Інвестиційна легенда закінчується: інвесторське життя засновника фонду Bridgewater Далліо

75-річний Рей Даліо нещодавно опублікував у соціальних мережах свій "лист про прощання", офіційно завершивши свою інвестиційну кар'єру в Bridgewater Associates, яка тривала понад 50 років. Даліо продав всі свої залишкові акції в Bridgewater і залишив правління, що знаменує офіційне "успіння" легенди інвестування.

Минулого тижня хедж-фонд Bridgewater повідомив своїм клієнтам, що викупив усі залишкові акції Даліо. Після цього Bridgewater випустив нові акції для одного з суверенних фондів, який отримав близько 20% акцій Bridgewater, а угода оцінюється в десятки мільярдів доларів.

Протягом більш ніж півстолітньої інвестиційної кар'єри, Даліо неодноразово успішно прогнозував значні тенденції, включаючи фінансову кризу 2008 року та наступну європейську боргову кризу. Його вплив призвів до того, що він був включений до списку "Сотні найвпливовіших людей світу" відомого журналу.

Заглядаючи в майбутнє, Далліо знову видає попередження: він вважає, що ймовірність глобальної боргової кризи в найближчі 5 років становить 65%, і домінування долара може зазнати серйозного удару. Він нагадує, що якщо компанії, держави та особи не зможуть точно оцінити своє місце в економічному циклі, вони ризикують бути поглинутими цією потужною "приливною силою".

!

Славетні досягнення та болісні уроки

У 1975 році 26-річний Рей Даліо заснував фонд Bridgewater у своїй двокімнатній квартирі. З моменту заснування основного фонду в 1991 році під керівництвом Даліо фонд Bridgewater створив один за одним вражаючі результати, врешті-решт ставши найбільшим у світі хедж-фондом.

У 2008 році Далліо успішно передбачив фінансову кризу в США, а в тому ж році прибутковість фонду Bridgewater перевищила 14%. Після цього він також точно передбачив європейську боргову кризу, а в 2010 році максимальна прибутковість фондів Bridgewater перевищила 40%.

Однак шлях інвестицій Далліо не був безхмарним. У 1982 році він зазнав серйозних втрат через помилковий прогноз, що "американська економіка впаде в велику депресію", і навіть змушений був позичити гроші у батька для підтримки роботи компанії. Цей болісний урок став знаковим моментом у його інвестиційній філософії.

До 1982 року Далліо прагнув наукового, строгого "правильного сприйняття"; після 1982 року він почав думати про "як довести, що його сприйняття не є помилковим" і намагався створити систему принципів для подолання невизначеності.

Даліо вважає, що робота цього великого механізму світу керується п’ятьма основними силами: боргом/грошима/економічними циклами, внутрішнім порядком і хаосом, зовнішнім порядком і хаосом, природними силами та людською творчістю. Спільна дія цих п’яти сил формує великий цикл, у якому мирне процвітання і конфлікти з рецесіями чергуються в процесі еволюції від "старого порядку" до "нового порядку".

Він підкреслив, що потрібно зрозуміти причинно-наслідкові зв'язки, які спричиняють зміни, адже причини виникають раніше за наслідки, і це розуміння допомагає інвесторам передбачати майбутній розвиток подій. Чіткі стандарти прийняття рішень, їхнє тестування, систематизація та комп'ютеризація допомагають інвесторам реалізувати добре продуманий та протестований план.

В останні роки обсяг активів управління Bridgewater різко скоротився з 168 мільярдів доларів наприкінці 2019 року до 92,1 мільярда доларів наприкінці 2024 року. За п'ять років, що завершуються в грудні 2024 року, накопичена прибутковість флагманського фонду Bridgewater Pure Alpha склала лише 5,9%, що значно нижче за рекордні показники американського ринку акцій за той же період. Проте після обмеження обсягу Pure Alpha показав покращення, отримавши 11,3% прибутку у 2024 році, а в першій половині 2025 року прибутковість досягла 17%.

Прощання та перспективи

У 2011 році Далліо вперше оголосив про свій план наступництва. 4 жовтня 2022 року він передав контроль наглядовій раді компанії, офіційно відійшовши на другий план і більше не маючи остаточного рішення. Після цього Далліо продовжував працювати на фонд «Бріджвотер» у якості наставника головного інвестиційного директора та члена операційної ради.

З моментом, коли Даліо продав свої залишкові акції у Bridgewater, він справді "вийшов на пенсію". Оглядаючи цю подорож, Даліо відчуває багато емоцій: "Це була неймовірна подорож, кожну мить я пам'ятаю, - від заснування Bridgewater у двокімнатній квартирі до роботи з чудовою командою, що перетворила його на найбільший хедж-фонд у світі, і до отриманих прибутків для клієнтів, які перевищують прибутки будь-якого іншого хедж-фонду."

Даліо сподівається, що наступне покоління талановитих людей дозволить Bridgewater знову досягти величі протягом наступних 50 років. "Мені приємно бачити, що Bridgewater залишається жвавим навіть без мене, і навіть кращим, ніж коли я був. На мою думку, це найкращий життєвий цикл."

Принципи інвестування та перспективи на майбутнє

Оглядаючи десятилітню інвестиційну подорож Далліо, сім інвестиційних принципів привертають увагу:

1. Зрозуміти, як працює ця "машина" реальності, оволодіти перевіреними принципами реагування;
2. Уловлюйте причинно-наслідкові зв’язки, що спричиняють зміни, прогнозуйте майбутній розвиток;
3. Чітко визначити критерії прийняття рішень, провести систематичне тестування та комп'ютеризацію;
4. Усвідомлення того, що невідомого набагато більше, ніж відомого;
5. Зробіть різноманітну конфігурацію, щоб зменшити ризики без зниження очікуваного доходу;
6. Знайдіть найрозумніших людей з іншими поглядами, щоб перевірити свої ідеї через глибокі обговорення;
7. Забезпечте, щоб не сталося непідйомних втрат.

Стикаючись з минулими досягненнями та втратами, у висловлюваннях Даліо відчувається повага до інвестицій. Він підкреслює важливість балансування інвестиційного портфеля, рекомендує інвесторам здійснювати належну диверсифікацію, найкраще завжди тримати в портфелі 10-15 активів з низькою кореляцією один з одним.

Далліо також наголосив на тому, що інвестори повинні бути обережними з переслідуванням зростання. "У інвестуванні найбільшою проблемою більшості людей є те, що вони схильні вважати, що інвестиції з найкращими результатами в минулому є найкращими інвестиціями в майбутньому. Насправді, найкращі компанії не завжди є найкращими інвестиціями, так само як у перегонах, найкращі коні не завжди є тими, на яких варто ставити, оскільки коефіцієнти вже все відображають."

Починаючи з 2024 року, Даліо неодноразово підкреслював, що п’ять великих сил сформують світ. Він прогнозує, що протягом наступних трьох-п’яти років, завдяки цим силам, "ми переживемо зміни, схожі на тунель часу, і увійдемо в абсолютно інший світ".

Даліо вважає, що в еволюційному процесі існують циклічні коливання, подібні до припливів і відливів. Перед обличчям цієї нездоланної сили припливу інвестори або повинні йти на ризик, або будуть поглинуті. Питання в тому, чи готові інвестори?