Аналіз економічної моделі резервів криптоактивів публічних компаній
Все більше публічних компаній починають включати криптоактиви до свого портфеля. Станом на червень 2025 року, близько 250 компаній у всьому світі володіють біткоїном, що становить 3-4% від загального обсягу біткоїнів. Ці компанії представляють різні галузі, розглядаючи біткоїн як інструмент для хеджування інфляції.
Модель резервів криптоактивів
Більшість компаній не покладаються на грошові потоки від основного бізнесу для покупки криптоактивів, а фінансуються через капітальні ринки. Наприклад, MicroStrategy(MSTR) в основному залучає кошти через випуск акцій або облігацій для придбання біткоїнів.
випуск акцій
Зазвичай випуск нових акцій розмиває права існуючих акціонерів, що призводить до зниження прибутку на акцію та падіння ціни акцій. Але MSTR є винятком, його цінові показники зазвичай перевищують сам біткоїн. Це пов'язано з тим, що MSTR тривалий час перебуває в стані "ринкова вартість перевищує чисту вартість біткоїнів, якими він володіє", тобто mNAV > 1.
mNAV = MSTR ринкова капіталізація / ( ринкова капіталізація BTC, що належить MSTR - зобов'язання )
Коли mNAV > 1, ринок оцінює MSTR вище за справедливу ринкову вартість його біткоїнів. Цей преміум відображає довіру ринку до стратегії компанії.
Конвертовані облігації є одним із найвикористовуваніших інструментів фінансування MSTR. Вони поєднують у собі захист від падіння, властивий облігаціям, та потенціал зростання акцій. У умовах високої волатильності інвестори навіть готові прийняти 0% відсотків, звертаючи увагу лише на вартість вбудованого колл-опціону.
MSTR, по суті, "продає волатильність", і робить це з премією. Ринок готовий заплатити за потенціал майбутнього зростання, що дозволяє компанії продовжувати фінансувати купівлю монет без сплати відсотків і без негайного розмивання акціонерів.
Хедж-фонди здійснюють арбітраж, купуючи конвертовані облігації та одночасно продаючи акції MSTR. Ця стратегія називається Гамма-трейдингом, що дозволяє фондам отримувати прибуток від волатильності, а не від напрямкових змін.
Короткий флоат MSTR ( має високий відсоток акцій в обігу, які були продані з короткою позицією ), що зумовлено великою кількістю фондів, які займаються гамма-торгівлею. У порівнянні з цим, компанії, які не випустили конвертовані облігації, мають явно нижчий короткий флоат.
Криптоактиви активів
Окрім біткоїна, все більше компаній починають використовувати ефіріум як резервний актив. Причини включають:
ETH розглядається як інфраструктура для токенізації активів реального світу
ETH може бути заставлено для отримання прибутку, має програмовані та прибуткові характеристики
Випуск ETF на ефір посилив довіру інститутів
Деякі компанії навіть почали налаштовувати XRP, Litecoin та інші криптоактиви, що свідчить про диверсифікацію конфігурації криптоактивів.
MicroStrategy впровадила нову фінансову модель компанії, перетворивши публічну компанію на інструмент для утримання биткоїнів з використанням важелів. Її основний механізм полягає в тому, що коли mNAV > 1, компанія залучає фінансування шляхом випуску акцій або конвертованих облігацій, а потім перетворює всі кошти на BTC.
Обмеження цієї моделі полягає в тому, що, як тільки волатильність знижується, привабливість конвертованих облігацій суттєво зменшується. Арбітражники, які підтримують фінансову екосистему, можуть швидко вийти, що призведе до збоїв у всьому механізмі фінансування.
Незважаючи на це, інвестиції в MicroStrategy стали новою тенденцією серед інституцій та роздрібних інвесторів, які розглядають їх як альтернативу для торгівлі на зростання ціни биткоїна. MicroStrategy не тільки використовує биткоїн як резерв, але й побудувала навколо биткоїна абсолютно нову фінансову структуру, яка може визначити нову парадигму розподілу активів корпоративних скарбниць у майбутньому.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
11 лайків
Нагородити
11
8
Поділіться
Прокоментувати
0/400
Layer3Dreamer
· 4год тому
теоретично кажучи, справа MSTR представляє собою цікаву парадигму моста ліквідності з L2 на L1...
Переглянути оригіналвідповісти на0
GateUser-a180694b
· 5год тому
збільшити позицію MSTR лежати і заробляти
Переглянути оригіналвідповісти на0
StableNomad
· 5год тому
отже, знову починаємо... mstr робить ту ж саму гра на підвищення btc, яка знищила luna. статистично кажучи, їхні ризикові метрики виглядають краще, не буду приховувати.
Переглянути оригіналвідповісти на0
Frontrunner
· 5год тому
Зробивши стільки, ти просто граєш в пастку хеджування, так?
Модель нової утримання монет для публічних компаній: Аналіз стратегії резервування шифрувальних активів MicroStrategy
Аналіз економічної моделі резервів криптоактивів публічних компаній
Все більше публічних компаній починають включати криптоактиви до свого портфеля. Станом на червень 2025 року, близько 250 компаній у всьому світі володіють біткоїном, що становить 3-4% від загального обсягу біткоїнів. Ці компанії представляють різні галузі, розглядаючи біткоїн як інструмент для хеджування інфляції.
Модель резервів криптоактивів
Більшість компаній не покладаються на грошові потоки від основного бізнесу для покупки криптоактивів, а фінансуються через капітальні ринки. Наприклад, MicroStrategy(MSTR) в основному залучає кошти через випуск акцій або облігацій для придбання біткоїнів.
випуск акцій
Зазвичай випуск нових акцій розмиває права існуючих акціонерів, що призводить до зниження прибутку на акцію та падіння ціни акцій. Але MSTR є винятком, його цінові показники зазвичай перевищують сам біткоїн. Це пов'язано з тим, що MSTR тривалий час перебуває в стані "ринкова вартість перевищує чисту вартість біткоїнів, якими він володіє", тобто mNAV > 1.
mNAV = MSTR ринкова капіталізація / ( ринкова капіталізація BTC, що належить MSTR - зобов'язання )
Коли mNAV > 1, ринок оцінює MSTR вище за справедливу ринкову вартість його біткоїнів. Цей преміум відображає довіру ринку до стратегії компанії.
! IOSG: новий бум для лістингових компаній, велика деконструкція економічної моделі криптовалютних резервів
випуск конвертованих облігацій
Конвертовані облігації є одним із найвикористовуваніших інструментів фінансування MSTR. Вони поєднують у собі захист від падіння, властивий облігаціям, та потенціал зростання акцій. У умовах високої волатильності інвестори навіть готові прийняти 0% відсотків, звертаючи увагу лише на вартість вбудованого колл-опціону.
MSTR, по суті, "продає волатильність", і робить це з премією. Ринок готовий заплатити за потенціал майбутнього зростання, що дозволяє компанії продовжувати фінансувати купівлю монет без сплати відсотків і без негайного розмивання акціонерів.
! IOSG: новий бум для лістингових компаній, деконструкція економічної моделі криптовалютних резервів
Гамма Трейдинг
Хедж-фонди здійснюють арбітраж, купуючи конвертовані облігації та одночасно продаючи акції MSTR. Ця стратегія називається Гамма-трейдингом, що дозволяє фондам отримувати прибуток від волатильності, а не від напрямкових змін.
Короткий флоат MSTR ( має високий відсоток акцій в обігу, які були продані з короткою позицією ), що зумовлено великою кількістю фондів, які займаються гамма-торгівлею. У порівнянні з цим, компанії, які не випустили конвертовані облігації, мають явно нижчий короткий флоат.
Криптоактиви активів
Окрім біткоїна, все більше компаній починають використовувати ефіріум як резервний актив. Причини включають:
Деякі компанії навіть почали налаштовувати XRP, Litecoin та інші криптоактиви, що свідчить про диверсифікацію конфігурації криптоактивів.
! IOSG: новий бум для лістингових компаній, велика деконструкція економічної моделі криптовалютних резервів
Підсумок
MicroStrategy впровадила нову фінансову модель компанії, перетворивши публічну компанію на інструмент для утримання биткоїнів з використанням важелів. Її основний механізм полягає в тому, що коли mNAV > 1, компанія залучає фінансування шляхом випуску акцій або конвертованих облігацій, а потім перетворює всі кошти на BTC.
Обмеження цієї моделі полягає в тому, що, як тільки волатильність знижується, привабливість конвертованих облігацій суттєво зменшується. Арбітражники, які підтримують фінансову екосистему, можуть швидко вийти, що призведе до збоїв у всьому механізмі фінансування.
Незважаючи на це, інвестиції в MicroStrategy стали новою тенденцією серед інституцій та роздрібних інвесторів, які розглядають їх як альтернативу для торгівлі на зростання ціни биткоїна. MicroStrategy не тільки використовує биткоїн як резерв, але й побудувала навколо биткоїна абсолютно нову фінансову структуру, яка може визначити нову парадигму розподілу активів корпоративних скарбниць у майбутньому.
! IOSG: новий бум лістингових компаній, деконструкція економічної моделі криптовалютних резервів