Історія за зростанням акцій Metaplanet на 2450% за рік: ризикова гра з нульовими процентними ставками та Біткойном

Нещодавно японська публічна компанія Metaplanet, яка привернула увагу, стала об'єктом широкого обговорення через включення Біткойна до своїх резервів. Компанія нещодавно оголосила про спірний фінансовий план — випуск облігацій з нульовою процентною ставкою, зібравши 4,5 мільярда єн (приблизно 30 мільйонів доларів США), щоб ще більше збільшити свої резерви Біткойна. З моменту впровадження Біткойна як резервного активу в травні 2024 року, Metaplanet придбала понад 1000 монет BTC. Варто зазначити, що з січня 2024 року акції Metaplanet зросли на 2450%. У поєднанні з волатильністю криптовалют та високоризиковими фінансовими інструментами, ця операція не лише принесла можливість високих доходів, але й супроводжується потенційними величезними ризиками.

Один. Стратегія Біткойна та облігації з нульовою процентною ставкою: ризики та можливості співіснують

Фінансування Metaplanet здійснюється за допомогою облігацій з нульовою процентною ставкою. Ці облігації не передбачають виплату відсотків, а прибуток інвесторів походить від купівлі облігацій за ціною нижче номінальної вартості та отримання повного погашення при настанні терміну. Для компанії цей спосіб фінансування є надзвичайно дешевим, оскільки не потрібно регулярно виплачувати відсотки, а лише повернути основну суму при погашенні облігацій.

Однак Metaplanet не використала залучені кошти для звичайної бізнес-діяльності, а повністю інвестувала їх у Біткойн, актив з високою волатильністю. З травня 2024 року компанія придбала понад 1,000 монет Біткойн. Ця стратегія використання Біткойн як резервного активу запозичена у відомої компанії, яка купує Біткойн з високим коефіцієнтом кредитного плеча. Metaplanet вважає, що Біткойн має потенціал для довгострокового зростання вартості, може протистояти інфляції, і як рідкісний актив, його вартість, ймовірно, буде зростати з ростом попиту на ринку.

Але ризики цієї стратегії також очевидні. Якщо ціна Біткойна різко знизиться, вартість активів, які має Metaplanet, значно зменшиться, а при настанні терміну облігацій все ще потрібно буде повернути фіксовану суму основного боргу. Як тільки ринкова вартість активів не зможе покрити борги, дефіцит для погашення боргу стане величезною проблемою.

Два. Двосічний меч ефекту важеля

План фінансування боргів Metaplanet по суті є механізмом важелів. Компанія за допомогою низьковартісного боргу залучає Біткойн, який є активом з потенційно високою віддачею, сподіваючись після зростання вартості Біткойна повернути борг за вищою ціною та залишити прибуток.

В якості прикладу, якщо використовувати 4,5 мільярда єн для купівлі Біткойнів, припустимо, початкова ціна становить 3 мільйони єн за монету, в результаті буде отримано 150 BTC.

У оптимістичному сценарії, якщо ціна Біткойна зросте до 4500000 єн за монету, загальна ринкова вартість BTC, що належить компанії, досягне 6.75 мільярда єн. Після погашення основної суми облігацій у 4.5 мільярда єн залишиться 2.25 мільярда єн чистого прибутку, що свідчить про успішність операцій з використанням кредитного плеча.

Однак у песимістичному сценарії, якщо ціна Біткойна впаде до 1 мільйона єн за монету, загальна капіталізація BTC становитиме лише 1,5 мільярда єн. У цей момент компанія не лише не отримає прибутку, а й потрібно буде додатково залучити 3 мільярди єн для погашення боргу, що призведе до різкого зростання фінансового тиску.

Ця стратегія з використанням кредитного плеча посилює результати коливань ціни Біткойна: під час зростання прибуток подвоюється, а під час падіння ризик множиться.

Три. Тиск на погашення боргів: подвійний виклик ціни Біткойна та грошового потоку

Незважаючи на те, що облігації з нульовою процентною ставкою самі по собі не мають відсоткових витрат, їх зобов'язання по поверненню основної суми в кінці терміну є фіксованими. Для Metaplanet здатність до погашення боргу підлягає подвійним викликам: ціні Біткойна та управлінню грошовими потоками компанії:

1. Зміни ціни Біткойна

Metaplanet інвестує всі кошти від облігацій у Біткойн, що означає, що його здатність погашати борги сильно залежить від цінової динаміки Біткойна. Якщо ціна знизиться, ринкова вартість Біткойнів, які належать компанії, може бути недостатньою для покриття боргу в 4,5 мільярда єн.

Наприклад, якщо ціна Біткойна різко впаде до 1 мільйона єн/монета в момент погашення облігацій, ринкова вартість 150 монет Біткойна, які має компанія, залишиться лише 1,5 мільярда єн, що призведе до дефіциту капіталу в 3 мільярди єн. У такому випадку компанії, можливо, доведеться продавати інші активи, використовувати операційний грошовий потік або навіть випускати нові облігації, щоб заповнити дефіцит. Це значно збільшить фінансовий тягар і може викликати побоювання ринку щодо її здатності погасити борги.

2. Ліквідність грошових потоків та можливість рефінансування

Якщо активи компанії у Біткойн не будуть своєчасно реалізовані, або якщо ліквідність на вторинному ринку буде недостатньою, компанія може зіткнутися з труднощами "не мати готівки" в момент погашення боргів. Крім того, якщо ринок почне ставити під сумнів кредитний рейтинг Metaplanet, труднощі з рефінансуванням суттєво зростуть.

Наразі Metaplanet ще не оприлюднив конкретний кредитний рейтинг своїх облігацій, але гарантійні умови їх облігацій демонструють певний рівень забезпечення погашення боргу — шляхом створення пріоритетних застав на нерухоме майно (наприклад, землю та будівлі), що належить дочірнім компаніям, власники облігацій можуть отримати певну компенсацію у випадку дефолту. Однак ця гарантія може покрити лише частину боргу, а не повністю вирішити проблему.

Чотири, перспектива інвестора: гра між ризиком та прибутком

Для інвесторів у облігації нульова процентна ставка Metaplanet є одночасно можливістю та ризиком:

Кредитний рейтинг та ринкова довіра

Кредитний рейтинг та довіра ринку є ключовими питаннями для інвесторів. Хоча випуск боргу Metaplanet забезпечує активи, інвестори повинні з обережністю ставитися до його здатності погашати борги, оскільки конкретний рейтинг не був оприлюднений.

###核心 змінна ринку Біткойн

Вартість активів Metaplanet тісно пов'язана з ціною Біткойна. Якщо інвестори вважають, що Біткойн у майбутньому продовжить зростання, тоді цей облігація буде відносно безпечним вибором; навпаки, невизначеність ціни Біткойна стане найбільшим ризиком.

Потенційні доходи та ризики дефолту співіснують

Нульова процентна ставка облігацій, хоча й не має виплат відсотків, але прибуток інвестора між номінальною вартістю та ціною випуску (наприклад, купівля облігації номіналом 100 єн за 90 єн) потребує зважування з потенційним ризиком дефолту.

Висновок: ризики та можливості під високим важелем

Metaplanet через фінансування за допомогою нульових процентних облігацій продемонстрував надзвичайно ризиковану інвестиційну стратегію: використовуючи дешеві кошти, ставить на майбутню вартість Біткойн. Його логіка ясна і захоплююча — якщо ціна Біткойн продовжить зростання, компанія легко отримає прибуток, акціонери та інвестори зможуть насолоджуватися дивідендами від зростання криптоактивів. Але водночас, різкі коливання Біткойн також можуть призвести до серйозних втрат у цій авантюрі.

У майбутньому успіх або провал цієї гри буде залежати від двох ключових факторів: динаміки ціни Біткойна та здатності компанії управляти грошовими потоками. Для інвесторів, що прагнуть високих доходів, контролювання ризику та диверсифікація інвестицій будуть наймудрішою стратегією.