У традиційній фінансовій системі державні облігації США завжди були основним активом глобальних центральних банків і суверенних фондів. Однак ця структура руйнується в сфері криптоактивів — останні дані показують, що емітент доларових стейблкоїнів Tether (USDT) наразі володіє державними облігаціями США більше, ніж Німеччина, що свідчить про глибокий вплив доларових стейблкоїнів на традиційну фінансову систему.
Одне. Доларові стейблкоїни поглинають позиції традиційних фінансів
Згідно з доповіддю Tether за перший квартал 2025 року, її обсяг володіння державними облігаціями США перевищив 120 мільярдів доларів, що перевищує останні дані про обсяг німецьких державних облігацій у 111,4 мільярда доларів. Tether наразі стала 19-м найбільшим власником державних облігацій США у світі.
!
!
Як найбільша економіка Європи, Німеччина завжди займає центральну позицію у глобальній фінансовій системі, але це традиційне уявлення стикається з новими викликами — Tether, як один з провідних емітентів стейблкоїнів з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів, суттєво вплинув на структуру ринку державних облігацій США завдяки своїй стратегії розміщення базових активів. Щоб підтримати тверде зобов'язання USDT щодо 1:1 з доларом, ця організація розміщує понад 90% своїх резервів у ліквідні активи, такі як короткострокові державні облігації США. Ця масштабна операція не лише зміцнює її ринкову позицію, але й об'єктивно стала важливим чинником, що підтримує міжнародний попит на державні облігації США.
Варто замислитися, що Tether, як стабільна опора «децентралізованого світу», має свою резервну систему, глибоко прив'язану до американської боргової системи. Така структура як надає їй кредитну підтримку, так і виявляє її системні ризики: чи стане Tether першою «доміно», якщо на ринку держоблігацій США виникнуть суттєві коливання?
Два, регуляторна структура прискорює формування: закон GENIUS перетворює галузевий ландшафт
У зв'язку з швидким розширенням стейблкоїнів, сенатор США Білл Хагерті в лютому 2025 року запропонував законопроект GENIUS, який вже увійшов у законодавчу швидкісну смугу. 20 травня 2025 року цей законопроект завершив процедурне голосування в Сенаті з результатом голосування 66:32.
Цей знаковий законопроект містить три основні регуляторні виміри:
1. Правила доступу до ринку та експлуатації
Впровадження системи ліцензування за рівнями (10 мільярдів доларів США є межою федерального/державного регулювання)
Обмежений тип резервних активів (лише готівка, короткострокові боргові зобов'язання до 93 днів, грошові фонди та угоди з зворотнім викупом)
Заборонити технологічним гігантам самостійний випуск стейблкоїнів
2. Система управління ризиками
Примусова щомісячна аудиторська перевірка та розкриття інформації
Створення механізму банкрутства для ізоляції коштів користувачів
Надати FinCEN (Мережі з боротьби з фінансовими злочинами) нові регуляторні повноваження щодо DeFi інструментів
3. Уникнення конфлікту інтересів
Заборонено участь чинних високопосадовців у проектах стейблкоїн.
Заборонити стейблкоїни
Три, новий валютний порядок формується
З прийняттям закону GENIUS офіційна позиція США щодо стейблкоїнів змінилася з «запобігання ризикам» на «нормативне прийняття». Стейблкоїни більше не є технологічними експериментами поза системою, а стають частиною доларової системи.
Ця зміна змінює структуру володіння доларовими активами в усьому світі. Від суверенних країн, таких як Японія і Китай, до офшорних фінансових центрів, таких як Кайман і Люксембург, до глобальних технологічних інститутів, таких як Tether і Circle, база покупців американських облігацій зазнала глибоких змін. Емітенти стейблкоїнів підтримують вартість валюти за допомогою облігацій США, що об'єктивно також стало новим каналом для «експорту долара США».
Можна сказати, що формується система "долар 2.0". Вона і відповідна, і перетинає кордони; і децентралізована, і залежить від основних активів; на поверхні має розподілену мережеву архітектуру, але насправді в ринку формує нову централізовану силу. Цей новий порядок, що просувається приватними установами, підтримується політикою і має активи в основі, стає прототипом наступного глобального фінансового системи.
!
Переглянути оригінал
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
стейблкоїн撬动全球债权格局 GENIUS法案锚定“долар2.0”
У традиційній фінансовій системі державні облігації США завжди були основним активом глобальних центральних банків і суверенних фондів. Однак ця структура руйнується в сфері криптоактивів — останні дані показують, що емітент доларових стейблкоїнів Tether (USDT) наразі володіє державними облігаціями США більше, ніж Німеччина, що свідчить про глибокий вплив доларових стейблкоїнів на традиційну фінансову систему.
Одне. Доларові стейблкоїни поглинають позиції традиційних фінансів
Згідно з доповіддю Tether за перший квартал 2025 року, її обсяг володіння державними облігаціями США перевищив 120 мільярдів доларів, що перевищує останні дані про обсяг німецьких державних облігацій у 111,4 мільярда доларів. Tether наразі стала 19-м найбільшим власником державних облігацій США у світі.
!
!
Як найбільша економіка Європи, Німеччина завжди займає центральну позицію у глобальній фінансовій системі, але це традиційне уявлення стикається з новими викликами — Tether, як один з провідних емітентів стейблкоїнів з ринковою капіталізацією понад 100 мільярдів, суттєво вплинув на структуру ринку державних облігацій США завдяки своїй стратегії розміщення базових активів. Щоб підтримати тверде зобов'язання USDT щодо 1:1 з доларом, ця організація розміщує понад 90% своїх резервів у ліквідні активи, такі як короткострокові державні облігації США. Ця масштабна операція не лише зміцнює її ринкову позицію, але й об'єктивно стала важливим чинником, що підтримує міжнародний попит на державні облігації США.
Варто замислитися, що Tether, як стабільна опора «децентралізованого світу», має свою резервну систему, глибоко прив'язану до американської боргової системи. Така структура як надає їй кредитну підтримку, так і виявляє її системні ризики: чи стане Tether першою «доміно», якщо на ринку держоблігацій США виникнуть суттєві коливання?
Два, регуляторна структура прискорює формування: закон GENIUS перетворює галузевий ландшафт
У зв'язку з швидким розширенням стейблкоїнів, сенатор США Білл Хагерті в лютому 2025 року запропонував законопроект GENIUS, який вже увійшов у законодавчу швидкісну смугу. 20 травня 2025 року цей законопроект завершив процедурне голосування в Сенаті з результатом голосування 66:32.
Цей знаковий законопроект містить три основні регуляторні виміри:
1. Правила доступу до ринку та експлуатації
Впровадження системи ліцензування за рівнями (10 мільярдів доларів США є межою федерального/державного регулювання)
Обмежений тип резервних активів (лише готівка, короткострокові боргові зобов'язання до 93 днів, грошові фонди та угоди з зворотнім викупом)
Заборонити технологічним гігантам самостійний випуск стейблкоїнів
2. Система управління ризиками
Примусова щомісячна аудиторська перевірка та розкриття інформації
Створення механізму банкрутства для ізоляції коштів користувачів
Надати FinCEN (Мережі з боротьби з фінансовими злочинами) нові регуляторні повноваження щодо DeFi інструментів
3. Уникнення конфлікту інтересів
Заборонено участь чинних високопосадовців у проектах стейблкоїн.
Заборонити стейблкоїни
Три, новий валютний порядок формується
З прийняттям закону GENIUS офіційна позиція США щодо стейблкоїнів змінилася з «запобігання ризикам» на «нормативне прийняття». Стейблкоїни більше не є технологічними експериментами поза системою, а стають частиною доларової системи.
Ця зміна змінює структуру володіння доларовими активами в усьому світі. Від суверенних країн, таких як Японія і Китай, до офшорних фінансових центрів, таких як Кайман і Люксембург, до глобальних технологічних інститутів, таких як Tether і Circle, база покупців американських облігацій зазнала глибоких змін. Емітенти стейблкоїнів підтримують вартість валюти за допомогою облігацій США, що об'єктивно також стало новим каналом для «експорту долара США».
Можна сказати, що формується система "долар 2.0". Вона і відповідна, і перетинає кордони; і децентралізована, і залежить від основних активів; на поверхні має розподілену мережеву архітектуру, але насправді в ринку формує нову централізовану силу. Цей новий порядок, що просувається приватними установами, підтримується політикою і має активи в основі, стає прототипом наступного глобального фінансового системи.
!