Логіка базового шару ліквіднісних ігор: як DEX реконструює розподіл фінансової влади
Вступ
На ринку криптовалют роздрібні інвестори часто стають пасивними приймачами під час масових розпродажів з боку інститутів. Механізм маркет-мейкерів централізованих бірж і торгівля в темних пуллах ще більше погіршують інформаційну асиметрію. Однак з розвитком децентралізованих бірж (DEX) платформи нового типу з книгами замовлень, що представляють новаторські механізми, перерозподіляють повноваження ліквідності. У цій статті буде проведено аналіз того, як успішні DEX досягають ефективної ізоляції ліквідності роздрібних і інституційних інвесторів з точки зору технічної архітектури, механізмів стимулювання та моделей управління.
Ліквідність розподілу: від пасивного прийняття до реконструкції влади
Традиційні DEX-и зіткнулися з проблемою ліквідності
У ранніх моделях автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) існує явний ризик зворотного відбору, коли роздрібні інвестори надають ліквідність. Наприклад, у випадку з відомим DEX, незважаючи на те, що його дизайн зосередженої ліквідності підвищує ефективність капіталу, дані показують, що середня позиція роздрібних інвесторів становить лише 29 тисяч доларів, головним чином розподілена в малих торгових басейнах; тоді як професійні інститути домінують у великих торгових басейнах з середньою позицією у 3,7 мільйона доларів. У такій структурі, під час великого продажу інститутами, ліквідність роздрібних інвесторів першою стає буфером для зниження цін, формуючи типову "пастку ліквідності для виходу".
Необхідність рівнів ліквідності
Дослідження показують, що ринок DEX вже демонструє помітну професіоналізацію та ієрархію: хоча роздрібні інвестори становлять 93% від загальної кількості постачальників ліквідності, 65-85% фактичної ліквідності забезпечується невеликою кількістю інституцій. Ця ієрархія є неминучим результатом оптимізації ефективності ринку. Високоякісні DEX повинні через механізми дизайну розділяти "довгий хвіст ліквідності" роздрібних інвесторів і "ядро ліквідності" інституцій, як це робить один DEX, який запровадив механізм пулу коштів, розподіляючи стабільні монети, внесені роздрібними інвесторами, алгоритмічно до підпулів, які очолюють інституції, що забезпечує як глибину ліквідності, так і уникнення безпосереднього впливу роздрібних інвесторів на великі торгові удари.
Технічний механізм: побудова Ліквідність захисної стіни
Інновації моделі книги замовлень
DEX, що використовує книгу ордерів, створює багаторівневий механізм захисту ліквідності через технологічні інновації, основною метою якого є фізичне розділення ліквіднісних запитів роздрібних трейдерів та великих угод інституцій, щоб уникнути ситуації, коли роздрібні трейдери стають "жертвами" різких коливань ринку. Дизайн ліквіднісного вогняного стіни повинен враховувати ефективність, прозорість і здатність до ізоляції ризиків, основна суть полягає в поєднаній архітектурі на основі блокчейн та поза його межами, яка, забезпечуючи автономію активів користувачів, водночас захищає ліквіднісні пул від коливань ринку та злонамерених дій.
Гібридна модель розміщує операції, такі як відповідність замовлень, в оффчейн, використовуючи низьку затримку та високу пропускну здатність оффчейн-серверів, що суттєво підвищує швидкість виконання угод, уникнення проблем зі сліпими внаслідок заторів у мережі блокчейн. Водночас, ончейнова розрахунок забезпечує безпеку та прозорість самообслуговування активів. Кілька DEX через оффчейн-ордербук узгоджують угоди, а ончейново завершують фінальний розрахунок, зберігаючи основні переваги децентралізації та досягаючи ефективності угод, близької до централізованих бірж.
Приватність оффчейн-ордерів зменшує попереднє розкриття торгової інформації, ефективно гальмуючи такі дії MEV, як фронтранінг та сандвіч-атаки. Гібридна модель дозволяє підключення професійних алгоритмів традиційних маркет-мейкерів, забезпечуючи більш тісний спред і глибину через гнучке управління оффчейн-лікувальними пулами. Деякий DEX використовує віртуальну автоматичну модель маркет-мейкера, поєднуючи механізм поповнення оффчейн-лікувальності, що пом'якшує проблему високої сліпоти чисто онлайнових AMM.
Обробка складних розрахунків поза блокчейном (наприклад, динамічна корекція ставки коштів, високоінтенсивна торгівля) зменшує споживання Gas на блокчейні, а на блокчейні потрібно лише обробляти ключові етапи розрахунків. Архітектура одноразового контракту певного DEX об'єднує багатоопераційні дії в один контракт, що додатково знижує витрати на Gas і забезпечує технічну основу для масштабованості змішаної моделі. Змішана модель підтримує глибоку інтеграцію з оракулами, кредитними протоколами та іншими компонентами DeFi. Певний DEX отримує дані про ціни поза блокчейном через оракул, поєднуючи їх з механізмом розрахунків на блокчейні, що дозволяє реалізувати складні функції торгівлі деривативами.
Побудова стратегії ліквідності, що відповідає потребам ринку
Ліквідність防火墙 має на меті підтримувати стабільність ліквідності пулу за допомогою технологічних засобів, запобігаючи системним ризикам, викликаним зловмисними діями та ринковими коливаннями. Звичайні практики включають впровадження тайм-локів під час виходу LP (наприклад, затримка на 24 години, максимальний термін - 7 днів), щоб запобігти моментальному виснаженню ліквідності через високочастотні виведення. Під час різких коливань на ринку тайм-лок може згладжувати панічні виведення, захищаючи прибуток довгострокових LP, одночасно забезпечуючи прозору реєстрацію термінів блокування через смарт-контракти, щоб гарантувати справедливість.
На основі моніторингу пропорцій активів у ліквіднісному пулі в реальному часі за допомогою оракулів, біржа може встановити динамічні пороги для активації механізму управління ризиками. Коли частка певного активу в пулі перевищує встановлений ліміт, призупиняються відповідні торги або автоматично викликається алгоритм ребалансування, щоб уникнути розширення непостійних втрат. Також можна розробити рівневі винагороди в залежності від тривалості блокування LP та їх внеску. LP, які довгостроково блокують активи, можуть отримувати вищу частку комісії або стимули у вигляді токенів управління, що стимулює стабільність. Нова функція певного DEX дозволяє розробникам налаштовувати правила стимулювання LP (наприклад, автоматичне реінвестування зборів), підвищуючи їх лояльність.
Розгортання системи моніторингу в реальному часі поза ланцюгом для виявлення аномальних торгових патернів (наприклад, великі арбітражні атаки) та активації механізму аварійного зупинення в ланцюзі. Призупинення торгівлі певними торговими парами або обмеження великих ордерів, подібно до традиційного фінансового механізму "аварійного зупинення". Забезпечення безпеки контрактів ліквідності через формальну перевірку та сторонній аудит, а також використання модульного дизайну для підтримки екстрених оновлень. Введення моделі агентських контрактів, що дозволяє виправляти вразливості без переміщення ліквідності, щоб уникнути повторення подій, подібних до відомих випадків в історії.
Кейсове дослідження
Деякий DEX: повна децентралізована практика моделі ордерної книги
Цей DEX підтримує книгу замовлень поза ланцюгом, формуючи гібридну архітектуру з поза ланцюговою книгою замовлень і розрахунками в ланцюгу. Децентралізована мережа, що складається з кількох вузлів перевірки, в реальному часі узгоджує угоди, лише після їх виконання здійснюючи остаточний розрахунок через застосування ланцюга. Такий дизайн ізолює вплив високочастотної торгівлі на ліквідність роздрібних інвесторів поза ланцюгом, у ланцюзі обробляються лише результати, уникаючи прямого впливу великих скасувань на цінові коливання для роздрібних LP. Використання безгазової моделі торгівлі передбачає стягнення комісії пропорційно лише після успішної угоди, уникаючи високих витрат на газ для роздрібних інвесторів через часті скасування та зменшуючи ризик стати "вихідною ліквідністю".
Коли фізичні особи пускають токени в стейкінг, вони можуть отримувати прибуток у стейблкоїнах (з частки комісії за торгівлю), тоді як установи повинні ставити токени, щоб стати валідаторами, брати участь в обслуговуванні оффлайн-ордербуку та отримувати вищий прибуток. Такий ієрархічний дизайн відокремлює прибуток фізичних осіб від функцій вузлів установ, зменшуючи конфлікти інтересів. Безкоштовний випуск токенів і Ліквідність ізоляції, через алгоритм стейблкоїни, надані фізичними особами, розподіляються по різних субпулів, щоб уникнути прориву однієї ліквідної пули великою торгівлею. Власники токенів через голосування в блокчейні визначають пропорцію розподілу комісій, нові торгові пари та інші параметри, установи не можуть в односторонньому порядку змінювати правила, що шкодять інтересам фізичних осіб.
Приклад захисного рову ліквідності стабільних монет
Коли користувачі закладають ETH для генерації дельта-нейтральної стейблкоїни, протокол автоматично відкриває короткі позиції в безстрокових контрактах на біржі на таку ж кількість ETH, щоб здійснити хеджування. Роздрібні інвестори, які утримують стейблкоїни, несуть лише витрати на ставку ETH та різницю в витратах на капітал, уникаючи прямого впливу коливань цін на спот-ринку. Коли ціна стейблкоїна відхиляється від 1 долара, арбітражники повинні через смарт-контракти викупити заставу, активуючи механізм динамічного коригування, щоб запобігти маніпуляціям з ціною через централізовану масову продаж.
Роздрібні інвестори отримують токени доходів за стейкінг стабільних монет, а доходи походять від винагород за стейкінг ETH та фінансових ставок; інституції отримують додаткові стимули, забезпечуючи ліквідність на блокчейні через маркет-мейкінг, доходи двох типів ролей фізично ізольовані. Вливання токенів винагороди в пул стабільних монет DEX забезпечує, що роздрібні інвестори можуть обмінювати їх з низьким слайдінгом, уникаючи примусового прийняття тиску з боку інституцій через недостатню ліквідність. У майбутньому планується контролювати типи застави та співвідношення хеджування через токени управління, спільнота зможе голосувати за обмеження надмірної ліквідності інституцій.
Еластичне маркет-мейкерство та контроль вартості за допомогою угод
Деякий DEX побудував ефективну модель угод з оффлайновим матчингом і онлайновим розрахунком на основі контракту з ордером. Активи користувачів використовують механізм самостійного зберігання, всі активи зберігаються в смарт-контракті на блокчейні, що забезпечує неможливість використання коштів платформою, навіть якщо платформа припиняє свою діяльність, користувачі все ще можуть примусово вивести кошти для забезпечення безпеки. Його контракт підтримує безшовне поповнення та виведення активів з кількох ланцюгів і має дизайн без KYC, користувачам потрібно лише підключити гаманець або соціальний акаунт для торгівлі, при цьому звільняючи від витрат на Gas, що суттєво знижує витрати на торгівлю. Крім того, спотова торгівля інноваційно підтримує одноразове купівлю-продаж активів з кількох ланцюгів, що усуває складні процеси та додаткові витрати на міжланцюгові мости, що особливо підходить для ефективної торгівлі активами з кількох ланцюгів.
Ядро конкурентоспроможності цього DEX походить від проривного дизайну його базової інфраструктури. Завдяки нульовим знанням та агрегованій архітектурі Rollup вирішуються проблеми фрагментації ліквідності, високих торгових витрат та складності міжланцюгових операцій, з якими стикаються традиційні DEX. Його здатність агрегувати ліквідність з кількох ланцюгів об'єднує активи, розподілені в різних мережах, формуючи глибокі ліквідні резервуари, що дозволяє користувачам отримувати найкращі торгові ціни без необхідності міжланцюгових транзакцій. У той же час технологія zk-Rollup реалізує обробку транзакцій у пакетному режимі поза ланцюгом, поєднуючи рекурсивне доведення для оптимізації ефективності верифікації, що дозволяє досягти пропускної здатності, близької до рівня централізованих бірж, а витрати на торгівлю становлять лише незначну частину від витрат аналогічних платформ. У порівнянні з DEX, оптимізованими для одного ланцюга, ця платформа пропонує користувачам більш гнучкий та доступний торговий досвід завдяки міжланцюговій взаємодії та єдиному механізму реєстрації активів.
Приклад революції приватності та ефективності на базі ZK Rollup
Деяка DEX використовує технологію Zero Knowledge, поєднуючи приватні властивості Zk-SNARKs з глибиною ліквідності order book. Користувачі можуть анонімно перевіряти дійсність транзакцій (наприклад, достатність маржі) без необхідності розкривати деталі позиції, щоб запобігти атакам MEV і витоку інформації, успішно вирішуючи галузеву проблему "недоступності прозорості та приватності". Через Merkle Tree велика кількість хешів транзакцій агрегується в один корінний хеш в блокчейні, що значно зменшує витрати на зберігання в блокчейні та споживання Gas. Завдяки поєднанню Merkle Tree з верифікацією в блокчейні, надається "безкомпромісне рішення" для роздрібних трейдерів з досвідом, аналогічним централізованій біржі, та безпекою, аналогічною децентралізованій біржі.
У дизайні LP-басейну використовується змішана LP-модель, яка через смарт-контракт безшовно з'єднує операції обміну стабільних монет користувачів та LP Token, одночасно враховуючи переваги прозорості в мережі та ефективності поза нею. Коли користувачі намагаються вийти з ліквіднісного пулу, вводиться затримка, щоб запобігти нестабільності обсягу ліквідності на ринку через часті входи та виходи. Ця механіка може зменшити ризик ковзання цін, підвищити стабільність ліквіднісного пулу та захистити інтереси довгострокових постачальників ліквідності, запобігаючи маніпуляціям на ринку та спекулятивним трейдерам, які намагаються отримати прибуток від коливань ринку.
У традиційних централізованих біржах клієнтам з великими капіталами для виходу з ліквідності потрібно покладатися на ліквідність усіх користувачів книги ордерів, що може легко призвести до паніки і обвалу. Але механізм хеджування на цій DEX може ефективно збалансувати постачання ліквідності, що дозволяє інституційним інвесторам виходити, не покладаючись надмірно на кошти роздрібних інвесторів, і не змушує роздрібних інвесторів нести надмірні ризики. Це більш підходить для професійних трейдерів з високим кредитним плечем, низьким сліпим спредом та ненавистю до маніпуляцій на ринку.
Майбутнє: можливість демократизації ліквідності
У майбутньому проектуванні ліквідності DEX можуть з'явитися два різних напрямки розвитку: глобальна мережа ліквідності та спільне управління екосистемою.
Крос-ланкова Ліквідність Агрегація: від фрагментації до глобальної мережі ліквідності
Цей шлях використовує протоколи міжланкової комунікації для побудови основної інфраструктури, забезпечуючи синхронізацію даних у реальному часі та переміщення активів між кількома ланцюгами, усуваючи залежність від централізованих мостів. Завдяки технології нульових знань або верифікації легких вузлів забезпечується безпека та миттєвість міжланкових транзакцій.
Поєднуючи прогностичні моделі ШІ з аналізом даних на блокчейні, інтелектуальна маршрутизація автоматично вибере оптимальний ліквідний пул для ланцюга. Наприклад, коли продаж активів на певному ланцюзі призводить до підвищення сліпого спреду, система може миттєво розподілити ліквідність з пулів з низьким спредом з інших ланцюгів і завершити крос-ланцюговий хедж за допомогою атомного обміну, зменшуючи витрати на удар для роздрібних інвесторів.
Або розробити єдиний дизайн шару Ліквідності для крос-чейн протоколу агрегування ліквідності, що дозволяє користувачам підключатися до ліквідних пулів кількох ланцюгів з одного місця. Фонди пулу використовують модель "лівідність як послуга" (LaaS), що дозволяє розподіляти ресурси за потребою між різними ланцюгами, а автоматичні арбітражні роботи балансують цінові різниці між ланцюгами для максимізації капітальної ефективності. Також впроваджуються крос-чейн страхові пули та динамічна модель тарифів, що дозволяє коригувати страхові внески залежно від частоти використання ліквідності та рівня безпеки різних ланцюгів.
Баланс ігор DAO-управління: від монополії китів до багатопартійного стримування
На відміну від попереднього маршруту, управління DAO здійснює динамічну корекцію ваги голосування. Вага голосування токенів управління змінюється залежно від часу володіння.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
DEX як перерозподіл прав на ліквідність: інновації в order book та механізм захисту
Логіка базового шару ліквіднісних ігор: як DEX реконструює розподіл фінансової влади
Вступ
На ринку криптовалют роздрібні інвестори часто стають пасивними приймачами під час масових розпродажів з боку інститутів. Механізм маркет-мейкерів централізованих бірж і торгівля в темних пуллах ще більше погіршують інформаційну асиметрію. Однак з розвитком децентралізованих бірж (DEX) платформи нового типу з книгами замовлень, що представляють новаторські механізми, перерозподіляють повноваження ліквідності. У цій статті буде проведено аналіз того, як успішні DEX досягають ефективної ізоляції ліквідності роздрібних і інституційних інвесторів з точки зору технічної архітектури, механізмів стимулювання та моделей управління.
Ліквідність розподілу: від пасивного прийняття до реконструкції влади
Традиційні DEX-и зіткнулися з проблемою ліквідності
У ранніх моделях автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) існує явний ризик зворотного відбору, коли роздрібні інвестори надають ліквідність. Наприклад, у випадку з відомим DEX, незважаючи на те, що його дизайн зосередженої ліквідності підвищує ефективність капіталу, дані показують, що середня позиція роздрібних інвесторів становить лише 29 тисяч доларів, головним чином розподілена в малих торгових басейнах; тоді як професійні інститути домінують у великих торгових басейнах з середньою позицією у 3,7 мільйона доларів. У такій структурі, під час великого продажу інститутами, ліквідність роздрібних інвесторів першою стає буфером для зниження цін, формуючи типову "пастку ліквідності для виходу".
Необхідність рівнів ліквідності
Дослідження показують, що ринок DEX вже демонструє помітну професіоналізацію та ієрархію: хоча роздрібні інвестори становлять 93% від загальної кількості постачальників ліквідності, 65-85% фактичної ліквідності забезпечується невеликою кількістю інституцій. Ця ієрархія є неминучим результатом оптимізації ефективності ринку. Високоякісні DEX повинні через механізми дизайну розділяти "довгий хвіст ліквідності" роздрібних інвесторів і "ядро ліквідності" інституцій, як це робить один DEX, який запровадив механізм пулу коштів, розподіляючи стабільні монети, внесені роздрібними інвесторами, алгоритмічно до підпулів, які очолюють інституції, що забезпечує як глибину ліквідності, так і уникнення безпосереднього впливу роздрібних інвесторів на великі торгові удари.
Технічний механізм: побудова Ліквідність захисної стіни
Інновації моделі книги замовлень
DEX, що використовує книгу ордерів, створює багаторівневий механізм захисту ліквідності через технологічні інновації, основною метою якого є фізичне розділення ліквіднісних запитів роздрібних трейдерів та великих угод інституцій, щоб уникнути ситуації, коли роздрібні трейдери стають "жертвами" різких коливань ринку. Дизайн ліквіднісного вогняного стіни повинен враховувати ефективність, прозорість і здатність до ізоляції ризиків, основна суть полягає в поєднаній архітектурі на основі блокчейн та поза його межами, яка, забезпечуючи автономію активів користувачів, водночас захищає ліквіднісні пул від коливань ринку та злонамерених дій.
Гібридна модель розміщує операції, такі як відповідність замовлень, в оффчейн, використовуючи низьку затримку та високу пропускну здатність оффчейн-серверів, що суттєво підвищує швидкість виконання угод, уникнення проблем зі сліпими внаслідок заторів у мережі блокчейн. Водночас, ончейнова розрахунок забезпечує безпеку та прозорість самообслуговування активів. Кілька DEX через оффчейн-ордербук узгоджують угоди, а ончейново завершують фінальний розрахунок, зберігаючи основні переваги децентралізації та досягаючи ефективності угод, близької до централізованих бірж.
Приватність оффчейн-ордерів зменшує попереднє розкриття торгової інформації, ефективно гальмуючи такі дії MEV, як фронтранінг та сандвіч-атаки. Гібридна модель дозволяє підключення професійних алгоритмів традиційних маркет-мейкерів, забезпечуючи більш тісний спред і глибину через гнучке управління оффчейн-лікувальними пулами. Деякий DEX використовує віртуальну автоматичну модель маркет-мейкера, поєднуючи механізм поповнення оффчейн-лікувальності, що пом'якшує проблему високої сліпоти чисто онлайнових AMM.
Обробка складних розрахунків поза блокчейном (наприклад, динамічна корекція ставки коштів, високоінтенсивна торгівля) зменшує споживання Gas на блокчейні, а на блокчейні потрібно лише обробляти ключові етапи розрахунків. Архітектура одноразового контракту певного DEX об'єднує багатоопераційні дії в один контракт, що додатково знижує витрати на Gas і забезпечує технічну основу для масштабованості змішаної моделі. Змішана модель підтримує глибоку інтеграцію з оракулами, кредитними протоколами та іншими компонентами DeFi. Певний DEX отримує дані про ціни поза блокчейном через оракул, поєднуючи їх з механізмом розрахунків на блокчейні, що дозволяє реалізувати складні функції торгівлі деривативами.
Побудова стратегії ліквідності, що відповідає потребам ринку
Ліквідність防火墙 має на меті підтримувати стабільність ліквідності пулу за допомогою технологічних засобів, запобігаючи системним ризикам, викликаним зловмисними діями та ринковими коливаннями. Звичайні практики включають впровадження тайм-локів під час виходу LP (наприклад, затримка на 24 години, максимальний термін - 7 днів), щоб запобігти моментальному виснаженню ліквідності через високочастотні виведення. Під час різких коливань на ринку тайм-лок може згладжувати панічні виведення, захищаючи прибуток довгострокових LP, одночасно забезпечуючи прозору реєстрацію термінів блокування через смарт-контракти, щоб гарантувати справедливість.
На основі моніторингу пропорцій активів у ліквіднісному пулі в реальному часі за допомогою оракулів, біржа може встановити динамічні пороги для активації механізму управління ризиками. Коли частка певного активу в пулі перевищує встановлений ліміт, призупиняються відповідні торги або автоматично викликається алгоритм ребалансування, щоб уникнути розширення непостійних втрат. Також можна розробити рівневі винагороди в залежності від тривалості блокування LP та їх внеску. LP, які довгостроково блокують активи, можуть отримувати вищу частку комісії або стимули у вигляді токенів управління, що стимулює стабільність. Нова функція певного DEX дозволяє розробникам налаштовувати правила стимулювання LP (наприклад, автоматичне реінвестування зборів), підвищуючи їх лояльність.
Розгортання системи моніторингу в реальному часі поза ланцюгом для виявлення аномальних торгових патернів (наприклад, великі арбітражні атаки) та активації механізму аварійного зупинення в ланцюзі. Призупинення торгівлі певними торговими парами або обмеження великих ордерів, подібно до традиційного фінансового механізму "аварійного зупинення". Забезпечення безпеки контрактів ліквідності через формальну перевірку та сторонній аудит, а також використання модульного дизайну для підтримки екстрених оновлень. Введення моделі агентських контрактів, що дозволяє виправляти вразливості без переміщення ліквідності, щоб уникнути повторення подій, подібних до відомих випадків в історії.
Кейсове дослідження
Деякий DEX: повна децентралізована практика моделі ордерної книги
Цей DEX підтримує книгу замовлень поза ланцюгом, формуючи гібридну архітектуру з поза ланцюговою книгою замовлень і розрахунками в ланцюгу. Децентралізована мережа, що складається з кількох вузлів перевірки, в реальному часі узгоджує угоди, лише після їх виконання здійснюючи остаточний розрахунок через застосування ланцюга. Такий дизайн ізолює вплив високочастотної торгівлі на ліквідність роздрібних інвесторів поза ланцюгом, у ланцюзі обробляються лише результати, уникаючи прямого впливу великих скасувань на цінові коливання для роздрібних LP. Використання безгазової моделі торгівлі передбачає стягнення комісії пропорційно лише після успішної угоди, уникаючи високих витрат на газ для роздрібних інвесторів через часті скасування та зменшуючи ризик стати "вихідною ліквідністю".
Коли фізичні особи пускають токени в стейкінг, вони можуть отримувати прибуток у стейблкоїнах (з частки комісії за торгівлю), тоді як установи повинні ставити токени, щоб стати валідаторами, брати участь в обслуговуванні оффлайн-ордербуку та отримувати вищий прибуток. Такий ієрархічний дизайн відокремлює прибуток фізичних осіб від функцій вузлів установ, зменшуючи конфлікти інтересів. Безкоштовний випуск токенів і Ліквідність ізоляції, через алгоритм стейблкоїни, надані фізичними особами, розподіляються по різних субпулів, щоб уникнути прориву однієї ліквідної пули великою торгівлею. Власники токенів через голосування в блокчейні визначають пропорцію розподілу комісій, нові торгові пари та інші параметри, установи не можуть в односторонньому порядку змінювати правила, що шкодять інтересам фізичних осіб.
Приклад захисного рову ліквідності стабільних монет
Коли користувачі закладають ETH для генерації дельта-нейтральної стейблкоїни, протокол автоматично відкриває короткі позиції в безстрокових контрактах на біржі на таку ж кількість ETH, щоб здійснити хеджування. Роздрібні інвестори, які утримують стейблкоїни, несуть лише витрати на ставку ETH та різницю в витратах на капітал, уникаючи прямого впливу коливань цін на спот-ринку. Коли ціна стейблкоїна відхиляється від 1 долара, арбітражники повинні через смарт-контракти викупити заставу, активуючи механізм динамічного коригування, щоб запобігти маніпуляціям з ціною через централізовану масову продаж.
Роздрібні інвестори отримують токени доходів за стейкінг стабільних монет, а доходи походять від винагород за стейкінг ETH та фінансових ставок; інституції отримують додаткові стимули, забезпечуючи ліквідність на блокчейні через маркет-мейкінг, доходи двох типів ролей фізично ізольовані. Вливання токенів винагороди в пул стабільних монет DEX забезпечує, що роздрібні інвестори можуть обмінювати їх з низьким слайдінгом, уникаючи примусового прийняття тиску з боку інституцій через недостатню ліквідність. У майбутньому планується контролювати типи застави та співвідношення хеджування через токени управління, спільнота зможе голосувати за обмеження надмірної ліквідності інституцій.
Еластичне маркет-мейкерство та контроль вартості за допомогою угод
Деякий DEX побудував ефективну модель угод з оффлайновим матчингом і онлайновим розрахунком на основі контракту з ордером. Активи користувачів використовують механізм самостійного зберігання, всі активи зберігаються в смарт-контракті на блокчейні, що забезпечує неможливість використання коштів платформою, навіть якщо платформа припиняє свою діяльність, користувачі все ще можуть примусово вивести кошти для забезпечення безпеки. Його контракт підтримує безшовне поповнення та виведення активів з кількох ланцюгів і має дизайн без KYC, користувачам потрібно лише підключити гаманець або соціальний акаунт для торгівлі, при цьому звільняючи від витрат на Gas, що суттєво знижує витрати на торгівлю. Крім того, спотова торгівля інноваційно підтримує одноразове купівлю-продаж активів з кількох ланцюгів, що усуває складні процеси та додаткові витрати на міжланцюгові мости, що особливо підходить для ефективної торгівлі активами з кількох ланцюгів.
Ядро конкурентоспроможності цього DEX походить від проривного дизайну його базової інфраструктури. Завдяки нульовим знанням та агрегованій архітектурі Rollup вирішуються проблеми фрагментації ліквідності, високих торгових витрат та складності міжланцюгових операцій, з якими стикаються традиційні DEX. Його здатність агрегувати ліквідність з кількох ланцюгів об'єднує активи, розподілені в різних мережах, формуючи глибокі ліквідні резервуари, що дозволяє користувачам отримувати найкращі торгові ціни без необхідності міжланцюгових транзакцій. У той же час технологія zk-Rollup реалізує обробку транзакцій у пакетному режимі поза ланцюгом, поєднуючи рекурсивне доведення для оптимізації ефективності верифікації, що дозволяє досягти пропускної здатності, близької до рівня централізованих бірж, а витрати на торгівлю становлять лише незначну частину від витрат аналогічних платформ. У порівнянні з DEX, оптимізованими для одного ланцюга, ця платформа пропонує користувачам більш гнучкий та доступний торговий досвід завдяки міжланцюговій взаємодії та єдиному механізму реєстрації активів.
Приклад революції приватності та ефективності на базі ZK Rollup
Деяка DEX використовує технологію Zero Knowledge, поєднуючи приватні властивості Zk-SNARKs з глибиною ліквідності order book. Користувачі можуть анонімно перевіряти дійсність транзакцій (наприклад, достатність маржі) без необхідності розкривати деталі позиції, щоб запобігти атакам MEV і витоку інформації, успішно вирішуючи галузеву проблему "недоступності прозорості та приватності". Через Merkle Tree велика кількість хешів транзакцій агрегується в один корінний хеш в блокчейні, що значно зменшує витрати на зберігання в блокчейні та споживання Gas. Завдяки поєднанню Merkle Tree з верифікацією в блокчейні, надається "безкомпромісне рішення" для роздрібних трейдерів з досвідом, аналогічним централізованій біржі, та безпекою, аналогічною децентралізованій біржі.
У дизайні LP-басейну використовується змішана LP-модель, яка через смарт-контракт безшовно з'єднує операції обміну стабільних монет користувачів та LP Token, одночасно враховуючи переваги прозорості в мережі та ефективності поза нею. Коли користувачі намагаються вийти з ліквіднісного пулу, вводиться затримка, щоб запобігти нестабільності обсягу ліквідності на ринку через часті входи та виходи. Ця механіка може зменшити ризик ковзання цін, підвищити стабільність ліквіднісного пулу та захистити інтереси довгострокових постачальників ліквідності, запобігаючи маніпуляціям на ринку та спекулятивним трейдерам, які намагаються отримати прибуток від коливань ринку.
У традиційних централізованих біржах клієнтам з великими капіталами для виходу з ліквідності потрібно покладатися на ліквідність усіх користувачів книги ордерів, що може легко призвести до паніки і обвалу. Але механізм хеджування на цій DEX може ефективно збалансувати постачання ліквідності, що дозволяє інституційним інвесторам виходити, не покладаючись надмірно на кошти роздрібних інвесторів, і не змушує роздрібних інвесторів нести надмірні ризики. Це більш підходить для професійних трейдерів з високим кредитним плечем, низьким сліпим спредом та ненавистю до маніпуляцій на ринку.
Майбутнє: можливість демократизації ліквідності
У майбутньому проектуванні ліквідності DEX можуть з'явитися два різних напрямки розвитку: глобальна мережа ліквідності та спільне управління екосистемою.
Крос-ланкова Ліквідність Агрегація: від фрагментації до глобальної мережі ліквідності
Цей шлях використовує протоколи міжланкової комунікації для побудови основної інфраструктури, забезпечуючи синхронізацію даних у реальному часі та переміщення активів між кількома ланцюгами, усуваючи залежність від централізованих мостів. Завдяки технології нульових знань або верифікації легких вузлів забезпечується безпека та миттєвість міжланкових транзакцій.
Поєднуючи прогностичні моделі ШІ з аналізом даних на блокчейні, інтелектуальна маршрутизація автоматично вибере оптимальний ліквідний пул для ланцюга. Наприклад, коли продаж активів на певному ланцюзі призводить до підвищення сліпого спреду, система може миттєво розподілити ліквідність з пулів з низьким спредом з інших ланцюгів і завершити крос-ланцюговий хедж за допомогою атомного обміну, зменшуючи витрати на удар для роздрібних інвесторів.
Або розробити єдиний дизайн шару Ліквідності для крос-чейн протоколу агрегування ліквідності, що дозволяє користувачам підключатися до ліквідних пулів кількох ланцюгів з одного місця. Фонди пулу використовують модель "лівідність як послуга" (LaaS), що дозволяє розподіляти ресурси за потребою між різними ланцюгами, а автоматичні арбітражні роботи балансують цінові різниці між ланцюгами для максимізації капітальної ефективності. Також впроваджуються крос-чейн страхові пули та динамічна модель тарифів, що дозволяє коригувати страхові внески залежно від частоти використання ліквідності та рівня безпеки різних ланцюгів.
Баланс ігор DAO-управління: від монополії китів до багатопартійного стримування
На відміну від попереднього маршруту, управління DAO здійснює динамічну корекцію ваги голосування. Вага голосування токенів управління змінюється залежно від часу володіння.