Аналіз макроекономічного тижневого звіту напередодні рівних мит перед засіданням FOMC

1. Макроогляд цього тижня

1. Огляд ринку

Цього тижня різні види активів показали незначну диференціацію:

• Американський фондовий ринок незначно зріс, але в цілому все ще перебуває в стані падіння. Активність торгівлі не висока, коефіцієнт Put/Call за опціонами знизився, що свідчить про те, що частина капіталу починає шукати дно.

• На товарному ринку золото продовжує зростати після突破у 3000 доларів/унцію. Ціна на мідь зросла на 0,8%, за останні три місяці вона зросла більш ніж на 11%. Ціна на нафту залишається на рівні 68 доларів/барель, ціна на газ знижується.

• Ринок криптовалют переживає застій, біткоїн коливається навколо 84 тисяч доларів, не вистачає імпульсу для зростання. Інші криптовалюти слідують за коливаннями біткоїна.

2. Аналіз засідання FOMC

Федеральна резервна система здійснила коригування на стратегічному та тактичному рівнях:

Стратегічний рівень: дотримуватися принципу "залежності від даних", уникати зобов'язань щодо конкретного часу зниження процентних ставок, підтримувати гнучкість політики для реагування на невизначеність.

Три ключові заходи на тактичному рівні:

1. Коригування управління очікуваннями інфляції: акцент на даних 5-річних очікувань інфляції Нью-Йоркського федерального резерву, зменшення значення індексу споживчої впевненості Університету Мічигану, щоб зменшити шум на ринку.

2. Знову підняли питання "тимчасової інфляції": зменшити вплив мит на довгострокову інфляцію, щоб забезпечити політичний простір для зниження відсоткових ставок і запобігти паніці стагфляції на ринку.

3. Регулюємо скорочення балансу ( QT ) темп: хоча ліквідність достатня, але уповільнення QT для хеджування потенційних ліквіднісних шоків, що можуть виникнути через проблеми з обмеженням заборгованості.

3. Зміни на ринку ліквідності та процентних ставок

• Відновлення ліквідності: загальна ліквідність досягла 6,1 трлн, виведення з рахунку TGA Міністерства фінансів сприяло покращенню ліквідності. Зниження використання дисконтного вікна Федеральної резервної системи свідчить про зменшення тиску на ринок.

• Ринок процентних ставок: ймовірність зниження ставки в червні 67%, протягом року очікується зниження ставки 3 рази. Короткострокові ставки знижуються швидше за довгострокові, кривина доходності стає стрімкішою, що відображає зростання впевненості ринку в зниженні ставок, але все ще існують побоювання щодо відновлення інфляції.

• Кредитний ринок: розширення кредитного спреду інвестиційного класу, незначне зростання кредитних ризиків, зниження ринкової переваги до ризику, але ще не з'явилися сигнали системного ризику.

Два, макроекономічний огляд на наступний тиждень

1. Паритетні тарифи є центром уваги ринку

З 2 квітня набирають чинності взаємні мита, які викликають великий інтерес:

• Митний тиск: рівень ставок податків та обсяг покриття вплине на ціни товарів, що, в свою чергу, вплине на інфляцію та прибуток підприємств. Якщо перевищить очікування, це може підвищити імпортні витрати, тиснучи на прибуток підприємств, що призведе до тиску на фондовий та облігаційний ринки.

• Глобальні торгові суперечки: якщо це призведе до помсти з боку інших країн, це посилить напруженість в ланцюгах постачання, підвищить інфляцію, загрожуватиме зростанню світової економіки і може спричинити панічні розпродажі на ринку, зміцнюючи логіку "стагфляційних торгів".

2. Ринок все ще в обережному режимі

Попри зниження VIX, сигнали ризику на кредитному ринку посилюються, що вказує на те, що ринок не вийшов з режиму паніки. Інвестори схильні зменшувати ризикову експозицію, збільшуючи вкладення в захисні активи, такі як золото, державні облігації тощо.

Напрямок політики Федеральної резервної системи:

• Якщо мита підвищать інфляцію, Федеральна резервна система може раніше посилити політику, що призведе до зменшення ліквідності на ринку та посилення волатильності.
• Якщо інфляцію можна контролювати, Федеральна резервна система може продовжити мати голубину позицію, щоб забезпечити ринок буфером.

3. Рекомендації щодо стратегії

Ринок все ще перебуває на стадії невизначеності щодо політики та оцінки ризиків, короткострокова стратегія повинна базуватися на принципах "захисту + гнучкої атаки", уникаючи ризиків на краях, водночас ловлячи етапні можливості на ринку.