Оригінальна назва: Макроогляд крипторинку на друге півріччя 2025 року
У першій половині 2025 року ринок криптовалют зазнав значного впливу багатьох макроекономічних факторів, серед яких найважливішими є три аспекти: тарифна політика уряду Трампа, процентна політика Федеральної резервної системи, а також геополітичні конфлікти в Україні та на Близькому Сході.
З оглядом на другу половину року, ринок криптовалют продовжить рухатися в складному та мінливому макроекономічному середовищі, наступні кілька макроекономічних факторів продовжать відігравати важливу роль:
1. Деривативний вплив тарифної політики Трампа - це очікування інфляції
Мита є важливим інструментом політики Трампа. Уряд Трампа сподівається через митні переговори досягти ряду економічних цілей: по-перше, розширити експорт США, зменшити торгові бар'єри інших країн; по-друге, зберегти базове мито на рівні 10%+, збільшити доходи бюджету США; по-третє, зміцнити конкурентоспроможність певних галузей вітчизняної промисловості, стимулювати повернення високотехнологічного виробництва.
Станом на 25 липня, переговори США з основними економіками світу щодо митних тарифів досягли різного ступеня прогресу:
Японія: Сторони досягли угоди. Мита на японські товари в США знижуються з 25% до 15% (включно з митами на автомобілі), Японія зобов'язується інвестувати в США 550 мільярдів доларів (включаючи напівпровідники, сферу ШІ), відкрити ринок автомобілів та сільськогосподарської продукції, збільшити квоту на імпорт американського рису.
ЄС: крайній термін 1 серпня. Представники ЄС прибули до США 23 липня для фінальних переговорів, але результати переговорів ще не оприлюднені.
Китай: Третій раунд торгових переговорів відбудеться в Швеції з 27 по 30 липня. Після двох попередніх раундів переговорів США знизили митні тарифи на китайські товари з 145% до 30%, а Китай знизив мита на американські товари з 125% до 10%; є повідомлення, що термін переговорів щодо мит між Китаєм і США буде продовжено на 90 днів, і якщо третій раунд торгових переговорів не призведе до нової угоди, відтермінування мит може бути скасовано.
Крім того, Сполучені Штати уклали угоду про тарифи з Філіппінами та Індонезією. Зараз найбільшу увагу привертає третій раунд переговорів щодо тарифів між США та Китаєм. Хоча невизначеність у політиці тарифів поступово зменшується, не можна виключити можливість того, що переговори з ключовими економіками не досягнуть суттєвого прогресу, внаслідок чого фінансові ринки можуть зіткнутися з більшими ударами.
З економічної теорії, мита належать до негативного шокового впливу на пропозицію і мають ефект «стагфляції». У міжнародній торгівлі хоча платниками податків на мита є підприємства, проте вони часто через механізм передачі цін переносять частину податкового навантаження на споживачів у США. Тому очікується, що в США може виникнути сплеск інфляції в другій половині року, що може суттєво вплинути на темп зниження процентних ставок Федеральною резервною системою.
Отже, тарифна політика Трампа може проявити вплив на економіку США в другій половині року у вигляді — тимчасового зростання інфляції. Якщо дані не покажуть значного інфляційного тиску, це призведе до уповільнення темпів зниження процентних ставок.
Два. Етап слабкого долара в циклі припливу долара є позитивним для ринку криптовалют
Цикл припливу та відпливу долара відноситься до систематичного процесу виведення та повернення долара на глобальному рівні. У першій половині року, хоча Федеральна резервна система не знижувала процентні ставки, індекс долара вже ослаб: з початку року, від максимального значення 110, він знизився до 96,37, що вказує на очевидний стан "слабкого долара".
Причини ослаблення долара можуть бути багатогранними: по-перше, тарифна політика уряду Трампа стримувала торговий дефіцит, порушуючи механізм обігу долара, а також тарифні бар'єри послабили привабливість активів у доларах, викликавши занепокоєння щодо стабільності доларової системи; по-друге, бюджетний дефіцит тисне на кредитний рейтинг, обсяги державних облігацій США постійно зростають, а ставки по облігаціях знову зростають, що поглиблює занепокоєння ринку щодо фінансової стійкості; по-третє, термін дії угоди про нафтові долари закінчився, і частка доларових резервів глобальних центральних банків знизилася з 71% у 2000 році до 57,7%, а частка золотих резервів зросла, що викликало спроби «доларизації»; крім того, політичні орієнтири, відображені в «угоді Мар-а-Лаго», можливо, також зіграли підштовхуючу роль.
Згідно з попередніми циклом доларового припливу, сила або слабкість індексу долара майже домінує у змінах глобальної ліквідності. Глобальна ліквідність зазвичай слідує за повним циклом доларового припливу, що триває 4-5 років, демонструючи періодичні коливання. При цьому слабкий доларовий цикл триває приблизно 2-2,5 року; якщо почати з червня 24 року, цей слабкий доларовий цикл може тривати до середини 26 року.
З наведеної вище графіки видно, що ринок біткоїна часто має негативну кореляцію з індексом долара США. Коли долар слабшає, біткоїн, як правило, показує сильні результати. Якщо в другій половині року період "слабкого долара" триватиме, світова ліквідність зміниться з жорсткої на м'яку, що продовжить позитивно впливати на крипто-ринок.
Третє, монетарна політика Федеральної резервної системи, ймовірно, залишиться обережною
У другій половині 2025 року відбудеться чотири засідання з питань монетарної політики. За даними інструменту "Федеральний резерв США" від CME, ймовірність зниження процентних ставок 1-2 рази в другій половині року є досить високою. Зокрема, ймовірність збереження процентної ставки без змін у липні становить 95,7%; ймовірність зниження на 25 базисних пунктів у вересні – 60,3%.
Відтоді, як Трамп вступив на посаду, він неодноразово критикував повільний темп зниження процентних ставок Федеральної резервної системи на платформі X, навіть прямо звинувачуючи голову ФРС Пауела та погрожуючи його звільненням, що поставило під загрозу незалежність ФРС через певний політичний тиск. Однак у першій половині року ФРС витримала тиск і не провела зниження ставок.
Згідно з нормальним графіком термінів, голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл офіційно залишить свою посаду у травні 2026 року. Адміністрація Трампа планує оголосити нового кандидата на посаду голови у грудні 2025 року або січні 2026 року. У цьому випадку голоси основних «яструбів» у Федеральному резерві поступово привертають увагу ринку, який розглядає їх як потенційний прояв впливу «тіньового голови». Незважаючи на це, ринок загалом вважає, що на засіданні з питань монетарної політики 30 липня буде продовжено підтримку існуючого рівня процентних ставок.
Прогноз затримки зниження процентних ставок має три основні причини:
1️⃣Тиск інфляції триває — під впливом тарифної політики Трампа, у червні індекс споживчих цін (CPI) у США зріс на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем, а базова інфляція PCE зросла до 2,8% в річному вимірі. Очікується, що в наступні кілька місяців ефект передачі тарифів ще більше підвищить ціни. Федеральна резервна система вважає, що повернення інфляції до цільового показника 2% затримується і потрібно більше даних для підтвердження тенденції;
2️⃣Уповільнення економічного зростання — у 2025 році прогнозується зростання лише на 1,5%, але короткострокові дані, такі як роздрібні продажі та споживча впевненість, перевищили очікування, що зменшує терміновість негайного зниження процентних ставок;
3️⃣Ринок праці залишається стійким — рівень безробіття залишається на низькому рівні 4.1%, але наймання у підприємствах сповільнюється, ринок прогнозує, що в другій половині року рівень безробіття може помірно зрости, прогнозовані рівні безробіття в Q3 та Q4 становлять відповідно 4.3% та 4.4%.
Отже, ймовірність зниження процентних ставок 30 липня 2025 року надзвичайно низька.
Узагальнюючи, очікується, що монетарна політика Федеральної резервної системи залишиться обережною, і протягом року може бути 1-2 зниження процентних ставок. Але, якщо ми подивимося на графік минулих змін курсу біткойна та процентних ставок ФРС, то насправді між ними немає значної кореляції. Порівняно зі змінами процентних ставок ФРС, на біткойн, можливо, більше вплине глобальна ліквідність у стані слабкого долара.
Чотири. Геополітичні конфлікти можуть короткочасно вплинути на ринок Crypto
Війна між Росією та Україною наразі все ще перебуває в стані затяжного конфлікту, перспективи дипломатичного вирішення виглядають тьмяно. 14 липня Трамп висунув вимогу про "50-денний термін припинення вогню"; якщо Росія не досягне мирної угоди з Україною протягом 50 днів, США накладуть 100% мита та вторинне мито, а також нададуть Україні військову допомогу через НАТО, включаючи зенітні ракети "Патріот". Однак Росія вже зібрала 160 тисяч елітних військ, які плануються лише для ключових фортець на лінії фронту в Донецькій області України. Тим часом Україна також не сиділа склавши руки, 21 липня було здійснено масштабну атаку дронів на московський аеропорт. Крім того, Росія оголосила про вихід з військової угоди з Німеччиною, що тривала тридцять років, відносини між Росією та Європою остаточно розірвані.
З огляду на поточну ситуацію, досягти мети припинення вогню 2 вересня, здається, трохи складно. Якщо на той момент не вдасться досягти припинення вогню, санкції Трампа можуть викликати ринкові коливання.
П'ять, Регуляторна структура Crypto формується, галузь вступає в період політичного медового місяця
Законопроєкт GENIUS у США був реалізований у липні 2025 року, в ньому зазначено, що «не можна виплачувати відсотки тримачам токенів, але резервні відсотки належать емітенту та повинні бути розкриті щодо використання». Але не забороняється емітенту ділитися доходами від відсотків з користувачами, наприклад, річна ставка 12% для USDC від Coinbase. Заборона на виплату відсотків тримачам токенів обмежує розвиток «стейблкоїнів з прибутком», що спочатку було задумано для захисту американських банків, щоб запобігти втраті трильйонів доларів з традиційних банківських депозитів, оскільки ці депозити підтримують кредити для підприємств та споживачів.
Законодавство США "Закон CLARITY" чітко визначає, що SEC регулює токени, схожі на цінні папери, а CFTC регулює товарні токени (наприклад, BTC, ETH). Вводиться концепція "дозріла блокчейн-система" (mature blockchain system), яка дозволяє через сертифікацію здійснювати перехід до регулювання — децентралізовані проекти блокчейну, з відкритим вихідним кодом, що працюють на основі заздалегідь визначених правил, після сертифікації (наприклад, подання доказів відсутності централізованого контролю) будуть визнані "дозрілими", що дозволить завершити перехід регуляторної відповідності з "цінних паперів" на "товари", а отже, регуляторна влада повністю переходить до CFTC, а SEC більше не здійснює контроль над цінними паперами. Крім того, для DeFi передбачено певні винятки — такі як написання коду, запуск вузлів, надання фронт-енд інтерфейсу та дії з неконтрольованими гаманцями зазвичай не вважаються фінансовими послугами, що звільняє від регулювання SEC. Необхідно лише дотримуватись основних положень проти шахрайства та маніпуляцій.
В цілому, прискорений розвиток законопроектів «GENIUS», «CLARITY» та «Анти-CBDC контроль за країнами» символізує перехід США від стадії «неясного регулювання» до ери «прозорого регулювання» щодо криптовалют. Це також відображає політичний намір «зберегти глобальний статус долара як торгової валюти». З поступовим вдосконаленням регуляторної структури, ринок стейблкоїнів має всі шанси на подальше розширення, а проекти стейблкоїнів і DeFi-протоколи, які можуть відповідати вимогам комплаєнсу, отримають вигоду.
Шість. Стратегія "Криптовалюта та акції" активує ринкову активність, але її стійкість потребує спостереження
Коли MicroStrategy завершила епічну трансформацію за допомогою "стратегії біткоїна", в капітальних ринках розпочалася революція резервів криптоактивів, яку очолили компанії, що котируються на біржі. Від ETH до BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO, FET та більш ніж десяти інших основних альткоїнів стали новими опорними пунктами для корпоративних фінансів, і ця "стратегія криптовалюти" стає трендом року.
Короткий аналіз капіталістичної алхімії за допомогою "трьохколісного" підходу MicroStrategy:
Акції та криптовалюта резонансний маховик: тривале преміювання відносно чистої вартості активів (в даний час 1.61x) формує канал низьковартісного фінансування; залучення коштів → збільшення володіння BTC → підвищення ціни монети → збільшення вартості акцій → повернення в оцінку, формуючи спірально зростаючий замкнутий цикл.
Синергія акцій та облігацій: безпроцентні конвертовані облігації майстерно трансформують борговий тягар, без зобов'язання погашення основної суми, а право на конвертацію акцій залишається за компанією; приваблює хедж-фонди для арбітражу капіталу, вносячи низьковартісну ліквідність.
Арбітражний фліп: за рахунок девальвації фіатної валюти, обмінюйте на зростаючі криптоактиви, завершуючи довгострокове арбітражне розміщення.
А також використовує стратегію продажу з поділом на рівні для точного захоплення трьох типів капіталу: привілейовані акції фіксують інвесторів з фіксованим доходом, конвертовані облігації приваблюють арбітражні фонди, акції несуть ризики спекуляцій. Конкретну логіку можна знайти в статті «Один текст для розуміння біткойн-стратегії MSTR MicroStrategy».
З початку цього року все більше публічних компаній використовують «стратегію криптовалютних акцій» (тобто закріплення криптоактивів як резервних активів у балансі), обсяги резервних активів постійно зростають, а їх розподіл має тенденцію до диверсифікації. За неповними даними: 35 публічних компаній у сукупності зарезервували понад 92 тис. BTC; 13 публічних компаній у сукупності зарезервували понад 148 тис. ETH; 5 публічних компаній у сукупності зарезервували понад 291 тис. SOL. Інші дані не наведені, у наступній статті ми детально розглянемо резерви кожного проекту.
Злиття традиційних фінансів та світу криптовалют є унікальною ринковою змінною цього циклу, коли публічні компанії перетворюють свій баланс на платформу для криптоактивів, нам також слід остерігатися ризиків, які виникають, коли вода відступає.
Підсумок
Якщо розглядати вищеописані передбачувані макроекономічні події в хронологічному порядку, можна поділити другу половину року на кілька етапів:
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
2025 року в другій половині року тиск і можливості на крипторинку
Автор: OxCousin, IOBC Capital
Оригінальна назва: Макроогляд крипторинку на друге півріччя 2025 року
У першій половині 2025 року ринок криптовалют зазнав значного впливу багатьох макроекономічних факторів, серед яких найважливішими є три аспекти: тарифна політика уряду Трампа, процентна політика Федеральної резервної системи, а також геополітичні конфлікти в Україні та на Близькому Сході.
З оглядом на другу половину року, ринок криптовалют продовжить рухатися в складному та мінливому макроекономічному середовищі, наступні кілька макроекономічних факторів продовжать відігравати важливу роль:
1. Деривативний вплив тарифної політики Трампа - це очікування інфляції
Мита є важливим інструментом політики Трампа. Уряд Трампа сподівається через митні переговори досягти ряду економічних цілей: по-перше, розширити експорт США, зменшити торгові бар'єри інших країн; по-друге, зберегти базове мито на рівні 10%+, збільшити доходи бюджету США; по-третє, зміцнити конкурентоспроможність певних галузей вітчизняної промисловості, стимулювати повернення високотехнологічного виробництва.
Станом на 25 липня, переговори США з основними економіками світу щодо митних тарифів досягли різного ступеня прогресу:
Японія: Сторони досягли угоди. Мита на японські товари в США знижуються з 25% до 15% (включно з митами на автомобілі), Японія зобов'язується інвестувати в США 550 мільярдів доларів (включаючи напівпровідники, сферу ШІ), відкрити ринок автомобілів та сільськогосподарської продукції, збільшити квоту на імпорт американського рису.
ЄС: крайній термін 1 серпня. Представники ЄС прибули до США 23 липня для фінальних переговорів, але результати переговорів ще не оприлюднені.
Китай: Третій раунд торгових переговорів відбудеться в Швеції з 27 по 30 липня. Після двох попередніх раундів переговорів США знизили митні тарифи на китайські товари з 145% до 30%, а Китай знизив мита на американські товари з 125% до 10%; є повідомлення, що термін переговорів щодо мит між Китаєм і США буде продовжено на 90 днів, і якщо третій раунд торгових переговорів не призведе до нової угоди, відтермінування мит може бути скасовано.
Крім того, Сполучені Штати уклали угоду про тарифи з Філіппінами та Індонезією. Зараз найбільшу увагу привертає третій раунд переговорів щодо тарифів між США та Китаєм. Хоча невизначеність у політиці тарифів поступово зменшується, не можна виключити можливість того, що переговори з ключовими економіками не досягнуть суттєвого прогресу, внаслідок чого фінансові ринки можуть зіткнутися з більшими ударами.
З економічної теорії, мита належать до негативного шокового впливу на пропозицію і мають ефект «стагфляції». У міжнародній торгівлі хоча платниками податків на мита є підприємства, проте вони часто через механізм передачі цін переносять частину податкового навантаження на споживачів у США. Тому очікується, що в США може виникнути сплеск інфляції в другій половині року, що може суттєво вплинути на темп зниження процентних ставок Федеральною резервною системою.
Отже, тарифна політика Трампа може проявити вплив на економіку США в другій половині року у вигляді — тимчасового зростання інфляції. Якщо дані не покажуть значного інфляційного тиску, це призведе до уповільнення темпів зниження процентних ставок.
Два. Етап слабкого долара в циклі припливу долара є позитивним для ринку криптовалют
Цикл припливу та відпливу долара відноситься до систематичного процесу виведення та повернення долара на глобальному рівні. У першій половині року, хоча Федеральна резервна система не знижувала процентні ставки, індекс долара вже ослаб: з початку року, від максимального значення 110, він знизився до 96,37, що вказує на очевидний стан "слабкого долара".
Причини ослаблення долара можуть бути багатогранними: по-перше, тарифна політика уряду Трампа стримувала торговий дефіцит, порушуючи механізм обігу долара, а також тарифні бар'єри послабили привабливість активів у доларах, викликавши занепокоєння щодо стабільності доларової системи; по-друге, бюджетний дефіцит тисне на кредитний рейтинг, обсяги державних облігацій США постійно зростають, а ставки по облігаціях знову зростають, що поглиблює занепокоєння ринку щодо фінансової стійкості; по-третє, термін дії угоди про нафтові долари закінчився, і частка доларових резервів глобальних центральних банків знизилася з 71% у 2000 році до 57,7%, а частка золотих резервів зросла, що викликало спроби «доларизації»; крім того, політичні орієнтири, відображені в «угоді Мар-а-Лаго», можливо, також зіграли підштовхуючу роль.
Згідно з попередніми циклом доларового припливу, сила або слабкість індексу долара майже домінує у змінах глобальної ліквідності. Глобальна ліквідність зазвичай слідує за повним циклом доларового припливу, що триває 4-5 років, демонструючи періодичні коливання. При цьому слабкий доларовий цикл триває приблизно 2-2,5 року; якщо почати з червня 24 року, цей слабкий доларовий цикл може тривати до середини 26 року.
! Зображення
Картографія: IOB Capital
З наведеної вище графіки видно, що ринок біткоїна часто має негативну кореляцію з індексом долара США. Коли долар слабшає, біткоїн, як правило, показує сильні результати. Якщо в другій половині року період "слабкого долара" триватиме, світова ліквідність зміниться з жорсткої на м'яку, що продовжить позитивно впливати на крипто-ринок.
Третє, монетарна політика Федеральної резервної системи, ймовірно, залишиться обережною
У другій половині 2025 року відбудеться чотири засідання з питань монетарної політики. За даними інструменту "Федеральний резерв США" від CME, ймовірність зниження процентних ставок 1-2 рази в другій половині року є досить високою. Зокрема, ймовірність збереження процентної ставки без змін у липні становить 95,7%; ймовірність зниження на 25 базисних пунктів у вересні – 60,3%.
Відтоді, як Трамп вступив на посаду, він неодноразово критикував повільний темп зниження процентних ставок Федеральної резервної системи на платформі X, навіть прямо звинувачуючи голову ФРС Пауела та погрожуючи його звільненням, що поставило під загрозу незалежність ФРС через певний політичний тиск. Однак у першій половині року ФРС витримала тиск і не провела зниження ставок.
Згідно з нормальним графіком термінів, голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл офіційно залишить свою посаду у травні 2026 року. Адміністрація Трампа планує оголосити нового кандидата на посаду голови у грудні 2025 року або січні 2026 року. У цьому випадку голоси основних «яструбів» у Федеральному резерві поступово привертають увагу ринку, який розглядає їх як потенційний прояв впливу «тіньового голови». Незважаючи на це, ринок загалом вважає, що на засіданні з питань монетарної політики 30 липня буде продовжено підтримку існуючого рівня процентних ставок.
Прогноз затримки зниження процентних ставок має три основні причини:
1️⃣Тиск інфляції триває — під впливом тарифної політики Трампа, у червні індекс споживчих цін (CPI) у США зріс на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем, а базова інфляція PCE зросла до 2,8% в річному вимірі. Очікується, що в наступні кілька місяців ефект передачі тарифів ще більше підвищить ціни. Федеральна резервна система вважає, що повернення інфляції до цільового показника 2% затримується і потрібно більше даних для підтвердження тенденції;
2️⃣Уповільнення економічного зростання — у 2025 році прогнозується зростання лише на 1,5%, але короткострокові дані, такі як роздрібні продажі та споживча впевненість, перевищили очікування, що зменшує терміновість негайного зниження процентних ставок;
3️⃣Ринок праці залишається стійким — рівень безробіття залишається на низькому рівні 4.1%, але наймання у підприємствах сповільнюється, ринок прогнозує, що в другій половині року рівень безробіття може помірно зрости, прогнозовані рівні безробіття в Q3 та Q4 становлять відповідно 4.3% та 4.4%.
Отже, ймовірність зниження процентних ставок 30 липня 2025 року надзвичайно низька.
! Зображення
Графіка: IOB Capital
Узагальнюючи, очікується, що монетарна політика Федеральної резервної системи залишиться обережною, і протягом року може бути 1-2 зниження процентних ставок. Але, якщо ми подивимося на графік минулих змін курсу біткойна та процентних ставок ФРС, то насправді між ними немає значної кореляції. Порівняно зі змінами процентних ставок ФРС, на біткойн, можливо, більше вплине глобальна ліквідність у стані слабкого долара.
Чотири. Геополітичні конфлікти можуть короткочасно вплинути на ринок Crypto
Війна між Росією та Україною наразі все ще перебуває в стані затяжного конфлікту, перспективи дипломатичного вирішення виглядають тьмяно. 14 липня Трамп висунув вимогу про "50-денний термін припинення вогню"; якщо Росія не досягне мирної угоди з Україною протягом 50 днів, США накладуть 100% мита та вторинне мито, а також нададуть Україні військову допомогу через НАТО, включаючи зенітні ракети "Патріот". Однак Росія вже зібрала 160 тисяч елітних військ, які плануються лише для ключових фортець на лінії фронту в Донецькій області України. Тим часом Україна також не сиділа склавши руки, 21 липня було здійснено масштабну атаку дронів на московський аеропорт. Крім того, Росія оголосила про вихід з військової угоди з Німеччиною, що тривала тридцять років, відносини між Росією та Європою остаточно розірвані.
З огляду на поточну ситуацію, досягти мети припинення вогню 2 вересня, здається, трохи складно. Якщо на той момент не вдасться досягти припинення вогню, санкції Трампа можуть викликати ринкові коливання.
П'ять, Регуляторна структура Crypto формується, галузь вступає в період політичного медового місяця
Законопроєкт GENIUS у США був реалізований у липні 2025 року, в ньому зазначено, що «не можна виплачувати відсотки тримачам токенів, але резервні відсотки належать емітенту та повинні бути розкриті щодо використання». Але не забороняється емітенту ділитися доходами від відсотків з користувачами, наприклад, річна ставка 12% для USDC від Coinbase. Заборона на виплату відсотків тримачам токенів обмежує розвиток «стейблкоїнів з прибутком», що спочатку було задумано для захисту американських банків, щоб запобігти втраті трильйонів доларів з традиційних банківських депозитів, оскільки ці депозити підтримують кредити для підприємств та споживачів.
Законодавство США "Закон CLARITY" чітко визначає, що SEC регулює токени, схожі на цінні папери, а CFTC регулює товарні токени (наприклад, BTC, ETH). Вводиться концепція "дозріла блокчейн-система" (mature blockchain system), яка дозволяє через сертифікацію здійснювати перехід до регулювання — децентралізовані проекти блокчейну, з відкритим вихідним кодом, що працюють на основі заздалегідь визначених правил, після сертифікації (наприклад, подання доказів відсутності централізованого контролю) будуть визнані "дозрілими", що дозволить завершити перехід регуляторної відповідності з "цінних паперів" на "товари", а отже, регуляторна влада повністю переходить до CFTC, а SEC більше не здійснює контроль над цінними паперами. Крім того, для DeFi передбачено певні винятки — такі як написання коду, запуск вузлів, надання фронт-енд інтерфейсу та дії з неконтрольованими гаманцями зазвичай не вважаються фінансовими послугами, що звільняє від регулювання SEC. Необхідно лише дотримуватись основних положень проти шахрайства та маніпуляцій.
В цілому, прискорений розвиток законопроектів «GENIUS», «CLARITY» та «Анти-CBDC контроль за країнами» символізує перехід США від стадії «неясного регулювання» до ери «прозорого регулювання» щодо криптовалют. Це також відображає політичний намір «зберегти глобальний статус долара як торгової валюти». З поступовим вдосконаленням регуляторної структури, ринок стейблкоїнів має всі шанси на подальше розширення, а проекти стейблкоїнів і DeFi-протоколи, які можуть відповідати вимогам комплаєнсу, отримають вигоду.
Шість. Стратегія "Криптовалюта та акції" активує ринкову активність, але її стійкість потребує спостереження
Коли MicroStrategy завершила епічну трансформацію за допомогою "стратегії біткоїна", в капітальних ринках розпочалася революція резервів криптоактивів, яку очолили компанії, що котируються на біржі. Від ETH до BNB, SOL, XRP, DOGE, HPYE, TRX, LTC, TAO, FET та більш ніж десяти інших основних альткоїнів стали новими опорними пунктами для корпоративних фінансів, і ця "стратегія криптовалюти" стає трендом року.
Короткий аналіз капіталістичної алхімії за допомогою "трьохколісного" підходу MicroStrategy:
Акції та криптовалюта резонансний маховик: тривале преміювання відносно чистої вартості активів (в даний час 1.61x) формує канал низьковартісного фінансування; залучення коштів → збільшення володіння BTC → підвищення ціни монети → збільшення вартості акцій → повернення в оцінку, формуючи спірально зростаючий замкнутий цикл.
Синергія акцій та облігацій: безпроцентні конвертовані облігації майстерно трансформують борговий тягар, без зобов'язання погашення основної суми, а право на конвертацію акцій залишається за компанією; приваблює хедж-фонди для арбітражу капіталу, вносячи низьковартісну ліквідність.
Арбітражний фліп: за рахунок девальвації фіатної валюти, обмінюйте на зростаючі криптоактиви, завершуючи довгострокове арбітражне розміщення.
А також використовує стратегію продажу з поділом на рівні для точного захоплення трьох типів капіталу: привілейовані акції фіксують інвесторів з фіксованим доходом, конвертовані облігації приваблюють арбітражні фонди, акції несуть ризики спекуляцій. Конкретну логіку можна знайти в статті «Один текст для розуміння біткойн-стратегії MSTR MicroStrategy».
З початку цього року все більше публічних компаній використовують «стратегію криптовалютних акцій» (тобто закріплення криптоактивів як резервних активів у балансі), обсяги резервних активів постійно зростають, а їх розподіл має тенденцію до диверсифікації. За неповними даними: 35 публічних компаній у сукупності зарезервували понад 92 тис. BTC; 13 публічних компаній у сукупності зарезервували понад 148 тис. ETH; 5 публічних компаній у сукупності зарезервували понад 291 тис. SOL. Інші дані не наведені, у наступній статті ми детально розглянемо резерви кожного проекту.
! Зображення
Злиття традиційних фінансів та світу криптовалют є унікальною ринковою змінною цього циклу, коли публічні компанії перетворюють свій баланс на платформу для криптоактивів, нам також слід остерігатися ризиків, які виникають, коли вода відступає.
Підсумок
Якщо розглядати вищеописані передбачувані макроекономічні події в хронологічному порядку, можна поділити другу половину року на кілька етапів:
! image
Картографія: IOB Capital
Ринок схожий на безкрайній океан, ми не можемо передбачити бурю, лише можемо налаштувати вітрила під час бурі.