Новий ландшафт крипторинку 2025 року: подвіна конкуренція ETH і SOL

Крипторинок 2025 року демонструє помітну структурну диференціацію. Капітал концентрується на вибраних полях битви, проявляється тенденція відбору кращих і гірших. Найбільш наочний сигнал походить від зміни стратегій покупки інститутів:

Щодо ETH: кілька публічних компаній почали масово створювати сховища активів на базі Ethereum. Наприклад, одна компанія підвищила ліміт на свої цифрові активи до 250 мільйонів доларів і додала 8,351 ETH; інша компанія цього місяця накопичила 19,084 ETH, загальний обсяг яких становить 340,000, а ринкова вартість перевищує 1.2 мільярда доларів.

Щодо SOL: обсяги купівлі також вражають і мають більш спекулятивний характер. Одна з публічних компаній оголосила про збільшення володінь на 141,383 монет SOL, загальний обсяг володінь наближається до 1 мільйона монет; інша компанія оголосила про купівлю 100,000 монет SOL за 1,770 мільйонів доларів, загальний обсяг володінь досяг 1,820,000 монет, а прибуток перевищив 5,800 мільйонів доларів.

Ці явища свідчать про те, що ETH та SOL стали вибором основних активів для багатостороннього інвестування інституцій. Однак інвестиційна логіка обох суттєво різниться: ETH використовується як "онлайн-державні облігації + основа для якісних активів + інституційний об'єкт для доступу до спотових ETF"; SOL, в свою чергу, стає "основним полем бою для високопродуктивних споживчих додатків + нової економіки Meme".

ETH: Неправильно зрозумілий інституційний стрижень

Протягом останніх двох років наратив Ethereum в якийсь момент потрапив під сумнів "пустого обертання". Але реальність така: ETH ніколи не виходив з гри, а навпаки, став основним активом, що найглибше пов'язаний з інституційним наративом. Його базова підтримка полягає в трьох вимірах глибокої інституційної синергії:

1. Встановлення центральної ролі RWA
2. Товарний ETF та закріплення активів стабільних монет
3. Ончейн-замороження та екосистема розробників все ще мають абсолютну перевагу

Ціна, ETH наближається до позначки 4000 доларів. На тлі того, що BTC подолав і стабілізувався вище 120,000 доларів, процес повторного розгортання очікувань ринку ETH не є новою історією, а є повторним відкриттям старої вартості.

SOL: наявна споживча спроможність на ланцюзі

У порівнянні з позиціонуванням Ethereum як "фінансового центру", Solana більше нагадує споживчу інфраструктуру в умовах високочастотних сценаріїв. Її наратив успішно трансформувався з "оптимальної ланцюгової технології" у "виробника нативних хітів на ланцюзі" та очікує структурний прорив у 2024-2025 роках.

1. Локальний ринок MemeCoin, а не вторинний ринок.
2. Капітальні ставки на "онлайн активність", а не на технологічний маршрут
3. Екологічні продукти переходять від хітів до "базового споживчого рівня"
4. Ціновий сигнал: прорив 200 доларів, вхід у високоволатильну основну хвилю

Це модель, яка ґрунтується на даних споживання для формування торгових очікувань, ETH не може цього зробити, SOL став парадигмою.

Гра великих китів та політичний каталіз

Згідно з даними на блокчейні, з другого кварталу 2025 року три великі установи застосували абсолютно різні стратегії "будівництва позицій" на блокчейні: одна установа постійно збільшувала свою частку ETH з травня по липень; інша установа з червня часто коригувала свої позиції на ланцюзі Solana; дві публічні компанії продовжують оголошувати про збільшення частки SOL.

Це не просто ставки на "перемогу чи поразку", а ринкові шари: ETH є "структурним активом", SOL є "інструментом короткострокових коливань".

Політичні відмінності сприяють "подвійному росту". У США реалізовано першу федеральну регуляторну рамку для стабільних монет, а також деякі біржі подали документи на спотовий ETH ETF, що робить шлях до "включення ETH до регуляторної рамки" все більш чітким. Одночасно команда Solana співпрацює з біржами для просування експерименту з "комплаєнтним випуском споживчих активів".

Цей "двосторонній комплайенс" означає, що політичні переваги розподіляються згідно з різними сценаріями застосування, властивостями капіталу та ризиковими уподобаннями: ETH продовжує залучати традиційний капітал, SOL стає полігоном для дотримання норм для молодих користувачів та споживчих сценаріїв.

Хто визначає майбутнє? Хеджування, а не вибір між двома

З огляду на ринковий шлях після прориву BTC вище 120 тисяч доларів, різниця між ETH і SOL більше не є лінійним питанням "хто замінить кого", а є розподіленою відповіддю на питання "хто в якому циклі визначає майбутнє".

ETH є головним героєм середньо- та довгострокових наративів під структурною підтримкою. Завдяки законопроекту, шлях до включення ETH у фінансову регуляторну систему є прозорим. Як просування спот-ETF, так і його позиціонування як "чистого розрахункового шару" в моделі RWA роблять його "основним активом" для розподілу блокчейн-активів.

SOL є короткостроковим вибуховим пристроєм у структурних тріщинах. На відміну від стабільності ETH, SOL став основним полем битви для фінансових ігор у сферах високочастотної торгівлі, наративів Meme-коінів, термінальних додатків, рідних споживчих товарів тощо. SOL є одним з небагатьох "здатних приймати кошти та готових до високої волатильності" наративних западин, ставши основним короткостроковим варіантом для захоплення "швидкої реакції на ротацію коштів" після запуску головної хвилі зростання BTC.

Отже, це не "питання вибору", а "питання циклічної гри": для тих, хто вірить у зміни системи і ставить на структуроване входження традиційного капіталу, ETH є першим вибором. Для тих, хто сподівається зловити можливості ротації капіталу та вибуху наративу, SOL пропонує більш напружену Beta-експозицію.

Між наративом і інститутом, коливанням і осадом, ETH і SOL, можливо, більше не є протилежними варіантами, а складають оптимальну комбінацію в умовах дисбалансу епохи. Хто визначає майбутнє? На даний момент, відповідь, можливо, не є єдиним проектом, а є процесом постійного налаштування "ваги комбінації".