Розкриття нових тенденцій інституційних інвестицій: структурні зміни крипторинку 2025 року

У швидко змінному світі шифрування, рухи інституційного капіталу часто є ключовими підказками для розуміння майбутнього. У третьому кварталі 2025 року важливий список шифрованих активів тихо змінюється: новачок Avalanche(AVAX) та Morpho(MORPHO) з'являються на списку, тоді як колишні гіганти Lido DAO(LDO) та надія Layer 2 Optimism(OP) на жаль, покидають його. Що ж насправді приховано в цих змінах на крипторинку? Давайте заглибимось у аналіз, щоб розкрити нову оповідь про інвестиції в шифрування у 2025 році.

Сигнали структурних змін

Avalanche(AVAX): сильний пульс "на ланцюзі"

Avalanche малює майбутнє блокчейну, яке можна масштабувати і налаштовувати. Його "механізм консенсусу снігової лавини" забезпечує високу пропускну здатність, низьку затримку та децентралізацію, трьохланкова архітектура гарантує підсумковість транзакцій на рівні менше ніж одна секунда, закладаючи основу для масштабних застосувань.

У 2025 році обсяг торгівлі C-Chain Avalanche зріс з 250 тисяч до майже 1,2 мільйона завдяки оновленню Etna, яке знизило середні комісії за транзакції більш ніж на 90%, що значно підвищило активність на ланцюгу.

Avalanche точно відстежує потреби GameFi та підприємницьких застосувань, кілька ігор запускаються на підмережах (Subnets). Він також активно приймає традиційний світ, співпрацюючи з кількома гігантами Web2, щоб просувати токенізацію реальних світових активів, що є ключовим кроком для проникнення економіки Web3 у мейнстрім.

Інституції позитивно оцінюють Avalanche через її вдосконалену технологію, розширення стратегічної екосистеми та інтеграцію з Web2, що сформувала "багатовимірне зростаюче колесо". Це вказує на те, що конкуренція Layer 1 переходить у нову ланку, яка є більш широкою та має справжні економічні активності та потенціал для інтеграції Web2/Web3.

Morpho(MORPHO):"трансформер" децентралізоване кредитування

Morpho малює новий інституційний шлях для децентралізованого кредитування. Це протокол DeFi кредитування, заснований на Ethereum та Base ланцюгах, який оптимізує прибутковість і забезпечує безпеку через "Morpho Vaults" та ізольовані ринки. Дизайн його протоколу акцентує увагу на низьких транзакційних витратах і пройшов більше 25 аудитів.

Morpho досяг успіху: річний дохід від зборів досяг 100 мільйонів доларів, загальна заблокована вартість (TVL) подвоїлася до понад 4 мільярдів доларів, впевнено займаючи друге місце у DeFi-кредитуванні. На базі Base це найбільший протокол за TVL та активним обсягом кредитування. Провідні венчурні інвестори вклали понад 69 мільйонів доларів.

Ще більш знаковим є те, що одна торгова платформа інтегрувала Morpho у свій основний додаток, що дозволяє користувачам закладати біткойни для отримання USDC, що є одним із найбільших випадків прийняття DeFi на рівні організацій до сьогодні. Випуск Morpho V2 ще більше підкреслює рішучість впроваджувати DeFi у традиційні фінансові установи.

Поява Morpho підтверджує його потенціал як "інституційний двигун DeFi". Він глибоко розуміє вимоги інститутів до управління ризиками та відповідності, вирішуючи проблеми традиційних фінансів при вході в DeFi завдяки детальному дизайну ринку та підтримці ліцензованих ринків. Інститути віддають перевагу йому, оскільки вважають, що він підвищує ефективність DeFi, знижує ризики та може ефективно з'єднуватися з традиційними фінансами.

Старі ветерани йдуть: прощання Lido з Optimism

Lido DAO(LDO): "імперія" з ліквідного стейкінгу зазнала труднощів

Lido DAO колись був беззаперечним "імперським" гігантом у сфері ліквідного стейкінгу Ethereum, керуючи близько 33% стейкінг ETH. Однак за успіхом стоять побоювання щодо централізаційних ризиків: "ліцензовані" валідатори, контроль LDO токена над основними правами, а також інцидент з компрометацією гарячого гаманця Chorus One у травні 2025 року, що пролунав тривожним дзвоном.

У квітні 2023 року оновлення Ethereum Shanghai дозволило знімати ETH, що послабило "крипторинок" Lido в аспекті ліквідності. Користувачі отримали більше варіантів, звертаючись до централізованих платформ або нових неконтрольованих конкурентів. Інновації повторного стейкінгу, такі як EigenLayer, також загострили конкуренцію.

Lido було видалено, що є відображенням повторної оцінки "централізованих ризиків" з боку інститутів. Після оновлення Шанхаю, "централізовані" характеристики Lido стали більш помітними на фоні посилення конкуренції та прояснення регулювання. Інститути можуть вважати, що співвідношення ризику та винагороди більше не є привабливим. Вихід Lido позначає підвищення стандартів оцінки інституційними інвесторами щодо ліквідного стейкингу, які більше цінують децентралізацію, прозорість управління та потенційні регуляторні ризики.

Оптимізм(OP): Велике бачення Layer 2, затиснуте в "міфі" захоплення вартості

Optimism, як лідер серед рішень розширення Layer 2 для Ethereum, несе відповідальність за підвищення можливостей транзакцій, зниження витрат на Gas та покращення досвіду користувачів. Його бачення "суперланцюга" (Superchain) привернуло увагу кількох зіркових проектів через OP Stack. Проте, за показниками TVL та активності, він все ще трохи відстає від конкурентів.

Токени OP є основою децентралізованої структури управління Optimism Collective. Але їхня модель розподілу доходів має "міф": наразі доходи від сортування належать фонду Optimism, який фінансує суспільні блага, а не безпосередньо розподіляються між власниками токенів OP. Хоча в майбутньому є надія на їхнє розподілення, ця невизначеність вплинула на безпосереднє захоплення вартості токенів, викликаючи сумніви у інституційних інвесторів.

Крім того, управління Optimism також не є безхмарним. Низька участь у голосуванні та велика влада основних учасників і ранніх інвесторів у процесі голосування залишають обіцянку "децентралізації" з простором для покращення на практиці.

Видалення Optimism більше схоже на глибоке сумніву інституцій щодо "механізму захоплення вартості" його токена OP. Велика екосистемна візія не може бути безпосередньо перетворена на чітку вартість токена. Інституційні інвестори схильні до ясних, прямих шляхів захоплення вартості токенів. Низька участь в управлінні та концентрація голосів у основної команди також підвищують складність і ризики інституційних інвестицій. У світлі жорсткої конкуренції на ринку Layer 2, інституції можуть вважати, що OP в короткостроковій перспективі не зможе надати "більш привабливі ризиковані повернення з урахуванням коригування". Вихід Optimism відображає поглиблення оцінки інституційної економіки токенів Layer 2: простого технологічного лідерства недостатньо, щоб підтримувати довгострокову вартість, токени повинні мати чіткий, стійкий механізм захоплення вартості та справжнє децентралізоване управління.

"Показник" та "зміна структури" інвестицій у 2025 році

"Приплив" інституційних коштів: від біткойна до широких глибин диверсифікованих застосувань

У першому кварталі 2025 року інтерес установ до цифрових активів продовжує зростати. Опитування показало, що до 86% опитаних інституційних інвесторів вже мають або планують інвестувати в цифрові активи, майже 60%(59%) планують вкласти більше 5% своїх активів у шифрування. Схвалення ETF на біткоїн та ефір, як відкриття дверей криптовалютному світу для традиційних фінансів, ETF одного з керуючих активами на біткоїн навіть встановив рекорд найшвидшого зростання в історії.

Цей приплив давно перевершив "острови" біткоїна та ефіру. Дані свідчать, що 73% інвесторів вже володіють альтернативними шифруваннями, а участь у DeFi, як очікується, зросте втричі протягом наступних двох років. Токенізація реальних світових активів (RWA) та прийняття стейблкоїнів прискорюються, а загальна ринкова капіталізація досягає 234 мільярдів доларів, кілька протоколів пов'язують DeFi з традиційними фінансами.

Інституційні інвестиції переходять від простого "віри в біткойн" до "диверсифікованого розподілу" та "реалізації сценаріїв використання" в широке море. Вибір Avalanche та Morpho є глибоким відображенням тенденції інституційних інвестицій "від точки до площини" та "від спекуляцій до застосування".

"Еволюція" DeFi: від "диких зростання" до "досконалого існування"

У 2024 році загальна заблокована вартість DeFi (TVL) зросла на 129%, обсяги торгівлі деривативами на децентралізованих біржах (DEXs) зросли на 872%. DeFi розвиває дохідні стабільні монети, залучаючи традиційну фінансову сферу. Вбудоване фінансування, автоматизація, штучний інтелект/машинне навчання (AI/ML) та інші тенденції формують новий ландшафт. Успіх Morpho є відображенням інновацій у кредитуванні DeFi.

DeFi зараз переживає еволюцію від "дивацтва" до "досконалого виживання". Layer 2 та AI/ML застосунки спрямовані на вирішення болючих питань, підвищення ефективності. Доходні стабільні монети та вбудовані фінанси збагачують продуктові форми, безперешкодно інтегруючись із традиційними фінансами. Сплеск зростання деривативних DEXs та інституційний шлях Morpho свідчать про те, що DeFi задовольняє складні потреби установ у торгівлі та управлінні ризиками. Популярність Morpho серед установ є визнанням тенденції "самоеволюції та зовнішньої інтеграції" DeFi, з надією на підвищення ефективності, зменшення ризиків та зв'язок із традиційними фінансами.

"змагання" Layer 2: комплексне змагання екосистеми, технологій та захоплення вартості

Рішення Layer 2, подібно до "швидкісної автомагістралі" Ethereum, значно підвищують його масштабованість і знижують витрати для користувачів. Optimistic Rollups і ZK-Rollups є основними технологіями. Конкуренція на ринку Layer 2 є жорсткою, і певна платформа наразі залишається лідером за TVL та кількістю протоколів. Optimism через бачення "суперланцюга" та OP Stack прагне створити екосистему взаємодії, залучаючи кілька вагомих проектів.

Конкуренція Layer 2 перейшла до комплексної боротьби за "можливості побудови екосистеми" та "моделі захоплення вартості токенів". Видалення Optimism якраз і свідчить про те, що навіть якщо є велике екологічне бачення, якщо механізм захоплення вартості токенів не є достатньо зрозумілим або існує ризик централізації, важко отримати довгострокову прихильність з боку інституцій. Оцінка Layer 2 з боку інституцій вже перевищує поверхневі показники, проникаючи в довгострокове сталий механізм створення та розподілу вартості.

Регуляторний "фільтр": відповідність, "квиток" для вхідних інституційних коштів

У 2025 році регуляторне середовище для криптовалют у США поступово стане зрозумілішим, створюючи "фільтр" для входу інституційних коштів у крипторинок. Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) випускає нові рекомендації, чітко визначаючи, що "протокольне стейкинг" не є випуском цінних паперів. Конгрес США ухвалює законопроект, який скасовує зобов'язання щодо звітності брокерів перед Податковою службою США (IRS) щодо входу та виходу не традиційних фіатних валют з платформ DeFi (.

Чіткість регулювання є ключовим "каталізатором" масового входження установ у крипторинок, а також є тонким "сито". Це знижує юридичні та операційні ризики для установ, заохочуючи більше комплаєнсних установ приєднуватися до екосистеми PoS і DeFi. Однак чіткість регулювання також означає більш суворі вимоги до комплаєнсу. Lido було усунено, і можливо, частиною причини є його "ліцензійна система" та побоювання щодо централізації управління. Як компанія з управління активами, що підлягає суворому регулюванню, інвестиційні рішення приділяють велику увагу комплаєнсу. Це свідчить про те, що в 2025 році та після цього комплаєнс став "квитком на вхід" для залучення інституційного капіталу.

Висновок

Коригування рейтингу криптоактивів чітко окреслює еволюційний шлях інституційних інвестицій у крипторинку до 2025 року. Увага зосереджена на технологічних інноваціях проєктів, реальних сценаріях застосування, моделях сталого захоплення вартості та практиках децентралізованого управління. Вибір Avalanche та Morpho представляє визнання ринком потенціалу високопродуктивних публічних блокчейнів у GameFi/корпоративних застосунках, а також очікування розвитку DeFi-кредитування на інституційному рівні та відповідності. Вибуття Lido DAO та Optimism застерігає про централізовані ризики ліквідного стейкінгу, а також вплив невизначеності захоплення вартості в економічній моделі токенів Layer 2 на привабливість для інститутів.

Основна інвестиційна логіка крипторинку 2025 року може бути підсумована так:

1. Додаткова Layer 1/Layer 2: майбутнє належить тим публічним блокчейнам і рішенням для розширення, які можуть залучити масових користувачів та корпоративні застосунки завдяки технологічним інноваціям.

2. Інфраструктура DeFi для інституцій: ринок віддає перевагу DeFi-протоколам, які можуть вирішити проблеми традиційних фінансів і з'єднати світ на ланцюгу та поза ним.

3. Чітке захоплення цінності та децентралізоване управління: токени повинні мати чіткий, сталий механізм захоплення цінності та ефективне децентралізоване управління.

4. Пріоритет відповідності: проекти, які активно приймають відповідність і знижують правові ризики, отримають прихильність установ.

Для учасників світу шифрування ці зміни пропонують цінні стратегічні вказівки. Інвестори повинні виходити за межі короткострокової спекуляції, глибоко вивчаючи фундаментальні аспекти проєктів, технологічні інновації, екосистеми, токеноміку та регуляторну відповідність. Будівельники проєктів повинні, досягнувши технологічного прориву, створити здорову та сталу економічну модель, зміцнити децентралізоване управління та активно інтегруватися з традиційним фінансовим світом, щоб