Консенсус 2025: Політика та екологічні зміни Web3 у Гонконзі

Майже 10 тисяч професіоналів зібралися в Гонконгському виставковому центрі, щоб взяти участь у глобальному топовому саміті Web3 Consensus, який вперше проходить в Азії. Гонконг був обраний місцем проведення не лише тому, що це експериментальне поле для фінансових інновацій, а й тому, що він є важливим вузлом, що з'єднує Схід і Захід. Від токенізації зелених облігацій до регуляторного пісочниці для стабільних монет гонконгських доларів, від екосистеми реальних активів (RWA) до децентралізованого штучного інтелекту, Гонконг використовує інноваційні політики як двигун для просування Web3 від технічних експериментів до глибокої інтеграції з реальним світом.

Один, впорядковане дослідження меж відповідності Web3

Надійна та універсальна регуляторна рамка є основою розвитку екосистеми Web3 у Гонконзі. Від моменту оголошення політичної декларації наприкінці 2022 року Гонконг постійно вдосконалює регуляторну систему, сприяючи самостійному розвитку екосистеми віртуальних активів у межах безпечних та відповідних норм. Запроваджуючи комплексну регуляторну рамку, що охоплює біржі віртуальних активів, емітентів стейблкоїнів, постачальників послуг зберігання та позабіржову торгівлю, Гонконг закладає основи для взаємодії вартості на фінансових ринках та довгострокових інновацій.

Ці заходи не лише підвищили довіру до ринку віртуальних активів Гонконгу, а й продовжують залучати капітал та підприємства. Станом на кінець 2024 року, Гонконгський цифровий порт зібрав майже 300 підприємств Web3, накопичивши обсяг фінансування понад 400 мільйонів гонконгських доларів.

Проте, глобальна структура Web3 за останні два роки зазнала величезних змін. Ситуація з регулюванням криптовалют у США значно покращилася, раніше тривалий режим жорсткого покарання регулювання зникає, а Сінгапур, Дубай та інші регіони продовжують подавати дружні до криптовалют сигнали. На тлі посилення глобальної конкуренції Web3, важливим питанням стає те, як Гонконг зможе скористатися цією хвилею інновацій.

Генеральний директор Комісії з цінних паперів і ф'ючерсів Гонконгу Лян Фунг І на конференції Consensus наголосила: "Другим трендом, який формує майбутній фінансовий ландшафт, є інтеграція Web3 інновацій в реальну економіку." Незважаючи на те, що частка ринку криптоактивів у глобальній фінансовій системі становить менше 1%, його швидка експансія та зростаюча кореляція з основними фінансовими активами призвели до того, що ризики вже не можна ігнорувати. Гонконг і США в багатьох аспектах здаються різними шляхами, але насправді вони йдуть до спільної мети: обидва прагнуть підтримувати інноваційні активності, одночасно запобігаючи потенційним фінансовим ризикам, пов'язаним з цією новою категорією активів.

Два. Стабільна монета гонконгського долара: фінансові амбіції Гонконгу

Стабільні монети є гарячою темою на цьогорічній конференції Consensus, а також ключовою областю, на яку Гонконг продовжує звертати увагу та інвестувати протягом останніх двох років. Багато фінансових установ планують подати заявки на отримання ліцензій відповідно до нової регуляторної системи для випуску стабільних монет, прив'язаних до гонконгського долара.

Хоча важко визначити, яку частку ринку в умовах, коли доларові стейбли займають абсолютну частку, в кінцевому підсумку зможе отримати гонконгський долар, для Гонконгу розвиток гонконгського стейбла є необхідним вибором для отримання контролю над розвитком Web3 та завоювання фінансових переваг майбутнього. Стейбли є інфраструктурою для побудови зв'язкових каналів між віртуальним і реальним світом, а також основною ланкою між традиційними фінансами та криптосвітом, і можуть стати широко прийнятним платіжним інструментом.

На даний момент стабільні монети, які не підтримуються активами в доларах США, важко конкурувати зі стабільними монетами в доларах США в короткостроковій перспективі, але завдяки механізмовим інноваціям (таким як стабільні монети з відсотковими ставками) та інноваціям у застосуванні (таким як RWA), стабільні монети гонконгського долара можуть уникнути прямої конкуренції з стабільними монетами в доларах США, що, в свою чергу, може залучити більш різноманітні інституції та користувачів до участі.

Слід зазначити, що стабільна монета гонконгського долара відрізняється від цифрового гонконгського долара. Незважаючи на те, що обидва можуть бути потенційними конкурентами в короткостроковій перспективі, в майбутньому очікується, що вони зможуть досягти спільного використання ресурсів та взаємодоповнювальних переваг: стабільна монета гонконгського долара матиме значно вищу ліквідність, розширюваність та дружелюбність на ринку віртуальних активів, в той час як цифровий гонконгський долар займатиме провідні позиції в аспектах підтримки вартості та надійності.

Три. Токенізація RWA: від концепції до розколу ринку на трильйони

Токенізація RWA (реальних активів) безумовно є найгарячішою концепцією цього року на Consensus. Керівник цифрових активів великої фінансової установи на "Саміті інституційних інвесторів" стверджував: "Токенізація RWA — це не тренд, а неминучість." Це вказує на загальний стратегічний поворот традиційних фінансових гігантів.

Гонконг активно приймає хвилю токенізації RWA. У звіті про політику 2024 року пропонується сприяти токенізації RWA та розвитку екосистеми цифрових валют, а Гонконгська управлінська служба фінансів запровадила "Програму фінансування цифрових облігацій", щоб заохотити капітальні ринки до впровадження токенізаційних технологій. Міністр фінансових справ та казначейства уряду Спеціального адміністративного району Гонконг Ху Чженью на конференції Consensus також зазначив, що Гонконг розглядає можливість просування токенізації золота.

Однак на даному етапі активна роль у токенізації не належить Web3, а більше залежить від того, чи є у традиційних установ достатня мотивація змінити ситуацію, перевести активи, якими вони володіють, на блокчейн і токенізувати їх. Це не є легким завданням для традиційних установ, оскільки додана вартість, створена новими технологіями, може не покривати високі витрати. Оскільки глобальні фінансові центри прискорюють розвиток ринку токенізації, Гонконгу терміново потрібні більше ресурсних і активних установ, які б активно брали участь у токенізаційних інноваціях, щоб зайняти більше активної позиції в процесі змін.

Гонконгу найближчим часом слід зосередитися на найбільш підходящих для токенізації стандартизованих фінансових активів і максимально використати географічні та інституційні переваги Гонконгу як міжнародного фінансового, торгового та морського центру, зосередившись на токенізованих застосуваннях у сферах торгівлі та трансакцій через кордон, швидко збільшуючи розмір ринку токенізації RWA в Гонконгу.

Чотири. ETF та OTC: "Яскравий та темний бій" фінансових каналів

Іншою ключовою ініціативою розвитку Web3 в Гонконзі у 2024 році є запуск ETF на віртуальні активи. Від моменту, коли в кінці 2023 року було чітко прийнято відповідні заявки, до офіційного затвердження 6 ETF на віртуальні активи для торгівлі на Гонконгській фондовій біржі наприкінці квітня 2024 року пройшло всього понад сто днів, що демонструє "швидкість" та "ефективність" регуляторних органів Гонконгу. Станом на кінець 2024 року загальний обсяг активів під управлінням ETF на біткоїн в Гонконзі перевищив 3 мільярди гонконгських доларів, що складає 0,66% від загального обсягу ринку ETF Гонконгу.

Основні переваги спотових ETF для віртуальних активів у Гонконзі полягають у підтримці фізичного викупу та першому запуску спотового ETF на ефірі, але це не призвело до постійного зростання. Незважаючи на те, що частка ETF з фізичного викупу перевищує 50% у загальному обсязі первинного випуску, група інвесторів у біткоїни не хоче легко розкривати свою ліквідність через вплив макроекономічних очікувань. Спотовий ETF на ефірі, в свою чергу, зменшує ентузіазм інвесторів через те, що не підтримує стейкінг.

Окрім каналу ETF, Гонконг поступово сформував трирівневу фінансову мережу "ліцензована біржа - регульований OTC - банк". На даний момент увага до ліквідності зосереджена на позабіржовому ринку. Наразі щорічний обсяг торгів на гонконзькому OTC-ринку досягає майже ста мільярдів доларів США, що не тільки приваблює молодих інвесторів з усього світу, а й має привабливість для учасників середнього та старшого віку. В останні роки гонконзький OTC-ринок також привернув увагу численних користувачів і установ з міжнародної торгівлі та сфери трансакцій, ставши ще одним важливим каналом для залучення глобальних фінансів до Гонконгу.

Гонконгська влада розглядає можливість включення OTC під регулювання. Хоча в короткостроковій перспективі це може вплинути на активність торгівлі, в довгостроковій перспективі це може допомогти Гонконгу залучити більше легальних інвестицій, а також забезпечити ще один канал для вільного руху капіталу, окрім ліцензованих платформ для торгівлі віртуальними активами. У майбутньому безпечний і легальний ринок OTC не лише допоможе поліпшити ліквідність гонконгського ринку, але й може стати важливим каналом зв'язку між крипторинком та реальним ринком ліквідності в екосистемі Web3.