Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?

Підсумок основних моментів

• Ethereum завдяки перевагам першопрохідця, досвіду експериментів з боку інститутів, глибокій ліквідності на ланцюгу та децентралізованій архітектурі наразі займає провідну позицію на ринку RWA.

• Однак універсальні блокчейни з більш швидкими та дешевшими транзакціями, а також спеціалізовані ланцюги RWA, розроблені для відповідності регуляторним вимогам, вирішують обмеження Ethereum в плані продуктивності та відповідності. Ці нові платформи, пропонуючи видатну технічну масштабованість або вбудовані функції відповідності, позиціонують себе як інфраструктура наступного покоління.

• Наступний етап зростання RWA буде вестися ланцюгом, який успішно інтегрує три елементи: сумісність з регулюванням на ланцюзі, екосистема послуг, побудована навколо реальних світових активів, а також значна ліквідність на ланцюзі.

1. Де наразі зростає ринок RWA?

Токенізація реальних світових активів ( RWA ) стала однією з найбільш помітних тем в індустрії блокчейну. Глобальні консалтингові компанії опублікували широкі прогнози ринку, а також деякі установи провели глибокий аналіз нових ринків, що підкреслює зростаючу важливість цієї сфери.

RWA позначає перетворення фізичних активів, таких як нерухомість, облігації та товари, на цифрові токени. Цей процес токенізації потребує блокчейн-інфраструктури. Наразі Ethereum є основною інфраструктурою, яка підтримує ці транзакції.

Незважаючи на зростаючу конкуренцію, Ethereum все ще зберігає домінуючу позицію на ринку RWA. З'явилися спеціалізовані блокчейни для RWA, а зрілі платформи в сфері DeFi також розширюються в напрямку RWA. Тим не менш, Ethereum все ще займає понад 50% від загального обсягу ринкової активності, що підкреслює стабільність його існуючої позиції.

2. Чому Ethereum може зберігати лідерство?

2.1. Перевага першої пропозиції та довіра установ

Причина, чому Ethereum став платформою за замовчуванням для токенізації інститутів, є очевидною. Він першим впровадив смарт-контракти та активно готується до ринку RWA.

Завдяки підтримці високоефективної спільноти розробників, Ethereum встановив ключові стандарти токенізації, такі як ERC-1400 та ERC-3643, задовго до появи конкурентних платформ. Ця рання база надала необхідну технічну та регуляторну основу для пілотних проектів.

Тому багато інститутів почали оцінювати Ethereum ще до розгляду альтернатив. Декілька відомих ініціатив наприкінці 2010-х років допомогли підтвердити роль Ethereum в інституційних фінансах:

• Проект блокчейну великого банку (2016-2017 року ): для підтримки корпоративних випадків, цей банк розробив ліцензоване відгалуження Ethereum. Запуск цифрової валюти для міжбанківських переказів свідчить про те, що архітектура Ethereum також може відповідати вимогам регулювання в сферах захисту даних і відповідності.

• Певний французький банк випустив облігації (2019 року ): банк випустив забезпечені облігації на суму 100 мільйонів євро в публічній мережі Ethereum. Це свідчить про те, що регульовані цінні папери можуть бути випущені та розраховані на публічному блокчейні, одночасно мінімізуючи участь посередників.

• Деякий європейський банк цифрові облігації (2021 року ): цей банк у співпраці з іншими фінансовими установами випустив цифрові облігації на суму 100 мільйонів євро на Ethereum. Ці облігації розраховуються з використанням цифрової валюти центрального банку, випущеної Французьким центральним банком, що підкреслює потенціал Ethereum у повністю інтегрованих капітальних ринках.

Ці успішні пілотні проекти підвищили довіру до Ethereum. Для інституцій довіра ґрунтується на перевірених випадках використання та інших регульованих учасниках. Минулі досягнення Ethereum постійно привертають увагу, формуючи укріплене коло прийняття.

2.2. Платформа реальних капіталовкладень

Іншою ключовою причиною, чому Ethereum продовжує домінувати на ринку RWA, є його здатність перетворювати ліквідність в мережі на реальну купівельну спроможність. Токенізація реальних світових активів – це не лише технічний процес. Функціональний ринок потребує капіталу, здатного активно інвестувати та торгувати цими активами. У цьому відношенні Ethereum є єдиною платформою, яка має глибоку та розгорнуту ліквідність в мережі.

Це очевидно на кількох платформах, які володіють значними обсягами токенізованих фондів на Ethereum. Ці платформи залучили сотні мільйонів доларів, пропонуючи продукти, засновані на токенізованих державних облігаціях США, кредитування на основі стейблкоїнів та синтетичні інструменти для отримання доходу в доларах.

Ці приклади свідчать про те, що Ethereum є не лише платформою для токенізації активів. Він забезпечує потужну базу ліквідності, здатну реалізувати справжні інвестиції та управління активами. У порівнянні з цим, багато нових платформ RWA після початкової стадії випуску токенів важко забезпечити приплив капіталу або активність на вторинному ринку.

Причина цієї різниці є зрозумілою. Ethereum вже інтегрував стейблкоїни, протоколи DeFi та інфраструктуру, готову до відповідності. Це створило всебічне фінансове середовище, де випуск, торгівля та розрахунки можуть відбуватися на ланцюгу.

Тому Ethereum є найбільш ефективним середовищем для перетворення токенізованих активів у реальні купівельні дії. Це надає йому структурні переваги, які виходять за межі простого ринкового сегменту.

2.3. Створення довіри через децентралізацію

Децентралізація відіграє ключову роль у встановленні довіри. Токенізація реальних активів передбачає перенесення прав власності та записів про транзакції високовартісних активів у цифрову систему. У цьому процесі увага установ зосереджена на надійності та прозорості системи. Саме тут децентралізована архітектура Ethereum надає значні переваги.

Ethereum як публічна блокчейн-система працює за підтримки тисяч незалежних вузлів по всьому світу. Ця мережа відкрита для всіх, зміни визначаються консенсусом учасників, а не централізованим контролем. Таким чином, вона уникнула єдиної точки відмови, забезпечуючи стійкість до хакерських атак і цензури, а також підтримуючи безперервний час роботи.

На ринку RWA ця структура створює реальну цінність. Транзакції записуються в незмінному реєстрі, що знижує ризик шахрайства. Смарт-контракти реалізують довірчі угоди без посередників. Користувачі можуть отримувати доступ до послуг, виконувати угоди та брати участь у фінансових активностях без централізованого схвалення.

Ці характеристики роблять Ethereum привабливим вибором для установ, які досліджують токенізацію активів. Його децентралізована система відповідає ключовим вимогам роботи в умовах високого ризику фінансового середовища.

3. Нові виклики для переформатування ситуації

Ethereum mainnet підтвердив життєздатність токенізованих фінансів. Однак, разом із успіхом, він також виявив структурні обмеження, які заважають більш широкому прийняттю з боку установ. Ключовими перешкодами є обмежена пропускна спроможність транзакцій, проблеми затримки та непередбачувана структура витрат.

Щоб впоратися з цими викликами, з'явилися рішення Layer 2 Rollup. Зокрема, значні оновлення, що включають злиття (2022 року ), Dencun (2024 року ) та майбутній Pectra (2025 року ), принесли покращення в аспектах масштабованості. Проте, ця мережа все ще не може зрівнятися з традиційною фінансовою інфраструктурою. Для установ, яким необхідні високо частотні торги або миттєве розрахування, ці розриви в продуктивності залишаються критичним обмежувальним фактором.

Затримка також приносить виклики. Середній час генерації блоку становить 12 секунд, плюс додаткове підтвердження, необхідне для безпечного розрахунку, що зазвичай потребує до трьох хвилин. У випадку заторів у мережі ця затримка може ще більше збільшитися, що створює труднощі для фінансових операцій, чутливих до часу.

Більш того, волатильність Gas-комісій все ще є проблемою, яка викликає занепокоєння. У пікові періоди комісії за транзакції перевищували 50 доларів, навіть у нормальних умовах витрати часто підвищуються до понад 20 доларів. Такий рівень невизначеності щодо комісій ускладнює бізнес-планування і може підривати конкурентоспроможність послуг на основі Ethereum.

Одна компанія добре пояснила цю динаміку. Після того, як вона зіткнулася з обмеженнями Ethereum, компанія розширилася на інші платформи, одночасно розробивши свою власну ланцюг. Хоча Ethereum відіграла вирішальну роль у сприянні раннім експериментам установ, зараз вона стикається з дедалі більшим тиском, щоб задовольнити потреби більш зрілого ринку, чутливого до продуктивності.

3.1. Швидке, ефективне та економічне зростання універсального блокчейну

З огляду на зростаючі обмеження Ethereum, дедалі більше установ досліджують альтернативні переваги в ключових показниках продуктивності, таких як швидкість交易, стабільність витрат і час остаточності, щоб доповнити загальний блокчейн Ethereum.

Проте, незважаючи на постійну співпрацю з учасниками інститутів, фактична кількість токенізованих активів на цих платформах без стейблкоїнів ( все ще набагато нижча в порівнянні з Ethereum. У багатьох випадках токенізовані активи, запущені на загальному ланцюгу, все ще є частиною багатоланцюгової стратегії, що домінує на Ethereum.

Навіть попри це, все ще є ознаки суттєвого прогресу. У сфері приватного кредитування з'являються нові токенізовані ініціативи. Наприклад, на певній платформі Layer 2, одна з платформ привернула увагу, займаючи понад 18% обсягу активності у цій галузі, поступаючись лише Ethereum.

На даному етапі загальний блокчейн тільки починає закріплюватися. Платформи, як-от певна публічна блокчейн, що пережила швидкий ріст своєї DeFi екосистеми, тепер стикаються зі стратегічним питанням: як перетворити цей імпульс на стійку позицію в сфері RWA. Просто відмінна технічна продуктивність недостатня. Щоб конкурувати з Ethereum, необхідно забезпечити інфраструктуру та послуги, які відповідатимуть довірі та нормативним очікуванням інституційних інвесторів.

Зрештою, успіх цих блокчейнів на ринку RWA меншою мірою залежатиме від початкової пропускної спроможності, а більше від їх здатності надавати реальну цінність. Диференційовані екосистеми, побудовані навколо унікальних переваг кожного ланцюга, визначатимуть їхнє довгострокове становище в цій новій сфері.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

)# 3.2. Поява спеціалізованого блокчейну для RWA

Все більше платформ блокчейн відмовляються від універсального дизайну на користь спеціалізації в певних сферах. Ця тенденція також чітко проявляється в сфері RWA, де з'являється новий тип спеціалізованих ланцюгів, оптимізованих для токенізації реальних світових активів.

Причини для створення спеціалізованого блокчейну для реальних активів очевидні. Токенізація реальних світових активів потребує безпосередньої інтеграції з існуючими фінансовими регуляціями, що в багатьох випадках робить використання загальної блокчейн-інфраструктури недостатнім. Специфічні технічні вимоги повинні бути вирішені з самого низу.

Ключовою областю є обробка відповідності. Процедури KYC та AML є надзвичайно важливими для токенізованих робочих процесів, але традиційно вони обробляються поза ланцюгом. Цей підхід обмежує інновації, оскільки він просто упаковує традиційні фінансові активи у формат блокчейну, не переосмислюючи основну логіку відповідності.

Теперішня зміна полягає в повному перенесенні цих функцій відповідності на блокчейн. Попит на блокчейн-мережі зростає, ці мережі здатні не тільки фіксувати власність, а й рідним чином забезпечувати виконання регуляторних вимог на рівні протоколу.

У відповідь деякі блокчейни, що зосереджуються на RWA, почали пропонувати модулі відповідності на блокчейні. Наприклад, одна платформа містить функцію децентралізованої ідентифікації ###DID(, що підтримує виконання відповідності на інфраструктурному рівні. Очікується, що й інші спеціалізовані блокчейни також підуть подібним шляхом.

Крім відповідності, багато таких платформ також використовують глибокі знання в галузі, намагаючись націлитися на певні категорії активів. Існують платформи, які спеціалізуються на інституційних кредитах та управлінні активами, інші – на торговому фінансуванні, а деякі – на регульованих цінних паперах. Ці блокчейни не є широко токенізованими суверенними облігаціями або стейблкоїнами, а натомість використовують вертикальну спеціалізацію як стратегію конкуренції.

Хоча це так, багато платформ все ще перебувають на ранніх стадіях. Деякі ще не запустили основну мережу, більшість з них все ще обмежені в масштабах і прийнятті. Якщо загальні ланцюги тільки починають отримувати увагу в галузі RWA, то спеціалізовані ланцюги все ще перебувають на стартовій лінії.

! [Домінування Ethereum на ринку RWA: хто наступний?] ])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d5c2ecf422059047d235585476adc8d9.webp(

) 4. Хто буде вести наступний етап?

Домінуюча позиція Ethereum на ринку RWA, ймовірно, не зможе зберегтися в нинішньому вигляді. Сьогодні ринок токенізованих активів становить менше 2% від його очікуваного потенціалу, що свідчить про те, що галузь все ще перебуває на ранній стадії. До сьогоднішнього дня переваги Ethereum в основному походять із