TON: Історичний тягар та шлях реконструкції

Протягом останніх двох років, TON( The Open Network) пройшов вражаючу трансформацію від тиші до вибуху. Завдяки великій базі користувачів Telegram, TON швидко встановив сильну присутність у криптоспільноті. Історії про ігрову екосистему, економіку роботів, платіжну систему Stars привернули величезну увагу до TON. Однак, з коливаннями цін на монети, зниженням ринкової капіталізації та зменшенням активності, TON також виявив глибокі структурні проблеми: концентрація чіпів, однорідність екосистеми, слабка інфраструктура.

У цій статті буде системно проаналізовано розподіл токенів TON, токеноміку, користувачів та фінансові потоки, екосистему розробки та архітектуру TAC, намагаючись відповісти на одне ключове питання: чи має короткострокове процвітання TON структуру, яка підтримує його довгострокову вартість?

TON чіпи надзвичайно зосереджені: прірва між китами та роздрібними інвесторами

TON з самого початку стикався з величезними структурними проблемами, такими як концентрація чіпів та історичне блокування майнерів. Ми можемо побачити справжню картину розвитку екосистеми з його структури чіпів, динаміки токенів та руху капіталу.

TON був створений у 2018 році, у 2019 році під час підготовки до випуску монет та запуску основної мережі був заборонений SEC, у травні 2020 року проект офіційно було призупинено, але його знову запустила команда розробників. У цей час ( станом на червень 2022 року ) токени TON були повністю випущені через майнінг POW, наразі вони перейшли на механізм POS.

Оскільки проект був призупинений і переданий команді розробників, у червні 2020 року 98,55% від загальної пропозиції TON могли бути використані для майнінгу до завершення майнінгу 28 червня 2022 року. Це означає, що більшість токенів зосереджені у ранніх майнерів. Команда проекту TON запустила послугу покупки токенів у ранніх майнерів за зниженою ціною, а також якщо великі китові довгостроково заблокують токени ( на 4 роки ), вони можуть отримати 6-7% APY.

Згідно з даними, існує 12 гігантських адрес, які володіють більше 1% від загального обсягу, з яких 6 є адресами з низькою активністю. Адреси китів, позначені як "заморожені", це неактивні адреси ранніх майнерів, всього 171 адреса, заблоковано 1081 мільйон TON. Адреса, позначена як "Фонд прихильників TON", має заморожені активи до 12 жовтня 2025 року, загалом заблоковано 1317 мільйонів TON(, що складає приблизно 52%). Щоб стабілізувати тиск на продаж, APY цих заморожених активів досягає 7.176%.

Розподіл токенів TON демонструє серйозну двополярність. Користувачі, які володіють менше 100 TON, складають майже 99,9%, з березня 2024 року роздрібні інвестори активно входять на ринок. Наразі приблизно 1,23 мільйона адрес володіють TON, з яких більшість (1.2254 мільярда ) мають менше 10 TON. Кількість адрес, що володіють більше 100 тисяч TON, до березня 2024 року була меншою за 500, а після березня повільно зростала, досягаючи піку в близько 1300 адрес у серпні 2024 року, але останні дані показують, що кількість великих власників зменшується з падінням популярності TON, наразі їх близько 600.

Оцінка TON знизилася, але простір для зростання все ще існує

Ціна TON пройшла кілька великих підвищень:

1. Запуск централізованої біржі у листопаді 2021 року з публічною підтримкою засновника Telegram
2. Наприкінці лютого та на початку березня 2024 року загальний обсяг торгівлі значно зріс, відбулося велике надходження коштів. Mirana Ventures інвестувала 8 мільйонів доларів у підтримку TON, кількість користувачів Telegram перевищила 900 мільйонів, і в той же час з'явилися новини про IPO.
3. Зростання з червня по кінець липня 2024 року
4. 25 серпня 2024 року арешт CEO Дурова призвів до падіння приблизно на 20%

Згідно з даними, ціна монети TON на рівні ATL з'явилася в вересні 2021 року ($0.5194), а ATH з'явилася 15 червня 2024 року ($8.25).

Протягом минулого року токен TON впав більш ніж на 50% від свого пікового значення, а його ринкова капіталізація також суттєво скоротилася. Одночасно, загальна заблокована вартість екосистеми TON (TVL) також зменшилася з максимуму понад 770 мільйонів доларів до нинішніх 140 мільйонів доларів, що становить падіння майже на 80%.

Хоча ціна монети впала вдвічі від свого піку, з точки зору ринкової капіталізації TON все ще має потенціал для відновлення. Станом на 11 травня 2025 року ринкова капіталізація Ethereum становила 306,36 мільярда доларів США, Solana - 91,93 мільярда доларів США, а ринкова капіталізація TON становить 8,64 мільярда доларів США. Хоча це на 65,65% нижче від максимального значення 25,17 мільярда доларів США середини 2024 року, все ще існує значний потенціал для зростання.

Ринкова капіталізація TON в основному проходить кілька етапів:

• З листопада 2022 року по червень 2023 року, екосистема сприяла зростанню капіталізації, стабілізуючись на рівні близько 3 мільярдів доларів.
• Червень-серпень 2023 року, Telegram бот став дуже популярним, а також інтеграція вбудованого гаманця TON та запуск центру додатків TAPP сприяли зростанню екосистеми.
• З березня 2024 року фінансування та екосистема продовжать будуватися, ринкова капіталізація зросте.

Контрольована інфляція TON, сфери застосування ще потребують розширення

Початкова емісія токенів TON становить 5 мільярдів штук, постачання без обмежень, з щорічним зростанням приблизно на 0,6% ( близько 30 мільйонів штук ). Токени використовуються для винагороди валідаторів, якщо валідатор діє неналежним чином, його заблоковані токени можуть бути знищені. Наразі можна отримати приблизно 4,7% APY, ставлячи токени TON.

Застосування токенів TON включає: витрати на обробку транзакцій смарт-контрактів, послуги платформи оплати, стейкінг, міжланцюгові транзакції, управління та зберігання TON, а в майбутньому може бути використано для оплати послуг агентів TON. В даний час токени TON можна купити безпосередньо за кредитною карткою, а потім придбати анонімні облікові записи та інші віртуальні товари.

Telegram запустив послугу Stars для відповідності регуляторним вимогам та покращення користувацького досвіду, що пов'язує рекламу та перекази коштів у майбутній екосистемі ( з екосистемою TON. Користувачі можуть отримати Stars через покупки в додатках Apple і Google або через PremiumBot для придбання цифрових продуктів, що надаються ботами.

Stars - це рішення TON для поступового залучення користувачів web2 до crypto:

• Для користувачів: простота використання, лише купівля за кредитною карткою, без залучення криптовалюти
• Для продавців: Виведення коштів повинно здійснюватися з використанням TON
• Для Telegram: використовуйте Stars замість реальних грошей для дотримання правил магазину додатків, одночасно переводячи в TON

Telegram зв'язав два найважливіших етапи маркетингу з TON: 1) необхідно поповнити TON, щоб розмістити рекламу 2) розробники повинні знімати прибуток через TON, продукт "початок" і "кінець" оточені TON.

![TON: історичний тягар та шлях реконструкції])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ae7cd9f377e470042976285b175c29f4.webp(

Реальність після відпливу трафіку TON: болі трансформації екосистеми

TON наразі є переповненою та конкурентною платформою, офіційно не приділяючи уваги ігровій екосистемі, натомість акцентуючи увагу на платіжній стороні. З понад 1000 проектів лише 20 малих категорій, фактично лише 5 великих категорій: пов'язані з NFT )120+(, пов'язані з іграми )700+, включаючи азартні ігри (, біржі ), гаманці, міжланкові мости (, соціальні ) канали, чати тощо ( та інструменти ) браузери, розробницькі інструменти, VPN, стартапи (.

Окрім ігор та мемів, інші напрями мають в основному низьку обізнаність. Навіть у категорії покупок існують проблеми, такі як однобічність користувачів ), що підтримують лише російську зону (, базові функції ), які в основному є допоміжними для платежів TON ( тощо.

Активність на TON-лінії продовжує знижуватися, що вказує на зменшення економічної активності всередині її екосистеми. Участь користувачів і частота交易 обидва знизилися, що відображає явне зменшення імпульсу зростання екосистеми. Ця проблема виникає з багатьох факторів:

1. TON на початку спирався на трафік Telegram для швидкого залучення користувачів за допомогою мікропрограм та ігор типу "Tap to Earn", але не зміг встановити ефективні механізми утримання користувачів та накопичення цінності. Після зникнення ефекту збагачення інтерес користувачів різко зменшився, а трафік швидко вичерпався.

2. Наратив екосистеми TON досить односторонній, в основному зосереджений на соціальних мережах та іграх, відсутня глибока структура для різноманітних напрямків, таких як DeFi, AI, DePIN тощо. Дані DeFiLlama показують, що на даний момент на TON є лише більше десяти проектів з TVL понад десять мільйонів доларів, серед яких Tonstakers виділяється, з високою концентрацією екосистемних проектів, що підкреслює проблему дисбалансу розвитку.

3. Унікальна архітектура розробки та мова програмування TON є недостатньо дружніми для розробників, що обмежує інкубацію проектів і ефективність інновацій, а також подальше послаблює екосистему. Незважаючи на те, що Mini Apps мають функції безшовного авторизації та інтеграції платежів, теоретично вони можуть досягти 950 мільйонів користувачів Telegram, але екосистема насправді сильно зосереджена на іграх та NFT, а загальні додатки, такі як інструменти, платежі, інфраструктура, залишаються рідкісними.

Якщо TON не зможе вийти з залежності від короткострокових тенденцій, розширюючи прикладні сценарії, які можуть бути реалізовані, з токенів TON, буде важко закріпити стійку цінність на ланцюгу. Як тільки потік вигоди зменшиться, справжньою основою для підтримки екосистеми повинні стати здоров'я структури проекту та його різноманітні можливості. З огляду на теперішній склад екосистеми TON, тиск на трансформацію поступово стає очевидним.

![TON：історичний тягар та шлях реконструкції])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3eb90cee352900051f5514506d897b19.webp(

Де користувачі та розробники TON?

Користувачі TON швидко зростають. Згідно з даними tonscan, з середини травня до початку вересня 2024 року, кількість адрес TON зросла з 20 мільйонів до 70 мільйонів, причому лише за серпень вона подвоїлася )4500 мільйонів-7000 мільйонів (. З вересня 2024 року до теперішнього часу кількість адрес TON знову подвоїлася, наразі є 150 мільйонів користувачів.

Згідно з даними Dune, на початку 2024 року нові користувачі зростатимуть зі швидкістю 200-300 на день, в той час як повернені користувачі можуть компенсувати втрачених. TON очікується, що до 2028 року охопить 30% користувачів Telegram, з метою досягти 500 мільйонів користувачів.

Користувачі TON мають високу лояльність, але кількість активних адрес значно зменшилася через охолодження екосистеми. Згідно з доповіддю Binance за 2024 рік, TON має найвищий рівень утримання серед усіх відомих блокчейнів, оскільки більше зосереджена на створенні потужної споживчої екосистеми та має міцну відповідність продукту ринку. Наразі кількість активних адрес TON на місяць становить 2 мільйони, а на день – 30 тисяч, у порівнянні з понад 10 мільйонами активних адрес на місяць наприкінці 2024 року, дані зараз значно знижені, враховуючи зменшення уваги з боку ринку та перехід капіталу до інших екосистем.

Обсяг торгів TON значно зменшився в порівнянні з попереднім періодом, але загалом залишається стабільним. Згідно з даними tonscan, в кінці 2024 року середня добова торгівля TON становитиме 4 мільйони угод, а наразі знизилася до 2,5 мільйона угод. Для порівняння, добова кількість угод в мережі Bitcoin коливається між 300-400 тисячами, а в Ethereum - між 1,1-1,3 мільйонами, що залишається стабільним.

Кількість валідаторів TON є відносно малою, що призводить до певного рівня централізації. Наразі в TON є 400 валідаторів, що є зростанням в порівнянні з 361 на кінець 2024 року, розподілених по 26 країнах, з кількістю стейкованих TON, що наближається до 700 мільйонів, що становить 12% від загальної кількості токенів і 28% від обігової кількості токенів.

Мереже TON загрожують дві проблеми:

1. Вимоги до апаратного забезпечення та мережі для валідаторів є досить високими, щоб стати валідатором, потрібно зробити стейкінг щонайменше 300000 TON.
2. Недостатня кількість валідаторів. У порівнянні з іншими PoS блокчейнами, кількість валідаторів у TON помітно менша, що може призвести до того, що кожному валідатору потрібно буде обробляти більше запитів на транзакцію, що збільшує ризик централізації. Коли обсяги транзакцій різко зростають, валідатори можуть не встигати обробити всі транзакції, що призводить до затримок у створенні блоків або навіть до їхніх перерв.

Кількість розробників стабільна, але зменшується. Багато розробників походять з Telegram, основні розробники в основному з Кореї та Росії, вони відрізняються сильною технічною компетенцією, але загальний досвід продукту середній. Станом на травень 2025 року, кількість постійних розробників TON ) щодня змінюється на 10+( до 30 осіб, а кількість активних розробників щомісяця становить 150+ осіб, що на 100 осіб менше в порівнянні з кінцем 2024 року. У порівнянні з іншими екосистемами, кількість розробників середня: ) Ethereum має найбільше - 2000+, Polygon, Arbitrum, Solana - від 500 до 600 між (.

TON Connect SDK є обов'язковим SDK для розробників, які хочуть підключитися до екосистеми TON. Його завантаження з початку 2024 року становило в середньому 10 000 на тиждень, до серпня 2024 року, під час буму екосистеми, середнє значення перевищувало 25 000 на тиждень, а зараз становить в середньому 12 000 на тиждень.

Зростання TON демонструє типові риси "переваги користувача", але це також приховує проблеми нестабільної екосистеми та недостатньої підтримки розробників. Якщо TON не продовжить знаходити стійкі напрямки, які можна адаптувати до застосунків Telegram, то йому буде важко конкурувати з іншими публічними блокчейнами.

![TON: Історичний тягар і шлях реконструкції])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-626165c0047e70dfc77796785a295fee.webp(

Майбутнє TON: шлях до сумісності та зв'язку

Незважаючи на те, що у TON є велика потенційна аудиторія, розвиток його екосистеми стикається з істотною перешкодою: несумісністю з основними застосунками Ethereum Virtual Machine )EVM(. TAC, як незалежний проект, спеціально розроблений для dApp EVM, прагне інтегрувати TON.