Блокчейн концептуальні акції: TradFi та шифрування технології злиття

З огляду на те, що глобальне регуляторне середовище фінансів стає дедалі чіткішим, криптовалюти виходять з нішевого ринку до основної фінансової системи. Нещодавня позитивна політична ситуація також підвищила довіру до ринку, що призвело до загального зростання акцій, пов'язаних з концепцією Блокчейн. Все більше компаній, що котируються на біржі, усвідомлюють величезний потенціал технології Блокчейн і включають її у свої стратегічні плани. Ці компанії, впроваджуючи технологію Блокчейн, сприяють цифровій трансформації бізнесу та створенню вартості, поступово стаючи важливими гравцями у галузі.

В останні роки, особливо з появою в США регуляторних переваг, пов'язаних з шифруванням, відзначено глибоку інтеграцію шифрування з традиційними капітальними ринками. Траст на біткойн від певного фонду став містком для традиційних інвесторів для входу на ринок шифрування. Дані показують, що обсяг активів певного біткойн ETF на спот-ринку досяг 17,243 мільярда доларів, і з початку року практично постійно знаходиться в стані чистого припливу. А обсяг активів іншого біткойн ETF на спот-ринку становить 13,659 мільярда доларів, що демонструє інтерес і впевненість інвесторів у цій новій категорії активів.

Поточна загальна капіталізація ринку криптовалют становить приблизно 3,2 трильйона доларів США і може бути розділена на три основні категорії активів:

1. Біткойн(BTC) Біткоїн як основний актив всього крипторинку має теперішню ринкову капіталізацію приблизно 1,9 трильйона доларів, що становить понад 50% від загальної ринкової капіталізації криптовалют. Він не лише є визнаним інструментом збереження вартості як у традиційному фінансуванні, так і в рідному криптосередовищі, але й завдяки своїм антиінфляційним властивостям і обмеженій пропозиції став вибором інституційних інвесторів, отримавши титул "цифрового золота". Біткоїн виконує ключову роль в крипторинку, стабілізуючи ринок, водночас забезпечуючи з'єднувальний міст між традиційними активами та рідними активами на блокчейні.

2. Нативні активи на ланцюгу Включаючи токени публічних блокчейнів (, такі як Ethereum ETH ), токени, пов'язані з децентралізованими фінансами ( DeFi ), а також функціональні токени в децентралізованих додатках тощо. Ця сфера має різноманітні категорії, високу волатильність, а її ринкова поведінка підпорядковується технологічним оновленням та попиту користувачів. Наразі ринкова капіталізація становить приблизно 1,4 трильйона доларів, фактично значно нижча за очікуване високе зростання на ринку.

3. Комбінація традиційних активів та шифрування Ця сфера охоплює токенізацію реальних активів на ланцюгу (RWA), нові проекти з сек'юритизації активів на основі Блокчейн тощо. Наразі її ринкова капіталізація становить всього кілька сотень мільярдів доларів, але з поширенням технології Блокчейн та глибокою інтеграцією з TradFi ця сфера швидко розвивається. Токенізація традиційних активів для підвищення ліквідності також є одним із основних двигунів зростання ринку шифрування в майбутньому. Ця частина буде сприяти переходу TradFi до більш ефективного та прозорого цифрового формату та звільнить величезний ринковий потенціал.

Чому ми так оптимістично ставимося до можливостей зростання традиційних активів?

Протягом останніх шести місяців, властивості активів біткоїна зазнали нової еволюції, а домінуюча сила капітального ринку завершила перехід від старих сил до нових фінансових ресурсів.

У 2024 році, шифрування валюти в сфері TradFi ще більше зміцнить свої позиції. Багато фінансових гігантів запустили біржові продукти для торгівлі Біткоїном та Ефіром, надаючи інституційним та роздрібним інвесторам більш зручні канали для інвестицій у цифрові активи, що ще більше підтверджує зв'язок з традиційними цінними паперами.

Водночас, тенденція токенізації активів реального світу (RWA) також прискорено розвивається, що подальше підвищує ліквідність та охоплення фінансових ринків. Наприклад, державний банк розвитку Німеччини у 2024 році випустив дві цифрові облігації через технологію Блокчейн на загальну суму 150 мільйонів євро. Ці облігації розраховуються за допомогою технології розподіленого реєстру (DLT), а французький виробник комп'ютерного обладнання випустив корпоративні облігації, використовуючи токенізацію для забезпечення капіталу для свого нового виробничого об'єкта в Індії, що також демонструє, що традиційні фінансові установи використовують технологію Блокчейн для оптимізації операційної ефективності, багато фінансових установ вже впровадили шифрування у свої бізнес-моделі.

Сьогодні модель обігу коштів, яка базується на біткоїні як основному активі, використовує ETF та фондовий ринок як основні канали для залучення ліквідності в доларах і використовує публічні компанії як платформу для реалізації, постійно розширюється.

TradFi та Блокчейн, поєднуючись, створять більше інвестиційних можливостей, ніж первинні активи на ланцюгу. Ця тенденція відображає увагу ринку до стабільності та реальних сценаріїв застосування. Традиційний фінансовий ринок має глибоку інфраструктуру та зрілі механізми ринку, поєднання з технологією Блокчейн звільнить більший потенціал.

Через ці цікавості можна виявити, що майбутній розвиток ринку шифрування полягає не лише в зростанні самих цифрових валют, а й у величезному потенціалі їх інтеграції з TradFi. Від регуляторних переваг до змін у структурі ринку, акції концепції Блокчейн зараз перебувають у ключовій точці цього великого тренду, ставши об'єктом уваги глобальних інвесторів.

Класифікація акцій концепції Блокчейн

Одне, концепція активів

Щодо концепції розподілу активів, стратегія компанії полягає в тому, щоб використовувати біткойн як основний резервний актив. Цю стратегію вперше впровадила одна компанія у 2020 році, і вона швидко привернула увагу ринку. Цього року інші компанії, такі як японська інвестиційна компанія та гонконгська компанія, що котується на біржі, також приєдналися, і обсяги придбання біткойнів постійно зростають. Одна японська інвестиційна компанія оголосила про впровадження ключового показника ефективності "біткойн дохідність" (BTC Yield), її дохідність BTC за третій квартал склала 41,7%, а за четвертий квартал ( станом на 25 жовтня ) досягла 116,4%.

Конкретно, стратегія таких компаній, як певна компанія, полягає в тому, щоб представити "прибутковість біткоїнів" як ключовий показник ефективності, щоб надати інвесторам новий погляд на оцінку вартості компанії та інвестиційні рішення. Цей показник розраховується на основі зневаженого числа акцій, що перебувають в обігу, обчислюючи кількість біткоїнів на акцію, не враховуючи коливання цін на біткоїн, з метою допомогти інвесторам краще зрозуміти дії компанії щодо придбання біткоїнів шляхом випуску додаткових звичайних акцій або конвертованих інструментів, акцентуючи увагу на балансі між зростанням обсягу біткоїнів та розмиванням капіталу. Станом на сьогодні, прибутковість інвестицій у біткоїни певної компанії досягла 41,8%, що свідчить про те, що компанія постійно збільшує свої позиції, одночасно успішно уникаючи надмірного розмивання інтересів акціонерів.

Однак, незважаючи на значні успіхи компанії в інвестиціях у біткойн, структура боргу компанії все ще викликає занепокоєння на ринку. За повідомленнями, загальна сума непогашеного боргу компанії на сьогодні становить 4,25 мільярда доларів. Протягом цього часу компанія фінансувалася через кілька раундів випуску конвертованих облігацій, частина з яких також супроводжувалася виплатою відсотків. Аналітики ринку стурбовані тим, що, якщо ціна біткойна різко впаде, компанії може знадобитися продати частину біткойнів для погашення боргу. Але також є думка, що, завдяки стабільному бізнесу в традиційному програмному забезпеченні та низьким процентним ставкам, операційний грошовий потік компанії достатній для покриття відсотків за боргом, тому навіть при різкому падінні ціни біткойна, це навряд чи змусить компанію продати свої активи в біткойні. Крім того, ринкова капіталізація компанії наразі становить 43 мільярди доларів, а частка боргу в її капітальній структурі є незначною, що ще більше знижує ризик ліквідації.

Незважаючи на те, що багато інвесторів позитивно оцінюють рішучу інвестиційну стратегію компанії в біткоїн, вважаючи, що це принесе акціонерам значний дохід, деякі інвестори висловлюють занепокоєння щодо її високого рівня кредитного плеча та потенційних ринкових ризиків. Оскільки ринок криптовалют має величезну волатильність, будь-які несприятливі зміни на ринку можуть суттєво вплинути на вартість активів таких компаній, а також їх акції мають значну премію щодо чистої вартості активів; чи зможе цей стан зберегтися, залишається в центрі уваги ринку. Якщо ціна акцій знизиться, це може вплинути на фінансові можливості компанії, що, в свою чергу, вплине на її майбутні плани щодо придбання біткоїнів.

1. Microstrategy(MSTR)

Компанія програмного забезпечення для бізнес-аналітики

MicroStrategy була заснована в 1989 році, спочатку зосереджуючись на бізнес-аналітиці та корпоративних рішеннях. Однак, з 2020 року компанія трансформувалася в першу в світі публічну компанію, яка використовує біткойн (BTC) як резервний актив, ця стратегія кардинально змінила її бізнес-модель та ринкову позицію. Засновник Майкл Сейлор відіграв ключову роль у просуванні цього переходу, він з раннього скептика біткойна перетворився на рішучого прихильника шифрування.

З 2020 року MicroStrategy постійно купує біткойни через власні кошти, випуск облігацій та інші способи фінансування. Станом на сьогодні компанія вже накопичила близько 279,420 біткойнів, їхня поточна ринкова вартість становить близько 23 мільярдів доларів, що складає близько 1% від загальної пропозиції біткойнів. Остання закупівля відбулася в період з 31 жовтня по 10 листопада 2023 року, коли було придбано 27,200 біткойнів за середньою ціною 74,463 долари. Середня ціна утримання цих біткойнів становить 39,266 доларів, тоді як поточна ціна біткойна досягла приблизно 90,000 доларів, що дає MicroStrategy приблизно 2,5-кратний прибуток на рахунках.

Незважаючи на те, що під час ведмежого ринку 2022 року інвестиції MicroStrategy в біткойн стикнулися з приблизно 1 мільярдом доларів США збитків на папері, компанія ніколи не продавала біткойн, а навпаки, вирішила продовжити нарощувати позиції. З початку 2023 року сильний ріст біткойна сприяв значному підвищенню акцій MicroStrategy, а річна дохідність інвестицій до сьогодні досягла 26,4%, загальна дохідність інвестицій перевищила 100%. Поточна бізнес-модель MicroStrategy може бути розглянута як "модель циклічного фінансування з використанням BTC", яка передбачає випуск облігацій для залучення коштів для покупки біткойнів. Хоча ця модель приносить високі доходи, вона також містить певні ризики, особливо під час різких коливань цін на біткойн. Згідно з аналізом, ціна біткойна повинна впасти нижче 15 000 доларів США, щоб компанія могла стикнутися з ризиком ліквідації, а в умовах, коли ціна біткойна наближається до 90 000 доларів США, цей ризик є дуже малим. Крім того, компанія має низький рівень важелів, а попит на облігаційному ринку залишається високим, що додатково зміцнює фінансову стабільність MicroStrategy.

Для інвесторів MicroStrategy може бути розглянута як інструмент левериджованих інвестицій на ринку біткоїнів. У разі стабільного зростання ціни біткоїна акції компанії мають значний потенціал. Проте, слід бути обережними щодо середньострокових та довгострокових ризиків, пов'язаних з розширенням боргів. Протягом наступних 1-2 років інвестиційна вартість MicroStrategy все ще заслуговує на увагу, особливо для інвесторів, які оптимістично налаштовані щодо перспектив ринку біткоїнів; це актив з високими ризиками та високими доходами.

2. Semler Scientific(SMLR)

Semler Scientific є компанією, що спеціалізується на медичних технологіях, і одна з її інноваційних стратегій полягає в тому, щоб використовувати біткойн як основний резервний актив. У листопаді 2024 року компанія оголосила, що нещодавно придбала 47 біткойнів, підвищивши загальний обсяг своїх активів до 1,058 біткойнів, а загальні інвестиції досягли приблизно 71 мільйона доларів. Частина фінансування цих закупівель походить з операційного грошового потоку, що свідчить про те, що Semler намагається зміцнити свою структуру активів через володіння біткойнами, ставши представником інновацій в управлінні активами.

Проте основний бізнес Semler все ще зосереджений на його пристрої QuantaFlo, який в основному використовується для діагностики серцево-судинних захворювань. Однак стратегія Semler щодо біткоїнів є не лише фінансовим резервом; у третьому кварталі 2024 року компанія отримала 1,1 мільйона доларів США нездійсненого прибутку від біткоїн-інвестицій, незважаючи на те, що доходи за цей квартал знизилися на 17% у річному обчисленні, це все ще забезпечило Semler фінансовий хедж під час економічних коливань.

Незважаючи на те, що поточна ринкова капіталізація Semler становить лише 345 мільйонів доларів, що значно менше, ніж у MicroStrategy, його стратегія використання біткоїна як резервного активу вже зробила його об'єктом інвесторської уваги як "міні-версію MicroStrategy".

3. Богемна взаємодія

Боя Інтерактив - це компанія, яка спеціалізується на іграх та є котированою на Гонконзькій фондовій біржі. Вона є одним з провідних розробників і операторів у галузі настільних ігор у Китаї. З другої половини минулого року компанія почала експериментувати з ринком шифрування, прагнучи повністю трансформуватися в компанію, що котується на Web3. Компанія здійснила масові закупівлі біткоїнів та ефірів, а також інвестувала в кілька екологічних проектів Web3, підписавши угоду про підписку з цифровим активним фондом, що належить певному капіталу, для стратегічної співпраці в розробці ігор Web3 та екосистемі біткоїнів. Компанія раніше заявляла: "Покупка та утримання шифрованих валют є важливими кроками для нашої групи у розвитку та плануванні бізнесу Web3, а також є важливою частиною нашої стратегії розподілу активів." Станом на останнє оголошення, Боя Інтерактив володіє 2641 біткоїном та 15445 ефірами, загальна вартість яких складає приблизно 143 мільйони доларів США та 42,578 мільйона доларів США відповідно.

Варто зазначити, що через нещодавню активність на ринку криптовалют, біткойн та криптовалюти зазнали значного зростання. Якщо врахувати закриття криптовалют 12 числа, то біткойн