Потенційний вплив стейблкоїнів на фінансову систему

стейблкоїн є класом монет, що мають прив'язану вартість до певних активів (зазвичай до фіатної валюти), є містком між децентралізованою фінансовою системою та традиційною фінансовою системою, а також важливою інфраструктурою децентралізованої фінансової системи. Нещодавно США та Гонконг послідовно ухвалили законодавство щодо регулювання стейблкоїнів, що знаменує собою офіційне встановлення регуляторної рамки для стейблкоїнів у деяких основних регіонах світу. У той час як децентралізовані фінанси отримують можливості для розвитку, це також може поглибити інтеграцію з традиційною фінансовою системою, а також створити нові виклики та ризики для глобальної фінансової системи.

Резюме

Віхи регулювання криптовалют. США та Гонконг нещодавно ухвалили законопроект про стейблкоїни, ставши після Європейського Союзу основними регіонами, які впровадили регуляторну рамку для стейблкоїнів, заповнивши цю прогалину в регулюванні. Це важливий крок для інтеграції криптовалют у традиційну фінансову систему.

Від "дикунського зростання" до поступового нормативного розвитку. Новий законопроект про стейблкоїни визначає ряд норм, які стосуються попередніх ризиків в галузі, включаючи прозорість резервних активів, управління ліквідністю, стабільність алгоритмічних стейблкоїнів, боротьбу з відмиванням грошей тощо. Законопроект орієнтується на регуляторну структуру традиційних фінансових установ, але є більш суворим у питанні управління ліквідністю, вимагаючи 100% резервування. Регулювання позиціонує стейблкоїни як "онлайн-готівку", а не "онлайн-вклади".

Вплив стейблкоїнів на фінансову систему. Станом на травень 2025 року ринкова капіталізація основних стейблкоїнів становитиме приблизно 230 мільярдів доларів, а річний обсяг торгівлі досягне 28 трильйонів доларів. Незважаючи на те, що масштаб все ще невеликий, їхня важливість як основи децентралізованої фінансової інфраструктури дедалі більше підкреслюється. Основні впливи стейблкоїнів на фінансову систему включають:

1. Надати більш дешеві та ефективні засоби міжнародних платежів.

2. Вимоги до повного резерву обмежують функцію кредитного створення, що має обмежений вплив на грошову пропозицію.

3. Виникає певний ефект дезінтермедіації для банківських депозитів, але короткостроковий вплив можна контролювати.

4. Стати важливим покупцем державного боргу, впливаючи на передачу монетарної політики.

5. Ціни на криптоактиви можуть впливати на традиційні фінансові ринки.

6. Може стати потенційною силою для реконструкції міжнародного валютного порядку.

7. Нові підходи до міжнародалізації валют.

Основний текст

стейблкоїн законопроект: етап регулювання криптовалют

Нещодавно США та Гонконг ухвалили закони про стейблкоїни, ставши основними регіонами, які після Європейського Союзу запровадили регуляторну рамку для стейблкоїнів. Це важливий крок для інтеграції криптовалют у основну фінансову систему, що допоможе регулювати розвиток галузі та запобігати ризикам.

З "дикого зростання" до поступового нормативного розвитку

Новий законопроект про стейблкоїни передбачає низку норм для реагування на попередні ризики в галузі:

1. Вимога 100% резервних активів, прив’язаних до фіатної валюти або активів з високою ліквідністю.

2. Емітент повинен отримати ліцензію на регулювання та виконати мінімальні вимоги до капіталу.

3. Включити в рамки регулювання протидії відмиванню грошей, встановити вимоги до ідентифікації клієнтів.

4. Забезпечити, щоб користувачі могли викупити за номінальною вартістю, при банкрутстві кошти клієнтів мають бути погашені в першу чергу.

5. Заборонено сплачувати відсотки на стейблкоїни, зменшуючи вплив на традиційні фінанси.

Законопроект посилається на регуляторну структуру традиційних фінансових установ, але є більш строгим у питанні управління ліквідністю. Регулювання позиціонує стейблкоїни як "онлайн готівку", а не "онлайн депозити".

стейблкоїн вплив на фінансову систему

1. Низькозатратний і високоефективний засіб міжнародних платежів

Використання стейблкоїнів для міжнародних переказів, як правило, має ставку нижчу за 1%, а час зарахування становить кілька хвилин, що значно перевищує традиційні канали. Проте після регуляторної нормалізації витрати на відповідність можуть зрости. У довгостроковій перспективі частка стейблкоїнів на ринку міжнародних платежів має можливість зростання.

2. Вимоги до повного резервування обмежують функцію створення монет

Вимога 100% резервних активів обмежує кредитну експансію емітентів стейблкоїнів. Теоретично, випуск стейблкоїнів не впливає на пропозицію долара, в основному проявляється у переведенні депозитів або трансакціях капіталу між країнами.

3. Удар по депозитах у банках через розподіл

стейблкоїн може призвести до витоку депозитів, що викликає фінансовий демедіаційний ефект для банків. Але законодавство США забороняє стейблкоїнам виплачувати відсотки, що в певній мірі зменшує їхню привабливість для депозитів. Наразі масштаби стейблкоїнів відносно депозитів невеликі, короткостроковий вплив контрольований, але довгостроковий розвиток все ще потребує уваги.

4. Прийняття державного боргу, вплив на передачу грошово-кредитної політики

Емітенти стейблкоїнів стають важливими покупцями американських облігацій. З ростом ринкової капіталізації попит на короткострокові американські облігації може зрости. Це може вплинути на ефективність передачі монетарної політики в довгостроковій перспективі.

5. Передача коливань цін на криптоактиви на фінансові ринки

Створення "псевдогрошей" через децентралізоване кредитування, вплив на ринкові настрої, зміни цін акцій відповідних публічних компаній та інші канали впливають на традиційний фінансовий ринок.

6. Потенційні сили реконструкції міжнародного валютного порядку

стейблкоїн高度挂钩美元，既反映美元主导地位，也可能 стати "мостом" для多元化 глобальної фінансової системи. Може створити конкурентний тиск на монета нових економік.

7. Уроки для міжнародної інтеграції валюти

Законопроект про стейблкоїни в Гонконзі допомагає підвищити міжнародний вплив гонконгського долара та слугує "дослідницьким полем" для міжнародної експансії інших монет. Однак слід звернути увагу на ризики фінансової стабільності та своєчасно коригувати політику.

Попередження про ризики

1. В індустрії криптовалют існує невизначеність у розвитку.

2. Удар стейблкоїнів по традиційній фінансовій системі може перевищити очікування.

3. Ризик, що регуляторна політика просувається повільніше, ніж очікувалося.

![Інтерпретація Zhongjin щодо стейблкоїнів: три основні моделі регулювання встановлені, ланцюговий долар прискорено формуються](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e85f9a14a125ba5b14791602a1981802.webp01

![Дослідження Zhongjin стейблкоїнів: три основні моделі регулювання встановлено, на ланцюгу долар прискорено формування])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a7860bc281fad0e35f670da1414b8e68.webp(

![Середньостатистичний аналіз стейблкоїнів: три основні моделі регулювання встановлені, онлайновий долар прискорює формування])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-15e21dfdb75a57a9f7ec696fde33c02d.webp(

![Центральна інтерпретація стейблкоїнів: встановлено три основні моделі регулювання, онлайновий долар прискорює формування])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-86052f26f6003a7b3c959becefd2346e.webp(