а також до запуску власних стейблкоїнів та інших цифрових токенів, сам президент став вагомим гравцем у сфері цифрових активів, його особисті розкриті активи в криптовалюті перевищують 51 мільйон доларів.

Щоб зрозуміти потенційний вплив цієї політики, потрібно зрозуміти структуру та масштаб ринку пенсій у США. Як одна з найбільших пенсійних систем у світі, ринок пенсій у США має загальний обсяг до 90 трильйонів доларів. Станом на 31 березня 2025 року, загальні активи всіх планів пенсійного забезпечення з визначеними внесками (DC), що керуються роботодавцями, досягли 12,2 трильйона доларів, із яких плани 401(k) утримують 8,7 трильйона доларів.

Ці величезні кошти в основному надходять від десятків мільйонів працюючих американців. План 401(k), що є професійною пенсійною програмою, спонсорованою роботодавцями, є основою довгострокових заощаджень більшості працюючих сімей завдяки таким перевагам, як утримання з зарплати, податкові пільги та внески, що відповідають внескам роботодавця.

Традиційно ці пенсії переважно спрямовуються на публічно торговані цінні папери. Станом на кінець березня 2025 року, лише в планах 401(k) було 5,3 трильйона доларів (61% від загальної суми), якими керують пайові фонди. Серед них акційні фонди стали найпоширенішим типом з обсягом 3,2 трильйона доларів, за ними слідують змішані фонди (включаючи фонди з цільовою датою), які управляють 1,4 трильйона доларів.

Окрім криптовалют, цей потенційний адміністративний указ є ще й потенційною можливістю для найбільших приватних капітальних груп у світі. Ці гіганти значною мірою покладають свої надії на майбутнє зростання на управлінні коштами від звичайних пенсійних заощаджувачів. Вони прогнозують, що, якщо їм вдасться успішно увійти на ринок пенсійних планів 401(k), це може залучити сотні мільярдів нових активів у цій галузі.

Для цього багато великих приватних інвесторів почали встановлювати партнерські відносини з великими компаніями з управління активами, щоб надати інвестиційні послуги спонсорам планів 401(k). У той час як на федеральному рівні політика перебуває на стадії обговорення, деякі уряди на рівні штатів вже розпочали пілотні проекти, які дозволяють пенсійним фондам інвестувати певний відсоток криптовалюти.

У законодавчій сфері Палата представників США нещодавно ухвалила три важливі законопроєкти, пов’язані з криптовалютами, забезпечивши більш чітку правову основу для розвитку галузі. Проте ринок все ще стикається з викликами. Інвестування пенсійних заощаджень у менш ліквідні приватні активи також не позбавлене ризиків; їх вроджені високі витрати, підвищений загальний рівень кредитного плеча та низька прозорість оцінки активів фондів є факторами, які регуляторам та інвесторам потрібно ретельно враховувати.

Коли ринок пенсій з обсягом 90 трильйонів доларів стикається з новими інвестиційними можливостями, цей експеримент може переосмислити значення "пенсійних заощаджень". Чи дозволити звичайним людям ділитися технологічними перевагами в епоху цифрових технологій? Чи піддати пенсії новим ризикам? Відповідь, можливо, залежить від того, як регулятори знайдуть баланс між інноваціями та захистом.